智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，華泰證券(601688)發(fā)布研究報(bào)告稱，稅優(yōu)健康險(xiǎn)2016年在部分城市試點(diǎn)、2017年推向全國(guó)。此次擴(kuò)容一是將疾病險(xiǎn)和長(zhǎng)期護(hù)理險(xiǎn)納入優(yōu)惠范圍，二是不對(duì)產(chǎn)品設(shè)計(jì)做過(guò)多限制，大部分疾病險(xiǎn)尤其是重疾險(xiǎn)有望獲得稅收優(yōu)惠政策。伴隨代理人轉(zhuǎn)型升級(jí)的逐步見(jiàn)效，該行認(rèn)為稅收優(yōu)惠有助于提振重疾險(xiǎn)的銷售。NBV恢復(fù)增長(zhǎng)是壽險(xiǎn)業(yè)最大的基本面變化因素，將有力地支撐當(dāng)前處于歷史低位的估值復(fù)蘇。目前壽險(xiǎn)股的估值仍處于歷史低位(該行預(yù)計(jì)0.1-0.8x2023EPEV)，該行認(rèn)為具備較強(qiáng)的吸引力。

(資料圖片僅供參考)

推薦：中國(guó)平安(601318.SH，02318)、友邦保險(xiǎn)(01299)、中國(guó)太保(601601)(02601，601601.SH)及中國(guó)人壽(601628.SH)。

事件：金融監(jiān)管總局7月6日發(fā)布《關(guān)于適用商業(yè)健康保險(xiǎn)個(gè)人所得稅優(yōu)惠政策產(chǎn)品有關(guān)事項(xiàng)的通知》(《通知》)，將享受個(gè)稅優(yōu)惠的商業(yè)健康險(xiǎn)從過(guò)去的特定醫(yī)療險(xiǎn)擴(kuò)展至符合條件的醫(yī)療保險(xiǎn)、長(zhǎng)期護(hù)理保險(xiǎn)和疾病保險(xiǎn)。個(gè)稅優(yōu)惠力度不變，應(yīng)納稅所得額扣除金額仍為2,400元/年。

華泰證券主要觀點(diǎn)如下：

大部分健康險(xiǎn)有望獲得稅收優(yōu)惠

稅優(yōu)健康險(xiǎn)始于2016年，由于流程復(fù)雜和受限于特定醫(yī)療險(xiǎn)，發(fā)展規(guī)模較小。截止2020年末，稅優(yōu)健康險(xiǎn)累計(jì)銷售約51萬(wàn)件，累計(jì)保費(fèi)收入21.75億元?！锻ㄖ穼⒍悆?yōu)范圍擴(kuò)大至醫(yī)療險(xiǎn)、長(zhǎng)期護(hù)理險(xiǎn)和重疾保險(xiǎn)。醫(yī)療險(xiǎn)保險(xiǎn)期間/保證續(xù)保期不低于3年，因此短期百萬(wàn)醫(yī)療險(xiǎn)不符合稅優(yōu)條件;長(zhǎng)期護(hù)理險(xiǎn)和疾病保險(xiǎn)不低于5年，大部分此類產(chǎn)品尤其重疾險(xiǎn)有望符合條件。被保險(xiǎn)人范圍擴(kuò)大至投保人配偶、子女或父母。稅收優(yōu)惠力度不變，根據(jù)不同的邊際稅率，納稅投保人每年享受的優(yōu)惠為72-1,080元。該行認(rèn)為產(chǎn)品范圍和被保險(xiǎn)人范圍的擴(kuò)大體現(xiàn)了監(jiān)管鼓勵(lì)發(fā)展保障型業(yè)務(wù)的導(dǎo)向。

重疾險(xiǎn)納入稅優(yōu)范圍，拐點(diǎn)或已臨近

受益于2015-2019年間的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和居民收入增長(zhǎng)，消費(fèi)者風(fēng)險(xiǎn)保障意識(shí)提升驅(qū)動(dòng)了重疾險(xiǎn)產(chǎn)品的高速增長(zhǎng)，重疾新單保費(fèi)從2014年300多億增至2019年1,200億左右。但早期紅利的兌現(xiàn)及2020年后消費(fèi)者收入增速受到影響，重疾險(xiǎn)新單保費(fèi)開(kāi)始持續(xù)下滑。高利潤(rùn)率的重疾新單減少導(dǎo)致上市公司平均新業(yè)務(wù)價(jià)值(NBV)利潤(rùn)率從2019年的49%降至2022年的29%。盡管需求暫時(shí)疲弱，但該行認(rèn)為當(dāng)前重疾險(xiǎn)保單保障水平仍不充分，單均保額與潛在的重疾醫(yī)治費(fèi)用仍有較大差距。該行認(rèn)為將重疾險(xiǎn)納入稅優(yōu)范圍折射出監(jiān)管對(duì)保障型業(yè)務(wù)的支持態(tài)度，有助于提振重疾險(xiǎn)銷售。

代理人產(chǎn)能提升幫助行業(yè)走出低谷

該行認(rèn)為轉(zhuǎn)型升級(jí)帶來(lái)的代理人素質(zhì)提升是2023年以來(lái)壽險(xiǎn)新單銷售好轉(zhuǎn)的根本動(dòng)力。雖然利率下行催化了短期的新單銷售，但也給保險(xiǎn)投資帶來(lái)了壓力。該行認(rèn)為保險(xiǎn)行業(yè)可以通過(guò)降低負(fù)債成本應(yīng)對(duì)利率下降，避免利差損風(fēng)險(xiǎn)，在這個(gè)過(guò)程中代理人銷售復(fù)雜產(chǎn)品的專業(yè)素質(zhì)顯得尤為重要。該行預(yù)計(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)不斷推進(jìn)下，代理人產(chǎn)能有望繼續(xù)提升，疊加監(jiān)管對(duì)保障型業(yè)務(wù)的支持態(tài)度，壽險(xiǎn)行業(yè)基本面有望持續(xù)復(fù)蘇。

看好行業(yè)轉(zhuǎn)型帶來(lái)的估值修復(fù)

2023年，壽險(xiǎn)NBV有望擺脫連續(xù)三年的負(fù)增長(zhǎng)。該行認(rèn)為NBV恢復(fù)增長(zhǎng)是壽險(xiǎn)業(yè)最大的基本面變化因素，將有力地支撐當(dāng)前處于歷史低位的估值復(fù)蘇。財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)行業(yè)COR或有所上升，但仍處于健康水平，對(duì)利潤(rùn)和資本回報(bào)起到穩(wěn)定支撐作用，該行認(rèn)為具備較強(qiáng)的防御屬性。目前壽險(xiǎn)股的估值仍處于歷史低位(該行預(yù)計(jì)0.1-0.8x2023EPEV)，該行認(rèn)為具備較強(qiáng)的吸引力，推薦中國(guó)平安-A/H、友邦保險(xiǎn)、中國(guó)太保-A/H及中國(guó)人壽A。

風(fēng)險(xiǎn)提示：NBV持續(xù)負(fù)增長(zhǎng);權(quán)益市場(chǎng)大幅下跌;利率大幅下跌。

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