【資料圖】

作者：譚雅玲，中國外匯投資研究院、獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家

目前國際黃金價(jià)格回調(diào)100美元跌破2000美元至1970美元左右，市場(chǎng)質(zhì)疑黃金上漲潛力不足。與此同時(shí)國際石油價(jià)格上漲勢(shì)頭存在潛在刺激可能，其中美國購油價(jià)格參數(shù)具有推進(jìn)高油價(jià)可能，即美國政府緊急釋放戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備（SPR）價(jià)格為每桶約95美元，其希望以較低價(jià)格67-72美元區(qū)間補(bǔ)充SPR。目前國際石油價(jià)格紐約行情處于這一價(jià)格區(qū)間，美國購油是否推高國際石油價(jià)格存在較大概率。這也吻合美聯(lián)儲(chǔ)官員預(yù)言加息兩次50點(diǎn)的前景推測(cè)，不謀而合是美國石油戰(zhàn)略動(dòng)向以及石油價(jià)格趨勢(shì)性可能。

其一黃金抗通脹恰逢其時(shí)與避險(xiǎn)保值有機(jī)可乘。黃金順應(yīng)去美元化上漲是一種策略，這既達(dá)到制衡恐慌局面的一種策略，也恰好修復(fù)黃金基數(shù)周期定力的自然發(fā)揮。尤其在全球通脹敏感時(shí)期，無論主要國家通脹高低懸殊，但畢竟所有發(fā)達(dá)國家通脹指標(biāo)均高于央行基本數(shù)值2%的加息參數(shù)，黃金上漲順應(yīng)加息的通脹環(huán)境恰好應(yīng)用得當(dāng)。其中美元貶值迎合央行加息則是黃金借題發(fā)揮配合得當(dāng)?shù)闹笜?biāo)設(shè)置。發(fā)達(dá)國家通脹水平與黃金上漲對(duì)標(biāo)，黃金功能作用和基礎(chǔ)依舊是參數(shù)側(cè)重，加之主要和多數(shù)央行購金計(jì)劃與采取激進(jìn)購買黃金力度，美元標(biāo)價(jià)金價(jià)上漲險(xiǎn)惡至極是增加購金央行成本代價(jià)，唯有美元可以做到的制衡市場(chǎng)的舉措，全球去美元化遙遙無期的事實(shí)清晰可見。市場(chǎng)情緒化和理想式應(yīng)對(duì)并不能改變與撬動(dòng)黃金價(jià)格關(guān)聯(lián)的基本邏輯和循環(huán)機(jī)制，美元定價(jià)與報(bào)價(jià)機(jī)制無法改變則是黃金上漲的美國因素的刻意行為與路徑選項(xiàng)，美元定標(biāo)黃金存在利益之爭(zhēng)制衡的策略與攻擊性的價(jià)格。黃金抗通脹是本能，但金價(jià)上漲與下跌則是美元職能。一方面是歷史延續(xù)美元機(jī)制與系統(tǒng)無法抗拒的現(xiàn)實(shí)，另一方面是面對(duì)競(jìng)爭(zhēng)性全球化美元利益與風(fēng)險(xiǎn)自然對(duì)標(biāo)的選擇與應(yīng)對(duì)之策。

其二美聯(lián)儲(chǔ)加息需要通脹依據(jù)配合布局是關(guān)鍵。今晨美聯(lián)儲(chǔ)圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)行長(zhǎng)布拉德表示，預(yù)計(jì)今年美聯(lián)儲(chǔ)還將加息兩次。他認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)將不得不提高政策利率，今年或許還需要再加息50個(gè)基點(diǎn)。布拉德認(rèn)為，今年剩余的時(shí)間和2024年的基本情況仍將保持相對(duì)緩慢的增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)衰退的可能性被“夸大”了。同時(shí)美國舊金山聯(lián)儲(chǔ)行長(zhǎng)戴利也有表態(tài)：當(dāng)前不便透露美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)在6月議息會(huì)議上采取何種行動(dòng)，美聯(lián)儲(chǔ)將密切關(guān)注所有即將到來的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。此外美國亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)行長(zhǎng)博斯蒂克表示，硅谷銀行破產(chǎn)表明美聯(lián)儲(chǔ)流程和政策必須改變，才能在銀行需要時(shí)“隨需應(yīng)變”。結(jié)合市場(chǎng)行情，尤其是石油價(jià)格走勢(shì)，預(yù)計(jì)美國通脹反彈概率偏大，其中上面提到的美國石油戰(zhàn)略儲(chǔ)備增持購買價(jià)格則是石油潛在上漲的預(yù)示性指標(biāo)與參數(shù)。去年經(jīng)歷數(shù)月反復(fù)搖擺后，美國能源部近期招標(biāo)公告宣布將購買300萬桶含硫原油，未來6月最終確定中標(biāo)結(jié)果，其要求供應(yīng)商8月交付。

美國政府回補(bǔ)戰(zhàn)略原油儲(chǔ)備（SPR）計(jì)劃將是刺激石油價(jià)格潛在要素與動(dòng)力，目前美國補(bǔ)足去年石油釋放的數(shù)量與訴求，預(yù)計(jì)未來石油價(jià)格面臨諸多機(jī)遇上漲。去年3月美國總統(tǒng)拜登祭出美國史上最大規(guī)模的1.8億桶石油儲(chǔ)備釋放，期間發(fā)生在國際石油價(jià)格飆升至每桶超過100美元之際，進(jìn)而刺激油價(jià)降低起到推波助瀾作用。至此美國戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備水平降至1983年以來的最低水平，對(duì)此拜登政府計(jì)劃回補(bǔ)6000萬桶戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備，相當(dāng)于釋放計(jì)劃的1/3。同時(shí)此時(shí)美國做出這樣舉措或有迎合美國通脹的嫌疑與防備之意存在設(shè)計(jì)性因素。根據(jù)美國連續(xù)3個(gè)月通脹回調(diào)態(tài)勢(shì)，期間石油價(jià)格70美元是關(guān)鍵，而從上月開始國際石油價(jià)格迂回80美元以及預(yù)期100美元并舉。目前國際石油市場(chǎng)意外突發(fā)上漲潛能較大，自然災(zāi)害、地緣政治、債務(wù)緊張或OPEC+產(chǎn)量政策變化等都是關(guān)聯(lián)因素，美國能源部此前投標(biāo)失敗，因其以固定價(jià)格報(bào)價(jià)不得不承擔(dān)13天價(jià)格固定的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。美國能源部宣布的投標(biāo)就將改進(jìn)之前的定價(jià)方法，這變?yōu)榛谏鲜鎏峒暗膬r(jià)格差異的定價(jià)方法。

美國政府要求對(duì)手方就含硫原油價(jià)格差異給出價(jià)格，這有助于供應(yīng)商們更準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)成本以及限制潛在的損失。石油交易關(guān)注能源部補(bǔ)充SPR一舉一動(dòng)，OPEC+減產(chǎn)使得美國能源部所需的含硫原油更加緊俏。若美國能源部補(bǔ)充戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備，這勢(shì)必會(huì)收緊原油市場(chǎng)并推高油價(jià)，加之即將到來的夏季出行高峰期更可能推高汽油價(jià)格。這些都與美聯(lián)儲(chǔ)加息宗旨吻合，或是一舉兩得設(shè)計(jì)手法與操作技巧而已。

其三商品資質(zhì)默契關(guān)聯(lián)唯美元站位施展為本質(zhì)。目前黃金與石油隸屬美元之下毫無疑義，這是美元系統(tǒng)與體制優(yōu)勢(shì)以及無法改變的邏輯。然而，金融資產(chǎn)和商品產(chǎn)品站位之間的美元并無被削弱或被替代跡象，市場(chǎng)輿情的單邊或極端行為則是一場(chǎng)自導(dǎo)娛樂性短片，并非是國際格局或制度上顛覆性舉措或戰(zhàn)略舉措。根據(jù)全球銀行金融電信協(xié)會(huì)（SWIFT）最新數(shù)據(jù)顯示，2023年1月各國貨幣在國際貿(mào)易中支付份額，美元占比40.12%、歐元占比37.88%、英鎊占比6.78%、日元占比3.15%，人民幣以1.91%份額排名第五。對(duì)比2021年同期美元在國際貿(mào)易中的支付占比為38.26%，人民幣的支付占比為2.42%。

由此市場(chǎng)值得思考的在于：在國際上一致去美元化潮流之下，包括局部論點(diǎn)人民幣將取代美元的浪潮中，人民幣支付份額反而下跌21%，美元卻逆勢(shì)上漲接近5%。這足以表明去美元化偽命題的操之過急、不求實(shí)際。尤其是當(dāng)代貨幣組合為主要關(guān)注之間，美元?jiǎng)t側(cè)重美元與商品搭幫結(jié)對(duì)的格局重構(gòu)，我們目前談及的黃金與石油是美元足下的兩支新支撐與構(gòu)造創(chuàng)意新元素，黃金與石油是美元三足鼎立的新構(gòu)造與新組合，這更進(jìn)一步強(qiáng)化美元地位與系統(tǒng)完整與強(qiáng)化，并非是國際輿論去美元化的時(shí)機(jī)與氣候。

預(yù)計(jì)未來黃金上漲避險(xiǎn)將發(fā)揮價(jià)格魅力，金價(jià)上漲重回2000美元，甚至達(dá)到2100-2200美元都具有可能，但是黃金下跌或局限1800美元水平有限。預(yù)計(jì)石油價(jià)格上漲重回90-100美元速度將很快，這勢(shì)必刺激通脹反彈或是貨幣政策緊縮參數(shù)與依據(jù)，正如IMF所言，此輪主要發(fā)達(dá)國家基準(zhǔn)利率達(dá)到6%將是泰勒規(guī)則的必然指標(biāo)。

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