5月19日，港交所發(fā)布公告稱，擬于2023年6月19日市場(chǎng)準(zhǔn)備就緒時(shí)在香港證券市場(chǎng)推出“港幣-人民幣雙柜臺(tái)模式”（雙柜臺(tái)模式）及雙柜臺(tái)莊家機(jī)制。雙柜臺(tái)模式及莊家機(jī)制將有助推動(dòng)人民幣計(jì)價(jià)證券在香港的交易及結(jié)算。

雙柜臺(tái)模式擬于6月19日推出

港交所公告稱，擬于6月19日市場(chǎng)準(zhǔn)備就緒時(shí)在香港證券市場(chǎng)推出“港幣-人民幣雙柜臺(tái)模式”及雙柜臺(tái)莊家機(jī)制。

【資料圖】

港交所行政總裁歐冠升表示，“雙柜臺(tái)模式的推出是香港資本市場(chǎng)發(fā)展的又一重要里程碑，不僅將為發(fā)行人和投資者提供更多交易選擇，也將豐富我們的人民幣產(chǎn)品生態(tài)圈，鞏固香港作為全球最大離岸人民幣中心的地位，進(jìn)一步推動(dòng)人民幣國(guó)際化。我們期待與大家共同努力，建設(shè)一個(gè)真正豐富多元、流動(dòng)性充裕和富有活力的面向未來(lái)的領(lǐng)先市場(chǎng)?！?/p>

目前港交所已就引入雙柜臺(tái)模式以及雙柜臺(tái)莊家機(jī)制發(fā)布相關(guān)規(guī)則修訂。港交所稱，有興趣的參與者可根據(jù)相關(guān)規(guī)則申請(qǐng)成為合資格證券的雙柜臺(tái)莊家。雙柜臺(tái)莊家將為這些證券的人民幣計(jì)價(jià)股票提供買賣雙邊報(bào)價(jià)，從而為人民幣柜臺(tái)提供流動(dòng)性，并收債雙柜臺(tái)之間的價(jià)格差異。首批雙柜臺(tái)證券及莊家名單將會(huì)適時(shí)公布。

作為準(zhǔn)備工作的一部分，港交所已安排在5月至6月期間進(jìn)行一系列測(cè)試和演習(xí)，以協(xié)助市場(chǎng)參與者熟悉雙柜臺(tái)模式下證券的交易和結(jié)算。

詳解雙柜臺(tái)模式

什么是雙柜臺(tái)模式？

證券時(shí)報(bào)記者采訪獲悉，“雙柜臺(tái)模式”主要是指一套交易流程：

首先是合資格的證券——雙柜臺(tái)證券名單由港交所擇時(shí)公布。

其次，同一只上市公司股票可以用港幣計(jì)價(jià)也可以用人民幣計(jì)價(jià)，比如港交所的股票目前是港幣計(jì)價(jià)，現(xiàn)在增加一個(gè)幣種——人民幣計(jì)價(jià)。投資人既可以選擇用港幣購(gòu)買也可以用人民幣購(gòu)買這只股票。

第三，就是選擇符合條件的證券商支持雙幣柜臺(tái)交易。一般而言，證券莊家和特許證券商在香港統(tǒng)稱為“莊家”，而且必須要獲得相應(yīng)資質(zhì)，比如證券莊家至少是要被港交所認(rèn)可，或者評(píng)級(jí)在穆迪A3以上，或者無(wú)論任何時(shí)候，公司的實(shí)繳股本最少為5000萬(wàn)港元等值，股東出資最少為1億港元等值。

第四，清算。雙幣柜臺(tái)之間的結(jié)算時(shí)間是T+2。

整個(gè)交易流程、莊家活動(dòng)及結(jié)算模式稱之為雙柜臺(tái)模式，其實(shí)施辦法將視乎監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)。

如何識(shí)別及交易？

港交所文件顯示，港幣-人民幣雙柜臺(tái)交易安排將大致遵循現(xiàn)有股票代碼分配計(jì)劃，即港幣柜臺(tái)的股票代碼是以“0”開(kāi)始的5位數(shù)字，而人民幣柜臺(tái)的股票代碼是以“8”開(kāi)始的5位數(shù)字。港幣及人民幣柜臺(tái)股票代碼的最后四位數(shù)將相同。人民幣柜臺(tái)的股票簡(jiǎn)稱將后綴“-R”。

交易安排方面，在人民幣及港幣柜臺(tái)的證券為相同類別且可互相轉(zhuǎn)換的基礎(chǔ)上，若其中一個(gè)柜臺(tái)（如港幣柜臺(tái)）是可以進(jìn)行賣空的指定證券，另一個(gè)柜臺(tái)（如人民幣柜臺(tái)）也可以按照交易所規(guī)則被納入為可進(jìn)行賣空的指定證券，相應(yīng)的，兩個(gè)柜臺(tái)均會(huì)在交易所公布的可進(jìn)行賣空的指定證券名單中。

鑒于兩個(gè)柜臺(tái)的股票屬于同一類別，且可相互轉(zhuǎn)換，購(gòu)買或以港幣持有該股票，以人民幣賣出都將被視為持貨沽售，反之亦然。

對(duì)于符合賣空資格的指定股票，比如以港幣借入股票，隨后在人民幣柜臺(tái)賣出，將被視為有擔(dān)保的賣空，反之亦然。

值得一提的是，在雙柜臺(tái)模式下，由于人民幣柜臺(tái)僅供交易及結(jié)算，故不會(huì)向人民幣柜臺(tái)提供實(shí)物股票存入或提取服務(wù)，實(shí)物股票只可存入港幣柜臺(tái)之后再轉(zhuǎn)換至人民幣柜臺(tái)。同樣，人民幣柜臺(tái)需轉(zhuǎn)換至港幣柜臺(tái)之后才可以提取實(shí)物股票。

所有香港結(jié)算費(fèi)用，除代收股息服務(wù)費(fèi)及代收利息服務(wù)費(fèi)外，都以港元計(jì)算及收取。代收股息服務(wù)費(fèi)及代收利息服務(wù)費(fèi)是以有關(guān)證券所采用的合資格貨幣計(jì)算。

被指定為“雙柜臺(tái)”證券有什么好處？

持有“雙柜臺(tái)”的發(fā)行人能夠?yàn)橥顿Y者提供不同交易貨幣選擇，以及開(kāi)拓人民幣交易的新潛在渠道。由交易所指定的雙柜臺(tái)證券可以引入莊家以提供流動(dòng)性并縮小港幣與人民幣柜臺(tái)之間的價(jià)格差異。

比如，設(shè)立人民幣柜臺(tái)后，QDII基金和港股通投資者可以選擇人民幣柜臺(tái)交易，消除投資港股的匯兌成本和匯率風(fēng)險(xiǎn)，有利于促進(jìn)港股通交易，吸引更多內(nèi)地資金參與港股投資。

申請(qǐng)流程、處理時(shí)間、投入成本是怎樣的？

由于“雙柜臺(tái)模式”會(huì)對(duì)上市證券的交易安排有影響，上市發(fā)行人先提交申請(qǐng)，然后港交所同意，并向香港中央結(jié)算有限公司申請(qǐng)將上市證券納入結(jié)算系統(tǒng)的多柜臺(tái)合資格證券，再對(duì)外刊發(fā)公告通知，告訴投資人，公司已經(jīng)申請(qǐng)?jiān)鲈O(shè)人民幣柜臺(tái)交易。

目前暫無(wú)有關(guān)人民幣柜臺(tái)申請(qǐng)的特定規(guī)定時(shí)間表。即，看公司提交，不作強(qiáng)制要求。也可以是先申請(qǐng)了人民幣柜臺(tái)交易，后面還可以取消不設(shè)人民幣柜臺(tái)。

另外，增設(shè)人民幣柜臺(tái)也無(wú)需向港交所支付任何費(fèi)用。

雙幣柜臺(tái)證券持有人的待遇會(huì)否不同？

人民幣柜臺(tái)僅供交易及結(jié)算使用，而且兩個(gè)柜臺(tái)買賣的都是同一只證券，因此享有的權(quán)利也是完全相同，不存在區(qū)別對(duì)待。

如何計(jì)算“雙柜臺(tái)”證券市值？

港交所會(huì)按照“雙柜臺(tái)”證券的總發(fā)行股份數(shù)及港幣柜臺(tái)的收市價(jià)計(jì)算總市值。

已有23家港股公司申請(qǐng)?jiān)鲈O(shè)人民幣柜臺(tái)交易

5月18日，阿里巴巴發(fā)布公告稱，已向聯(lián)交所提交有關(guān)增設(shè)人民幣柜臺(tái)的申請(qǐng)，以支持聯(lián)交所引入港幣-人民幣雙柜臺(tái)模式，此舉有利于提高股票流動(dòng)性。

據(jù)證券時(shí)報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，目前已經(jīng)有23家港股公司申請(qǐng)?jiān)鲈O(shè)人民幣柜臺(tái)交易，這23家上市公司普遍特征為大市值、股票交易活躍流動(dòng)性高。其中，互聯(lián)網(wǎng)巨頭包括騰訊、美團(tuán)、京東、快手、百度等、小米等，金融類個(gè)股包括恒生銀行、港交所、中銀香港、中國(guó)平安等。

某中資券商衍生品交易經(jīng)理向記者表示，“未來(lái)還有一大波公司都會(huì)申請(qǐng)人民幣柜臺(tái)交易，因?yàn)檫@有利于提高公司港股的成交量，增加投資者便利。但需要指出的是，增設(shè)人民幣柜臺(tái)，只是便利了交易層面，并不會(huì)改變公司基本面。”

除此之外，雙柜臺(tái)模式也被普遍認(rèn)為有助于縮小A/H股溢價(jià)差距。

國(guó)信證券非銀金融王學(xué)恒、徐禎霆在研報(bào)中指出，在港股通的現(xiàn)行機(jī)制下，內(nèi)地投資者通過(guò)南向交易購(gòu)買港股時(shí)是以港幣計(jì)價(jià)，以人民幣進(jìn)行交收和結(jié)算，并且實(shí)行T+2的清算交收。在持有期間，投資者需要承擔(dān)人民幣兌港元匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，特別是在全球金融環(huán)境動(dòng)蕩、匯率大幅波動(dòng)時(shí)，可能會(huì)發(fā)生較大的匯兌損益。而在雙柜臺(tái)模式下，內(nèi)地投資者可以通過(guò)人民幣柜臺(tái)直接交易港股，實(shí)現(xiàn)港幣和人民幣上市股份的無(wú)縫轉(zhuǎn)換，這將顯著降低以往參與港股通投資所產(chǎn)生的匯兌成本和匯率風(fēng)險(xiǎn)。此外，港交所還設(shè)置了雙柜臺(tái)莊家機(jī)制，并對(duì)雙柜臺(tái)莊家提供印花稅減免，旨在讓做市商（莊家）提供流動(dòng)性，盡可能減少港幣柜臺(tái)和人民幣柜臺(tái)之間的價(jià)格差異。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2023年5月19日，148只AH股除招商銀行外，A股對(duì)H股均有溢價(jià)。最高的弘業(yè)期貨的A股溢價(jià)率達(dá)到832.81%，60家公司A股溢價(jià)率超過(guò)100%。

校對(duì)：楊立林

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