上周，美股大幅走低，Sundial Capital Research 的 Jason Goepfert 稱，這是 “標(biāo)普 500 指數(shù)歷史上最嚴(yán)重的一次拋售”，他指出，自 6 月 8 日以來(lái)，該指數(shù)有超過(guò) 90% 的股票收盤下跌。

標(biāo)普 500 指數(shù)上周進(jìn)入熊市，這是由于美國(guó)國(guó)債收益率上升、一些疲軟的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，當(dāng)然還有美聯(lián)儲(chǔ)自 1994 年以來(lái)首次加息 0.75%。

【資料圖】

美聯(lián)儲(chǔ)是市場(chǎng)焦點(diǎn)

美聯(lián)儲(chǔ)在與過(guò)去 40 年來(lái)最高的通脹率作斗爭(zhēng)時(shí)，可能會(huì)將利率提高到高于目前預(yù)期的水平——7 月份有 89% 的機(jī)會(huì)再次加息 75 基點(diǎn)。

盡管 9 月份發(fā)生這種情況的可能性是低得多——而上周出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)放緩的跡象，5 月份房屋開(kāi)工率環(huán)比下降 14%，零售額下降 0.3%。

CIBC Private Wealth US 首席投資官 Dave Donabedian 表示：“美聯(lián)儲(chǔ)需要降低通脹，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率將必然受損?！?/p>

美股盈利掉頭向下？

這已經(jīng)夠可怕了，但美股近期最大的擔(dān)憂可能是每股收益。

目前，預(yù)計(jì)標(biāo)普 500 指數(shù)的每股收益會(huì)相當(dāng)不錯(cuò)，分析師預(yù)測(cè) 2022 年將增長(zhǎng) 11% 至每股 228 美元，到 2023 年將增長(zhǎng) 9.6% 至近 250 美元。

但是富國(guó)銀行策略師 Chris Harvey 預(yù)計(jì)，企業(yè)在下次電話會(huì)議上的語(yǔ)氣會(huì)更加擔(dān)憂，這將是 2007 年以來(lái)從未出現(xiàn)過(guò)的突然轉(zhuǎn)向。

Harvey 解釋說(shuō):“總體而言，我們認(rèn)為市場(chǎng)已經(jīng)從對(duì)供應(yīng)不足的擔(dān)憂迅速轉(zhuǎn)變?yōu)閷?duì)供應(yīng)過(guò)剩的擔(dān)憂，隨著公司業(yè)績(jī)的披露，公司前景將發(fā)生巨大變化?！?他建議避免出現(xiàn) “爆炸性新聞”，包括迪士尼、Etsy、Netflix 和波音等股票。

如果他是對(duì)的，收益預(yù)期將不得不下調(diào)，而標(biāo)普 500 指數(shù)的 12 個(gè)月預(yù)期市盈率為 15.4 倍，遠(yuǎn)沒(méi)有看上去那么便宜。

兩種假設(shè)下

高盛 (Goldman Sachs) 分析師 David Kostin 指出，如果標(biāo)普 500 指數(shù)成份股的每股收益為 239 美元，市盈率為 17 倍，那么樂(lè)觀情況下，該指數(shù)將達(dá)到 4165 點(diǎn)，上漲空間約 13%。

但如果 2023 年的每股收益較低，比如 225 美元，市盈率跌至 14 倍，那么該指數(shù)可能跌至 3150 點(diǎn)，下跌空間約 14%。他寫(xiě)道:“尋找價(jià)值機(jī)會(huì)的投資者應(yīng)該同時(shí)考慮估值和盈利預(yù)期的潛在下行風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

但如果 2023 年的收益下降——比如 225 美元——并且市盈率下滑至 14，那么該指數(shù)可能會(huì)跌至 3150 點(diǎn)，較周五收盤價(jià)下跌 14%?！皩ふ覂r(jià)值機(jī)會(huì)的投資者應(yīng)該考慮估值和盈利估計(jì)的潛在下行風(fēng)險(xiǎn)，” 他寫(xiě)道。

保持耐心

盡管如此，這還不是世界末日。

上周，InvesTech Research 總裁吉姆·斯塔克將股票敞口降至 44%，這是自 2000 年科技泡沫以來(lái)他最具防御性的投資組合。

他并沒(méi)有對(duì)此表示不滿。相反，他正在向前看?！啊孟ⅰ?是，這最終將帶來(lái)幾十年來(lái)最好的購(gòu)買機(jī)會(huì)之一，” 他寫(xiě)道?！暗湍壳岸裕托氖亲钪匾??！?/p>

這可能需要時(shí)間，但市場(chǎng)將再次獲得這種勝利的感覺(jué)，押注它？

關(guān)鍵詞： 每股收益 下行風(fēng)險(xiǎn) 投資組合