8月22日，中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，8月22日貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）為：1年期LPR為3.65%（上次為3.70%），5年期以上LPR為4.3%（上次為4.45%）。以上LPR在下一次發(fā)布LPR之前有效。分析人士認(rèn)為，時(shí)隔七個(gè)月“錨”利率再動(dòng)，令本月LPR跟進(jìn)下調(diào)幾乎“板上釘釘”，以實(shí)現(xiàn)為疲弱的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)“兜底”目標(biāo)。

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數(shù)據(jù)顯示，2021年12月和今年1月，央行先后將一年期LPR下調(diào)了5和10個(gè)bp，隨后一直持穩(wěn)在3.70%；五年期品種在今年1月下調(diào)5bp后，又在5月單獨(dú)下調(diào)了15個(gè)bp至4.45%。

2022年1月17日1年期MLF和7天期逆回購中標(biāo)利率均下降10bp分別至2.85%、2.10%，此后公開市場(chǎng)MLF和逆回購操作利率連續(xù)六個(gè)月持穩(wěn)。

央行上周一將一年期MLF和七天期逆回購利率同時(shí)下調(diào)10個(gè)bp至2.75%和2.0%，令市場(chǎng)對(duì)本月LPR下行幾乎形成一致預(yù)期。

中金固收認(rèn)為，此次降息雖是“寬貨幣”操作，但更多可能意在提振市場(chǎng)信心，疏通“寬貨幣”到“寬信用”的傳導(dǎo)，即通過降低MLF利率和回購利率，引導(dǎo)銀行進(jìn)一步下調(diào)LPR利率。8月LPR報(bào)價(jià)會(huì)同步下調(diào)，1Y LPR和5Y LPR可能同步下調(diào)10bp，考慮到結(jié)構(gòu)性工具投放，甚至不排除5Y LPR下調(diào)幅度超過10bp的可能，以引導(dǎo)按揭貸款利率下降、促進(jìn)按揭貸款增量回升。

華泰固收稱，不能排除年內(nèi)還有降息的可能。目前的當(dāng)務(wù)之急是穩(wěn)定地產(chǎn)需求端，5年期LPR下調(diào)勢(shì)在必行。如果后續(xù)房地產(chǎn)銷量持續(xù)不振，央行可能會(huì)繼續(xù)通過MLF-LPR的方式撬動(dòng)地產(chǎn)信貸需求。LPR仍存在下調(diào)壓力，關(guān)注5年期LPR調(diào)降幅度會(huì)否超預(yù)期，如果達(dá)到20/25bp，對(duì)市場(chǎng)影響會(huì)偏負(fù)面（MLF降息預(yù)期降低+刺激房地產(chǎn)銷量）。四季度適時(shí)降準(zhǔn)的概率不低，補(bǔ)充流動(dòng)性缺口并支持可能的地方債、政金債發(fā)行。

中信固收明明稱，MLF降息以降LPR為目的，后者是寬信用的催化劑。LPR下調(diào)空間仍存，降息后非對(duì)稱下調(diào)的可能性較大，有助于銀行更多向中長(zhǎng)期貸款讓利，預(yù)計(jì)本月5年期LPR至少下調(diào)10BPS，下調(diào)落地后可以有效降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，實(shí)現(xiàn)信貸刺激，促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展。

光大固收稱，OMO和MLF降息對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)以及支柱性產(chǎn)業(yè)而言無疑是個(gè)很大的利好，預(yù)計(jì)8月1Y和5Y以上LPR都較有可能小幅下行；但對(duì)債券市場(chǎng)來講，這可能不是個(gè)太大的利好，因?yàn)镺MO、MLF降息所內(nèi)含的利好已經(jīng)在前期的DR、CD等資金利率中體現(xiàn)了，獲利后宜早做規(guī)劃。

日前央行發(fā)布《第二季度中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》稱，下一階段將加大穩(wěn)健貨幣政策實(shí)施力度，發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，主動(dòng)應(yīng)對(duì)，提振信心，搞好跨周期調(diào)節(jié)，兼顧短期和長(zhǎng)期、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和物價(jià)穩(wěn)定、內(nèi)部均衡和外部均衡，堅(jiān)持不搞“大水漫灌”，不超發(fā)貨幣，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供更有力、更高質(zhì)量的支持。

此前央行召開2022年下半年工作會(huì)議，強(qiáng)調(diào)要保持貨幣信貸平穩(wěn)適度增長(zhǎng)，綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，保持流動(dòng)性合理充裕；引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)增加對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的貸款投放，保持貸款持續(xù)平穩(wěn)增長(zhǎng)；引導(dǎo)實(shí)際貸款利率穩(wěn)中有降。穩(wěn)妥化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)，因城施策實(shí)施好差別化住房信貸政策；保持房地產(chǎn)信貸、債券等融資渠道穩(wěn)定，加快探索房地產(chǎn)新發(fā)展模式。開展宏觀審慎壓力測(cè)試，出臺(tái)系統(tǒng)重要性保險(xiǎn)公司評(píng)估辦法，對(duì)金融控股公司開展全方位監(jiān)管。加快推動(dòng)柜臺(tái)債券市場(chǎng)發(fā)展，統(tǒng)一銀行間和交易所債券市場(chǎng)對(duì)外開放資金管理政策。

采寫：南都·灣財(cái)社見習(xí)記者 羅曼瑜

關(guān)鍵詞： 實(shí)體經(jīng)濟(jì) 貨幣政策 按揭貸款