【文/觀察者網(wǎng) 呂棟】

(資料圖)

“為什么這波大模型浪潮到來時，錢都被英偉達掙走了？”兩個月前，當國內AI大模型業(yè)者發(fā)出這個靈魂拷問時，圈外還不太了解英偉達能在多大程度上受益。

現(xiàn)在一份財報解答了疑惑：101%的營收增速、422%的凈利潤增速、71.2%的毛利率......

當?shù)貢r間8月23日，英偉達用驚艷的二季報詮釋了，當高科技企業(yè)處在風口上時，盈利能力能有多強。

以至于美國媒體在報道這份業(yè)績時，頻繁使用“不可思議”、“難以置信”等詞匯。

雖然人工智能浪潮風靡全球，讓提供算力芯片的英偉達“如日中天”，但這家芯片巨頭仍然“惦記著”中國市場，該公司高管在業(yè)績會上再度警告，如果美國長期實施對華出口禁令，將會導致英偉達在全球最大之一的市場失去競爭和領先的機會。

強勁的財報和預期，推動英偉達股價盤后大漲近7%，市值逼近1.2萬億美元（約合人民幣9萬億元）。

英偉達GPU

支撐了美股的整體上漲

“英偉達似乎沒有什么天花板?！泵绹斀?jīng)媒體CNBC評論道。

根據(jù)最新披露的財報，截至7月30日的第二財季，非美國通用會計準則口徑下，英偉達實現(xiàn)營收135.1億美元，同比增長101%，環(huán)比增長88%，大幅超出華爾街預期的111.5億美元，并創(chuàng)下歷史新高；實現(xiàn)凈利潤67.4億美元，同比增長422%，環(huán)比增長148%，同樣超預期。

隨著AI訓練市場對GPU需求的飆升，這家芯片巨頭預計第三財季的收入將達到160億美元，而華爾街的預期為125億美元，毛利率將提升至72.5%。

亮眼的預期，疊加250億美元的股票回購計劃，推動英偉達股價進一步上揚，盤后漲幅達6.6%。今年以來該公司市值已暴漲兩倍多，“支撐了今年美股的整體上漲”。

彭博社報道指出，就在幾天前，納斯達克100指數(shù)正迎來今年最糟糕的一個月，投資者幾乎沒有理由感到樂觀，但隨著英偉達業(yè)績的公布，暫時緩解了市場對美國科技股估值已脫離現(xiàn)實的擔憂，“納斯達克100指數(shù)現(xiàn)在有機會改變方向”。

英偉達股價走勢

在此次財報披露前，用于人工智能訓練的英偉達GPU不斷傳出漲價聲。曾有國外投行估計，英偉達高端AI芯片H100的制造成本為3320美元，而售價則高達2.5萬美元-3萬美元，利潤接近成本的10倍，這也讓外界好奇英偉達的真實盈利水平。

根據(jù)二季報，英偉達期內的毛利率飆升至71.2%，同比提高25.3個百分點，環(huán)比提升4.4個百分點。在CNBC看來，這樣的利潤水平對實體產(chǎn)品來說有些不可思議。從中也可以看出，英偉達在這輪人工智能熱潮中獲得的收益，比其他任何公司都要多。

英國《金融時報》報道指出，英偉達GPU在大模型訓練市場中占據(jù)主導地位，需求飆升，供給而非需求已成為短期內制約該公司增長的主要因素。

英偉達CEO黃仁勛表示，全球最大的云計算公司在最近一個季度布局了基于英偉達最新人工智能芯片的“大規(guī)模基礎設施”，而其他科技集團也已與英偉達達成合作，將最新的人工智能技術推廣到各個行業(yè)，“采用生成式人工智能的競賽已經(jīng)開始?！?

英偉達2024財年第二季度財報

為什么英偉達GPU備受追捧？

英偉達巨大的現(xiàn)金流與其頂級客戶形成了鮮明對比，后者在人工智能硬件上投入巨資，并構建了“價值數(shù)百萬美元”的人工智能模型，但尚未開始從這項技術中獲得明顯收益。

根據(jù)CNBC報道，英偉達數(shù)據(jù)中心業(yè)務的一半收入來自云計算企業(yè)，其次是大型互聯(lián)網(wǎng)公司。

二季報披露，英偉達數(shù)據(jù)中心業(yè)務營收達到創(chuàng)紀錄的103.2億美元，同比增長171%，環(huán)比增長141%。而該業(yè)務的增長主要集中在“計算”或AI芯片方面，這塊收入增幅高達195%。

微軟一直是英偉達H100 GPU的大客戶，無論是Azure云服務，還是與OpenAI的合作，微軟一直在增加資本支出；在消費者互聯(lián)網(wǎng)領域，Meta表示，預計今年將在數(shù)據(jù)中心上投入多達300億美元，明年可能會投入更多。

一些初創(chuàng)公司甚至負債購買英偉達的GPU，試圖在未來幾個月將其出租以獲利。

英偉達的GPU為何會如此受追捧？國外分析師認為，英偉達構建的CUDA軟件生態(tài)是客戶無法輕易轉向AMD等競爭對手的主要原因。

“為什么這波浪潮到來時，錢都被英偉達掙走了？因為算力積累不是簡單的堆積疊加，1000張卡、100臺服務器放在一起跑同一個任務，需要大量的配套軟件、通信網(wǎng)絡，是一系列軟硬件聯(lián)合調用的過程，最終的模型性能很大程度上會受此影響。面對市場的急劇變化，我們還需要補課?！苯衲?月，曾有國產(chǎn)大模型企業(yè)高管在公開演講中直言。

英偉達CEO黃仁勛

這似乎也解釋了國產(chǎn)GPU挑戰(zhàn)英偉達的難點所在。

在今年7月的世界人工智能大會上，國產(chǎn)GPU企業(yè)天數(shù)智芯董事長兼CEO蓋魯江在接受觀察者網(wǎng)專訪時坦言，國內用于AI訓練的GPU市場，基本上被英偉達壟斷，而且這個比例非常高，在95%以上，甚至可以講（這個比例是）99%。

他補充解釋稱，“在整個CUDA生態(tài)里，全球有300萬開發(fā)者，我們這么多年一直在沿用這個生態(tài)架構。國內這些GPU企業(yè)現(xiàn)在面臨比較大的挑戰(zhàn)，就是生態(tài)遷移的問題。我們很多企業(yè)的代碼，其實都是基于CUDA編程來寫的，如果要換一個新的生態(tài)，就要做大量代碼性的遷移及改變，這個成本及時間是非常高的?！?

強大的生態(tài)護城河下，英偉達也充分打開了毛利率提升的空間。

比如，這家美國芯片巨頭選擇將其技術整合到HGX超級計算平臺中，這種系統(tǒng)復雜而昂貴，由8個H100 GPU集成而來。據(jù)報道，HGX系統(tǒng)的售價約為30萬美元，而根據(jù)投行Raymond James近期的估計，單個H100的價格在2.5萬美元-3萬美元之間。

實際上，英偉達在數(shù)據(jù)中心業(yè)務之外還布局有其他業(yè)務，但這些業(yè)務遠沒數(shù)據(jù)中心表現(xiàn)亮眼。

比如，二季度英偉達游戲業(yè)務營收為24.9億美元，同比增長22%，環(huán)比增長11%；專業(yè)可視化業(yè)務營收為3.79億美元，同比下降24%，環(huán)比增長28%；汽車業(yè)務營收為2.53億美元，同比增長15%，環(huán)比下降15%。

再度警告美對華出口管制

在拿出一份亮眼業(yè)績的同時，黃仁勛被華爾街分析師追問這種銷售繁榮能持續(xù)多久。

分析師們關注的是，在大廠對人工智能訓練進行投資之后，會否出現(xiàn)一波對人工智能推理或運行現(xiàn)有模型的支出，以及軟件開發(fā)商是否能為生成式人工智能（AIGC）開發(fā)出足夠有用的應用，以證明目前正在進行的對新算力的大量投資是合理的。

但這位英偉達CEO對外界擔憂不以為然。他重申，市場對GPU需求的激增，代表了數(shù)據(jù)中心支出向“加速計算和AIGC”的長期轉變，“我們全年和明年都有良好的能見度，我認為這不是短期的事情，這是一個長期的行業(yè)轉型。”

黃仁勛表示，隨著云計算企業(yè)擴大AI計算布局，越來越多的投資將從“通用計算”轉移到AI計算方面。

在外媒看來，這代表著英偉達的成功，將以“犧牲”英特爾等通用芯片制造商的利益為代價。

英偉達HGX系統(tǒng)

英偉達公布財報之際，正值美國不斷收緊對華出口管制。去年，英偉達向中國市場推出了H800和A800，以代替被管制的H100和A100。

就在8月上旬，有外媒援引知情人士消息稱，百度、字節(jié)跳動、騰訊和阿里巴巴等中國互聯(lián)網(wǎng)公司已經(jīng)下了10億美元的訂單，采購約10萬顆A800 GPU，這些GPU將在今年交付。此外，這些互聯(lián)網(wǎng)巨頭還購買了價值40億美元的圖形處理單元，將于2024年交付。

英偉達首席財務官科萊特?克雷斯（Colette Kress）在本次財報會上透露，最近一個季度，面向中國客戶的銷售，約占英偉達數(shù)據(jù)中心收入的20%至25%。

這家美國芯片巨頭還表示，鑒于英偉達產(chǎn)品在全球的強勁需求，預計美國出口管制不會立即對其數(shù)據(jù)中心業(yè)務產(chǎn)生實質性影響，但如果長期實施向中國銷售數(shù)據(jù)中心GPU的限制，將導致英偉達在全球最大之一的市場失去競爭和領先的機會。

實際上，英偉達高管近期已不止一次警告美國對華出口管制的后果。比如黃仁勛5月底曾直言，中國市場不可代替，若無法與中國進行貿(mào)易，將對美國企業(yè)造成巨大損害。

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