21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者 陳植 上海報(bào)道

(資料圖)

面對(duì)迭創(chuàng)新低的日元韓元匯率，日韓兩國(guó)金融監(jiān)管部門(mén)再也“坐不住”了。

近日，韓國(guó)金融監(jiān)管部門(mén)開(kāi)始要求銀行每小時(shí)報(bào)告一次美元交易與外匯相關(guān)頭寸。與此同時(shí)，韓國(guó)金融監(jiān)管部門(mén)還要求銀行不要借助外匯交易牟利。

由于此前韓國(guó)銀行被要求一天只需報(bào)告三次外匯交易頭寸，韓國(guó)金融監(jiān)管部門(mén)的最新舉措被視為韓國(guó)正在加強(qiáng)對(duì)外匯市場(chǎng)的監(jiān)控，以此警告投機(jī)沽空韓元行為。

上周，日本金融監(jiān)管部門(mén)也采取類(lèi)似措施，即在日元對(duì)美元跌破144整數(shù)關(guān)口后，日本金融監(jiān)管部門(mén)開(kāi)始要求日本商業(yè)銀行向央行提供外匯交易的細(xì)節(jié)資料。此舉也被市場(chǎng)視為日本央行即將干預(yù)匯市穩(wěn)定日元匯率的“前兆”。

“由于日元韓元跌幅過(guò)大，令日韓金融監(jiān)管部門(mén)面臨極大的穩(wěn)匯率壓力?！币晃煌鈪R經(jīng)紀(jì)商向記者直言。

通聯(lián)數(shù)據(jù)Datayes顯示，今年以來(lái)日元對(duì)美元跌幅超過(guò)20%，在上周一度創(chuàng)下過(guò)去24年以來(lái)最低點(diǎn)144.99，韓元對(duì)美元匯率則一度跌至1400附近，創(chuàng)下2009年3月以來(lái)的最低值。

東吳證券首席策略官陳李表示，亞洲貨幣貶值問(wèn)題、美國(guó)高通脹壓力與歐洲能源供應(yīng)風(fēng)波，正構(gòu)成當(dāng)前全球金融市場(chǎng)的最大風(fēng)險(xiǎn)。

記者多方了解到，盡管日韓兩國(guó)金融監(jiān)管部門(mén)不斷強(qiáng)化匯市干預(yù)舉措，但外匯市場(chǎng)對(duì)他們的干預(yù)匯市能力仍存在較大分歧。究其原因，受資本流出與外貿(mào)逆差持續(xù)等因素影響，當(dāng)前日韓兩國(guó)已消耗不少外匯儲(chǔ)備，令干預(yù)匯市能力存疑。

數(shù)據(jù)顯示，截至8月底，韓國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模為4364.3億美元，今年以來(lái)縮水約270億美元；日本盡管擁有1.17萬(wàn)億美元外匯儲(chǔ)備，但考慮到日元單日交易量高達(dá)4800億美元，日本外匯儲(chǔ)備未必能有效遏制龐大的沽空日元潮。

索尼金融集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家 Masaaki Kanno 表示，當(dāng)前一個(gè)行之有效的解決辦法，就是日韓兩國(guó)聯(lián)合美國(guó)共同干預(yù)匯市壓低美元，但美國(guó)未必會(huì)全力支持干預(yù)匯市，因?yàn)閺?qiáng)勢(shì)美元有助于壓低美國(guó)自身通脹壓力。在這種情況下，目前日韓金融監(jiān)管部門(mén)只能通過(guò)口頭警告“嚇退”押注日元韓元繼續(xù)大幅貶值的投機(jī)資本。

東方證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邵宇向記者透露，光靠口頭警告未必能起到良好效果，因?yàn)槿蛲稒C(jī)資本已注意到日本韓國(guó)央行外匯儲(chǔ)備縮水令干預(yù)匯市能力減弱，更有底氣借助本周美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)大幅加息“東風(fēng)”，通過(guò)推高美元指數(shù)而達(dá)到沽空日元韓元獲利的目的。

上述外匯經(jīng)紀(jì)商指出，或許日本韓國(guó)金融監(jiān)管部門(mén)也意識(shí)到在美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)大幅加息與美元迭創(chuàng)新高的情況下，動(dòng)用外匯儲(chǔ)備只能稍稍緩解日元韓元跌幅，未必能起到扭轉(zhuǎn)匯率下跌頹勢(shì)，因此他們對(duì)干預(yù)匯市同樣持有極其謹(jǐn)慎的態(tài)度。

在他看來(lái)，考慮到強(qiáng)勢(shì)美元可能會(huì)貫穿整個(gè)美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息周期，日元韓元若要徹底擺脫跌跌不休的壓力，只能等待美聯(lián)儲(chǔ)停止加息。

“押注”日韓干預(yù)匯市能力有限

在多位業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，當(dāng)前日韓兩國(guó)金融監(jiān)管部門(mén)要求銀行提供外匯交易數(shù)據(jù)，更像是全面落實(shí)此前“口頭警告”的一項(xiàng)舉措。

此前，韓國(guó)外匯管理局發(fā)出口頭警告——在美元走強(qiáng)情況下，韓元對(duì)美元的匯率下跌，他們將徹底檢查海外（市場(chǎng)）是否有投機(jī)行為。

不久前，日本內(nèi)閣官房長(zhǎng)官松野博一表示，對(duì)近期日元匯率快速、單邊的下跌走勢(shì)感到擔(dān)憂(yōu)，若日元近期走勢(shì)持續(xù)，他們將采取必要措施。

值得注意的是，這些舉措似乎取得某些成效。

過(guò)去一周期間，日元對(duì)美元匯率徘徊在143附近，稍微遠(yuǎn)離此前創(chuàng)下的過(guò)去24年以來(lái)最低點(diǎn)144.99；韓元對(duì)美元匯率則從1400一線(xiàn)有所回升。

上述外匯經(jīng)紀(jì)商對(duì)此表示，這主要得益于近日美元指數(shù)從110.1回落至109.6附近。目前多數(shù)投資機(jī)構(gòu)不認(rèn)為日韓兩國(guó)金融監(jiān)管部門(mén)調(diào)取外匯交易數(shù)據(jù)舉措將達(dá)到穩(wěn)匯率效果。究其原因，只要本周美聯(lián)儲(chǔ)超預(yù)期大幅加息100個(gè)基點(diǎn)令美元指數(shù)大漲，到時(shí)日元韓元又將跌跌不休。

何況，盡管調(diào)取外匯交易數(shù)據(jù)被視為日韓金融監(jiān)管部門(mén)即將直接干預(yù)匯市的前兆，但不少對(duì)沖基金依然押注這兩個(gè)國(guó)家為干預(yù)匯市而動(dòng)用的外匯儲(chǔ)備金額相當(dāng)有限，不足以扭轉(zhuǎn)美元強(qiáng)勢(shì)上漲所造成的日元韓元匯率跌勢(shì)。

究其原因，一是日韓兩國(guó)持續(xù)擴(kuò)大的外貿(mào)赤字，正在不斷消耗外匯儲(chǔ)備，二是美元上漲導(dǎo)致日韓兩國(guó)外匯儲(chǔ)備非美元資產(chǎn)折算成美元的金額減少，令外匯儲(chǔ)備規(guī)模進(jìn)一步回落；三是日韓兩國(guó)單獨(dú)動(dòng)用外匯儲(chǔ)備干預(yù)匯市的成效未必很高。

在1997年亞洲金融危機(jī)爆發(fā)期間，1998年2月日本央行曾動(dòng)用10%外匯儲(chǔ)備（約合210億美元）干預(yù)匯市穩(wěn)定日元匯率，但收效不高，反而是2個(gè)月后日本聯(lián)合美國(guó)動(dòng)用約25億美元繼續(xù)干預(yù)匯市，令日元匯率獲得一定幅度的支撐。

這令越來(lái)越多全球?qū)_基金紛紛摩拳擦掌，打算借助本周美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)大幅加息東風(fēng)而繼續(xù)沽空日元韓元獲利。

民生證券發(fā)布最新報(bào)告指出，盡管短期而言，歐洲電價(jià)體系改革或令美元指數(shù)走低，但就中長(zhǎng)期而言，美歐長(zhǎng)期國(guó)債的實(shí)際利差走闊與全球貿(mào)易周期回落，仍將有助于美元指數(shù)繼續(xù)走強(qiáng)。這或?qū)⒊蔀槿蛸Y本繼續(xù)沽空日元韓元獲利的重要底氣。

誰(shuí)能扭轉(zhuǎn)日元韓元跌勢(shì)

值得注意的是，盡管日韓兩國(guó)紛紛調(diào)取外匯交易數(shù)據(jù)，但不少對(duì)沖基金依然押注這兩個(gè)國(guó)家未必會(huì)采取實(shí)質(zhì)性的干預(yù)匯市舉措。

標(biāo)普全球市場(chǎng)情報(bào)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家 Harumi Taguchi 表示：他認(rèn)為日本央行不會(huì)干預(yù)匯市，因?yàn)槿赵獏R率大幅貶值的根本原因是美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)大幅加息。除非這種情況有所改變，否則日本央行干預(yù)匯市不會(huì)扭轉(zhuǎn)日元下跌走勢(shì)。

邵宇向記者透露，在美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)大幅加息令美元迭創(chuàng)新高的情況下，外匯干預(yù)的成效未必理想。甚至當(dāng)日韓兩國(guó)為干預(yù)匯市消耗大量外匯儲(chǔ)備后，反而容易招致全球投機(jī)資本更大的沽空日元韓元潮涌。

美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，上周對(duì)沖基金增加18836份日元凈沽空合約，創(chuàng)下今年3月以來(lái)的最大單周增幅，這表明在本周美聯(lián)儲(chǔ)或加息100個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期升溫情況下，越來(lái)越多對(duì)沖基金正無(wú)視日本央行的口頭警告與潛在匯市干預(yù)，毅然押注日元持續(xù)貶值獲利。

前述外匯經(jīng)紀(jì)商告訴記者，目前能緩解日元韓元跌勢(shì)的，主要是新的外匯套利反向交易行為。即日韓兩國(guó)金融機(jī)構(gòu)拋售美債籌集美元資金，再趁著日元韓元匯率迭創(chuàng)新低時(shí)，將美元兌換成更多日元韓元，賺取匯兌收益最大化。此舉或?qū)⑻嵴袢赵n元需求，緩解它們的跌勢(shì)。

新加坡華僑銀行外匯策略師Christopher wong指出，目前日本金融監(jiān)管部門(mén)的口頭警告只能起到緩解日元跌幅的作用，若要真正改變?nèi)赵碌邉?shì)，除了美聯(lián)儲(chǔ)主動(dòng)放緩加息力度，還有一個(gè)辦法就是日本央行開(kāi)啟更激進(jìn)的貨幣政策收緊步伐。

記者獲悉，鑒于出口下滑令日韓兩國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩，當(dāng)前外匯市場(chǎng)普遍認(rèn)為日韓兩國(guó)貨幣政策收緊步伐將遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于美聯(lián)儲(chǔ)，令眾多投資機(jī)構(gòu)更有底氣沽空日元韓元獲利。

高盛發(fā)布報(bào)告指出，若美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)大幅加息令美債收益率繼續(xù)上升，日元對(duì)美元匯率可能會(huì)跌至155。

美國(guó)銀行則認(rèn)為，盡管全球主要國(guó)家央行紛紛加息，但日本央行對(duì)債券收益率曲線(xiàn)控制等寬松貨幣舉措“沒(méi)有任何變化”，鑒于日美利差劣勢(shì)擴(kuò)大與資本外流持續(xù)，日元對(duì)美元匯率將跌破150。

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