摘要：前5月集團(tuán)總銷量下滑，國際市場還不錯；一季報不好看（歡迎關(guān)注杠桿游戲）

撰文|張銀銀&編輯|欣欣然

最新的報道說，從知情人士處獲悉，為進(jìn)一步實現(xiàn)MG印度公司在當(dāng)?shù)厥袌龅陌l(fā)展，上汽集團(tuán)正謀求以增資擴(kuò)股方式與印度當(dāng)?shù)仄髽I(yè)進(jìn)行合作，但上汽不會失去對MG印度公司的控制權(quán)。

(資料圖)

此前一天，2023年6月26日，上汽集團(tuán)發(fā)布聲明稱，近期有關(guān)“MG印度公司被當(dāng)?shù)貜?qiáng)行低價收購股份、喪失控制權(quán)”報道的相關(guān)內(nèi)容嚴(yán)重背離事實。

在澄清說明中，上汽集團(tuán)表示，上汽國際經(jīng)營嚴(yán)格遵守我國以及海外業(yè)務(wù)所在國家的政策法規(guī)，充分尊重市場規(guī)律，充分掌握自主權(quán)。涉及MG印度公司的股權(quán)交易需獲得我國政府批準(zhǔn)，公司會適時公布官方信息。

無論如何，希望有一個好結(jié)果。

本周的“杠桿觀車”，杠桿游戲借此機(jī)會談?wù)勆掀瘓F(tuán)最新的業(yè)績表現(xiàn)。希望上汽集團(tuán)無論出海、國際化，還是國內(nèi)市場，可以更有成績。

1、前5月集團(tuán)總銷量下滑，國際市場還不錯；一季報不好看

我們先從最新的銷售數(shù)據(jù)說起。

2023年5月，上汽集團(tuán)旗下多數(shù)公司都實現(xiàn)了銷量增長。當(dāng)然，這和2022年同期，上海特殊情況有關(guān)系。

如下圖，也有個別公司例外，比如上汽正大。5月銷量竟然大跌。

而看前5月的總銷量，上汽集團(tuán)賣出166.59萬輛，而2022年同期有175.07萬輛，沒想到同比還下滑了4.84%。

如下圖，上汽集團(tuán)旗下多數(shù)公司前5月的銷量也都是下滑的，包括上汽大眾、上汽通用，還不錯的是上汽乘用車，即自主品牌比較爭氣，前5月賣了33.84萬輛車，取得了近20%的增長。

然后此次風(fēng)波的主角，名爵印度無論5月單月，還是前5月，均取得銷量增長。

前5月，名爵印度銷售了2.71萬輛車，而2022年同期為1.84萬輛，同比增長了47.61%。

然后上汽集團(tuán)前5月出口表現(xiàn)也不錯，已經(jīng)接近44萬輛，同比增長近48%，2022年同期還不到30萬輛。

難怪上汽集團(tuán)表示，2023年上汽海外市場總銷量預(yù)計將超過120萬輛，并實現(xiàn)規(guī)模性盈利。

綜上可以發(fā)現(xiàn)，上汽集團(tuán)整個集團(tuán)，以及旗下多數(shù)公司國內(nèi)市場表現(xiàn)不給力，國際銷售還不錯。

對了，如上圖，前5月，上汽集團(tuán)的新能源汽車銷量竟然是下滑的。2022年同期有超30萬輛的銷售，到2023年前5個月，竟然下滑了5.05%，為28.62萬輛。

說完前5月的銷售情況，杠桿游戲再說說上汽集團(tuán)的2023年一季報。

應(yīng)該說是不理想的。

如下圖，一季度總營收1459.16億元，同比下滑了20.03%。

歸屬凈利潤指標(biāo)更不好看。僅有27.83億元，下滑高達(dá)49.55%。

此外，如上圖，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-98.63億元，同比下滑了7.88%。

我還簡單看了一下，上汽集團(tuán)2023年一季度的毛利率只有9.83%，要說也不低，反正這幾年都是低于10%的。

2、2023年的表現(xiàn)不是偶然，近年業(yè)績值得一說

2023年第一季度，上汽集團(tuán)的表現(xiàn)其實不是偶然。

我們可以去回溯下該集團(tuán)的2022年報。

2022年，上汽集團(tuán)錄得總營收小7441億元，相較于2021年的超7798億元，下滑了4.59%。

這個幅度應(yīng)該說不算大，只是之于上汽集團(tuán)如此龐大的營收體量，減少的營收絕對值則要用百億元做單位。

不過，這個營收依舊略高于2020年的7421億元左右。

和總營收的下滑比起來，歸屬凈利潤的下滑幅度，就有點大了。

2021年有超245億元的歸屬凈利潤，2022年只有161億元多，同比下滑了34.30%。加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率5.84%，較上年減少3.35個百分點。

這還不算最慘的，如果看扣非凈利潤，下滑幅度則更大。

如上圖，扣非凈利潤為約90億元，2021年有小186億元，近52%的下滑。

值得一說，杠桿游戲注意到2018年上汽集團(tuán)的總營收（超9000億元）、歸屬凈利潤（超360億元）沖頂后，近幾年一直處于震蕩。

同樣，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額，下滑超56%。2021年為216億元多，2022年只有95億元出頭。

凈資產(chǎn)、總資產(chǎn)指標(biāo)還是增長的，杠桿游戲似乎記得個別車企該指標(biāo)有下滑的。

上汽集團(tuán)2022年分季度營收和利潤指標(biāo)，和2022年上海的生活經(jīng)濟(jì)秩序節(jié)奏是基本吻合的。

如下圖，唯一有點意思的指標(biāo)是2022年四季度的扣非凈利潤為負(fù)，其他季度都是正的。

而經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額，2022年的一季度則是負(fù)值，也正是因為這個季度的表現(xiàn)，讓上汽集團(tuán)全年下來，該指標(biāo)較2021年出現(xiàn)了較大幅度的下滑。

營收下滑背后，當(dāng)然是銷售端出了些問題。

2022年，上汽集團(tuán)整車銷售530.3萬輛，連續(xù)17年保持全國第一。不過，2021年，上汽集團(tuán)即實現(xiàn)了整車批售546.4萬輛，終端零售達(dá)到581.1萬輛，同比增長5.5%。

即，2022年該集團(tuán)銷量是下滑的。

2022年，上汽集團(tuán)自主品牌整車銷量達(dá)到278.5萬輛，占該司總銷量的比重達(dá)到52.5%。2021年上汽集團(tuán)自主品牌整車銷量達(dá)到285.7萬輛，同比增長10%，占該集團(tuán)總銷量的比重首次突破50%，達(dá)到52.3%。

2022年該占比，穩(wěn)中有升，但絕對數(shù)量卻是下滑的。

2022年，上汽集團(tuán)新能源汽車銷量達(dá)到107.3萬輛，同比增長46.5%。2021年，上汽集團(tuán)新能源汽車銷售73.3萬輛，同比增長128.9%，排名國內(nèi)第一、全球前三——2022年表現(xiàn)尚可。

2022年，上汽集團(tuán)海外市場銷量達(dá)101.7萬輛，同比增長45.9%，整車出口連續(xù)7年保持國內(nèi)行業(yè)第一。2021年該司海外銷量達(dá)到69.7萬輛，同比增長78.9%。

不錯的是，2022年，上汽集團(tuán)率先成為中國首個新能源汽車和海外市場年銷量“雙百萬輛”汽車集團(tuán)。

值得一說，2022年MG品牌海外年銷量首次突破50萬輛，連續(xù)4年排名中國單一品牌海外銷量第一；

海外銷量結(jié)構(gòu)中，自主品牌占比進(jìn)一步提升至2/3，其中新能源車銷量突破18萬輛，同比增長207%。

上汽集團(tuán)內(nèi)部各家公司表現(xiàn)不一，不過庫存增加的公司數(shù)量比較多，杠桿游戲就不多說。

3、2022年銷售、管理費用增加，整車毛利率下滑

2023年一季度，上汽集團(tuán)的銷售費用、管理費利用還是控制得不錯，都沒有增長。

而2022全年則不然，營收下滑同時，上汽集團(tuán)的銷售費用卻出現(xiàn)了增加。

2021年該費用為295億元，2022年增加2.27%至小302億元。

同時，管理費用也出現(xiàn)了增加。

即便銷售、管理費用花了這么多，營收卻不見增長、反倒下滑，不得不說是一個遺憾。

財務(wù)費用則為負(fù)值。2022年報說：

主要系公司之子公司因匯率變動增加匯兌收益所致。

經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額變動，2022年報也做了說明：主要系產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈運轉(zhuǎn)受阻，應(yīng)收賬款、存貨同比增加，導(dǎo)致經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同比減少。

投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額，大幅下滑了352.66%。財報說，主要系子公司上海汽車集團(tuán)財務(wù)有限責(zé)任公司本年根據(jù)流動性需要，調(diào)整了金融資產(chǎn)的配置，收回投資所收到的現(xiàn)金同比減少。

籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額則是由負(fù)轉(zhuǎn)正，大幅增加了超156%。

主要系業(yè)務(wù)發(fā)展需要，公司本年取得借款收到的現(xiàn)金同比增加。

值得一說，上汽集團(tuán)的研發(fā)費用，居然是下滑的。當(dāng)然，絕對數(shù)字很高180億元。

上汽集團(tuán)內(nèi)部分行業(yè)看，汽車制造業(yè)毛利率9.61%，同比下滑了0.02 個百分點。下滑幅度應(yīng)該還算好，只是說絕對的毛利率遺憾沒有10%以上，上文也寫過。

相對而言，上汽集團(tuán)2022年的金融業(yè)毛利率高很多，高達(dá)80.03%，同比增加3.24個百分點。

分產(chǎn)品看，2022年上汽集團(tuán)的整車業(yè)務(wù)毛利率僅有4.54%，已經(jīng)這么低了，居然依舊下滑了0.37個百分點。

零部件業(yè)務(wù)的毛利率高很多，達(dá)到22.67%，不過還是減少0.56個百分點。

貿(mào)易業(yè)務(wù)毛利率6.12%，減少0.82個百分點。

勞務(wù)及其他毛利率20.86%，同比減少4.65個百分點。

營收分地區(qū)看，中國地區(qū)營收當(dāng)然絕對大頭，近6607億元，毛利率12.27%，增加0.62個百分點。

其他地區(qū)毛利率低一些8.02%，不過依舊增加了0.57個百分點。

綜上，我們會發(fā)現(xiàn)上汽集團(tuán)2022年，甚至近年一些方面已經(jīng)有些承壓。船大掉頭不容易、進(jìn)步不容易，祝愿上汽集團(tuán)無論國內(nèi)還是國際市場，都可以重現(xiàn)輝煌，或者更加輝煌。

本文未標(biāo)注出處的財務(wù)圖表，均源自上汽集團(tuán)有關(guān)公告，特此說明并致謝

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