報料有獎

南都深圳報料電話：0755-82121212

受益國際油價上漲，國內(nèi)石油主題QDII基金近期走強領(lǐng)跑。投資者快速入場，也讓部分產(chǎn)品溢價高企，基金管理人頻發(fā)溢價風(fēng)險提示。在業(yè)內(nèi)人士看來，近期QDII表現(xiàn)主要受益于地緣局勢升溫所帶動的國際原油價格上漲，不過，原油供給彈性偏低狀態(tài)已持續(xù)較長時間，而中期金融和供需壓力兌現(xiàn)后，油價壓力將逐漸增大。

石油主題領(lǐng)跑QDII基金 有產(chǎn)品溢價一度近20%

俄烏沖突以來，國際原油期貨價格持續(xù)走高，自2014年9月以來，首次站上100美元/桶。截至3月1日發(fā)稿，倫敦市場布倫特原油期貨價格當(dāng)日上漲3.68%至101.5美元/桶。

與此同時，年初至今漲幅排名前10的QDII基金幾乎均掛鉤石油。Wind數(shù)據(jù)顯示，華寶油氣LOF領(lǐng)跑，與嘉實原油LOF、石油LOF、全球油氣能源LOF、易方達原油等基金均漲近20%，更有基金溢價幅度一度達到20%。

2月24日，廣發(fā)基金旗下石油LOF在二級市場的收盤價為1.795元，相對于當(dāng)日1.5018元的基金份額凈值，溢價幅度達到19.5%。2月25日，諾安基金旗下全球油氣能源LOF在二級市場的收盤價為0.934元，當(dāng)日基金份額凈值為0.816元，溢價幅度14.46%。

不過，前述QDII基金不直接投資于原油期貨合約，投資策略包括海外石油公司股票、原油ETF，及原油基金等。如廣發(fā)基金旗下石油LOF主要采用完全復(fù)制法來跟蹤道瓊斯美國石油開發(fā)與生產(chǎn)指數(shù)，近92%資產(chǎn)類別為股票，易方達原油主要投資于原油ETF，92%資產(chǎn)類別為基金。

基金管理人提示溢價風(fēng)險

熱錢涌入，基金管理人隨即發(fā)布溢價風(fēng)險提示。廣發(fā)基金表示，24日表現(xiàn)后，2月28日，石油LOF在二級市場收盤價為1.691元，明顯高于基金份額凈值。并提示投資者，如果盲目投資于高溢價率的基金份額，可能遭受較大損失。

諾安基金同樣表示，2月28日，全球油氣能源LOF在二級市場的收盤價為1.025元，基金份額凈值將于2022年3月2日披露，可能出現(xiàn)溢價風(fēng)險，請投資者注意可能出現(xiàn)的溢價風(fēng)險，避免盲目投資于高溢價率的基金份額，可能遭受損失。

自2月22日至25日的連續(xù)4個交易日，石油LOF持續(xù)上漲，累計漲幅達23.86%?；蚴茱L(fēng)險提示影響，持續(xù)走強的石油LOF在28日（周一）開盤即跌停，3月1日續(xù)跌，2個交易日跌幅累計16.55%。此外，全球油氣能源LOF也在當(dāng)日下跌5.37%，嘉實原油LOF跌0.95%。

不過相對來說，QDII規(guī)模并不大。基金業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，截至2021年12月底，市場上共有199只QDII產(chǎn)品，份額總計1790.27億份，基金總凈值達2384.13億元。

長期向賺錢效應(yīng)偏弱

在業(yè)內(nèi)人士看來，近期QDII表現(xiàn)主要受益于地緣局勢升溫所帶動的國際原油價格上漲，短期內(nèi)上漲概率較大，不過，原油供給彈性偏低狀態(tài)已持續(xù)較長時間，未來，油價將在供給彈性偏低的格局下逐漸迎來全球經(jīng)濟景氣的筑頂回落，可能上演先漲后跌的格局。

“此輪石油QDII基金的上漲，主要還是地緣局勢升溫帶動國際油價上漲的影響，即便是有炒作的成分，也不是主要因素?！逼桨沧C券研究所海外策略分析師薛威表示，其實，原油從疫情后就一直處于供給彈性偏低的狀態(tài)，一方面是疫情沖擊勞動力市場帶來產(chǎn)能擴張受限，另一方面也和碳減排的國際大趨勢有密切關(guān)系。中長期看，原油供給彈性偏低的格局難以發(fā)生顯著改變，油價雖然會隨地緣局勢出現(xiàn)短期波動，但中長期還是會顯著高于疫情之前的中樞水平。

薛威進一步分析表示，展望后市，油價短期主要跟地緣局勢動蕩密切聯(lián)系，劇烈波動甚至繼續(xù)上行的可能性較大。中期看，油價將在供給彈性偏低的格局下逐漸迎來全球經(jīng)濟景氣的筑頂回落，可能上演先漲后跌的格局，其中地緣局勢的沖擊則會給油價帶來間歇性的劇烈波動。

廣發(fā)道瓊斯石油指數(shù)人民幣（QDII）基金經(jīng)理葉帥表示，當(dāng)前，全球原油庫存已跌至最近6年以來的同期最低值，顯示了現(xiàn)貨市場的緊張程度。在供需失衡的背景下疊加庫存處于低位，國際油價極易受到事件驅(qū)動而上漲。展望未來，當(dāng)前國際原油市場供不應(yīng)求局面尚存，在需求增量較為確定的背景下，供應(yīng)增量持續(xù)受限，導(dǎo)致油價有望繼續(xù)維持高位，且短期并未看到基本面緊缺緩解的趨勢。另一方面，地緣政治沖突預(yù)計將持續(xù)演繹并有望提升原油風(fēng)險溢價，進一步推動油價上漲。

而從資產(chǎn)避險的角度來看，中信期貨認(rèn)為，目前油價上漲主要來自金融避險交易，沖突尚未實質(zhì)影響原油供應(yīng)，但仍然存在潛在供應(yīng)中斷風(fēng)險?？傮w而言，近期地緣風(fēng)險推升油價高位，但原油總持倉和基金凈多持倉仍在趨勢下行。需關(guān)注持倉價格走勢分化風(fēng)險。短期地緣風(fēng)險緩解前，油價或維持相對高位；中期金融和供需壓力兌現(xiàn)后，油價壓力將逐漸增大。

采寫：南都記者葉霖芳

關(guān)鍵詞： 供給彈性 二級市場 基金份額凈值