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每經(jīng)記者：李孟林 每經(jīng)編輯：高涵

受日本央行的收益率曲線控制政策影響，日本10年期國債連續(xù)三個(gè)交易日無交易量，為該期限國債自1999年成為基準(zhǔn)國債以來首次發(fā)生。

10月11日收盤，日本10年期國債收益率報(bào)0.246%，略低于日本央行0.25%的收益率控制目標(biāo)。由于日本央行是日本國債的最大買家，其通過大量購債來維持收益率曲線的政策導(dǎo)致日本國債市場流動性惡化。彭博社的日本政府債券流動性指數(shù)顯示，日本債市的流動性壓力已經(jīng)上升到十多年來的新高。

圖片來源：英為財(cái)情

“要投資者長期持有日本10年期國債很困難，因?yàn)槿毡狙胄械氖找媛誓繕?biāo)讓10年期國債的價(jià)格高于其他期國債，” SMBC日興證券的策略師Ataru Okumura表示，“收益率控制政策也限制了收益率的下行空間，導(dǎo)致10年期國債幾乎不存在價(jià)格波動，這讓短線玩家無法通過每日交易來獲利?！?/p>

在全球多家主要央行紛紛收緊貨幣政策之際，日本央行仍然堅(jiān)持超寬松貨幣政策。據(jù)9月公布的最新利率決議，日本央行將基準(zhǔn)利率維持在歷史低點(diǎn)-0.1%，將10年期國債收益率目標(biāo)維持在0%附近，并將在每個(gè)工作日在0.25%收益率水平購買10年期日本國債。

據(jù)日本財(cái)務(wù)省公布的初步數(shù)據(jù)，9月海外基金拋售了6.39萬億日元（約合439億美元）的日本債券，其中大部分是國債，創(chuàng)下歷史新高。受拋售影響，日本10年期國債收益率一度觸及0.25%的上限，日本央行在9月進(jìn)行了數(shù)次購債操作，守住了收益率曲線控制目標(biāo)。

NLI Research Institute資深分析師Tsuyoshi Ueno分析指出，日本國債遭拋售，一方面是因?yàn)楸蝗騻袙伿鄢彼侠?，另一方面，日元持續(xù)貶值導(dǎo)致國內(nèi)物價(jià)持續(xù)上升，市場猜測日本央行或許不得不調(diào)整貨幣政策。

數(shù)據(jù)顯示，國際基金喜歡使用的10年期日元掉期利率已超過0.50%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過日本央行設(shè)定的基準(zhǔn)債券收益率0.25%的上限，這表明部分國際交易員正在下注日本央行將不得不調(diào)整貨幣政策。

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關(guān)鍵詞： 貨幣政策 收益率曲線