人民幣匯率貶值了。8月15日，北京商報記者注意到，綜合中國貨幣網(wǎng)、Wind披露的數(shù)據(jù)，人民幣對美元中間價連續(xù)三個交易日調(diào)貶，在岸、離岸人民幣對美元匯率持續(xù)下挫，離岸人民幣盤中更是一度跌破7.32關(guān)口，續(xù)創(chuàng)2022年11月以來新低。

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對于人民幣本輪貶值，有分析人士指出，主要原因在于國內(nèi)經(jīng)濟修復(fù)不及預(yù)期、中美利差倒掛、資本外流壓力。面對近期人民幣的偏弱運行，人民銀行還有哪些匯率工具儲備？人民幣匯率下一步又將是何走勢？

離岸人民幣跌破7.32

8月15日，人民銀行授權(quán)中國外匯交易中心公布，2023年8月15日銀行間外匯市場人民幣匯率中間價為：1美元對人民幣7.1768元，前一交易日中間價報7.1686元，單日調(diào)貶82基點。至此，人民幣中間價實現(xiàn)連續(xù)三個交易日貶值，累計調(diào)貶近200基點。

在岸、離岸人民幣對美元匯率同樣持續(xù)下挫，雙雙觸及年內(nèi)貶值低點。離岸人民幣更是一度跌破7.32關(guān)口，續(xù)創(chuàng)2022年11月以來新低。在岸人民幣對美元匯率8月15日開盤價為7.2820，上一交易日收盤價為7.2537；離岸人民幣對美元匯率日內(nèi)開盤價為7.2793，較前一交易日收盤價小幅走貶。

消息面上，8月15日，人民銀行官網(wǎng)公告顯示，人民銀行下調(diào)了1年期中期借貸便利15個基點，下調(diào)7天期逆回購利率10個基點。這是繼2023年6月后，人民銀行再度下調(diào)中、短期政策利率。受政策利率降息帶動，在岸、離岸人民幣匯率日內(nèi)出現(xiàn)較大幅度震蕩。

截至8月15日18時，在岸人民幣對美元匯率報7.2846，日內(nèi)貶值幅度為0.43%；離岸人民幣對美元匯率報7.3105，日內(nèi)貶值幅度為0.46%。這也是在岸、離岸人民幣對美元匯率連續(xù)第四個交易日貶值。

北京商報記者進一步梳理發(fā)現(xiàn)，自7月中旬以來，人民幣匯率貶值走勢明顯，在各個交易日中整體呈現(xiàn)貶多升少的局面。同期，美元指數(shù)逐步攀升，回升至103附近。

對于人民幣近期出現(xiàn)貶值走勢的原因，中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明表示，一方面，美元指數(shù)反彈和美債收益率上行構(gòu)成了人民幣的被動貶值壓力。另一方面，政策落地到經(jīng)濟內(nèi)生動能修復(fù)仍有時滯，7月各項經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示出基本面短期內(nèi)仍然是偏弱格局，疊加跨境資金的流出壓力有所顯現(xiàn)，使得內(nèi)部因素對于人民幣匯率的支撐有待進一步凸顯。

“隨著人民銀行再度下調(diào)政策利率，短期內(nèi)中美貨幣政策分化以及利差因素或使得人民幣有所承壓。但中長期維度下，降息有望配合其他宏觀政策助力經(jīng)濟基本面的修復(fù)，進而對人民幣形成支撐?！泵髅髡f道。

植信投資研究院高級研究員常冉總結(jié)稱，近期人民幣匯率走貶的主因是國內(nèi)經(jīng)濟修復(fù)不及預(yù)期、中美利差倒掛、資本外流壓力。其中7月出口增速為-14.5%，創(chuàng)2020年3月以來新低。人民幣貸款3459億元，處于歷史低位。房地產(chǎn)投資降幅連續(xù)擴大、民間投資持續(xù)走弱、社零消費下降，表明內(nèi)需尚未企穩(wěn)。

“匯率工具箱”仍舊充足

人民幣匯率走貶，市場對于人民銀行再度啟用“匯率工具箱”有了更多期待。

事實上，面對近期人民幣的偏弱運行，監(jiān)管部門已經(jīng)出手了。7月19日，財政部發(fā)布公告，宣布將于8月2日在香港發(fā)行120億元人民幣國債，比原計劃發(fā)行規(guī)模增加了60億元。隨后，人民銀行、國家外匯局于7月20日宣布將企業(yè)和金融機構(gòu)的跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)從1.25上調(diào)至1.5，并于當(dāng)日起開始實施。

此外，8月初人民銀行、國家外匯局在對上半年工作進行總結(jié)時也提到，2023年以來，外匯市場基本穩(wěn)定。加強外匯市場“宏觀審慎+微觀監(jiān)管”兩位一體管理，優(yōu)化企業(yè)匯率避險服務(wù)。人民幣匯率在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定。

除了調(diào)整跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)、發(fā)行離岸央票等動作外，下一階段人民銀行還有哪些匯率調(diào)控工具？常冉認為，為維護人民幣匯率的基本穩(wěn)定，人民銀行可能會適時適度的引入合理的匯率管理工具。比如：外匯市場預(yù)期管理、調(diào)整外匯風(fēng)險準(zhǔn)備金率、調(diào)整外匯存款準(zhǔn)備金率、調(diào)整跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)、引入逆周期因子等。

常冉進一步解釋道，根據(jù)歷史數(shù)據(jù)，人民幣的離岸匯率與在岸匯率的走勢呈現(xiàn)較高的同步性。當(dāng)人民幣的離岸匯率和在岸匯率出現(xiàn)一定的匯差時，在岸匯率一般會“追隨”離岸匯率波動。依據(jù)當(dāng)前的情況，市場預(yù)期管理、開啟逆周期因子可能作為首先引入的調(diào)節(jié)手段，并在離岸市場配合發(fā)行央票，在此基礎(chǔ)上將根據(jù)外匯市場變化的觀測，可能采用調(diào)整外匯風(fēng)險準(zhǔn)備金率、調(diào)整外匯存款準(zhǔn)備金率等工具。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示，人民銀行“匯率工具箱”十分充足，如果外匯市場出現(xiàn)順周期、偏離宏觀基本面、“羊群效應(yīng)”非理性波動等情況，結(jié)合以往經(jīng)驗看，人民銀行還有可能調(diào)高人民幣拆息。

人民銀行此前也強調(diào)，將繼續(xù)加強宏觀審慎管理和預(yù)期引導(dǎo)，保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定。中央財經(jīng)大學(xué)證券期貨研究所研究員、內(nèi)蒙古銀行研究發(fā)展部總經(jīng)理楊海平同樣指出，中國無論是針對宏觀經(jīng)濟增長的政策工具，還是針對匯率超預(yù)期下行的工具都是充足的，人民幣匯率有堅實的支撐。

四季度有望企穩(wěn)回升

從匯率形成機制改革的情況看，近年來市場供求在匯率形成中的決定性作用不斷增大，人民幣匯率彈性持續(xù)增強，雙向波動走勢不變。

綜合過往經(jīng)驗來看，多位受訪人士對于人民幣匯率的下一階段走勢持樂觀態(tài)度。周茂華直言，繼續(xù)看多下半年人民幣走勢。近期人民幣跟隨宏觀經(jīng)濟短期波動，下半年人民幣匯率有望繼續(xù)在合理均衡水平附近雙向波動。

周茂華解釋，具體來看，一是經(jīng)濟延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢。宏觀經(jīng)濟短期波動，但內(nèi)需復(fù)蘇有望延續(xù)。服務(wù)業(yè)保持積極擴張態(tài)勢，近幾個月穩(wěn)增長政策力度明顯增大，政策效果滯后顯現(xiàn)，內(nèi)需復(fù)蘇動能有望回穩(wěn)向好；二是我國跨境資本有序雙向流動，人民幣匯率彈性強，國際收支基本平衡，外匯儲備維持3萬億美元上方，為人民幣提供有力支撐；三是美聯(lián)儲本輪加息接近尾聲，指標(biāo)顯示美國基本面趨緩等，美元上行空間存在明顯制約。

“當(dāng)前人民幣匯率正處于多空博弈的時點，后續(xù)走勢將更多由國內(nèi)經(jīng)濟基本面等內(nèi)在因素來體現(xiàn)。美聯(lián)儲加息已至尾聲，外部環(huán)境對人民幣匯率的壓力大概率逐步減緩。隨著支持政策落地生效、國內(nèi)經(jīng)濟走向修復(fù)、出口增速邊際好轉(zhuǎn)，人民幣匯率有望在四季度逐步企穩(wěn)回升?！背Ｈ街赋?。

另在明明看來，后續(xù)人民幣企穩(wěn)甚至轉(zhuǎn)為升值的關(guān)鍵影響因素仍在于國內(nèi)經(jīng)濟基本面的修復(fù)幅度和持續(xù)性，尤其是內(nèi)需的修復(fù)。短期來看，美元指數(shù)高位震蕩，國內(nèi)經(jīng)濟基本面修復(fù)尚需時日，人民幣或偏弱震蕩。隨著下半年關(guān)于宏觀經(jīng)濟、資本市場以及匯率等方面的政策持續(xù)加碼，市場對于國內(nèi)經(jīng)濟預(yù)期料將企穩(wěn)回升，中長期維度人民幣匯率料將得到基本面的堅實支撐。

北京商報記者 廖蒙

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