經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 記者 蔡越坤 把錢(qián)存銀行獲得的利息收入越來(lái)越少——這是人們?cè)阢y行存款時(shí)的普遍感受。

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中國(guó)人民銀行網(wǎng)站顯示，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，2023年6月13日，人民銀行以利率招標(biāo)方式開(kāi)展了20億元7天期逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率1.9%，上次為2.0%。

在東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青看來(lái)，此次政策利率下調(diào)釋放了逆周期調(diào)節(jié)和穩(wěn)市場(chǎng)預(yù)期的政策信號(hào)，將有效帶動(dòng)企業(yè)和居民實(shí)際貸款利率下行，進(jìn)而刺激信貸需求，增強(qiáng)消費(fèi)和投資增長(zhǎng)動(dòng)能。

在此之前，6月8日，工行、農(nóng)行、建行、中行、交行和郵儲(chǔ)銀行六家國(guó)有大行集體下調(diào)存款掛牌利率。其中人民幣活期存款利率下調(diào)5個(gè)基點(diǎn)至0.20%，二年期人民幣定期存款利率下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)至2.05%，三年期和五年期掛牌利率均下調(diào)15個(gè)基點(diǎn)分別至2.45%和2.5%。

事實(shí)上，在2022年的4月份，各大銀行就已經(jīng)集中下調(diào)了一波存款利率，當(dāng)時(shí)3年期的存款利率還有3.15%。時(shí)間過(guò)去一年多，歷經(jīng)多輪下調(diào)，存款利率降低了0.7%，意味著如果以10萬(wàn)元的3年期定期存款計(jì)算，相當(dāng)于利息比之前少了2100元。

頻繁調(diào)整之下，不少人發(fā)出疑問(wèn)，存款利率為什么一降再降？普通人該如何應(yīng)對(duì)？

大行帶頭 股份行跟進(jìn)

繼6月8日六大行集體下調(diào)存款掛牌利率后，6月12日，多家股份行存款利率也調(diào)整了存款利率。

包括招商銀行、浦發(fā)銀行、光大銀行、中信銀行、民生銀行等多家全國(guó)性股份制銀行也宣布下調(diào)部分人民幣存款利率，調(diào)幅度為5到15個(gè)基點(diǎn)不等。

例如，招商銀行官網(wǎng)顯示，人民幣利率調(diào)整自2023年6月12日起執(zhí)行，人民幣活期存款利率從0.25%下調(diào)至0.2%；整存整取兩年期、三年期和五年期人民幣定期存款利率分別降至2.05%、2.45%和2.50%，此前分別為2.15%、2.60%和 2.65%，分別下調(diào)10bp、15bp和15bp。

光大銀行官網(wǎng)顯示，6月12日該行人民幣活期存款利率從0.25%下調(diào)至0.2%；整存整取兩年期、三年期和五年期人民幣定期存款利率分別至2.200%、2.500%和2.550%，此前分別為2.300%、2.650%和2.700%，分別下調(diào)10bp、15bp和15bp。

自2022年以來(lái)，監(jiān)管以及國(guó)有大行、股份行對(duì)于存款利率進(jìn)行了多次調(diào)整。

2022年4月，存款利率市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制建立，存款利率參考一年期LPR和十年期國(guó)債利率。2022年9月，六大行率下調(diào)存款利率，隨后部分股份行和中小行跟進(jìn)；2023年4月，市場(chǎng)利率定價(jià)自律機(jī)制在定價(jià)行為考核中引入存款利率市場(chǎng)化定價(jià)情況的扣分項(xiàng)；2023年5月，通知存款、協(xié)定存款等活期存款品種的利率均有所下調(diào)；2023年6月，國(guó)有大行二次下調(diào)存款利率。

申港證券認(rèn)為，六大行再次帶頭調(diào)降存款利率后，預(yù)計(jì)后續(xù)中小行或跟隨調(diào)降，有助于減輕行業(yè)整體的負(fù)債壓力。參考 2022年9月，六大行首次調(diào)降掛牌利率，在監(jiān)管引導(dǎo)及負(fù)債成本壓力較大的情況下，中小行陸續(xù)調(diào)降存款利率。

信達(dá)證券也認(rèn)為，近期資金利率維持偏低狀態(tài)，也有可能是央行為了引導(dǎo)新一輪存款利率的調(diào)降，而使資金利率再度偏離政策利率，從而推動(dòng)市場(chǎng)利率的下行。參考2022年的經(jīng)驗(yàn)，盡管在7月市場(chǎng)擔(dān)心流動(dòng)性的邊際收緊，但事實(shí)上這樣的寬松狀態(tài)一直持續(xù)到了10月，在隨后地產(chǎn)政策放松以及疫情防控逐步轉(zhuǎn)向常態(tài)化后，資金利率才開(kāi)始向政策利率回歸。按照這樣的邏輯推演，流動(dòng)性寬松狀態(tài)的變化仍然受到宏觀預(yù)期何時(shí)會(huì)發(fā)生較大的改變的影響。

為何會(huì)一降再降？

當(dāng)下，中國(guó)市場(chǎng)的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率逐年下降成為趨勢(shì)。

根據(jù)東海證券研報(bào)內(nèi)容，上市銀行數(shù)據(jù)顯示，2020-2021年降息影響下，存貸款成本率表現(xiàn)為“貸款下降、存款剛性”的不對(duì)稱(chēng)局面，即貸款利率降幅較大，而存款利率僅微幅下降或保持不變。這一局面在2022年升級(jí)為“貸款下降，存款上升”的背離局面。

關(guān)于背后的宏觀解釋或在于：房地產(chǎn)銷(xiāo)售明顯下降，居民消費(fèi)意愿降低，抑制存款從居民部門(mén)向企業(yè)部門(mén)存款流動(dòng)，疊加企業(yè)投資生產(chǎn)活躍度變?nèi)?、居民理?cái)回流存款等因素，定期存款需求增加。這一變化在金融數(shù)據(jù)上亦有表現(xiàn)，2022年M1與M2剪刀差趨于擴(kuò)大。2022年總存款成本率上升的第二個(gè)原因在于公司存款利率水平提升。

東海證券認(rèn)為，本輪存款利率下降將緩解這一矛盾，利于發(fā)揮逆周期調(diào)節(jié)空間。6月 13日央行已將 7日逆回購(gòu)操作利率從2.00%下降至1.90%。根據(jù)政策利率變動(dòng)一般會(huì)觸發(fā) LPR變動(dòng)的規(guī)律，6月LPR大概率將隨政策利率下降，這意味著銀行業(yè)凈息差邊際改善或?qū)⒌陀诖饲暗念A(yù)期。

此外，有三方財(cái)富管理機(jī)構(gòu)認(rèn)為，其實(shí)近期銀行多次下調(diào)存款利率，主要有兩方面的原因，其一是為了促進(jìn)居民多消費(fèi)，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。疫情爆發(fā)以來(lái)，隨著經(jīng)濟(jì)下行壓力開(kāi)始顯現(xiàn)，我國(guó)居民的預(yù)防性?xún)?chǔ)蓄行為顯著上升。2022年我國(guó)居民存款新增17.84萬(wàn)億元，創(chuàng)下了歷史新高。如果老百姓把錢(qián)都存起來(lái)，不愿意消費(fèi)，國(guó)家經(jīng)濟(jì)自然也會(huì)低迷。近期各大銀行頻整下調(diào)存款利率，其實(shí)就是為了把存款的錢(qián)趕出來(lái)，全方位地刺激投資和消費(fèi)；另外一方面是為了緩解銀行的息差壓力。銀行主要有兩項(xiàng)務(wù)，存款和放貸，銀行的利潤(rùn)來(lái)源就等于貸款利率減去存款利率。疫情后為恢復(fù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。我國(guó)推行普惠金融政策，大幅度下調(diào)了小微企業(yè)的貸款利率、房貸利率等。銀行如果一味地下調(diào)貸款利率，但是存款利率不變，那么銀行的利差就肯定會(huì)下降，影響銀行放貸支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。

老百姓如何應(yīng)對(duì)？

盡管銀行存款利率一再下調(diào)，居民儲(chǔ)蓄意愿仍高企。央行數(shù)據(jù)顯示，2022年住戶(hù)存款增加17.84萬(wàn)億元，遠(yuǎn)高于2021年9.9萬(wàn)億元；2023年一季度住戶(hù)存款增加9.9萬(wàn)億元，在新增存款中占比64%。

此外，從居民可投資資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)看，現(xiàn)金及存款在居民可投資資產(chǎn)中的占比自2022年以來(lái)持續(xù)上升。

國(guó)海證券認(rèn)為，居民現(xiàn)金類(lèi)資產(chǎn)占比明顯提升，反映出居民風(fēng)險(xiǎn)偏好的邊際下行，尤其是2022年疫情影響疊加整體行情不佳的背景下，居民將資金轉(zhuǎn)入安全邊際更高的資產(chǎn)中。同時(shí)受2022年第四季度贖回潮影響，彼時(shí)，銀行理財(cái)、公募基金的配置規(guī)模出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。從基礎(chǔ)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)可以觀察到類(lèi)似的結(jié)論，居民可投資資產(chǎn)中權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)占比持續(xù)下滑，現(xiàn)金類(lèi)資產(chǎn)持續(xù)擴(kuò)張。

在國(guó)有大行及股份行等集體降息的背景下，“利率又降了，錢(qián)往哪投？”成為普通百姓關(guān)注的重點(diǎn)話題之一。

富國(guó)基金表示，央行降息進(jìn)一步釋放了市場(chǎng)流動(dòng)性，存款利率下調(diào)主要優(yōu)化了銀行凈息差。在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過(guò)程中，降低存款利率可能使得居民的儲(chǔ)蓄意愿降低，當(dāng)存款利率吸引力不再，這時(shí)候更多人可能會(huì)選擇把錢(qián)拿出銀行進(jìn)行消費(fèi)或投資，轉(zhuǎn)而配置風(fēng)險(xiǎn)收益更適合的理財(cái)產(chǎn)品或債券基金。

上述三方財(cái)富管理機(jī)構(gòu)表示，對(duì)于普通投資者來(lái)說(shuō)，購(gòu)買(mǎi)傳統(tǒng)銀行無(wú)風(fēng)險(xiǎn)存款利率產(chǎn)品投資理財(cái)?shù)淖龇ㄒ呀?jīng)難以跑贏通脹，多元化的配置顯得至關(guān)重要。資金分散，投資到股票、債券、房地產(chǎn)等不同的標(biāo)的，在風(fēng)險(xiǎn)可控的情況下，盡可能提高整體收益，才是長(zhǎng)期的配置之道。

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