可轉(zhuǎn)債大面積溢價(jià)交易，增強(qiáng)了投機(jī)性，可轉(zhuǎn)債失去了避險(xiǎn)功能，未來會有較大的風(fēng)險(xiǎn)隱患。

東方財(cái)富網(wǎng)有一個(gè)欄目叫轉(zhuǎn)債申購，顯示了可轉(zhuǎn)債的全部數(shù)據(jù)，其中有一列叫轉(zhuǎn)股溢價(jià)率，即投資者通過購買可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股相比于直接購買股票的溢價(jià)率，在第一頁的數(shù)十只可轉(zhuǎn)債中，只有5只可轉(zhuǎn)債的該數(shù)據(jù)是負(fù)值，其中有4只還是因?yàn)榭赊D(zhuǎn)債尚未上市交易，所以最新價(jià)按照面值100元計(jì)算。這就是說，至少在最新的這幾十只可轉(zhuǎn)債中，僅有一家是可轉(zhuǎn)債貼水交易，其他的可轉(zhuǎn)債大多溢價(jià)率超過10%，20%以上的也比比皆是，再往后面翻幾頁，情況也基本差不多。如此看來，可轉(zhuǎn)債現(xiàn)在已經(jīng)整體處于虛高的水平上，這與過去只有流通盤很小的可轉(zhuǎn)債虛高有所不同，值得引起投資者的警惕。

對于可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價(jià)率偏高，有三種原因。第一是可轉(zhuǎn)債本身存在債券屬性，假如上市公司股價(jià)下跌過多，遠(yuǎn)離轉(zhuǎn)股價(jià)太遠(yuǎn)，可轉(zhuǎn)債顯示出完全的債券屬性，此時(shí)的轉(zhuǎn)股顯然是不劃算的，高企的轉(zhuǎn)股溢價(jià)率雖然嚇人，但是卻并沒有太實(shí)際的意義，因?yàn)槿绻瓦@樣保持下去，最后持債人會選擇回售可轉(zhuǎn)債或者兌換本息，投資者也不會有太大的損失。而上市公司如果為了能讓投資者轉(zhuǎn)股，比較常見的操作是大幅降低轉(zhuǎn)股價(jià)格，讓股價(jià)有可能通過一定幅度的上漲讓轉(zhuǎn)股變成可能。

第二種原因就是因?yàn)橥顿Y者過度看好某一只股票，引發(fā)股價(jià)大漲，但是考慮到股價(jià)有漲停板的限制，而可轉(zhuǎn)債沒有，那么當(dāng)投資者因?yàn)楣蓛r(jià)封死漲停而無法買到股票時(shí)，可能會選擇以更高的價(jià)格買入對應(yīng)的可轉(zhuǎn)債，從而達(dá)到搶先持有股票的目的，此時(shí)可轉(zhuǎn)債價(jià)格將會出現(xiàn)短期大漲，從而引發(fā)轉(zhuǎn)股溢價(jià)率上升，但這種情況多因股票漲停板、轉(zhuǎn)債可交易的情況引發(fā)，并不會持續(xù)很久，一般當(dāng)股票能夠正常交易時(shí)就會消失。所以這也沒有太大的危害。

顯然，現(xiàn)在的部分可轉(zhuǎn)債并不屬于上述兩種情況，而是第三種情況，即投資者的投機(jī)交易引發(fā)，當(dāng)投資者看到可轉(zhuǎn)債可以日內(nèi)T+0交易，并且沒有漲跌停板限制的時(shí)候，部分投資者就拋棄了可轉(zhuǎn)債原本的避險(xiǎn)屬性，改為把它當(dāng)成投機(jī)炒作的工具，因?yàn)橥稒C(jī)者出價(jià)更高，所以它們用價(jià)格直接趕走了原本的價(jià)值投資者，于是可轉(zhuǎn)債市場整體出現(xiàn)泡沫，投資者買賣可轉(zhuǎn)債的理由也不再是因?yàn)樗芤?guī)避股價(jià)下跌的風(fēng)險(xiǎn)，而是因?yàn)榭赊D(zhuǎn)債有大資金炒作，投資者買入可轉(zhuǎn)債也并不需要研究對應(yīng)公司的股價(jià)走勢，只需要判斷可轉(zhuǎn)債有沒有莊家控盤即可，兩種投資邏輯大相徑庭。

所以本欄說，現(xiàn)在的可轉(zhuǎn)債市場已經(jīng)淪為投機(jī)炒作的工具，轉(zhuǎn)債價(jià)格普遍虛高，投資者也缺乏理性，甚至很多投資者并不清楚可轉(zhuǎn)債到底是個(gè)什么東西，這樣的情況很危險(xiǎn)，不排除泡沫越吹越大的可能，一旦有一天泡沫破裂，莊家出逃，最終被套牢的還是廣大的中小散戶。

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