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出品 | 潮起網(wǎng)「于見(jiàn)專(zhuān)欄」

超前布局的遠(yuǎn)見(jiàn)是企業(yè)實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)的關(guān)鍵。以3C消費(fèi)類(lèi)電池起家的欣旺達(dá)，就牢牢抓住了小型鋰電池需求迸發(fā)的風(fēng)口，獲得了快速成長(zhǎng)。然而，市場(chǎng)風(fēng)云變化，當(dāng)消費(fèi)電子產(chǎn)品需求逐漸飽和，全球智能手機(jī)、筆記本電腦出貨量下降，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景未明，曾經(jīng)順風(fēng)順?biāo)男劳_(dá)也不得不直面轉(zhuǎn)型期陣痛。

(資料圖片僅供參考)

近期欣旺達(dá)公布的2023年第一季度報(bào)告顯示，欣旺達(dá)單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.48億元，同比下滑1.34%；扣非歸母凈利潤(rùn)虧損2.47億元，同比下滑344.56%。營(yíng)收與凈利潤(rùn)的下滑，使得市場(chǎng)對(duì)欣旺達(dá)的信心逐漸減退。相比年初，截至6月21日欣旺達(dá)的股價(jià)已經(jīng)跌去1/4。

在全球消費(fèi)電子需求低迷的影響下，欣旺達(dá)消費(fèi)類(lèi)電池業(yè)務(wù)面臨不小的挑戰(zhàn)。此外，欣旺達(dá)的動(dòng)力電池業(yè)務(wù)仍未實(shí)現(xiàn)盈利，轉(zhuǎn)型慢半拍讓欣旺達(dá)一直處于動(dòng)力電池二線供應(yīng)商的位置。逐漸步入去產(chǎn)能調(diào)整期的動(dòng)力電池行業(yè)，也給正大踏步擴(kuò)產(chǎn)的欣旺達(dá)提出了更大的挑戰(zhàn)。

消費(fèi)電子市場(chǎng)需求低迷，亟需新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)

起步于1997年的欣旺達(dá)，已經(jīng)走過(guò)近二十六年的時(shí)光。世紀(jì)之交，正是手機(jī)、筆記本電腦、MP3等消費(fèi)電子產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)起步發(fā)展之時(shí)，欣旺達(dá)通過(guò)給康佳、飛利浦、海爾以及NEC提供小型鋰電池，逐漸在市場(chǎng)上站穩(wěn)腳跟。

2008年，希望獲得更多大客戶的欣旺達(dá)開(kāi)始動(dòng)力電池BMS、模組、PACK研發(fā)。功夫不負(fù)有心人，2011年，欣旺達(dá)在深交所上市，并與小米建立合作。2013年前后，智能手機(jī)開(kāi)始走進(jìn)人們的生活，欣旺達(dá)也牢牢抓緊風(fēng)口，順勢(shì)騰飛。

不滿足于制造小型鋰電池的欣旺達(dá)，也開(kāi)始在動(dòng)力電池和儲(chǔ)能電池方面布局。先是在2014年，欣旺達(dá)成立了欣旺達(dá)電動(dòng)汽車(chē)電池有限公司，在2016年，欣旺達(dá)又成立了欣旺達(dá)綜合能源服務(wù)有限公司。

現(xiàn)在，欣旺達(dá)已經(jīng)形成了以消費(fèi)類(lèi)電池業(yè)務(wù)、電動(dòng)汽車(chē)類(lèi)電池業(yè)務(wù)（也即動(dòng)力電池業(yè)務(wù)）、儲(chǔ)能系統(tǒng)類(lèi)業(yè)務(wù)為主的三大業(yè)務(wù)。一直以來(lái)，消費(fèi)類(lèi)電池業(yè)務(wù)都是欣旺達(dá)的第一大業(yè)務(wù)。2022年，欣旺達(dá)消費(fèi)類(lèi)電池業(yè)務(wù)的營(yíng)收占比為61.38%，相較于2021年的72.23%，其營(yíng)收占比有所下滑，但依然不改其第一大業(yè)務(wù)的地位。

欣旺達(dá)消費(fèi)類(lèi)電池業(yè)務(wù)營(yíng)收占比下滑的背后，是其電動(dòng)汽車(chē)類(lèi)電池業(yè)務(wù)營(yíng)收占比逐年提升。

近幾年來(lái)，國(guó)內(nèi)及國(guó)際電動(dòng)汽車(chē)市場(chǎng)蓬勃發(fā)展，我國(guó)居民電動(dòng)汽車(chē)保有量也迎來(lái)新高。欣旺達(dá)的電動(dòng)汽車(chē)類(lèi)電池業(yè)務(wù)營(yíng)收也從2016年的5.14億元提升至2022年的126.87億元。

2016年，欣旺達(dá)電動(dòng)汽車(chē)類(lèi)電池業(yè)務(wù)的營(yíng)收占比為6.39%，五年后的2021年，欣旺達(dá)電動(dòng)汽車(chē)類(lèi)電池業(yè)務(wù)的營(yíng)收占比還僅為7.85%，2022年，這一數(shù)據(jù)變?yōu)榱?4.32%。

為何在2022年這一年，欣旺達(dá)加大了對(duì)電動(dòng)汽車(chē)類(lèi)電池業(yè)務(wù)的投入，并實(shí)現(xiàn)了該業(yè)務(wù)的營(yíng)收快速增長(zhǎng)呢？一方面，全球新能源汽車(chē)裝機(jī)量在迅猛增長(zhǎng)，作為整車(chē)廠上游的動(dòng)力電池供應(yīng)商，欣旺達(dá)自然不會(huì)放過(guò)這一風(fēng)口；另一方面，受全球經(jīng)濟(jì)下行以及消費(fèi)電子產(chǎn)品需求逐漸飽和的影響，欣旺達(dá)的消費(fèi)類(lèi)電池業(yè)務(wù)正經(jīng)受不小的挑戰(zhàn)，甚至可能出現(xiàn)業(yè)務(wù)萎縮的風(fēng)險(xiǎn)，欣旺達(dá)亟需發(fā)展第二增長(zhǎng)曲線以分散風(fēng)險(xiǎn)。

欣旺達(dá)消費(fèi)類(lèi)電池業(yè)務(wù)的客戶主要是智能手機(jī)生產(chǎn)廠商以及筆記本電腦生產(chǎn)廠商。

在智能手機(jī)方面，根據(jù)TechInsights發(fā)布的數(shù)據(jù)，2023年一季度，全球智能手機(jī)出貨量為2.691億臺(tái)，同比下降14%。而IDC的數(shù)據(jù)顯示，2022年全年全球智能手機(jī)出貨量為12.1億臺(tái)，同比下降11.3%，創(chuàng)下2013年以來(lái)最低年度出貨量。步入2023年，全球智能手機(jī)出貨量加速下滑，IDC預(yù)測(cè)，2023年全球智能手機(jī)出貨量將再創(chuàng)新低，并將低于12億臺(tái)。

智能手機(jī)消費(fèi)需求的萎縮與全球經(jīng)濟(jì)下行、消費(fèi)電子產(chǎn)品需求飽和等因素密切相關(guān)。手機(jī)是耐用品，當(dāng)消費(fèi)者需要縮減開(kāi)支時(shí)，手機(jī)更新?lián)Q代的需求首當(dāng)其沖，最早受到?jīng)_擊。

在筆記本電腦方面，TechInsights發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2023年一季度，全球筆記本電腦出貨量為4320萬(wàn)臺(tái)，同比下降30%，全球筆記本電腦出貨量已連續(xù)六個(gè)季度下滑。并且，網(wǎng)課與居家辦公已經(jīng)提前透支了一部分筆記本電腦消費(fèi)需求，2023年，全球筆記本電腦需求將加劇萎縮。

終端需求疲軟的影響將通過(guò)產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)至上游的電池廠商，以消費(fèi)類(lèi)電池業(yè)務(wù)為傲的欣旺達(dá)也必然受到?jīng)_擊。

這一沖擊直觀反映在欣旺達(dá)今年一季度的業(yè)績(jī)上。2022年，即使欣旺達(dá)的電動(dòng)汽車(chē)電池子公司處于虧損狀態(tài)，但欣旺達(dá)依然可以依靠消費(fèi)類(lèi)電池業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)盈利。然而，到了2023年一季度，這種平衡被打破了，欣旺達(dá)出現(xiàn)了虧損，其扣非歸母凈利潤(rùn)虧損金額達(dá)到了2.47億元，這是欣旺達(dá)上市以來(lái)的首次虧損。

面對(duì)逐漸萎縮的消費(fèi)類(lèi)電池需求，欣旺達(dá)也在積極發(fā)展第二增長(zhǎng)曲線，加大對(duì)電動(dòng)汽車(chē)類(lèi)電池業(yè)務(wù)的投入。然而，電動(dòng)汽車(chē)類(lèi)電池業(yè)務(wù)的發(fā)展速度卻不及預(yù)期，欣旺達(dá)已經(jīng)被寧德時(shí)代、比亞迪等動(dòng)力電池廠商甩開(kāi)一大段距離。

動(dòng)力電池業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期，困于第二梯隊(duì)

在動(dòng)力電池這條賽道上，奔馳著許多實(shí)力強(qiáng)勁的選手。寧德時(shí)代2011年便涉足動(dòng)力電池行業(yè)，并連續(xù)六年在全球動(dòng)力電池企業(yè)排行榜中排名第一，現(xiàn)在已成為業(yè)內(nèi)人士口中的“寧王”。成立于1995年的比亞迪通過(guò)電池產(chǎn)品起步，布局新能源汽車(chē)全產(chǎn)業(yè)鏈，還成為了競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手特斯拉的電池供應(yīng)商，其動(dòng)力電池裝車(chē)量遙遙領(lǐng)先。

根據(jù)韓國(guó)市場(chǎng)調(diào)研機(jī)構(gòu) SNE Research 的數(shù)據(jù)，2023年前4個(gè)月，寧德時(shí)代和比亞迪分別以65.6GWh和29.4GWh的動(dòng)力電池裝機(jī)量位列全球第一和全球第二，二者在全球動(dòng)力電池市場(chǎng)的市場(chǎng)份額之和達(dá)到了52%。在這一榜單中，欣旺達(dá)以2.8GWh的裝機(jī)量勉強(qiáng)擠至第十名，在全球動(dòng)力電池市場(chǎng)所占份額為1.5%。

欣旺達(dá)在動(dòng)力電池業(yè)務(wù)方面則起步較晚，步伐也略顯遲疑。

欣旺達(dá)的動(dòng)力電池業(yè)務(wù)主要由欣旺達(dá)電動(dòng)汽車(chē)電池有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)為欣旺達(dá)EVB，今年6月已更名為欣旺達(dá)動(dòng)力科技股份有限公司）、欣旺達(dá)惠州動(dòng)力新能源有限公司、南京市欣旺達(dá)新能源有限公司等子公司承接。2022年，上述三家承擔(dān)動(dòng)力電池業(yè)務(wù)的欣旺達(dá)子公司合計(jì)凈利潤(rùn)為虧損約7.78億元。

其中，欣旺達(dá)EVB成立于2014年，明顯晚于寧德時(shí)代以及比亞迪。根據(jù)欣旺達(dá)2015年至2022年的年報(bào)數(shù)據(jù)，主攻動(dòng)力電池研發(fā)、生產(chǎn)及銷(xiāo)售業(yè)務(wù)的欣旺達(dá)EVB至今仍未實(shí)現(xiàn)盈利。

自成立以來(lái)從未盈利的欣旺達(dá)EVB虧損金額仍在不斷擴(kuò)大，2022年其凈利潤(rùn)為虧損4.05億元。有消息傳出，欣旺達(dá)已啟動(dòng)汽車(chē)動(dòng)力電池業(yè)務(wù)分拆上市計(jì)劃，預(yù)計(jì)將在2023年-2024年提交以欣旺達(dá)EVB為主體的IPO申請(qǐng)。目前來(lái)看，欣旺達(dá)EVB的內(nèi)功仍有待修煉，其動(dòng)力電池業(yè)務(wù)仍處在以價(jià)換量，賠本賺吆喝的狀態(tài)。

對(duì)于投資者而言，一家長(zhǎng)期虧損且暫未實(shí)現(xiàn)盈利的公司，其業(yè)績(jī)并不具有說(shuō)服力。欣旺達(dá)EVB是否會(huì)籌備上市，籌備上市后其上市計(jì)劃是否會(huì)成功，仍需打一個(gè)問(wèn)號(hào)。

事實(shí)上，消費(fèi)電池業(yè)務(wù)成長(zhǎng)前景不明朗，動(dòng)力電池業(yè)務(wù)虧損不斷的欣旺達(dá)，已經(jīng)陷入深深的焦慮，并開(kāi)始了大刀闊斧的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃。

自2021年起，欣旺達(dá)就相繼在惠州、南昌、南京、棗莊、什邡、珠海、宜昌、義烏等地推進(jìn)動(dòng)力電池生產(chǎn)基地的建設(shè)，以上項(xiàng)目總投資金額已經(jīng)超過(guò)700億元。2022年初欣旺達(dá)在建工程資產(chǎn)金額為20.16億元，2022年年末其在建工程資產(chǎn)金額則飆升至80.41億元。

賠本賺吆喝的欣旺達(dá)，在動(dòng)力電池領(lǐng)域耕耘近10年以后，仍處在賠本賺吆喝的狀態(tài)，與其在動(dòng)力電池業(yè)務(wù)擴(kuò)展方面步伐遲疑不無(wú)關(guān)系。正如前文所述，2021年，欣旺達(dá)動(dòng)力電池業(yè)務(wù)的營(yíng)收占比還僅為7.85%，2022年，在看到其他動(dòng)力電池友商嘗到新能源汽車(chē)保有量持續(xù)快速增長(zhǎng)，動(dòng)力電池裝機(jī)量同步快速增長(zhǎng)的甜頭后，欣旺達(dá)方才在動(dòng)力電池業(yè)務(wù)方面加大火力，并將動(dòng)力電池業(yè)務(wù)的營(yíng)收占比提升至24.32%。

慢半拍的欣旺達(dá)，在實(shí)現(xiàn)動(dòng)力電池業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的過(guò)程中，注定要面對(duì)更多的阻力，欣旺達(dá)動(dòng)力電池市場(chǎng)份額的下跌就是明證。2023年1-4月，欣旺達(dá)全球動(dòng)力電池市場(chǎng)份額為1.5%，相比去年同期的1.6%，呈現(xiàn)下跌趨勢(shì)。

行業(yè)進(jìn)入去產(chǎn)能階段，瘋狂擴(kuò)產(chǎn)或拖累業(yè)績(jī)

在走過(guò)大踏步擴(kuò)產(chǎn)的階段后，鋰電池行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈已經(jīng)逐漸步入產(chǎn)能過(guò)剩的階段，號(hào)稱(chēng)“寧王”的寧德時(shí)代，開(kāi)工率也在不斷下降。

根據(jù)中國(guó)汽車(chē)動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，今年1-5月我國(guó)動(dòng)力電池的累計(jì)產(chǎn)量和裝車(chē)量分別為233.5GWh和119.2GWh，累計(jì)產(chǎn)量為累計(jì)裝車(chē)量的兩倍，延續(xù)2022年以來(lái)供過(guò)于求的狀態(tài)。

欣旺達(dá)在近兩年推出項(xiàng)目累計(jì)投資金額超過(guò)700億元的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃。大刀闊斧推進(jìn)擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃的欣旺達(dá)也將面臨更大的經(jīng)營(yíng)壓力。

從2022年的年報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，欣旺達(dá)銷(xiāo)售費(fèi)用同比增長(zhǎng)113.34%至5.98億元，其管理費(fèi)用同比增長(zhǎng)43.88%至21.49億元。

今年3月，欣旺達(dá)發(fā)起了定向增發(fā)，擬募資金額為不超過(guò)48億元，其中14.11億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。這已經(jīng)是欣旺達(dá)自2018年以來(lái)的第五輪再融資。這一定向增發(fā)公告引起了深交所的注意，深交所向欣旺達(dá)下發(fā)了審核問(wèn)詢函，要求其對(duì)各項(xiàng)支出的必要性等問(wèn)題進(jìn)行說(shuō)明。

持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)的欣旺達(dá)，資金壓力并不小。2023年一季度，其資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到了65.3%。相比于2022年末的64.69%，有所上升。

卡在動(dòng)力電池第二梯隊(duì)的欣旺達(dá)面臨兩難的選擇：如果不擴(kuò)產(chǎn)，在消費(fèi)電子市場(chǎng)低迷、動(dòng)力電池行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的背景下，公司的業(yè)績(jī)可能萎縮；如果持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，公司將面臨較大的經(jīng)營(yíng)壓力和資金壓力。

結(jié)語(yǔ)

商場(chǎng)如戰(zhàn)場(chǎng)，沒(méi)有哪家企業(yè)能永遠(yuǎn)保持勝利，但永遠(yuǎn)有企業(yè)立于潮頭。靠消費(fèi)類(lèi)電池起家的欣旺達(dá)，在市場(chǎng)形勢(shì)風(fēng)云變化的今天，仍需要不斷推動(dòng)變革以適應(yīng)時(shí)代發(fā)展。

在推進(jìn)企業(yè)變革的過(guò)程中，時(shí)機(jī)是非常重要的。處在動(dòng)力電池供應(yīng)商第二梯隊(duì)的欣旺達(dá)，正瘋狂擴(kuò)產(chǎn)，用盡全力追趕前方的領(lǐng)跑者。鋰電池行業(yè)正步入去產(chǎn)能階段，追趕不及的欣旺達(dá)加速鈉離子電池研發(fā)速度，欣旺達(dá)創(chuàng)始人王明旺宣布將在2024年第三季度實(shí)現(xiàn)鈉離子電池量產(chǎn)。

集耐高溫、成本低、安全性能高、能量密度高等優(yōu)點(diǎn)于一身的鈉離子電池產(chǎn)品能否幫助欣旺達(dá)突出重圍，實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)提升，仍值得期待。

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