周茂華

面對經濟活動短期波動，一方面要正視數據反映出來的生產受擾、需求放緩等多重挑戰(zhàn)；另一方面也要看到我國經濟回旋余地大、韌性足、潛力大，經濟長期向好的基本面沒有變化。

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國家統(tǒng)計局最新公布的11月份制造業(yè)PMI指數、非制造業(yè)PMI指數分別為48%和46.7%，不及市場預期，且連續(xù)兩個月處于50%“臨界線”下方，反映經濟活動有所收縮。這一情況引發(fā)市場關注。

從往年經驗看，11月制造業(yè)活動多數年份是增強的，今年出現“反?！爆F象主要是受短期因素影響。近幾個月，國內疫情多點散發(fā)，干擾了正常生產生活秩序，疫情既干擾部分制造業(yè)企業(yè)生產、物流、銷售，也抑制了部分消費。同時，海外需求放緩也在一定程度上影響了我國部分外向型制造業(yè)出口需求。

盡管如此，11月PMI指數的一些亮點仍值得關注。一是企業(yè)原材料購進價格整體延續(xù)回落走勢。PMI原材料購進價格指數自2021年5月72.8%高位逐步放緩至目前的50.7%，反映出國內制造業(yè)能源、原材料等投入成本壓力逐步緩解。二是農副食品加工、食品及酒飲料精制茶、醫(yī)藥、電氣機械器材等行業(yè)PMI和生產經營活動預期指數繼續(xù)位于景氣區(qū)間，市場需求保持增長。三是建筑業(yè)維持高景氣區(qū)間。建筑業(yè)商務活動指數為55.4%，連續(xù)6個月位于較高景氣區(qū)間，反映建筑業(yè)總體保持較快擴張步伐。四是戰(zhàn)略性新興產業(yè)制造業(yè)指數為52.2%，較上個月加快0.5個百分點，反映我國產業(yè)轉型升級穩(wěn)步推進。

盡管當前經濟活動出現短期波動，但無論是從目前亮點看，還是從未來趨勢看，隨著短期擾動因素減弱，一攬子紓困、穩(wěn)增長政策效果持續(xù)發(fā)力顯效，PMI指數有望企穩(wěn)回升，經濟運行也將穩(wěn)定回升。

疫情影響有望逐步減弱。當前，我國不斷優(yōu)化疫情防控措施，更好統(tǒng)籌疫情防控和經濟社會發(fā)展，疫情對經濟影響有望逐步減弱，生產生活秩序將逐步恢復，產業(yè)鏈供應鏈暢通，需求和訂單改善將提升企業(yè)經營預期，并擴大生產帶動就業(yè)。

穩(wěn)增長政策發(fā)力顯效。近段時間以來，多部門協(xié)同發(fā)力，出臺了一攬子紓困幫扶政策，暢通物流運輸，穩(wěn)定產業(yè)鏈供應鏈，確保制造業(yè)正常運營。能源、原材料等商品保供穩(wěn)價“組合拳”持續(xù)發(fā)力，金融讓利和支持制造業(yè)力度持續(xù)加大，有效降低了企業(yè)經營壓力，穩(wěn)定了企業(yè)發(fā)展信心。適度超前加大重大項目建設力度，不斷加碼促消費政策，從需求端支持制造業(yè)恢復。二季度以來，隨著政策措施陸續(xù)落地，效果也逐步顯現。

我國物價整體溫和可控，貨幣政策延續(xù)穩(wěn)健基調，貨幣信貸總量保持合理適度增長。同時，美聯(lián)儲加息進入尾聲，國內貨幣政策外圍掣肘有所減少，為宏觀調控創(chuàng)造了有利條件，我國穩(wěn)增長政策發(fā)力空間較大。

外貿依然保持韌性。我國工業(yè)體系完備，產業(yè)鏈完整，工業(yè)部門基本恢復運行，在海外高通脹環(huán)境下，我國產品性價比優(yōu)勢明顯。同時，外貿企業(yè)也在不斷適應國際市場需求變化，積極推進高質量發(fā)展，創(chuàng)新外貿新模式新業(yè)態(tài)，為經濟恢復發(fā)展夯實了基礎。

綜合來看，一方面要正視數據反映出來的生產受擾、需求放緩、預期波動等多重挑戰(zhàn)；另一方面也要看到我國經濟回旋余地大、韌性足、潛力大，經濟長期向好的基本面沒有變化，宏觀調控政策工具箱依然較為豐富、政策儲備依然較為充足等優(yōu)勢。隨著防疫措施不斷優(yōu)化，各項紓困和支持性政策接續(xù)發(fā)力，有效實施，我國制造業(yè)景氣度將逐步回升，經濟有望回穩(wěn)向上。

（作者系光大銀行金融市場部宏觀研究員）

關鍵詞： 短期波動 經濟活動 貨幣政策