國務院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會9月7日召開第三次會議，分析當前經(jīng)濟金融形勢，研究做好下一步重點工作。會議強調，務實推進金融領域改革開放，確保已出臺措施的具體落地，及早研究改革開放新舉措。資本市場改革要持續(xù)推進，成熟一項推出一項。

這是國務院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會在15天時間里，第二次就資本市場改革作出表態(tài)。8月24日召開的防范化解金融風險專題會議提出，進一步深化資本市場改革，要堅持問題導向，聚焦突出矛盾，更好服務實體經(jīng)濟發(fā)展。

“國務院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會第三次會議，透露出穩(wěn)定A股市場的信號，有利于我國資本市場長期健康穩(wěn)定發(fā)展。”開源證券研究所所長田渭東在接受《證券日報》記者采訪時表示。

深化改革可從多方面推進

在推進資本市場改革方面，監(jiān)管層舉措不斷：推進新股發(fā)行制度改革、退市制度改革，進一步擴大對外開放、嚴厲打擊違法違規(guī)行為……

川財證券研究所所長陳靂在接受《證券日報》記者采訪時表示，在現(xiàn)有業(yè)務層面，監(jiān)管層的改革方向主要是沿著參與方的各業(yè)務線進行“查缺補漏”，意圖通過對交易行為進行規(guī)范，在確保現(xiàn)有市場規(guī)模和活力的基礎上，降低系統(tǒng)性風險發(fā)生的概率。

對當前時點的資本市場而言，陳靂認為監(jiān)管改革應體現(xiàn)在三個層面：一是進一步推進對內的“查缺補漏”;二是在經(jīng)歷一段時期外資開放的抗壓測試后，搭建和完善靈敏的風險監(jiān)測機制和靈活的反饋機制;三是在不扼殺市場活力的基礎上，嚴厲打擊投機行為，維護資本市場的長期穩(wěn)定。

在制度層面，陳靂認為，對內而言，在完善多層次資本市場的基礎上，上市、交易制度已基本落實到細則層面，退市制度后續(xù)仍會進一步完善;對外而言，滬倫通開通等的相關制度會繼續(xù)推進。

此外，在打擊非法交易和維護市場穩(wěn)定方面，股權改革、重大資產(chǎn)重組事項的信息披露和懲戒問責制度等方面會進一步完善，上市公司回購股份等有利于市場穩(wěn)定的制度細則也會適時完善推出。

田渭東認為，從目前可能采取的步驟和進程來看，在深化資本市場改革上，主要可圍繞五個方面推進，分別是大力支持科技創(chuàng)新企業(yè)發(fā)行上市、引導并購重組回歸本源、為創(chuàng)新企業(yè)提供多渠道股權融資、大力推動債券市場服務關鍵領域自主創(chuàng)新、加快擴大資本市場對外開放。

頂點財經(jīng)首席宏觀分析師徐陽對《證券日報》記者表示，加快資本市場改革，目的是為了防范金融風險，維護投資者權益。

“提高上市企業(yè)質量、擴大市場資金來源將成為兩條改革主線。”徐陽說。對此，他予以進一步解釋：一方面，需要保持新股發(fā)行常態(tài)化，提高新上市企業(yè)的質量;進一步改革退市制度;提高企業(yè)違法成本、打擊業(yè)績變臉、關聯(lián)交易等違法行為。另一方面，需要完善上市公司股份回購制度;擴大國際投資者準入、做好國際資金的對接;加快養(yǎng)老金等長期資金入市，讓更多的資金涌入A股。

證監(jiān)會近日會同有關部門研究起草了《中華人民共和國公司法修正案》草案，提出了修改公司法股份回購有關規(guī)定的建議。

田渭東表示，從以往資本市場的情況來看，上市公司回購股份對穩(wěn)定資本市場起到了積極作用。“這次修訂草案，提出了完善實施股份回購的決策程序，建立庫存股制度，明確公司因特定情形回購的本公司股份，可以以庫存方式持有。如果實施，A股將迎來重要的穩(wěn)定市場的資金來源。”

服務供給側結構性改革

對資本市場而言，如何推動其健康發(fā)展，更好服務供給側結構性改革和經(jīng)濟高質量發(fā)展，如何更好地服務國家創(chuàng)新驅動發(fā)展戰(zhàn)略，這是一個重大考題。它考量著資本市場對中國經(jīng)濟的支撐能力。

“我國經(jīng)濟總量龐大，經(jīng)濟活躍度增強，對世界經(jīng)濟的影響越來越大，未來資本市場的改革應該以適應新形勢下的供給側結構性改革為導向。”聯(lián)儲證券首席投資顧問胡曉輝在接受《證券日報》記者采訪時表示。

隨著中國經(jīng)濟進入高質量發(fā)展階段，經(jīng)濟增長動能、方式、結構都在發(fā)生深層次的變化，新技術、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式層出不窮，對于資本市場服務能力的要求越來越高。在業(yè)界看來，資本市場如何服務好這些企業(yè)，是必須重視的一個問題。

對此，胡曉輝舉例說：“在深圳，基于5G的八大應用子行業(yè)，創(chuàng)新企業(yè)數(shù)量遠遠多于美國硅谷。但類似這樣的創(chuàng)新企業(yè)，在短期并沒有盈利。”

“如何通過金融體系融資，是新形勢下的重要課題，也是制度迫切需要突破的改革。”胡曉輝說。

高科技創(chuàng)新企業(yè)研發(fā)投入大，更需要資本市場提供有力支持。業(yè)界認為，企業(yè)只有通過引進戰(zhàn)略投資者和登陸資本市場獲得融資、完善公司治理，才有可能實現(xiàn)跨越式發(fā)展。同時，新經(jīng)濟企業(yè)的參與，有助于形成更開放包容、層次更豐富的資本市場，有助于推動供給側結構性改革，加快培育新動能。

中證焦桐共享金融研究院負責人左劍明在接受《證券日報》記者采訪時表示，在改革方面，作為頂層制度設計，希望《證券法》能夠盡快通過三審并實施;大力發(fā)展直接融資比重需要二度破題，修復信用債融資定價功能，規(guī)范A股再融資套利空間，盡快改變新三板現(xiàn)有做市商制度瓶頸。

對外開放步伐加快

資本市場的對外開放亦是業(yè)界關注的焦點。

事實上，就資本市場而言，根據(jù)“宜早不宜遲、宜快不宜慢”的指示精神，證監(jiān)會正在全面加快對外開放步伐。

“改革與開放，雖然指的是兩個不同方向，改革偏向于內部，開放側重于外部，但卻是一個有機整體。”左劍明表示。

他同時表示，目前無論股市還是債市，外資持股比重多年來都非常低，這一方面是出于金融安全角度考慮，有一系列的額度限制，但更為重要的是理念轉變。

“轉變出發(fā)點才能有效打破制度壁壘。”左劍明說。

田渭東認為，在加大對外開放方面，要進一步優(yōu)化滬港通、深港通交易機制;抓緊推進滬倫通各項準備工作，爭取年內推出;積極支持A股納入富時羅素國際指數(shù);修訂QFII、RQFII制度規(guī)則;推動更多的已上市期貨品種對境外交易者開放。

“富時羅素國際指數(shù)也是全球有影響力的指數(shù)，如果將A股納入，且權重較大的話，引進的資金量將高于MSCI給A股帶來的增量資金，并且會提升A股市場在全球資本市場，尤其是新興國家資本市場指數(shù)的影響力。”田渭東說。

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