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受到內(nèi)地千呼萬喚的穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策出爐，上周港股大幅反彈，其中地產(chǎn)板塊漲幅最大，共上升了14.5%，新能源和電力板塊則出現(xiàn)下跌。從指數(shù)來看，恒生科技指數(shù)大漲8.9%，消費(fèi)指數(shù)跟隨其后。盡管大市由近期底部回升了近1800點(diǎn)，但市場(chǎng)的分化走勢(shì)表現(xiàn)，明顯與2008年的4萬億刺激計(jì)劃不能相比。好的轉(zhuǎn)變是，監(jiān)管層調(diào)整了地產(chǎn)政策，也出臺(tái)了20條擴(kuò)大內(nèi)需舉措，這對(duì)穩(wěn)定地產(chǎn)市場(chǎng)和促進(jìn)消費(fèi)意義重大。

大市反彈，感覺上總覺得差了一點(diǎn)力度，也不乏很多投資者繼續(xù)持觀望態(tài)度。近期推出的諸多利好政策固然重要，但更重要的是，政策能否“對(duì)癥下藥”。市場(chǎng)共識(shí)是中國面臨信心不足導(dǎo)致的寬信用傳導(dǎo)不暢問題，解決方法離不開中央政府加杠桿和穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)。因此，上周的反彈行情是否持續(xù)，甚至徹底逆轉(zhuǎn)目前的上落勢(shì)，目前宜保持審慎。市場(chǎng)若要實(shí)現(xiàn)趨勢(shì)性的突破，可能還需要更多政策實(shí)際落地和兌現(xiàn)。

家電板塊估值修復(fù)

穩(wěn)地產(chǎn)政策之后，國家發(fā)改委出臺(tái)《關(guān)于恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)措施》20條，不過市場(chǎng)反應(yīng)并不熱烈，主要的原因除了邊際效用遞減，還有一條就是欠缺了改善居民資產(chǎn)負(fù)債表層面的實(shí)際性支持。美國至今未出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退，很大的程度歸功于居民的資產(chǎn)負(fù)債表未在疫情停工期間受到破壞。

雖然市場(chǎng)信心的重建并非短期能夠達(dá)到，但可以樂觀一些的是，市場(chǎng)情緒已有所改善。隨著美國加息影響減弱，以及內(nèi)地經(jīng)濟(jì)狀況環(huán)比改善，港股三季度反彈空間有望上調(diào)，在攻破2萬點(diǎn)阻力關(guān)后，可以視22000點(diǎn)為目標(biāo)。在板塊配置上，可關(guān)注恒生科技指數(shù)，主要受益于平臺(tái)經(jīng)濟(jì)的議價(jià)能力，促進(jìn)民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展的政策；其次是消費(fèi)板塊，包括家電、食品飲料等，因股價(jià)下跌過頭，有不俗的修復(fù)空間（即向趨勢(shì)線靠近）。

對(duì)于保守的投資者，較適合選擇現(xiàn)金流收益較為穩(wěn)定的板塊，如派息率7厘以上的“中特估”央企，主要集中在電訊、能源板塊。

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