5月12日，國家統(tǒng)計局發(fā)布的4月份全國CPI(居民消費價格指數(shù))和PPI(工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù))數(shù)據(jù)顯示，CPI漲幅繼續(xù)回落，PPI降幅擴大。時隔5個月CPI重回“3時代”，食品價格下降是帶動CPI繼續(xù)下降的主要因素，其中前期帶動CPI上行的豬肉價格，漲幅回落近20個百分點。此外，石油制品價格下降和高基數(shù)也被認為是CPI連續(xù)下降的原因。

展望后期，市場機構(gòu)分析認為，通脹壓力階段性緩解，加上經(jīng)濟增速還沒有恢復正常水平以及穩(wěn)就業(yè)壓力仍然比較大，未來貨幣政策料將延續(xù)寬松。同時，一些機構(gòu)表示，預計未來CPI仍將繼續(xù)下行，到年底達到零附近，甚至不排除進入負區(qū)間的可能。

時隔5個月重回“3時代”#FormatImgID_0#

4月份，國內(nèi)新冠肺炎疫情防控向好的態(tài)勢進一步鞏固，生產(chǎn)生活秩序加快恢復。國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，4月份CPI同比上漲3.3%，連續(xù)3個月漲幅下降，并在時隔5個月后重回“3時代”。

具體來看，4月份食品價格同比上漲14.8%，漲幅回落3.5個百分點，影響CPI上漲約2.98個百分點。非食品價格上漲0.4%，漲幅比上月回落0.3個百分點，影響CPI上漲約0.31個百分點?？鄢称泛湍茉磧r格的核心CPI同比上漲1.1%，漲幅比上月回落0.1個百分點。

國家統(tǒng)計局城市司高級統(tǒng)計師董莉娟介紹，據(jù)測算，在4月份3.3%的同比漲幅中，去年價格變動的翹尾影響約為3.2個百分點，新漲價影響約為0.1個百分點。

市場機構(gòu)在分析CPI回落原因時主要聚焦于豬肉價格回落、石油制品價格下降和高基數(shù)等。

新時代證券副總裁、首席經(jīng)濟學家潘向東對記者表示，供需缺口收窄疊加高基數(shù)，CPI漲幅進一步回落。4月國內(nèi)疫情進一步好轉(zhuǎn)，生產(chǎn)企業(yè)復工復產(chǎn)較為充分，加上天氣轉(zhuǎn)暖，食品供應量增加，而國內(nèi)一些學校開學偏晚，疫情好轉(zhuǎn)也降低居民囤積食品的需要，因此食品供需缺口繼續(xù)收窄。同時，受國際原油價格波動影響，汽油、柴油和液化石油氣價格環(huán)比分別下降7.5%、8.2%和3.7%，導致非食品價格環(huán)比增速遠低于近年同期水平。此外，2019年4月CPI環(huán)比上漲0.1%，屬于歷史同期偏高水平。

民生證券首席宏觀分析師解運亮表示，鮮菜價格也明顯下降，符合季節(jié)性規(guī)律;鮮果和雞蛋價格均小幅下降，反映供應保持充足。

機構(gòu)已經(jīng)喊出CPI年內(nèi)或進入負值

進入5月以來，農(nóng)產(chǎn)品和菜籃子價格指數(shù)持續(xù)走低，其中蔬菜和豬肉價格已連續(xù)多周下降，盡管水果價格小幅回升，但仍低于去年同期水平。

解運亮表示，發(fā)達經(jīng)濟體疫情呈現(xiàn)厚尾特征，發(fā)展中經(jīng)濟體疫情仍在蔓延，全球疫情演變不確定性仍高，需求疲弱持續(xù)時間可能較長。如果再考慮去年下半年高基數(shù)的影響，豬油共振下降對通脹的影響將進一步放大。預計未來CPI仍將繼續(xù)下行，到年底達到零附近，甚至不排除進入負區(qū)間的可能。

中泰證券梁中華、吳嘉璐也表示，往前看CPI繼續(xù)下行，下半年大概率轉(zhuǎn)負。主要原因在于，豬肉價格連續(xù)下降，食品價格逐漸回落;而非食品和服務類CPI低位徘徊，說明需求相對偏弱。

貨幣政策寬松料將延續(xù)

CPI走勢通常與貨幣政策較為密切。在CPI實現(xiàn)同比三年降之后，機構(gòu)對于貨幣政策保持寬松的預期更加堅定。

財信證券首席經(jīng)濟學家伍超明表示，隨著物價的降低，貨幣政策能更依據(jù)實體經(jīng)濟增長的需要來采取措施。

潘向東表示，從5月以來的高頻數(shù)據(jù)來看，蔬菜和豬肉價格繼續(xù)下跌，而5月CPI仍然面臨較高的基數(shù)，因此短期通脹壓力大概率繼續(xù)緩解，加上經(jīng)濟增速還沒有恢復正常水平以及穩(wěn)就業(yè)壓力仍然比較大，未來貨幣寬松預計會延續(xù)。央行一季度貨幣政策執(zhí)行報告提到“持續(xù)深化LPR改革，按照市場化、法治化原則，有序推進存量浮動利率貸款定價基準轉(zhuǎn)換，疏通貨幣政策傳導機制，用改革的辦法促進社會融資成本進一步下行”、“進一步完善‘三檔兩優(yōu)’存款準備金框架，建立健全銀行增加小微企業(yè)貸款投放的長效機制”。

解運亮表示，貸款加權(quán)平均利率仍有下降空間，有利于寬信用政策的進一步實施。(江聃)

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