在截至明年3月份的一年里，美國(guó)就業(yè)人口增長(zhǎng)預(yù)計(jì)將弱于當(dāng)前數(shù)據(jù)——據(jù)季度就業(yè)和工資普查(QCEW)估計(jì)，將較當(dāng)前水平減少約50萬(wàn)個(gè)就業(yè)崗位。摩根大通經(jīng)濟(jì)學(xué)家Daniel Silver估計(jì)，周三美國(guó)政府對(duì)基準(zhǔn)數(shù)據(jù)的初步修正將使到明年3月份的總就業(yè)人數(shù)減少近50萬(wàn)人，即12個(gè)月期間每月減少約4萬(wàn)個(gè)就業(yè)崗位。第一季度QCEW數(shù)據(jù)也將于周三公布，但從目前的數(shù)據(jù)來(lái)看，非農(nóng)就業(yè)報(bào)告的就業(yè)增長(zhǎng)比QCEW數(shù)據(jù)所暗示的要強(qiáng)勁。

不過(guò)，即使將非農(nóng)就業(yè)人口增幅向下修正，平均增幅仍將保持在每月30萬(wàn)左右的強(qiáng)勁水平。因此，修訂后的數(shù)據(jù)可能不會(huì)從根本上改變經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)勞動(dòng)力市場(chǎng)健康狀況的看法。道明證券首席美國(guó)宏觀策略師Oscar Munoz表示:“盡管我們預(yù)計(jì)美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局的初步估計(jì)將表明，就業(yè)增長(zhǎng)沒(méi)有最初報(bào)告的那么強(qiáng)勁，但修正幅度不太可能大到足以表明勞動(dòng)力市場(chǎng)狀況出現(xiàn)重大轉(zhuǎn)變的程度?！?/p>

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去年，美國(guó)政府公布的就業(yè)報(bào)告一直出乎經(jīng)濟(jì)學(xué)家的意料，就業(yè)人數(shù)增幅超出預(yù)期。這些數(shù)據(jù)也是美聯(lián)儲(chǔ)穩(wěn)步加息背后的一個(gè)關(guān)鍵原因，因?yàn)閺?qiáng)勁的就業(yè)市場(chǎng)將推動(dòng)工資增長(zhǎng)，這在一定程度上推動(dòng)通脹上升，而政策制定者們急于遏制通脹。

每個(gè)月，美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局都會(huì)根據(jù)雇主樣本的反饋，發(fā)布一系列行業(yè)的就業(yè)估計(jì)數(shù)據(jù)。在每一個(gè)新的月度就業(yè)報(bào)告中，前兩個(gè)月的數(shù)據(jù)通常都會(huì)被修正，因?yàn)楦嗟钠髽I(yè)會(huì)提交工資單數(shù)據(jù)。然后美國(guó)統(tǒng)計(jì)局會(huì)每一個(gè)季度公布一個(gè)更準(zhǔn)確的就業(yè)數(shù)據(jù)叫季度就業(yè)和工資普查(Quarterly Census of Employment and Wages)。這個(gè)數(shù)據(jù)就是統(tǒng)計(jì)的樣本要比平時(shí)看到的非農(nóng)數(shù)據(jù)(established survey)要大很多(67萬(wàn) vs 1100萬(wàn)事業(yè)單位)所以數(shù)據(jù)精準(zhǔn)度會(huì)更高， QCEW數(shù)據(jù)基于各州失業(yè)保險(xiǎn)稅收記錄，涵蓋了美國(guó)幾乎所有的就業(yè)崗位。但問(wèn)題就是數(shù)據(jù)出的慢。

第一季度QCEW數(shù)據(jù)也將于周三公布，但從目前的數(shù)據(jù)來(lái)看，非農(nóng)就業(yè)報(bào)告的就業(yè)增長(zhǎng)比QCEW數(shù)據(jù)所暗示的要強(qiáng)勁。這有助于解釋為什么經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)對(duì)就業(yè)數(shù)據(jù)的初步基準(zhǔn)修正將顯示就業(yè)人數(shù)增長(zhǎng)放緩。美聯(lián)儲(chǔ)6月政策會(huì)議紀(jì)要顯示，一些美聯(lián)儲(chǔ)官員指出了這種差異。不過(guò)，對(duì)Munoz來(lái)說(shuō)，“傳達(dá)的信息可能不會(huì)改變;勞動(dòng)力市場(chǎng)繼續(xù)穩(wěn)步正?；?。

勞動(dòng)力市場(chǎng)的韌性是美國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)力的關(guān)鍵，經(jīng)濟(jì)學(xué)家一直在密切關(guān)注勞動(dòng)力市場(chǎng)的疲軟跡象。就業(yè)增長(zhǎng)已逐漸放緩，但仍表明勞動(dòng)力需求強(qiáng)勁。彭博經(jīng)濟(jì)學(xué)家Stuart Paul表示，QCEW數(shù)據(jù)可能會(huì)證實(shí)長(zhǎng)期以來(lái)的觀點(diǎn)，即勞動(dòng)力市場(chǎng)比媒體報(bào)道的要弱。但他表示，"那些一直直言‘勞動(dòng)力市場(chǎng)吃緊’的人可能會(huì)感到震驚"。

渣打銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家Steve Englander估計(jì)，這一數(shù)據(jù)向下修正可能在65萬(wàn)左右，其中大部分疲軟集中在最近幾個(gè)季度。Englander稱，這將表明"就業(yè)市場(chǎng)狀況遠(yuǎn)遜于近幾個(gè)季度支撐美聯(lián)儲(chǔ)收緊政策的因素，這將減少進(jìn)一步加息的壓力"。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為月度非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)強(qiáng)于QCEW數(shù)據(jù)的原因之一是所謂的“成立-倒閉”數(shù)據(jù)調(diào)整。在任何一個(gè)月，都有新的企業(yè)開(kāi)張，也有一些企業(yè)關(guān)門(mén)。勞工統(tǒng)計(jì)局使用歷史數(shù)據(jù)來(lái)調(diào)整樣本中不同行業(yè)的這一情況。

巴克萊高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Jonathan Millar表示:“實(shí)際上，很多人認(rèn)為企業(yè)調(diào)查中的成立-倒閉調(diào)整幅度過(guò)大。但如果你看看其他數(shù)據(jù)來(lái)源，比如新的商業(yè)應(yīng)用程序，它表明，成立-倒閉調(diào)整可能還不錯(cuò)。”

Millar指出:“如果修正后的數(shù)據(jù)最終比你從第四季度推斷出來(lái)的數(shù)據(jù)更低，我不會(huì)感到驚訝。如果它顯示出向上的修正，我也不會(huì)感到驚訝?！?/p>

來(lái)源：智通財(cái)經(jīng)

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