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近日，醫(yī)藥研發(fā)外包服務提供商上海熙華檢測技術服務股份有限公司（以下簡稱“熙華檢測”）向深交所遞交了招股書，準備在創(chuàng)業(yè)板上市。公司擬募資7.56億元，其中5.56億元用于熙華生命科學事業(yè)部及產(chǎn)業(yè)化基地項目，2億元用于補充流動資金。

鈦媒體App注意到，熙華檢測IPO前曾有紅杉系、君聯(lián)系等多家知名機構突擊入股。報告期內(nèi)，公司加速海外業(yè)務布局，持續(xù)并購積攢商譽3.41億元。此外，公司與親屬公司之間關聯(lián)交易龐雜，關聯(lián)方還曾為實控人代持股權。

豪華股東突擊入股

熙華檢測成立于2015年，是一家以生物分析、藥物分析為核心的醫(yī)藥研發(fā)外包服務提供商，致力于為全球制藥企業(yè)提供高質(zhì)量、高效率的臨床前DMPK、臨床階段生物分析、數(shù)據(jù)管理與統(tǒng)計分析及藥學研究（CMC）的全流程、一體化服務。

2020年-2022年，公司營業(yè)收入分別為2.12億元、3.56億元、4.67億元，最近三年營業(yè)收入年復合增長率近50%。報告期內(nèi)，實現(xiàn)歸母凈利潤分別為0.78億元、0.49億元及0.73億元，其中2021年同比下滑37.1%，2022年同比增長47.99%。

公司主營業(yè)務可以劃分為生命科學和CMC兩大板塊，其中生命科學業(yè)務板塊主要包含生物分析服務、數(shù)據(jù)管理與統(tǒng)計分析服務和臨床前DMPK服務；CMC業(yè)務板塊主要包括藥物分析、原料藥（API）與制劑的工藝開發(fā)與優(yōu)化等。

根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，中國生物分析市場集中度較低，2021年中國生物分析市場收入約為40.2億人民幣。其中，藥明康德是中國生物分析市場上最大的參與者，其2021年生物分析相關收入約為5.9億人民幣，占市場份額的14.6%。熙華檢測2021年生物分析相關收入約為1.35億人民幣，占市場份額的3.4%，位列第六。此外，2021年中國CMC市場收入為123.7億人民幣，其中熙華檢測CMC收入為1.8億人民幣，約占中國CMC市場份額的1.5%，位列第十三。

鈦媒體App注意到，熙華檢測在IPO前曾有多名股東突擊入股。招股書顯示，公司最近一年新增股東上海康鋆、紅杉雅恒、君度景明、君度晟弘、張科禾潤、揚州灃華、安元創(chuàng)新、海寧翰馳、青島景暢和平潭寶鼎。

最近一年新增股東情況，來源：招股書

對于上述股東突擊入股的行為，公司解釋稱，上述機構作為外部專業(yè)投資機構，看好公司所處行業(yè)和經(jīng)營管理團隊，選擇以受讓老股的方式入股?！靶略龉蓶|受讓價格綜合考慮了公司所處行業(yè)、凈資產(chǎn)、業(yè)務情況、同行業(yè)公司估值、發(fā)展前景等情況，入股價格為10.61元，對應公司整體估值為42億元，系交易各方友好協(xié)商后確認的結果。”

有分析人士認為，部分企業(yè)在IPO申報前夕引入投資機構，一方面可以緩解資金壓力、推高公司估值，另一方面公司也希望借助投資機構的某些資源、關系幫助自己快速上市。

商譽高企

近些年，為了完善產(chǎn)業(yè)鏈布局熙華監(jiān)測開始購入業(yè)務相關的公司資產(chǎn)，同時也形成了高額的商譽。截至招股說明書簽署日，熙華檢測擁有4家全資子公司，8家控股子公司。數(shù)據(jù)顯示，2020年-2022年，熙華檢測合并財務報表中商譽的賬面價值為人民幣2.08億元，人民幣2.03億元，及人民幣3.41億元，占資產(chǎn)總額28.18%，22.56%及22.45%，系公司收購Primera、TCM形成。

2018年10月，公司與Bibo Xu、Primera簽訂股權轉讓協(xié)議，以1111萬美元自Primera創(chuàng)始人Bibo Xu處收購Primera的3000股股份。2019年12月，熙華檢測以1767萬美元進一步并購其持有的Primera 3000股股份，交易完成后，公司取得Primera 60%的股權，實現(xiàn)對Primera的控制。公司購買成本大于交易中取得的可辨認凈資產(chǎn)公允價值份額的差額2.25億元確認為商譽。

2021年11月，公司與TCM簽訂股權轉讓協(xié)議，交易完成后，公司取得TCM 60%的股權。公司購買成本大于交易中取得的可辨認凈資產(chǎn)公允價值份額的差額1.14億元確認為商譽。

據(jù)悉，Primera于2002年成立于美國新澤西州，主要從事藥物分析等CRO服務。TCM于2003年成立于美國新澤西州，主要從數(shù)據(jù)管理與統(tǒng)計分析業(yè)務。

熙華檢測表示，Primera、TCM主營業(yè)務與公司主營業(yè)務形成CRO領域不同環(huán)節(jié)的互補。當然，一旦未來公司境內(nèi)外業(yè)務無法實現(xiàn)良好協(xié)同、收購公司業(yè)績不及預期，或市場環(huán)境、產(chǎn)業(yè)政策等外部因素發(fā)生重大不利變化，則可能存在商譽減值的風險。

親屬間關聯(lián)交易、股權代持錯綜復雜

報告期內(nèi)，熙華檢測存在重大關聯(lián)采購情況。例如，公司向關聯(lián)方上海義遜夫醫(yī)藥科技中心（有限合伙）采購技術服務金額分別為512.48萬元、664.88萬元、625.01萬元，三年合計1802.37萬元，該關聯(lián)采購占主營業(yè)務成本的比例分別為4.69%、3.24%和2.39%，占采購總額的比例分別為13.40%、9.80%和7.12%。

據(jù)悉，義遜夫醫(yī)藥為公司實際控制人邢金松外甥持股50%的企業(yè)。不僅如此，其外甥所經(jīng)營的上海義夫醫(yī)藥科技有限公司、上海真廬餐飲管理有限公司、上海市浦東新區(qū)唐鎮(zhèn)家義餐飲店也為公司關聯(lián)方。

公司其他關聯(lián)方，來源：招股書

招股書顯示，報告期內(nèi)熙華檢測向上海真廬餐飲管理有限公司采購的餐飲金額分別為112.97萬元、140.87萬元、128.07萬元。熙華檢測表示，采購餐飲可以方便解決員工上班的餐食問題，交易具有必要性。上海真廬餐飲管理有限公司與公司約定餐標，并根據(jù)實際訂餐數(shù)量定期進行結算。餐標根據(jù)檔次高低包括19元，30元和50元。

天眼查顯示，上海真廬餐飲管理有限公司已于2023年6月27日被注銷。巧合的是，另一家關聯(lián)方上海義夫醫(yī)藥科技有限公司也于2023年7月11日被注銷。

鈦媒體App注意到，招股書稱，上海真廬餐飲管理有限公司實際經(jīng)營者系邢金松姐姐的配偶。而熙華檢測實控人邢金松與姐夫禹家義之間曾存在股權代持行為。

“因熙華有限籌辦時邢金松忙于在東北、安徽等地考察水稻種植項目，并于2015年5月創(chuàng)立全椒蓋爾普健康技術有限公司經(jīng)營水稻種植及銷售業(yè)務，為便于熙華有限初創(chuàng)期相關文件的簽署以及辦理工商登記手續(xù)，邢金松委托其姐夫禹家義代為持有熙華有限股權?！睂τ诠蓹啻值脑?，熙華檢測在招股書中如此解釋。

2017年4月，禹家義與邢金松簽署《股權轉讓協(xié)議》，將其持有彼時熙華有限45%的股權（對應注冊資本45萬元）轉讓給邢金松。本次股權轉讓后，邢金松與禹家義的股權代持關系解除。截至招股說明書簽署日，熙華檢測控股股東、實際控制人為邢金松，禹家義為邢金松的一致行動人。（本文首發(fā)鈦媒體App，作者 | 馬瓊）

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