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華緯科技(001380)：彈簧龍頭企業(yè) 產業(yè)積極擴充工業(yè)機器人、軌交助力成長
2023-08-04 16:13:53來源： 首創(chuàng)證券股份有限公司


【資料圖】

汽車彈簧龍頭企業(yè)，核心產品市占率領先。公司從事懸架彈簧、制動彈簧、閥類及異形彈簧、穩(wěn)定桿等生產銷售。22年營收結構為懸架彈簧（62.05%）、制動彈簧（14.68%）、閥類及異性彈簧（6.96%）、穩(wěn)定桿（14.93%）。公司懸架產品市占率領先，按每輛乘用車配套4件懸架彈簧計算，2022年公司懸架彈簧的國內市場占有率測算為17.78%。

營收快速增長，單車價值量有提升空間。公司22 年營收8.9 億，同比增長24.03%。23Q1 營收2.15億，同比增長19.95%。公司營收有望保持高增長態(tài)勢，且新能源的車輛整備質量增加需要更高強度彈簧來支撐，懸架彈簧較傳統(tǒng)汽車單車價值量有20%-30%的提升。隨著公司核心競爭力不斷提升，單車價值量也有望隨公司客戶和產品擴展不斷提升。

覆蓋比亞迪等主流新能源車廠，募投釋放產能。公司已進入比亞迪、吉利、長城、長安、蔚來、小鵬等新能源車企供應鏈，且訂單飽滿。公司募投新基地將有部分產能將于 23Q4 釋放，產能將進一步放量，緩解產能飽和壓力。

布局工業(yè)機器人，打開成長空間。公司進一步轉型軌道交通、機器人等領域，已穩(wěn)定供貨ABB等。公司布局工業(yè)機器人產業(yè)鏈，有望受益于機器人產業(yè)向“黃金時代”邁入，充分享受時代紅利。

投資建議：公司在彈簧領域深耕多年，產能不斷擴展，客戶結構優(yōu)秀。

預計 2023-2025年營收10.8/12.9/15.2億元，對應歸母凈利潤2.1/2.4/2.8億元，當前市值對應2023-2025年PE為19.5/17.4/14.6。

首次覆蓋，給予“買入”評級。

風險提示：原材料價格上漲，產能爬坡不及預期，客戶拓展不及預期，新能源汽車銷售不及預期。

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