水逆是一個網(wǎng)絡(luò)流行詞，指水星逆行而導致運勢不佳。

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從占星學上來看，水逆現(xiàn)象會影響記憶、溝通、交通、通訊等，會讓相關(guān)事宜的進行變得緩慢，甚至在過程中察覺到一些阻礙的原因，讓人感到情緒低落。

雖然在業(yè)績表現(xiàn)、分紅力度等方面都領(lǐng)先于山西汾酒、瀘州老窖，洋河股份穩(wěn)居白酒前三，但從市值來看，洋河股份卻顯著落后于兩者，與二級市場的溝通似乎也出現(xiàn)了水逆現(xiàn)象。

截至6月21日收盤，洋河股份市值為2072.30億元，山西汾酒為2483.80億元，瀘州老窖為3236.90億元。

現(xiàn)金流不佳大手筆分紅

4月25日晚間，洋河股份發(fā)布的2022年年報顯示，實現(xiàn)營業(yè)收入301.05億元，同比增長18.76%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤93.78億元，同比增長24.91%。同時，洋河股份將對股東實施分紅政策，擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利37.40元（含稅）。

2022年是洋河股份營收首次突破300億元的大關(guān)，也是白酒行業(yè)第三家跑進300億俱樂部的酒企。

6月14日，洋河股份發(fā)布經(jīng)股東大會審議通過的上述分派方案，合計派發(fā)現(xiàn)金紅利56.34億元，約占年度凈利潤的60.07%。不過此舉對提振股價收效甚微，經(jīng)過6月15日、16日的短暫飄紅后，洋河股份與白酒板塊一起陷入三連跌。

對比其它龍頭酒企，洋河股份的分紅力度不可謂不大。數(shù)據(jù)顯示，貴州茅臺派現(xiàn)額占凈利潤比例為51.90%，五糧液派現(xiàn)比例為55.00%，山西汾酒的派現(xiàn)比例為50%，瀘州老窖的派現(xiàn)比例為59.97%。

靚麗數(shù)據(jù)的背后，是洋河股份的經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流同比暴跌76.19%，每股經(jīng)營現(xiàn)金流從2021年的10.16元下降至2022年的2.42元。洋河股份對此的解釋是，主要是由于本期所收到的現(xiàn)金減少，同時支付的稅費等成本增加。

自2009年上市以來，洋河股份憑借著極高的毛利率和上億級的營收規(guī)模，常購買各種理財產(chǎn)品，連續(xù)多年投資收益獲得的現(xiàn)金都在數(shù)億元級別，遠超同行。據(jù)2021年年報顯示，洋河股份購買了多個信托產(chǎn)品，這些產(chǎn)品大都被投資于房地產(chǎn)領(lǐng)域，包括恒大、陽光城、寶能、中國奧園、融創(chuàng)、富力、碧桂園、雅居樂、金科等知名的地產(chǎn)公司。

不過，洋河股份還是未能躲過信托產(chǎn)品爆雷的影響。去年年報顯示，洋河在中信信托、中航信托購買的三只信托產(chǎn)品都出現(xiàn)逾期未收回資金的情況，共計提減值1.65億元。

高端戰(zhàn)略面臨較大挑戰(zhàn)

6月19日，中國酒業(yè)協(xié)會發(fā)布的《2023中國白酒市場中期研究報告》指出，2023年白酒行業(yè)和白酒市場已經(jīng)進入新一輪調(diào)整周期，白酒產(chǎn)業(yè)將呈現(xiàn)理性增長趨勢。

報告稱，春節(jié)以來白酒市場動銷緩慢，庫存較高，酒水市場的復蘇速度低于預期，白酒產(chǎn)業(yè)已經(jīng)由增量發(fā)展時代進入存量競爭時代。比較嚴峻的是，今年1月至5月，“價格倒掛”問題嚴重，超過“現(xiàn)金流壓力”“庫存壓力”等熱點問題。

報告顯示，大部分市場經(jīng)銷商反饋當前暢銷的白酒開始向中端價位段轉(zhuǎn)移，超過69.23%受調(diào)研的經(jīng)銷商、零售商認為499元及以下的中低端價位段白酒在當下較為暢銷；其中，三成以上的經(jīng)銷商、零售商認為300-499元價位段在當下最為暢銷。

報告認為，白酒行業(yè)和白酒市場的新一輪調(diào)整周期已經(jīng)到來，2023年總體上是短期不樂觀，長期不悲觀，產(chǎn)業(yè)將呈現(xiàn)理性增長的趨勢。

不過，洋河股份董事長張聯(lián)東在5月18日的洋河股份2022年度業(yè)績說明會上表示，2023年公司將聚焦公司優(yōu)質(zhì)資源，持續(xù)提升高端產(chǎn)品份額。其中，夢九產(chǎn)品定位千元價位段主導產(chǎn)品，全面搶抓銷量，集中公司資源重點運作；手工班產(chǎn)品定位高端占位產(chǎn)品，圍繞核心消費者做培育，通過長期品牌運作，打造稀缺、超高端的產(chǎn)品形象。

從2022年年報來看，洋河股份中高檔酒實現(xiàn)營收262.27億元，占比87.12%；普通酒實現(xiàn)營收32.73億元，占比僅10.87%。從中也可以看出，洋河股份中高檔產(chǎn)品營收增幅顯著高于公司整體營收增幅，是全年業(yè)績的重要支撐。

數(shù)據(jù)顯示，截至6月20日，外資對五糧液、貴州茅臺、瀘州老窖保有較高倉位，且在6月內(nèi)持股量小幅上漲。不過，對酒鬼酒、洋河股份、老白干酒有減倉動作，其中老白干酒最新持倉較5月底減少34.07%，洋河股份減少5.42%。

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