2023年6月21日，民航空管龍頭企業(yè)南京萊斯信息技術(shù)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“萊斯信息”或“公司”）發(fā)布首次公開(kāi)發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市發(fā)行結(jié)果公告，本次發(fā)行以25.28元/股的價(jià)格，公開(kāi)發(fā)行4087.00萬(wàn)股，最終中簽率為0.04161808%。

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萊斯信息此次發(fā)行市盈率為48.44倍，低于其所處行業(yè)最近一個(gè)月平均71.17倍的靜態(tài)市盈率（截至2023年6月12日），同時(shí)也低于同行業(yè)可比公司上市公司平均靜態(tài)市盈率。

2022年，萊斯信息在空管自動(dòng)化系統(tǒng)市場(chǎng)份額第一，其中更為核心的主用系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)63.64%的領(lǐng)先份額，龍頭地位穩(wěn)固。截至2022年12月末，公司在手訂單金額合計(jì)29.63億元，是2022年收入的188.03%。考慮其目前較低估值，萊斯信息未來(lái)或有較大的提升空間。

發(fā)行市盈率明顯低于行業(yè)均值

萊斯信息為中國(guó)電科旗下的民用指揮信息系統(tǒng)提供平臺(tái)，為面向民航空中交通管理、城市道路交通管理以及城市治理等行業(yè)信息化需求的民用指揮信息系統(tǒng)整體解決方案提供商。截至招股書簽署日，中國(guó)電科持有其控股股東電科萊斯100%的股權(quán)，系公司實(shí)際控制人。

根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)《國(guó)民經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類》，公司所屬行業(yè)為“I65軟件和信息技術(shù)服務(wù)”，截至2023年6月12日（T-3日），中證指數(shù)公司發(fā)布的該行業(yè)最近一月平均靜態(tài)市盈率為71.17倍。

本次發(fā)行價(jià)格25.28元/股對(duì)應(yīng)的公司2022年扣除非經(jīng)常性損益前后孰低的攤薄后市盈率為48.44倍，低于中證指數(shù)有限公司發(fā)布的發(fā)行人所處行業(yè)最近一個(gè)月平均靜態(tài)市盈率。

綜合考慮公司業(yè)務(wù)與產(chǎn)品類型等方面，選取民航空中交通管理領(lǐng)域的川大智勝；城市道路交通管理領(lǐng)域的銀江技術(shù)；城市治理領(lǐng)域的浪潮軟件、東軟集團(tuán)和辰安科技為萊斯信息的可比上市公司。萊斯信息的發(fā)行市盈率也低于同行業(yè)可比上市公司平均靜態(tài)市盈率。

凈資產(chǎn)收益率方面，萊斯信息2022年攤薄ROE為11.73%，同樣高出可比上市公司。

在手訂單充沛 結(jié)轉(zhuǎn)或?qū)?lái)估值提升

2020-2022年，萊斯信息分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.49億元、16.19億元和15.76億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.96億元、0.97億元和0.89億元。

公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入按照產(chǎn)品類型劃分可分為民航空中交通管理、城市道路交通管理、城市治理。2022年各業(yè)務(wù)板塊分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.76億元、3.83億元、5.00億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例分別為30.34%、24.44%、31.87%。

2020-2022年，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)綜合毛利率分別為27.61%、25.34%和27.53%，整體較為穩(wěn)定。其中民航空中交通管理毛利率分別為37.03%、38.07%和37.85%，均高于城市道路交通管理及城市治理業(yè)務(wù)。

在手訂單充沛，營(yíng)收將伴隨項(xiàng)目逐步結(jié)轉(zhuǎn)進(jìn)一步增長(zhǎng)。截至2022年12月末，公司在手訂單金額合計(jì)29.63億元，是2022年收入的188.03%。伴隨訂單的規(guī)模結(jié)轉(zhuǎn)，公司的營(yíng)收也將進(jìn)一步增長(zhǎng)，估值或?qū)⑼降玫教嵘?/p>

資產(chǎn)周轉(zhuǎn)方面，2020-2022年，萊斯信息應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為2.64、2.94和2.02；公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別為0.60、0.76和0.67，均高于可比公司均值水平。

本土化正當(dāng)時(shí) 發(fā)展邁入新階段

民用指揮信息系統(tǒng)可用于民航空中交通管理、城市道路交通管理、城市治理等多個(gè)領(lǐng)域。

空管自動(dòng)化系統(tǒng)是最為核心和主要的系統(tǒng)之一，“十一五”之前，我國(guó)空管設(shè)備主要依賴于進(jìn)口國(guó)際廠商產(chǎn)品，國(guó)家對(duì)空管重大裝備國(guó)產(chǎn)化的要求十分迫切?！笆晃濉币詠?lái)，國(guó)家加大政策扶持力度，逐步打破了完全依賴進(jìn)口的局面。

中國(guó)空管系統(tǒng)行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模（包含通訊、導(dǎo)航、監(jiān)視、空管信息化系統(tǒng)及配套設(shè)施建設(shè)）從“十一五”期間的117億元增長(zhǎng)至“十三五”期間的250億元，期間復(fù)合增長(zhǎng)28.8%，國(guó)產(chǎn)空管產(chǎn)品市場(chǎng)份額有望穩(wěn)步增加。

市場(chǎng)份額全國(guó)領(lǐng)先，龍頭地位顯著。根據(jù)三勝咨詢統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至2022年12月，全國(guó)空管體系有7個(gè)地區(qū)局、37個(gè)分局站，共44個(gè)空管用戶，其中，35個(gè)空管用戶使用萊斯信息提供的自動(dòng)化系統(tǒng)，系統(tǒng)覆蓋率達(dá)80%。各空管用戶空管自動(dòng)化運(yùn)行系統(tǒng)共88套，其中主用44套，備用44套，由國(guó)內(nèi)外7個(gè)廠家提供。其中，萊斯信息提供37套（主用28套，備用9套），市場(chǎng)占有率42%（主用系統(tǒng)占比63.64%）。

公司民航空管領(lǐng)域產(chǎn)品涵蓋航班從起飛到降落的全生命周期場(chǎng)景，實(shí)現(xiàn)了國(guó)產(chǎn)自主可控，曾在北京大興機(jī)場(chǎng)運(yùn)行之際提供了全球規(guī)模最大的空管自動(dòng)化系統(tǒng)，并協(xié)助空管局開(kāi)展全球第二、亞太地區(qū)首次初始四維航跡試驗(yàn)飛行。

隨著民航產(chǎn)業(yè)不斷發(fā)展，未來(lái)無(wú)論是新機(jī)場(chǎng)建設(shè)帶來(lái)的新增空管系統(tǒng)建設(shè)需求，還是已建系統(tǒng)的更新升級(jí)需求，都為空管系統(tǒng)國(guó)產(chǎn)化發(fā)展帶來(lái)機(jī)遇。公司作為民航空管龍頭也將從中受益。

近年來(lái)，城市道路交通管理也在自動(dòng)駕駛、物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、人工智能、移動(dòng)互聯(lián)等相關(guān)產(chǎn)業(yè)的技術(shù)轉(zhuǎn)型升級(jí)下實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)。根據(jù)賽文交通網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2022年城市道路交通行業(yè)中交通信號(hào)控制系統(tǒng)與設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模為118億元。

公司把握交通在國(guó)家信創(chuàng)戰(zhàn)略要求下實(shí)現(xiàn)全替代的機(jī)遇，提供的城市道路交通信號(hào)控制系統(tǒng)打破國(guó)際長(zhǎng)期壟斷，2018-2022年在城市智能交通市場(chǎng)份額第8。且近年來(lái)城市道路交通管理業(yè)務(wù)毛利率提升明顯，從2020年的17.13%提升到2022年的26.89%，上升9.76個(gè)百分點(diǎn)。

城市治理建設(shè)在經(jīng)過(guò)概念普及、政策推動(dòng)、試點(diǎn)示范之后，我國(guó)已經(jīng)進(jìn)入爆發(fā)式增長(zhǎng)階段，據(jù)中國(guó)信通院、中國(guó)智慧城市產(chǎn)業(yè)與技術(shù)創(chuàng)新戰(zhàn)略聯(lián)盟、中國(guó)智慧城統(tǒng)計(jì)，中國(guó)智慧城市市場(chǎng)規(guī)模近幾年均保持高速增長(zhǎng)，2022年市場(chǎng)規(guī)模達(dá)25萬(wàn)億元。

數(shù)字經(jīng)濟(jì)下的城市治理數(shù)字化、智能化發(fā)展具備較高確定性，2019-2022年公司在公共信用信息平臺(tái)行業(yè)的中標(biāo)項(xiàng)目金額排名第一，份額3.89%；同時(shí)，公司在人防應(yīng)急指揮領(lǐng)域深耕二十年，2019-2022年在應(yīng)急指揮行業(yè)中標(biāo)項(xiàng)目金額排名第二，份額8.37%。

此次上市，公司將緊抓產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展和資本市場(chǎng)改革窗口期的雙重機(jī)遇，加快產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)步伐，進(jìn)一步創(chuàng)新發(fā)展機(jī)制，堅(jiān)持技術(shù)創(chuàng)新與資本運(yùn)作雙輪驅(qū)動(dòng)，以資本力量反哺創(chuàng)新主體，全面激發(fā)發(fā)展活力。

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