2023年6月21日，民航空管龍頭企業(yè)南京萊斯信息技術股份有限公司（以下簡稱“萊斯信息”或“公司”）發(fā)布首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市發(fā)行結果公告，本次發(fā)行以25.28元/股的價格，公開發(fā)行4087.00萬股，最終中簽率為0.04161808%。

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萊斯信息此次發(fā)行市盈率為48.44倍，低于其所處行業(yè)最近一個月平均71.17倍的靜態(tài)市盈率（截至2023年6月12日），同時也低于同行業(yè)可比公司上市公司平均靜態(tài)市盈率。

2022年，萊斯信息在空管自動化系統(tǒng)市場份額第一，其中更為核心的主用系統(tǒng)實現(xiàn)63.64%的領先份額，龍頭地位穩(wěn)固。截至2022年12月末，公司在手訂單金額合計29.63億元，是2022年收入的188.03%。考慮其目前較低估值，萊斯信息未來或有較大的提升空間。

發(fā)行市盈率明顯低于行業(yè)均值

萊斯信息為中國電科旗下的民用指揮信息系統(tǒng)提供平臺，為面向民航空中交通管理、城市道路交通管理以及城市治理等行業(yè)信息化需求的民用指揮信息系統(tǒng)整體解決方案提供商。截至招股書簽署日，中國電科持有其控股股東電科萊斯100%的股權，系公司實際控制人。

根據(jù)中國證監(jiān)會《國民經濟行業(yè)分類》，公司所屬行業(yè)為“I65軟件和信息技術服務”，截至2023年6月12日（T-3日），中證指數(shù)公司發(fā)布的該行業(yè)最近一月平均靜態(tài)市盈率為71.17倍。

本次發(fā)行價格25.28元/股對應的公司2022年扣除非經常性損益前后孰低的攤薄后市盈率為48.44倍，低于中證指數(shù)有限公司發(fā)布的發(fā)行人所處行業(yè)最近一個月平均靜態(tài)市盈率。

綜合考慮公司業(yè)務與產品類型等方面，選取民航空中交通管理領域的川大智勝；城市道路交通管理領域的銀江技術；城市治理領域的浪潮軟件、東軟集團和辰安科技為萊斯信息的可比上市公司。萊斯信息的發(fā)行市盈率也低于同行業(yè)可比上市公司平均靜態(tài)市盈率。

凈資產收益率方面，萊斯信息2022年攤薄ROE為11.73%，同樣高出可比上市公司。

在手訂單充沛 結轉或將帶來估值提升

2020-2022年，萊斯信息分別實現(xiàn)營業(yè)收入13.49億元、16.19億元和15.76億元，實現(xiàn)歸母凈利潤0.96億元、0.97億元和0.89億元。

公司主營業(yè)務收入按照產品類型劃分可分為民航空中交通管理、城市道路交通管理、城市治理。2022年各業(yè)務板塊分別實現(xiàn)營收4.76億元、3.83億元、5.00億元，占主營業(yè)務收入比例分別為30.34%、24.44%、31.87%。

2020-2022年，公司主營業(yè)務綜合毛利率分別為27.61%、25.34%和27.53%，整體較為穩(wěn)定。其中民航空中交通管理毛利率分別為37.03%、38.07%和37.85%，均高于城市道路交通管理及城市治理業(yè)務。

在手訂單充沛，營收將伴隨項目逐步結轉進一步增長。截至2022年12月末，公司在手訂單金額合計29.63億元，是2022年收入的188.03%。伴隨訂單的規(guī)模結轉，公司的營收也將進一步增長，估值或將同步得到提升。

資產周轉方面，2020-2022年，萊斯信息應收賬款周轉率分別為2.64、2.94和2.02；公司總資產周轉率分別為0.60、0.76和0.67，均高于可比公司均值水平。

本土化正當時 發(fā)展邁入新階段

民用指揮信息系統(tǒng)可用于民航空中交通管理、城市道路交通管理、城市治理等多個領域。

空管自動化系統(tǒng)是最為核心和主要的系統(tǒng)之一，“十一五”之前，我國空管設備主要依賴于進口國際廠商產品，國家對空管重大裝備國產化的要求十分迫切?！笆晃濉币詠恚瑖壹哟笳叻龀至Χ?，逐步打破了完全依賴進口的局面。

中國空管系統(tǒng)行業(yè)市場規(guī)模（包含通訊、導航、監(jiān)視、空管信息化系統(tǒng)及配套設施建設）從“十一五”期間的117億元增長至“十三五”期間的250億元，期間復合增長28.8%，國產空管產品市場份額有望穩(wěn)步增加。

市場份額全國領先，龍頭地位顯著。根據(jù)三勝咨詢統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截至2022年12月，全國空管體系有7個地區(qū)局、37個分局站，共44個空管用戶，其中，35個空管用戶使用萊斯信息提供的自動化系統(tǒng)，系統(tǒng)覆蓋率達80%。各空管用戶空管自動化運行系統(tǒng)共88套，其中主用44套，備用44套，由國內外7個廠家提供。其中，萊斯信息提供37套（主用28套，備用9套），市場占有率42%（主用系統(tǒng)占比63.64%）。

公司民航空管領域產品涵蓋航班從起飛到降落的全生命周期場景，實現(xiàn)了國產自主可控，曾在北京大興機場運行之際提供了全球規(guī)模最大的空管自動化系統(tǒng)，并協(xié)助空管局開展全球第二、亞太地區(qū)首次初始四維航跡試驗飛行。

隨著民航產業(yè)不斷發(fā)展，未來無論是新機場建設帶來的新增空管系統(tǒng)建設需求，還是已建系統(tǒng)的更新升級需求，都為空管系統(tǒng)國產化發(fā)展帶來機遇。公司作為民航空管龍頭也將從中受益。

近年來，城市道路交通管理也在自動駕駛、物聯(lián)網、大數(shù)據(jù)、人工智能、移動互聯(lián)等相關產業(yè)的技術轉型升級下實現(xiàn)穩(wěn)步增長。根據(jù)賽文交通網統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2022年城市道路交通行業(yè)中交通信號控制系統(tǒng)與設備市場規(guī)模為118億元。

公司把握交通在國家信創(chuàng)戰(zhàn)略要求下實現(xiàn)全替代的機遇，提供的城市道路交通信號控制系統(tǒng)打破國際長期壟斷，2018-2022年在城市智能交通市場份額第8。且近年來城市道路交通管理業(yè)務毛利率提升明顯，從2020年的17.13%提升到2022年的26.89%，上升9.76個百分點。

城市治理建設在經過概念普及、政策推動、試點示范之后，我國已經進入爆發(fā)式增長階段，據(jù)中國信通院、中國智慧城市產業(yè)與技術創(chuàng)新戰(zhàn)略聯(lián)盟、中國智慧城統(tǒng)計，中國智慧城市市場規(guī)模近幾年均保持高速增長，2022年市場規(guī)模達25萬億元。

數(shù)字經濟下的城市治理數(shù)字化、智能化發(fā)展具備較高確定性，2019-2022年公司在公共信用信息平臺行業(yè)的中標項目金額排名第一，份額3.89%；同時，公司在人防應急指揮領域深耕二十年，2019-2022年在應急指揮行業(yè)中標項目金額排名第二，份額8.37%。

此次上市，公司將緊抓產業(yè)蓬勃發(fā)展和資本市場改革窗口期的雙重機遇，加快產業(yè)轉型升級步伐，進一步創(chuàng)新發(fā)展機制，堅持技術創(chuàng)新與資本運作雙輪驅動，以資本力量反哺創(chuàng)新主體，全面激發(fā)發(fā)展活力。

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