6月15日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)召開(kāi)了FOMC會(huì)議。利率決議如此前美聯(lián)儲(chǔ)官員暗示的一樣，美聯(lián)儲(chǔ)選擇暫停一次加息，利率區(qū)間維持在5%至5.25%不變。

盡管利率決議與預(yù)期保持一致，但美股卻應(yīng)聲下跌。會(huì)議看似沒(méi)有改變利率，但其對(duì)市場(chǎng)預(yù)期的管理效果反而更為顯著。

【資料圖】

鮑威爾表示，雖然自去年中以來(lái)，通脹有所緩和，盡管如此，通脹壓力仍然居高不下，要使得通脹率回落至2%，還有很長(zhǎng)的路要走。

鮑威爾如前兩次發(fā)言一樣強(qiáng)調(diào)稱(chēng)，“貨幣緊縮的全部效果，尤其是對(duì)通脹的影響，要實(shí)現(xiàn)還需要時(shí)間，美聯(lián)儲(chǔ)需要更多的數(shù)據(jù)以決定加息路徑”。

值得注意的是，鮑威爾稱(chēng)，如果經(jīng)濟(jì)按預(yù)期發(fā)展，預(yù)計(jì)利率的適當(dāng)水平將在今年年底達(dá)到5.6%，在2024年底達(dá)到4.6%，在2025年底達(dá)到3.4%。

今年年底的預(yù)測(cè)中位數(shù)比美聯(lián)儲(chǔ)3月份的預(yù)測(cè)高出0.5%，這表明大部分美聯(lián)儲(chǔ)官員都認(rèn)為還需要進(jìn)一步加息50基點(diǎn)。這遠(yuǎn)超過(guò)了市場(chǎng)對(duì)本次會(huì)議跳過(guò)加息，以后最多再加息一次25基點(diǎn)的預(yù)期，市場(chǎng)未預(yù)見(jiàn)到最后的利率可能達(dá)到5.6%。

點(diǎn)陣圖顯示，18名聯(lián)儲(chǔ)官員中有16名預(yù)計(jì)今年末利率將高于5.25%。而在3月時(shí)，只有7名官員預(yù)計(jì)利率將高于5.25%。

當(dāng)鮑威爾的話落下后，美股應(yīng)聲跳水。然而，盡管納指和標(biāo)普500指數(shù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，收盤(pán)時(shí)均有所反彈，道瓊斯指數(shù)仍然錄得下跌。

市場(chǎng)最為憂慮的是不確定性的預(yù)期。盡管目前美股走勢(shì)強(qiáng)勁，但是這主要由8家市值最大的科技股推動(dòng)。

羅素2000小盤(pán)股指數(shù)的走勢(shì)已明顯落后于納斯達(dá)克指數(shù)。在3月份Chatgpt激發(fā)科技熱潮之前，兩者的走勢(shì)密切相關(guān)，但自那時(shí)以來(lái)，兩者的走勢(shì)開(kāi)始發(fā)生分化。

議息會(huì)議結(jié)束后，投資者們對(duì)市場(chǎng)前景充滿了疑慮。

為何鮑威爾選擇在今日暫停加息，并發(fā)出未來(lái)加息的信號(hào)？如果大多數(shù)美聯(lián)儲(chǔ)官員都認(rèn)為今年必須再加息50基點(diǎn)，那么為何今天沒(méi)有直接提高利率？

5月份的CPI已經(jīng)回落至4%，如果CPI回落至3%以下，就意味著美聯(lián)儲(chǔ)離抗擊通脹的勝利不遠(yuǎn)了。市場(chǎng)都知道將通脹抑制到2%極其困難，當(dāng)CPI接近3%時(shí)，也就是美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該開(kāi)始轉(zhuǎn)向的時(shí)機(jī)。

鮑威爾認(rèn)為，調(diào)控速度是一個(gè)獨(dú)立的問(wèn)題。他表示，去年，加息的速度非常重要，但隨著美聯(lián)儲(chǔ)越來(lái)越接近目標(biāo)，適當(dāng)放慢步伐是合理的，就像會(huì)議中的幾點(diǎn)增加量從75基點(diǎn)逐漸減少到50基點(diǎn)，再到25基點(diǎn)一樣。

鮑威爾稱(chēng)，這給了美聯(lián)儲(chǔ)更多的信息來(lái)做決定，為經(jīng)濟(jì)留出更多時(shí)間來(lái)適應(yīng)這些決定。并強(qiáng)調(diào)稱(chēng)，這次不應(yīng)該稱(chēng)之為真正的“跳過(guò)”，因?yàn)楸敬螘和＜酉⑹怯幸饬x的決定。

當(dāng)真的平穩(wěn)下來(lái)時(shí)，通脹就會(huì)開(kāi)始軟化。在理性情況下，如果再多花一點(diǎn)時(shí)間，我們就不會(huì)完全超過(guò)我們需要達(dá)到的水平。

關(guān)于今年會(huì)不會(huì)降息的問(wèn)題。

鮑威爾表示，只有在通脹顯著下降的情況下，降息才是合適的策略，而這是要在幾年后的事情。他強(qiáng)調(diào)，沒(méi)有一個(gè)委員會(huì)成員認(rèn)為今年會(huì)降息，他也不認(rèn)為這可能是合適的。

結(jié)語(yǔ)

鮑威爾的講話表明，如果未來(lái)通脹數(shù)據(jù)持續(xù)下滑，美聯(lián)儲(chǔ)可能不會(huì)兩次加息，但目前沒(méi)有足夠的數(shù)據(jù)支持停息的決定。

最影響通脹的仍然是住房和工資增長(zhǎng)。目前，美國(guó)的工資增速已經(jīng)開(kāi)始放緩，但由于住房的滯后性，這一項(xiàng)的下降并不明顯。而且，美國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)正在觸底，甚至可能會(huì)反彈，這都是非常棘手的問(wèn)題。

然而，高通脹已經(jīng)困擾了美聯(lián)儲(chǔ)一年多，一年前所有人都預(yù)測(cè)今年美國(guó)的GDP增速為0.2%，而現(xiàn)在GDP增速已經(jīng)上調(diào)至1%-1.2%。這不得不說(shuō)經(jīng)濟(jì)是真的很頑強(qiáng)，市場(chǎng)已經(jīng)忘記了衰退的擔(dān)憂，現(xiàn)在更大的可能性是經(jīng)濟(jì)軟著陸。

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