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“擴消費”還有一招：優(yōu)化“房貸利率重定價日”
2023-06-27 03:18:49來源： 中財網

除了促銷補貼活動、發(fā)放消費券之外，擴大消費的措施還有更多招數，如優(yōu)化“房貸利率重定價日”。

6月25日，中泰證券分析師楊暢發(fā)布研報指出，雖然利率政策在擴消費過程中不發(fā)揮直接作用，但并不意味著無法發(fā)揮間接作用。


(資料圖片僅供參考)

中泰證券認為，通過利率政策調整支持擴消費的核心，在于平衡利率的“儲蓄替代效應”與“收入預期效應”，利率政策調整的重點，在于增加“儲蓄替代效應”，同時降低“收入預期效應”。

首先是“儲蓄替代效應”，當調降利率(尤其是存款利率)時，放棄當前消費進行儲蓄，能夠換取的未來消費補償減少，會降低增加儲蓄的可能性，增加消費(或投資)的可能性。

其次是“收入預期效應”，當調降利率時，會導致未來利息收入下降，引發(fā)居民對預期收入的下降，反而更加謹慎看待當前消費(或投資)。

因此，居民是否降低儲蓄轉向消費(或投資)，取決于“儲蓄替代效應”與“收入預期效應”的比較，當“儲蓄替代效應”大于“收入預期效應”時，選擇消費(或投資)；而只要“儲蓄替代效應”小于“收入預期效應”，利率調整對擴消費(投資)的作用仍然有限。

中泰證券認為，可通過調整貸款利率降低“收入預期效應”。LPR近期已經得到適度調降，在此基礎上，還可以優(yōu)化設置利率重定價日，為擴消費增加更多的收入基礎。

根據規(guī)則，個人房貸重定價周期一般為一年，貸款人可以選擇每年1月1日或貸款資金發(fā)放日為重定價日；2022年5年期LPR分別在1月20日、5月20日、8月22日三次調降。

其中第一次和第二次調降至今已滿一年，完全覆蓋重定價日；但第三次下調存在不完全覆蓋的可能性；而2023年6月20日的年內調降，也存在不完全覆蓋的可能性。如果年中設立多次重定價日，有利于縮短轉換周期，降低個人房貸的月度償還金額。

根據規(guī)則，個人房貸的月度償還由公積金與存款兩部分構成，月度償還金額在扣除公積金后，由存款進一步償還；但存在公積金完全覆蓋月度償還金額的情況。

而且，在購房預期下行的同時，公積金整體金額仍在不斷上行。因此，擴大公積金使用范圍，激活資金存量，也有利于為擴消費提供支撐。

另外，中泰證券表示，增加“儲蓄替代效應”的措施還有一定空間。

存款利率影響“儲蓄替代效應”，適度調降存款利率在近期已經出臺，穩(wěn)住當前存款利率或適度調降，能夠為儲蓄向消費(或投資)進行轉化創(chuàng)造條件；但部分低收入群體缺乏投資渠道，只能選擇存款，調降存款利率后可能導致低收入群體的實際購買力進一步受損。

因此，還需要通過提高失業(yè)保險金、城鄉(xiāng)低保、離退休人員養(yǎng)老金等方式予以針對性補償。

本文主要觀點來自中泰證券，作者：楊暢，原文標題：《擴消費：利率設置的一點空間——當前經濟與政策思考》

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