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天風(fēng)證券股份有限公司鮑榮富,孫海洋,王濤,尉鵬潔近期對東鵬控股進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《營收高增長，盈利能力顯著提升》，本報(bào)告對東鵬控股給出增持評級，當(dāng)前股價(jià)為10.89元。

東鵬控股(003012)　　事件　　公司23H1實(shí)現(xiàn)收入36.28億，同比增長15.84%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.84億，同比增長224.86%。其中，23Q2實(shí)現(xiàn)收入24.84億，同比增長14.67%，環(huán)比增長117%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.83億，同比增長96.13%，歸母凈利潤接近業(yè)績預(yù)告中值?！　〈纱u營收高增長，經(jīng)營性凈現(xiàn)金流向好　　分業(yè)務(wù)看，公司23H1實(shí)現(xiàn)瓷磚收入31.1億元，同比增長19.9%，對應(yīng)毛利率33.46%，同比上升5pct；潔具收入4.2億元，同比下降-3%，對應(yīng)毛利率23.9%，同比上升2.5pct。公司90%的利潤貢獻(xiàn)主要來自于經(jīng)銷和直營零售渠道，中大規(guī)格高值產(chǎn)品銷售占比提升至29%，零售優(yōu)勢疊加產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，公司主營業(yè)務(wù)逆勢增長?！　?3H1公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額9.38億元，創(chuàng)歷史新高；23H1公司收現(xiàn)比達(dá)125.78%，較22FY提升2.22pct?！　〕杀鞠陆怠①M(fèi)用管控良好，盈利能力顯著提升　　盈利能力方面，23H1整體毛利率為32%，同比增長4.24pct；整體凈利率為10.58%，同比增長6.84pct；其中Q2毛利率和凈利率分別為35.3%、15.4%，凈利率環(huán)比大幅提升15.35pct?！　、俪杀痉矫?，據(jù)建材網(wǎng)，今年以來天然氣價(jià)格回落，特別是2023年開年至5月份以來，全國各產(chǎn)區(qū)天然氣價(jià)格迎來普遍下調(diào)；此外硅酸鋯和瓦楞紙等材料價(jià)格也有不同程度下降。　?、谫M(fèi)用方面，期間費(fèi)用率基本回到21年水平，其中銷售、管理費(fèi)用率同比分別下滑3.1/2.7pct?！　∮A(yù)測與投資建議　　23H1公司收入/業(yè)績已觸底反彈，我們預(yù)計(jì)23-25年公司業(yè)績8/9.65/11.3億元，yoy+296.8%/+20.4%/+17.3%。公司短期盈利改善提供業(yè)績彈性，中長期持續(xù)成長能力較強(qiáng)，維持“增持”評級?！　★L(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)供給格局優(yōu)化不及預(yù)期；原燃料成本下行不及預(yù)期；公司戰(zhàn)略實(shí)施不及預(yù)期；市場競爭風(fēng)險(xiǎn)存在；原材料面臨價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，東吳證券房大磊研究員團(tuán)隊(duì)對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值為44.49%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利8.22億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測PE為15.43。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有12家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級9家，增持評級3家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為12.87。

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