在前一日遭“泰康系”半價減持后，陽光城12月28日股價出現(xiàn)大幅下挫，早盤股價一度觸及跌停。截至收盤，報3.16元/股，跌幅達7.87%。據(jù)陽光城12月27日晚披露公告，二股東“泰康系”合計減持比例達到9.41%，不再是陽光城持股5%以上的重要股東。而在此之前，“泰康系”一名董事也選擇退出了陽光城董事會。

從當初的高調(diào)進駐，到現(xiàn)在的反對、決裂，被泰康“放棄”的陽光城還有機會嗎?

“泰康系”半價減持

根據(jù)陽光城最新公告，該公司二股東泰康系宣布大幅減持陽光城股份，通過大宗交易和協(xié)議方式，合計減持9.41%的股份。

其中，泰康人壽及泰康養(yǎng)老與滄州泰禾建材已簽訂《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，約定后者通過協(xié)議受讓的方式，受讓陽光城7.41%的股份，共計3.07億股，轉(zhuǎn)讓價款9.36億元(含稅)。此外，泰康養(yǎng)老通過大宗交易的方式減持8280.77萬股，占陽光城總股本的2%。

公開資料顯示，泰康在2020年9月以戰(zhàn)略投資者的身份被引入陽光城時，曾以每股6.09元的價格取得5.55億股股份，共耗資33.78億元。對比如今每股3.05元的轉(zhuǎn)讓價，轉(zhuǎn)讓價可謂是“腰斬”。

而在此次半價減持后，“泰康系”的二股東身份也隨之滑落。據(jù)公告顯示，上述股份轉(zhuǎn)讓完成后，泰康人壽與泰康資產(chǎn)管理的保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品還持有陽光城3.997%股份，泰康養(yǎng)老不再持有陽光城股份。這也就意味著，泰康手中70%的股份已被減持，不再是陽光城持股5%以上的重要股東。

對于此次減持的原因，泰康方面于28日回應北京商報記者稱，投資陽光城系通過購買公開市場A股流通股參與，屬于公司權(quán)益投資組合中的一只股票。作為公開市場股票，股價受行業(yè)基本面、市場情緒、公司基本面等因素的綜合影響，具有波動性。

“今年以來，整個A股房地產(chǎn)板塊受到多重因素影響，基本面走弱，業(yè)內(nèi)諸多企業(yè)均受到影響。陽光城股價也出現(xiàn)了較大波動。”泰康方面表示，作為機構(gòu)投資者，對持倉股票做適時調(diào)整，決定對所持有的陽光城股票進行減持，屬正常投資決策。

對于“接下來是否有計劃繼續(xù)減持陽光城股份”的問題，泰康方面未予記者明確回復。

金主認賠“撤退”

從2020年9月宣布斥資逾33億元戰(zhàn)略入股，泰康與陽光城的戰(zhàn)略合作已達成一年有余。盡管泰康方面將此次減持陽光城的原因解釋得相對“溫和”，但在業(yè)內(nèi)人士看來，面對陷入債務危機、業(yè)績承壓的陽光城，這更像是泰康為了“及時止損”的無奈選擇。

根據(jù)前不久陽光城交出的2021年三季報成績單，該公司實現(xiàn)營收114億元，同比下降18.24%，歸母凈利潤為9.19億，同比下降11.57%;扣非凈利潤虧損17.52億元，同比下跌274.27%。

三季報多項業(yè)績指標均現(xiàn)下跌，也讓陽光城的股價開始“跌跌不休”。在三季報披露后的首個交易日(10月29日)，陽光城開盤便出現(xiàn)一字跌停，3.22元的股價創(chuàng)出近七年新低。之后的10月28日-11月1日連續(xù)3個交易日，陽光城的收盤價格跌幅偏離值更是超過20%。

在業(yè)內(nèi)看來，自陽光城三季報出現(xiàn)“業(yè)績大變臉”，“泰康系”的兩名董事對三季報投出“反對票”，稱“公司經(jīng)營惡化”;而后其中一名董事在12月20日宣布“出走”陽光城董事會后，雙方之間的關(guān)系也變得愈發(fā)緊張與微妙起來。

對于泰康減持陽光城的動作，同策研究院資深分析師肖云祥向北京商報記者表示，從整個行業(yè)來看，2021年下半年來，險資正在加速撤離房地產(chǎn)。“主要是受房地產(chǎn)行業(yè)整體預期的變化，從投資者的角度來看，險資投資邏輯已經(jīng)發(fā)生變化。”

諸葛找房數(shù)據(jù)研究中心分析師關(guān)榮雪也向記者表示，從目前市場來看，險資似乎有加速撤離房地產(chǎn)的趨勢。在她看來，險資入注房地產(chǎn)板塊本身其實就是機遇與挑戰(zhàn)并存，撤離動作凸顯也是出于謹慎。“其實這一現(xiàn)象也是險資自身基于市場動態(tài)作出的理性判斷。2021年內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)整體承壓不小，險資的撤離也是出于止損，保證投資的安全性。”

肖云祥指出，當初泰康系進駐陽光城時，雙方對未來的利潤增長曾有過約定，但從目前房地產(chǎn)行業(yè)的整體環(huán)境，以及陽光城所面臨的自身問題來看，要達到當初約定的較高利潤預期，實現(xiàn)難度較大。

公開資料顯示，2020年泰康接替中民投戰(zhàn)略戰(zhàn)略入股陽光城時，雙方曾簽訂對賭協(xié)議：陽光城須在2020年-2024年實現(xiàn)不低于15%的歸母凈利潤年均復合增長率，且累計歸母凈利潤不低于340.59億元，并在隨后的2025年-2029年期間，分別實現(xiàn)5%-10%的業(yè)績增長;如果業(yè)績未能達標，則須對泰康進行相應現(xiàn)金補償。

“從目前‘泰康系’的操作來看，明顯已經(jīng)對陽光城當前的頹勢失去了耐心。不過從投資者的角度來看，‘泰康系’的減持也是合理的策略調(diào)整。”肖云祥分析認為，對于陽光城而言，除了遭受資本市場跟風拋售之外，此前與泰康系開展的一些金融業(yè)務或?qū)⑹艿揭欢?ldquo;牽連”。

陽光城還有機會嗎

從當初的高調(diào)進駐，到現(xiàn)在的反對、決裂，被泰康“放棄”的陽光城還有機會嗎?在多位業(yè)內(nèi)人士看來，陽光城接下來的“生存壓力”并不小。

“一方面，受前期樓市調(diào)控不斷加碼的影響，企業(yè)銷售表現(xiàn)欠佳。另一方面，市場預售資金監(jiān)管力度加強，部分資金被鎖于項目中無法調(diào)動，導致資金流動力下降;同時企業(yè)既要降負債、去杠桿，又面臨融資端收窄壓力，導致陽光城整體經(jīng)營層面盡顯疲態(tài)，這時又面臨‘泰康系’減持，股債雙殺。”關(guān)榮雪向北京商報記者表示，對于陽光城來說，眼下“泰康系”的減持無疑是“雪上加霜”，或會導致其現(xiàn)金流進一步緊張，生存壓力再度增加。

根據(jù)陽光城12月7日發(fā)布的2021年11月經(jīng)營情況公告，今年前11月，該公司實現(xiàn)銷售金額約1736.22億元，僅完成此前公司管理層披露年度目標的78.9%。

盡管關(guān)榮雪也補充表示，基于近期企業(yè)融資端吹來暖風，以及陽光城積極采取加速去化、尋求債務展期等舉措來提升企業(yè)活力，對于陽光城接下來的發(fā)展不能完全持悲觀態(tài)度，但她也指出，總的來看，陽光城債務壓力猶存、輿論壓力較大，加之現(xiàn)在與股東“反目”，但市場修復仍需較長時間，其能否順利走出危機尚未可知。

“陽光城接下來能否順利走出危機，目前看很難，現(xiàn)在不是額度的問題，是行業(yè)信用崩塌的問題。”某房企分管融資的副總裁也向北京商報記者直言，盡管監(jiān)管近期一再喊話流動性，且銀行已經(jīng)逐步排期，但從整體融資看，除了兩三家極個別資質(zhì)極好的之外，針對民營房地產(chǎn)企業(yè)的外部融資基本被切斷。

“而且現(xiàn)在不是最難的，明年6月更大規(guī)模的美元債才會集中到期，如果一、二月份沒有實質(zhì)利好政策落下，不僅已經(jīng)發(fā)生危機的企業(yè)很難有空間，新的問題還會繼續(xù)落下。”上述分管融資的房企副總裁補充說道。

關(guān)鍵詞： 陽光城 泰康系 半價減持 現(xiàn)金流緊張