經(jīng)濟觀察網(wǎng) 記者 胡艷明 8月12日下午，人民銀行官網(wǎng)公布7月金融數(shù)據(jù)。7月社會融資增量7561億元；7月新增人民幣貸款6790億元。

(資料圖)

這兩項數(shù)據(jù)也遠低于市場預(yù)期，此前市場預(yù)期社融新增13000億元，新增人民幣貸款預(yù)期值11000億元。

與上個月相比，6月的新增社會融資曾創(chuàng)下超5萬億“天量”數(shù)據(jù)，達5.17萬億，信貸數(shù)據(jù)有大幅改善，新增人民幣貸款2.8萬億；而7月的社融增量和新增貸款均是年內(nèi)低點。

不僅總量表現(xiàn)不好，組成社會融資的各分項也顯示出結(jié)構(gòu)性欠佳的問題。居民和企業(yè)的貸款需求不高，分析人士認為，當(dāng)前融資和信貸面臨“有效需求不足”、“有效需求偏弱”等問題。

不過，也不排除6月對市場形成的造成的透支效應(yīng)?！坝腥苏f比預(yù)期差，其實主要原因是六月數(shù)據(jù)透支比較多，所以一致性預(yù)期會從七月數(shù)據(jù)進行調(diào)整和剔除。但是兩個月（6月和7月）一起算的話，其實還好?！敝倭柯?lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家兼研究部總監(jiān)龐溟對記者表示。

那么，8月的數(shù)據(jù)會好起來嗎？東方金誠首席宏觀分析師王青預(yù)計，在經(jīng)濟修復(fù)和政策發(fā)力作用下，8月金融數(shù)據(jù)會再度回暖，但如何有效緩解貸款需求不足問題將持續(xù)成為下半年宏觀政策的一個重要著力點。

社融總量大幅下滑 創(chuàng)6年新低

7月新增社會融資7561億，比上個月大幅少增了約4.42萬億，相比去年7月，也少增3191億，同時7月新增社融規(guī)模創(chuàng)下自2016年7月（4879億元，原社融統(tǒng)計口徑）以來新低。

7月新增社融減少，也拖累了社融存量，7月末社融存量同比增速較上月末回落0.1個百分點至10.7%。

龐溟認為，現(xiàn)在社融數(shù)據(jù)不振，主要還是企業(yè)部門和居民部門有效需求均不足。居民提前還房貸之外，從銀行家調(diào)查問卷來看，二季度大、中、小型企業(yè)的貸款需求指數(shù)均呈現(xiàn)出明顯的下行態(tài)勢，表明當(dāng)前階段的企業(yè)貸款需求依然較為疲軟。

王青認為，7月新增社融總量環(huán)比大幅下降，主要是受季節(jié)性因素及6月末專項債基本發(fā)完影響，但同比少增及月末存量增速下滑則表明，當(dāng)月寬信用進程再生波折。

社會融資規(guī)模增量是指一定時期內(nèi)實體經(jīng)濟從金融體系獲得的資金額。其中包括貸款（居民、企業(yè)等）、企業(yè)發(fā)債券、政府發(fā)債、股票融資、非標(biāo)融資等多項構(gòu)成。

從組成社會融資的各項數(shù)據(jù)來分析，中泰證券研究所政策專題組負責(zé)人、首席分析師楊暢認為，7月金融數(shù)據(jù)以下特點較為明顯：第一，社融存量增速緩落，但地方政府專項債仍在支持，伴隨著前期密集發(fā)行，實物工作量的形成值得等待；第二，居民中長期貸款連續(xù)8個月同比少增，且環(huán)比少增，表明按揭需求仍然偏弱；第三，企業(yè)中長期貸款仍然偏弱，加杠桿的積極性仍待修復(fù)；第四，社融與M2的增速差較上月擴大，供需缺口有所加大。

從各分項看，除投向?qū)嶓w經(jīng)濟的人民幣貸款同比少增外，7月企業(yè)債券融資、表外票據(jù)融資和外幣貸款等分項表現(xiàn)也欠佳。

在過去幾個月，政府專項債對新增社融的貢獻力度都比較大。但新增專項債在上半年已基本發(fā)完，7月政府債券融資比6月大幅少增1.22萬億，王青表示，受國債凈融資同比放量帶動，當(dāng)月政府債券融資同比仍多增2178億。

信貸需求不振 票據(jù)沖量現(xiàn)象仍存

7月新增人民幣貸款6790億，比上個月少增2.13萬億，相比去年7月，少增4042億。當(dāng)月數(shù)據(jù)拖累貸款余額，7月末貸款余額增速較上月末下滑0.2個百分點至11.0%，未能延續(xù)5月以來的總量回暖勢頭。

人民幣貸款主要包括企（事）業(yè)單位貸款和居民貸款（還包括非銀金融機構(gòu)貸款，不過的占比較?。?。

雖然當(dāng)前政策層面仍積極推動寬信用，近期監(jiān)管倡議“加大對企業(yè)的信貸支持”，但7月企業(yè)貸款、居民貸款均表現(xiàn)偏弱。

王青認為，這與上月銀行季末信貸沖量力度較大，對7月形成一定透支效應(yīng)有關(guān)，但主要原因還是當(dāng)前實體經(jīng)濟融資需求不振————6月29日央行發(fā)布的二季度問卷調(diào)查結(jié)果顯示，貸款需求指數(shù)環(huán)比大降15.7個百分點，降幅創(chuàng)2008年有歷史記錄以來最高。

企（事）業(yè)單位貸款增加2877億元，其中，短期貸款減少3546億元，中長期貸款增加3459億元，票據(jù)融資增加3136億元。

與6月相比，企業(yè)短貸和企業(yè)中長期貸款均少增逾萬億規(guī)模；而與去年同期相比，少增969億和1478億。

與企業(yè)貸款形成對比的是，票據(jù)融資再次沖量，比上月和上年同期明顯回升。7月票據(jù)融資增加3136億元，同比增加1365億元，成為7月新增信貸的第二大支撐因素，占當(dāng)月新增貸款比例高達46%，反映當(dāng)前企業(yè)融資需求仍然不足。

居民貸款方面，7月居民短期和中長期貸款規(guī)模均現(xiàn)收縮。7月住戶貸款增加1217億元，其中，短期貸款減少269億元，中長期貸款增加1486億元。

居民中長期貸款主要由房貸構(gòu)成，1486億的新增，相比6月少增2681億，與去年7月相比，少增2488億；居民短期貸款一般包括居民消費貸、經(jīng)營貸、車貸等組成，受終端消費不振制約，7月居民短貸較6月少增4551億，相比去年7月也少增354億。

如何提振有效需求？

中國民生銀行首席經(jīng)濟學(xué)家溫彬表示，從金融數(shù)據(jù)可以看出，當(dāng)前我國經(jīng)濟回升的基礎(chǔ)還不穩(wěn)固，下階段應(yīng)繼續(xù)落實好各項穩(wěn)增長措施，特別是要加強財政、貨幣、產(chǎn)業(yè)、就業(yè)等政策的協(xié)調(diào)配合，穩(wěn)外需、擴內(nèi)需，促消費、擴投資，支持信貸有效需求回升。

7月金融數(shù)據(jù)再現(xiàn)下行波動，貸款需求不足問題較為突出，王青認為，背后是當(dāng)前經(jīng)濟修復(fù)進度偏緩，樓市再度降溫，以及城投平臺繼續(xù)面臨高壓監(jiān)管。

王青的建議是，下一步為有效激發(fā)實體經(jīng)濟貸款需求，鞏固經(jīng)濟修復(fù)勢頭，政策面或?qū)⒃谝韵聨讉€方面重點發(fā)力：首先是推動寬貨幣向?qū)捫庞糜行鲗?dǎo)，在政策利率（MLF利率）保持穩(wěn)定的背景下，引導(dǎo)LPR報價下調(diào)，降低企業(yè)和居民融資成本；其次是督促政策性開發(fā)性銀行盡快落實新增8000億元信貸規(guī)模和3000億元專項金融工具，發(fā)揮補位效應(yīng)，支持基建投資提速；三是充分挖掘各項結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具潛力，加快相關(guān)貸款投放，推動信貸總量增長；四是監(jiān)管層將加大對銀行考核力度，引導(dǎo)金融機構(gòu)增加對實體經(jīng)濟的貸款投放。

4月的金融數(shù)據(jù)也曾表現(xiàn)低迷，但后續(xù)5月和6月均連續(xù)回暖。王青預(yù)計，在經(jīng)濟修復(fù)和政策發(fā)力作用下，8月金融數(shù)據(jù)會再度回暖（這也將符合年內(nèi)隔月金融數(shù)據(jù)“一起一伏”的規(guī)律），但如何有效緩解貸款需求不足問題將持續(xù)成為下半年宏觀政策的一個重要著力點。

關(guān)鍵詞： 人民幣貸款 實體經(jīng)濟 貸款需求