申請(qǐng)港交所上市1年后，蔚來(lái)終于成功了。3月10日，蔚來(lái)通過(guò)介紹方式在香港交易所完成上市，正式開始掛牌交易，股票代碼為“9866”。造車新勢(shì)力龍頭企業(yè)“蔚小理”，終于在香港資本市場(chǎng)集結(jié)完畢。蔚來(lái)上市首日高開，上漲幅度一度超過(guò)5%，總市值達(dá)到2804億港元。隨后漲幅收窄，止今日港股收盤，蔚來(lái)跌0.69%，報(bào)158.90港元/股，市值為2652億港元。

回港緩釋地緣政治風(fēng)險(xiǎn)

蔚來(lái)汽車成立于2015年。成立之初，蔚來(lái)就有眾多知名投資人，包括騰訊CEO馬化騰、小米CEO雷軍、京東集團(tuán)CEO劉強(qiáng)東等。2018年，蔚來(lái)在紐約證券交易所上市，成為中國(guó)造車新勢(shì)力上市第一股，也成為繼特斯拉之后第二個(gè)在美國(guó)進(jìn)行IPO的電動(dòng)汽車制造商，風(fēng)頭一時(shí)無(wú)兩。

追隨蔚來(lái)的步伐，理想汽車和小鵬汽車也相繼赴美上市。但僅時(shí)隔一年，小鵬和理想又陸續(xù)回港上市。直至今日，“三巨頭“蔚來(lái)、理想汽車、小鵬汽車均實(shí)現(xiàn)了美股、港股兩地上市。奧緯咨詢OliverWyman董事合伙人張君毅分析認(rèn)為，時(shí)間緊迫，在美上市的中國(guó)企業(yè)都在考慮回歸的必要性和可能性。從宏觀背景來(lái)看，近幾年，由于美國(guó)政府對(duì)于VIE架構(gòu)企業(yè)出臺(tái)若干新要求;中美科技脫鉤，美國(guó)證監(jiān)會(huì)要求中國(guó)科技企業(yè)披露相關(guān)數(shù)據(jù)，中國(guó)相關(guān)數(shù)據(jù)安全法加強(qiáng)等諸多因素，中概股近期在美國(guó)資本市場(chǎng)市值下滑嚴(yán)重，壓力頗大。

事實(shí)也證明，在過(guò)去的幾個(gè)月里，基本面沒有明顯改變的情況下，蔚來(lái)及一眾中概美股持續(xù)走低。截至美東時(shí)間2月28日收盤，蔚來(lái)每股報(bào)價(jià)22.84美元，總市值363億美元，相較于2021年12月已縮水近一半。而港股二次上市，可以為投資者提供備選的交易地點(diǎn)，緩釋地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，擴(kuò)大投資者群體，為長(zhǎng)期戰(zhàn)略做準(zhǔn)備，張君毅認(rèn)為，這不失為一種積極的應(yīng)對(duì)和自我保護(hù)。

“不要錢” 為長(zhǎng)期融資做儲(chǔ)備

的確，蔚來(lái)創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)、CEO李斌也曾公開直言，他認(rèn)為，蔚來(lái)在美國(guó)的上市并不算成功。因?yàn)?，本?lái)要募集20億美金，也就是“活兩年的錢”，最后只募集到了11億美金，差不多是“活一年的錢”。

但這次赴港上市，蔚來(lái)不再介意募集了多少錢，因?yàn)槲祦?lái)壓根兒“不要錢”。

與小鵬、理想采取“雙重主要上市”方式不同，蔚來(lái)采用了一種并不常見的“介紹上市”方式。“介紹上市”是已發(fā)行證券申請(qǐng)上市的一種方式，不發(fā)行新股，只是公司股東將本身的舊股申請(qǐng)掛牌買賣，不涉及融資。

對(duì)此，《中國(guó)汽車報(bào)》記者采訪蔚來(lái)相關(guān)人士，蔚來(lái)方面表示，公司2021年三季度末現(xiàn)金儲(chǔ)備約470億人民幣，并在同年四季度完成了20億美元的融資，目前擁有充足的現(xiàn)金儲(chǔ)備，短期內(nèi)沒有迫切的融資需求。

“短期內(nèi)沒有迫切的融資需求”，這話擲地有聲、聽著的確硬氣。但對(duì)于尚未實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)轉(zhuǎn)正的造車新勢(shì)力而言，能否持續(xù)獲得融資，就像血液之于生命，難道還有人怕錢多嗎?小鵬香港上市募資150億港幣，對(duì)于新創(chuàng)企業(yè)來(lái)說(shuō)無(wú)異于天降甘霖，蔚來(lái)為什么不要呢?

成都新能源汽車產(chǎn)業(yè)推廣應(yīng)用促進(jìn)會(huì)秘書長(zhǎng)范永軍告訴記者，并不是錢越多越好。企業(yè)募集資金必須有明確的戰(zhàn)略規(guī)劃，如果資金到賬卻得不到合理的利用，則會(huì)降低企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)率和投資人的投資回報(bào)率。如果這些數(shù)值降低，則會(huì)影響投資人對(duì)企業(yè)的正向判斷，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看并不利于企業(yè)健康發(fā)展。

張君毅也指出，眼下，蔚來(lái)品牌的信用足夠支撐其通過(guò)其他方式獲得融資，但各企業(yè)爭(zhēng)相回歸港股，上市通道已出現(xiàn)擁擠，相比于資金，時(shí)間顯得更加寶貴。

鏈接目標(biāo)用戶或再圈粉

上市意味著公司發(fā)展?fàn)顩r良好，經(jīng)營(yíng)能力得到市場(chǎng)的認(rèn)可，各證券機(jī)構(gòu)對(duì)蔚來(lái)近期的市場(chǎng)評(píng)價(jià)也的確不錯(cuò)。

中信證券方面表示，蔚來(lái)介紹上市的好處在于，一方面可以節(jié)省公開招股的時(shí)間，快速掛牌，此后如果需要，蔚來(lái)可以在港股再進(jìn)行融資;另一方面上市后，蔚來(lái)發(fā)行的美國(guó)存托憑證可以與港股進(jìn)行自由兌換?；ㄆ煦y行方面也表示，引入方式不會(huì)導(dǎo)致股票稀釋，相信很快股市將對(duì)蔚來(lái)港股作出積極反應(yīng)。

范永軍認(rèn)為，香港上市對(duì)于蔚來(lái)而言，無(wú)疑是相當(dāng)利好。港交所上市后，蔚來(lái)將給投資者提供更多的交易地點(diǎn)和更靈活的交易時(shí)間，其每日交易時(shí)長(zhǎng)也從6.5個(gè)小時(shí)延長(zhǎng)至12個(gè)小時(shí)，這將有助于吸引更多投資者。與此同時(shí)，蔚來(lái)后續(xù)也會(huì)被納入“深港通”下的“港股通”股票名單，這意味著內(nèi)地投資者可通過(guò)此渠道便捷地投資蔚來(lái)，這將進(jìn)一步增強(qiáng)蔚來(lái)股票的流動(dòng)性。

“以前，國(guó)內(nèi)股民沒有美國(guó)股市賬戶，想買蔚來(lái)股票也買不到，如今這一障礙消除了。而股民多數(shù)是偏向富裕的群體，與蔚來(lái)用戶的定位比較契合，使得蔚來(lái)與股市中的目標(biāo)客戶產(chǎn)生了一定關(guān)聯(lián)。當(dāng)然，買蔚來(lái)股票的人不一定會(huì)買蔚來(lái)的車，但買蔚來(lái)股票的人一定會(huì)更加關(guān)注蔚來(lái)。這對(duì)于蔚來(lái)整個(gè)公司的形象、產(chǎn)品拓展、人氣提升和人才引進(jìn)等各方面，都大有助益。” 范永軍說(shuō)。

未來(lái)不易，未來(lái)可期蔚來(lái)成功二次上市，的確是一個(gè)振奮人心的好消息。但事實(shí)上，行業(yè)中也不乏對(duì)其銷量和前景的擔(dān)憂之聲。原因在于，2021年第四季度，蔚來(lái)月銷時(shí)常跌出造車新勢(shì)力前三名，甚至不如部分第二階梯的“友商”。2022年前兩個(gè)月，蔚來(lái)這種“低迷”現(xiàn)象也并未迎來(lái)好轉(zhuǎn)。

張君毅分析，蔚來(lái)短期內(nèi)的銷量折損是因?yàn)樯a(chǎn)線調(diào)整和業(yè)務(wù)重整等因素，相反，蔚來(lái)有大量訂單未能得到釋放。今年是蔚來(lái)的產(chǎn)品大年，有三款車型即將上市，已經(jīng)公布的ET5和ET7都相當(dāng)受歡迎，ES7或于4月北京車展亮相，并于2022年7月交付也頗為值得期待。

中信證券更是預(yù)測(cè)，在新車型的帶動(dòng)下，蔚來(lái)汽車2022年銷量有望達(dá)到18萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)約100%。一個(gè)有趣的細(xì)節(jié)是，接近蔚來(lái)的人士表示，蔚來(lái)此次香港上市的股票代碼“9866”，分別代表蔚來(lái)的四款產(chǎn)品EP9、ES8、ES6、EC6，顯示出蔚來(lái)以產(chǎn)品實(shí)力撬動(dòng)未來(lái)的決心。

從起初連雷軍都以為李斌是騙子，到曾陷入生死關(guān)頭后又奇跡般起死回生，再到如今二次上市獲得資本市場(chǎng)市場(chǎng)和一眾粉絲用戶的認(rèn)可，蔚來(lái)一路從曲折中走來(lái)實(shí)屬不易。據(jù)悉，蔚來(lái)還在尋求新加坡上市的可能性，再次拓展融資渠道，依然是為了拓寬現(xiàn)金流，通過(guò)自身運(yùn)營(yíng)讓外界對(duì)其發(fā)展更有信心，同時(shí)也有助于國(guó)際化的進(jìn)一步擴(kuò)張。

但張君毅指出，一個(gè)殘酷的事實(shí)是，當(dāng)造車新勢(shì)力們實(shí)現(xiàn)了盈利轉(zhuǎn)正，真正的競(jìng)爭(zhēng)才算正式開始。如果特斯拉的第二個(gè)超級(jí)工廠真正落地，以小米、集度、石頭、牛創(chuàng)汽車為代表的第二波造車新勢(shì)力、成熟企業(yè)孵化的獨(dú)立智能電動(dòng)品牌企業(yè)如嵐圖、智己、飛凡、極氪、路特斯等和一部分合資企業(yè)的電動(dòng)車在2023~2025年集中涌現(xiàn)，中國(guó)新能源汽車市場(chǎng)又會(huì)迎來(lái)新一輪酣戰(zhàn)與角逐。未來(lái)不易，蔚來(lái)還需要繼續(xù)加電!

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