今日精選

(資料圖)

【石化許雋逸】23年原油價(jià)格或維持中高位持續(xù)震蕩，在此情景下重點(diǎn)推薦兩大投資主線：一是業(yè)績(jī)確定性較強(qiáng)的具有上游油氣資源的石油開采板塊（中石油/中海油/中石化）；二是伴隨終端需求回暖行業(yè)景氣度回升，業(yè)績(jī)連續(xù)出現(xiàn)顯著環(huán)比修復(fù)的的中下游石油化工板塊（恒力石化/榮盛石化），伴隨行業(yè)龍頭大體量新能源新材料產(chǎn)品的持續(xù)投建，產(chǎn)品-原油價(jià)差逐步走闊帶來業(yè)績(jī)成長(zhǎng)確定性較強(qiáng)。

【軍工楊晨】軍工行業(yè)推薦中航沈飛/中航重機(jī)/振華風(fēng)光/振華科技/北方導(dǎo)航。百年建軍目標(biāo)牽引武器裝備建設(shè)需求持續(xù)，展望下半年，隨著十四五中期調(diào)整落地，行業(yè)景氣度有望恢復(fù)，主戰(zhàn)核心裝備補(bǔ)短板需求下先進(jìn)型號(hào)持續(xù)列裝將成為軍工行業(yè)穩(wěn)定增長(zhǎng)基礎(chǔ)，重視重點(diǎn)型號(hào)在研轉(zhuǎn)批產(chǎn)帶來的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)；新域新質(zhì)作戰(zhàn)力量建設(shè)重要性逐步凸顯，關(guān)注新賽道新方向。

【電子樊志遠(yuǎn)】半導(dǎo)體設(shè)計(jì)板塊建議關(guān)注圣邦股份/納芯微/瀾起科技/杰華特/恒玄科技。消費(fèi)電子迎來復(fù)蘇拐點(diǎn)，預(yù)計(jì)下半年板塊業(yè)績(jī)有望繼續(xù)逐步改善。長(zhǎng)期看好國內(nèi)半導(dǎo)體廠商中逐步由消費(fèi)向汽車、泛工業(yè)及服務(wù)器等強(qiáng)應(yīng)用領(lǐng)域切換的重點(diǎn)標(biāo)的。關(guān)注細(xì)分賽道機(jī)會(huì)：BMS芯片、車用MCU、存儲(chǔ)止跌反彈。

持續(xù)推薦

軍工中期策略：景氣底部有望回暖，看好結(jié)構(gòu)性增量方向

楊 晨

軍工組

軍工首席分析師

核心觀點(diǎn)：百年建軍目標(biāo)牽引武器裝備建設(shè)需求持續(xù)，上半年中期調(diào)整疊加人事變動(dòng)行業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪?，?nèi)部出現(xiàn)分化，核心龍頭公司表現(xiàn)相對(duì)突出。展望下半年，隨著十四五中期調(diào)整落地，行業(yè)景氣度有望恢復(fù)，主戰(zhàn)核心裝備補(bǔ)短板需求下先進(jìn)型號(hào)持續(xù)列裝將成為軍工行業(yè)穩(wěn)定增長(zhǎng)基礎(chǔ)，重視重點(diǎn)型號(hào)在研轉(zhuǎn)批產(chǎn)帶來的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)；新域新質(zhì)作戰(zhàn)力量建設(shè)重要性逐步凸顯，關(guān)注新賽道新方向。推薦關(guān)注新型戰(zhàn)機(jī)航空主機(jī)廠【中航沈飛】、航空結(jié)構(gòu)件平臺(tái)型龍頭【中航重機(jī)】、軍用模擬IC核心供應(yīng)商【振華風(fēng)光】、軍用電子元器件平臺(tái)龍頭【振華科技】、遠(yuǎn)火制導(dǎo)控制系統(tǒng)核心供應(yīng)商【北方導(dǎo)航】。

風(fēng)險(xiǎn)提示：中期調(diào)整與人員調(diào)整進(jìn)度不及預(yù)期，型號(hào)研制及批產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期，新型武器裝備列裝進(jìn)度不及預(yù)期。

石油化工行業(yè)研究：上游持續(xù)強(qiáng)勁，下游逐步改善！

許雋逸

石油化工組

石油化工首席分析師

核心觀點(diǎn)：2023年原油價(jià)格或維持中高位持續(xù)震蕩，在此情景下重點(diǎn)推薦兩大投資主線：一是原油價(jià)格持續(xù)維持中高位水平從而業(yè)績(jī)確定性較強(qiáng)的具有上游油氣資源的石油開采板塊，二是伴隨終端需求回暖行業(yè)景氣度回升，業(yè)績(jī)連續(xù)出現(xiàn)顯著環(huán)比修復(fù)的的中下游石油化工板塊，伴隨行業(yè)龍頭大體量新能源新材料產(chǎn)品的持續(xù)投建，產(chǎn)品-原油價(jià)差逐步走闊帶來業(yè)績(jī)成長(zhǎng)確定性較強(qiáng)。推薦1）具有上游油氣資產(chǎn)業(yè)績(jī)確定性較強(qiáng)且有修復(fù)空間的油氣開采企業(yè)：中國石油、中國海油、中國石化；2）伴隨經(jīng)濟(jì)回暖業(yè)績(jī)出現(xiàn)環(huán)比修復(fù)的中下游石油化工企業(yè)：恒力石化、榮盛石化。

風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）油氣田投產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期；（2）地緣政治擾亂全球原油市場(chǎng)；（3）成品油價(jià)格放開風(fēng)險(xiǎn)；（4）終端需求不景氣風(fēng)險(xiǎn)；（5）三方數(shù)據(jù)誤差影響；（6）匯率風(fēng)險(xiǎn)；（7）其他不可抗力風(fēng)險(xiǎn)。

IC設(shè)計(jì)：存儲(chǔ)筑底完成，重點(diǎn)關(guān)注中間環(huán)節(jié)補(bǔ)庫及 AI 帶動(dòng) HBM 與 DDR5 需求

樊志遠(yuǎn)

電子組

電子首席分析師

核心觀點(diǎn)：近兩周以來存儲(chǔ)板塊股價(jià)持續(xù)調(diào)整，目前已在底部徘徊。另外，行業(yè)變好趨勢(shì)加快：1）價(jià)格端：顆粒大廠已明確向下游傳達(dá)漲價(jià)訊號(hào)，現(xiàn)貨價(jià)已連續(xù)兩周不跌；2）供給端：顆粒原廠持續(xù)減產(chǎn)（預(yù)計(jì)今年整體減產(chǎn) 30-40%）以及下游中間環(huán)節(jié)模組及代理廠商開啟搶跑補(bǔ)庫有望加速原廠去庫；3）需求端：手機(jī)、PC 邊際改善，終端庫存基本出清，未來新品發(fā)布，容量升級(jí)均拉動(dòng)需求改善；服務(wù)器方面，算力GPU緊俏拉動(dòng) HBM 需求，三大廠爭(zhēng)先布局HBM，疊加通用服務(wù)器CPU升級(jí)推動(dòng) DDR5 滲透，預(yù)計(jì)下半年需求加速改善。

重點(diǎn)關(guān)注：模組和代理商環(huán)節(jié)（博弈庫存邏輯）：香農(nóng)芯創(chuàng)（海力士數(shù)據(jù)中心存儲(chǔ)代理商，國內(nèi) HBM 核心標(biāo)的）、朗科科技、深科技、德明利、江波龍；存儲(chǔ)芯片相關(guān)（博弈 Q3 基本面邊際改善預(yù)期）：兆易創(chuàng)新、瀾起科技（受益 DDR5 需求）、東芯股份。

風(fēng)險(xiǎn)提示：需求恢復(fù)及庫存去化不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；AIGC進(jìn)展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；外部制裁進(jìn)一步升級(jí)的風(fēng)險(xiǎn)。

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