“如果推想一下2022年二級市場的預(yù)期表現(xiàn)，能繼續(xù)狂熱的賽道確實(shí)不多了”。

對于創(chuàng)投圈來說，2021年被貼上了太多標(biāo)簽：網(wǎng)絡(luò)安全元年、碳中和元年、反壟斷元年、硬科技元年……

滴滴成為網(wǎng)絡(luò)安全檢查的主角，讓“網(wǎng)絡(luò)安全”一詞的熱度驟然飆升。

9月1日以及兩個月后的11月1日，《中華人民共和國數(shù)據(jù)安全法》與《中華人民共和國個人信息保護(hù)法》分別實(shí)施，對保護(hù)數(shù)據(jù)安全、個人隱私等提出了明確的要求，強(qiáng)調(diào)不得過度收集個人信息、大數(shù)據(jù)殺熟，對人臉信息等敏感個人信息的處理作出規(guī)制，完善個人信息保護(hù)投訴、舉報工作機(jī)制等。

據(jù)工信部數(shù)據(jù)顯示，2023年網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)業(yè)規(guī)模超過2500億，年復(fù)合增長率超過15%，電信等重點(diǎn)行業(yè)網(wǎng)絡(luò)安全投入占信息化投入比例達(dá)10%。

2021年，另一個備受矚目的大事件是北交所的亮相。

11月15日，繼上海證券交易所、深圳證券交易所之后，北交所正式開市，這也是中國資本市場的歷史性時刻。

北交所不僅對創(chuàng)新型中小企業(yè)敞開大門，還優(yōu)先對專精特新“小巨人”企業(yè)張開懷抱。而對于創(chuàng)投機(jī)構(gòu)來說，北交所的設(shè)立將進(jìn)一步拓寬被投項(xiàng)目的退出通道，有助于早期機(jī)構(gòu)布局適合自己節(jié)奏的退出策略，還有利于增加流動性，吸引長期資金的不斷涌入。

冰火兩重天

受各種因素影響，2021年中概股普遍大跌。這或意味著赴美上市的中概股命運(yùn)不容樂觀。

12月3日，滴滴宣布啟動在紐交所退市的工作，這個事件對互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的一個警示是，作為市場主體更應(yīng)當(dāng)關(guān)注數(shù)據(jù)風(fēng)險。競天公誠律師事務(wù)所資深律師董立陽建議，已經(jīng)融入社會基礎(chǔ)設(shè)施的大型公司未來首先考慮的因素可能不再是融資和市值了。

董立陽告訴《中國企業(yè)家》，滴滴事件對于創(chuàng)投圈有一個整體的估值影響，很多美元基金會覺得原來更適合美股的中概股企業(yè)未來去美國上市的預(yù)期下降，整體估值也會下降。

在BAI資本創(chuàng)始及管理合伙人龍宇看來，2021年是冰火兩重天的一年。在上半年，龍宇預(yù)期2021年將是IPO退出大年，但計(jì)劃趕不上變化，由于監(jiān)管政策趨嚴(yán)、美國無理打壓以及疫情的不斷反復(fù)等因素，下半年形勢急轉(zhuǎn)，她發(fā)現(xiàn)賽道一個個在“冰封”，最明顯的三個特征是，教育去資本化、房地產(chǎn)去金融化、醫(yī)療健康去市場化，“這是非常殘酷的”。

在她看來，2021年是創(chuàng)投圈的成人禮，是一場一場非常猛烈的演習(xí)。“過去十年，我們聽了太多大干快上、大力出奇跡、永遠(yuǎn)成長的故事，但現(xiàn)在不要被過去迷惑。”

在她的印象里，幾乎所有的創(chuàng)業(yè)者在融資時都會講，“我6個月前的估值是這個，所以現(xiàn)在這一輪不管什么原因，估值當(dāng)然應(yīng)該翻倍。”

她一般會提出四個反問：產(chǎn)品出來了嗎?組織結(jié)構(gòu)變化了嗎?專利研發(fā)落地了嗎?看到初步商業(yè)化的跡象了嗎?

在龍宇看來，公司沒發(fā)生什么實(shí)質(zhì)性變化，卻要求估值一直在漲，這是對投資對創(chuàng)業(yè)缺乏敬畏之心的表現(xiàn)。

但她強(qiáng)調(diào)，剛剛召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會議，帶來了非常多特別積極的市場信號。她相信真正的創(chuàng)業(yè)者、投資人是可以穿越周期的。2022年的競爭會更有序，不會有特別多的消耗戰(zhàn)、陣地戰(zhàn)，大廠面臨的挑戰(zhàn)就是創(chuàng)業(yè)者的新機(jī)會，創(chuàng)業(yè)公司要關(guān)注微觀，做好自己。“2021年大廠扎堆裁員，是初創(chuàng)企業(yè)招聘的絕佳時機(jī)。”她強(qiáng)調(diào)。

而在光速中國創(chuàng)始合伙人宓群看來，之前的估值很高，實(shí)際上是虛火很旺。2021年下半年，市場有調(diào)整，實(shí)際上二級市場已經(jīng)在調(diào)了，一級市場會有滯后性。優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)者應(yīng)該遠(yuǎn)離浮躁，踏實(shí)做事，專注客戶，產(chǎn)生價值。

左手硬科技，右手ESG

盡管過去一年，黑天鵝橫亙，疫情反復(fù)，國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化，民營企業(yè)的發(fā)展遇到了一些危機(jī)，比如恒大、蘇寧出現(xiàn)的債務(wù)危機(jī)，但創(chuàng)投圈依然不乏活力。

硬科技、碳中和、元宇宙等是2021年資本市場的關(guān)鍵詞。其中，硬科技更是資本戰(zhàn)略性的投資方向。

當(dāng)前硬科技的代表性領(lǐng)域包括：光電芯片、人工智能、航空航天、生物技術(shù)、信息技術(shù)、新材料、新能源、智能制造等。

同時，2021年無疑是碳中和元年，創(chuàng)投圈的碳中和梯隊(duì)日漸龐大，紅杉中國、高瓴資本、IDG、經(jīng)緯中國、BAI資本等投資機(jī)構(gòu)都在布局碳中和領(lǐng)域。

在宓群看來，早期投資雖然有各種各樣的風(fēng)險，但光速中國在做投資的時候也會關(guān)注初創(chuàng)企業(yè)是否對社會產(chǎn)生正向的推動作用。如果初創(chuàng)企業(yè)真的能產(chǎn)生正向效應(yīng)，即使當(dāng)下有些不足，光速中國也會愿意去支持。

龍宇表示，BAI資本最大的ESG投資品類是電動汽車，蔚來汽車是BAI在這個領(lǐng)域的投資。她甚至認(rèn)為，未來的投資都是ESG投資。

但創(chuàng)投領(lǐng)域的投資，還要兼顧產(chǎn)業(yè)變遷和社會環(huán)境變化的趨勢。

愉悅資本創(chuàng)始及執(zhí)行合伙人劉二海表示，過去二十年“互聯(lián)網(wǎng)時代”是創(chuàng)業(yè)投資的黃金時間，現(xiàn)在的“新基礎(chǔ)設(shè)施時代”則會誕生出新一代企業(yè)：一方面是構(gòu)成新基礎(chǔ)設(shè)施的硬科技，一方面是新基礎(chǔ)設(shè)施重塑萬億級產(chǎn)業(yè)帶來的巨大機(jī)遇，要到一個個具體產(chǎn)業(yè)解決問題。

“達(dá)爾文在加拉帕戈斯完成了他的‘適者生存’理論——任何一個物種的誕生和發(fā)展都離不開它所處的環(huán)境和時代。創(chuàng)業(yè)投資已經(jīng)發(fā)展到相當(dāng)?shù)囊?guī)模，對經(jīng)濟(jì)生活和全社會都產(chǎn)生了重大的影響，創(chuàng)業(yè)者必須更加重視你做的事情的外部效應(yīng)，為社會帶來正向價值，實(shí)現(xiàn)與環(huán)境和社會的和諧發(fā)展，這一點(diǎn)非常重要。”

值得警惕的是，硬科技投資如何避免泡沫化趨勢。“原來投寵物的那一撥投資人，現(xiàn)在都來爭搶機(jī)器人了。”一位行業(yè)人士在接受《中國企業(yè)家》采訪時表示，“2021年下半年的確有消費(fèi)投資人去看硬科技這個賽道，比如原來投拉面館的、投寵物的。”

但上述人士對此并不看好。在他看來，投資是個長期積累且不斷加深了解行業(yè)的領(lǐng)域，是通過自己比別人認(rèn)知更多來賺錢的生意。

他認(rèn)為，來回橫跳的人，基本上是消費(fèi)投不好，硬科技更投不好，除非是學(xué)習(xí)能力超群、認(rèn)知迭代速度超快，但他不認(rèn)為這些投資人的認(rèn)知能在短時間內(nèi)累積。“當(dāng)然，如果投中了好項(xiàng)目，也有可能是蒙中了。大部分的結(jié)果是讓LP白白損失，用別人的錢，博自己的名。”

臨近年末，不少創(chuàng)投機(jī)構(gòu)都在思考2022年的黃金賽道在哪里。“如果推想一下2022年二級市場的預(yù)期表現(xiàn)，能繼續(xù)狂熱的賽道確實(shí)不多了。”董立陽說。

關(guān)鍵詞： 創(chuàng)投圈熱點(diǎn) 元宇宙概念 網(wǎng)絡(luò)安全 產(chǎn)生價值