圖源：視覺中國

五度“披星戴帽”的（000995，SZ），又到關(guān)鍵節(jié)點。

【資料圖】

4月29日披露營收過億、歸母凈利潤和扣非歸母凈利潤均正增長的2022年報后，順勢發(fā)布了《關(guān)于申請撤銷公司股票交易退市風(fēng)險警示公告》。但其羸弱的基本面和稍顯“刻意” 的財報數(shù)據(jù)并不能完全讓市場信服，不僅股價連續(xù)下行，甚至引發(fā)深交所火速問詢，要求公司說明2022年營業(yè)、凈利潤大幅度增長及2022年收入季節(jié)性分布情況與此前兩年相比有較大差異的原因及合理性，還要求進(jìn)一步說明是否存在通過跨期確認(rèn)收入、少計費用或跨期調(diào)節(jié)存貨跌價準(zhǔn)備、收入應(yīng)當(dāng)扣除而未扣除等方式規(guī)避股票終止上市等問題。

鈦媒體APP注意到，已經(jīng)錯過了白酒發(fā)展黃金周期，又被數(shù)次ST透支了品牌的，既沒有能力抵抗本地對手，更沒有力氣招架外來品牌的擠壓和滲透。即使這一次再次“保殼”成功，未來經(jīng)營依然難言樂觀。

2022Q4凈利增速明顯高于前三季度

年報顯示，2022年*ST皇臺實現(xiàn)營收1.36億元，同比增長49.77%；歸母凈利潤735.61萬元，同比增長14.27%；扣非后凈利潤238.87萬元，同比增長112.92%。2022年扭虧為盈。

資料來源：上市公司公告

分季度來看，第一季度至第四季度實現(xiàn)的營業(yè)收入分別占全年營業(yè)收入的24.79%、26.96%、24.44%和 23.81%，以上數(shù)據(jù)與其2020年8%、30%、14%、46%，及2021年13%、14%、12%、60%相比差異較大。

另外，第四季度歸母凈利潤為367.82萬元，凈利率為11.32%，同比增長5.92%，高于前三個季度凈利率（分別為5%、4%、2.1%），而扣非后凈利潤為-116.10萬元，低于報告期內(nèi)其余季度，與報告期內(nèi)凈利潤的波動情況差異較大。

業(yè)績季節(jié)性波動差異過大，招來深交所問詢。問詢函中明確要求說明其相關(guān)收入確認(rèn)是否合理合規(guī)，是否存在跨期確認(rèn)收入的情形。

鈦媒體APP就相關(guān)問題致電進(jìn)行求證，但方面告訴鈦媒體APP，“此次問詢是交易所例行流程，我們正在準(zhǔn)備材料回復(fù)，具體回復(fù)時間暫不確定，一切信息以回復(fù)公告為準(zhǔn)?！?/p>

經(jīng)銷模式改變，還是權(quán)益性交易？

對于業(yè)績的增長，方面表示，一方面得益于2022年大力開拓市場，調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，開發(fā)新產(chǎn)品，新增經(jīng)銷商，產(chǎn)品得到市場認(rèn)可；另一方面嚴(yán)格控制成本費用，歸屬于母公司所有者的凈利潤較上年同期增加。

資料來源：2022年年報

公告顯示，銷售模式主要分為直銷（含團(tuán)購）和經(jīng)銷模式。2022年，直銷（含團(tuán)購）模式貢獻(xiàn)收入3929.69萬元同比減少20.69%，毛利率70.87%，同比增加10.36%；經(jīng)銷模式貢獻(xiàn)收入9364.04萬元，同比增長132.29%，毛利率60.72%，同比增加4.58%。也就是說，經(jīng)銷模式以及“新增經(jīng)銷商”是去年營收增長的主要原因。

進(jìn)一步來看，2022年末經(jīng)銷商數(shù)量合計149個，同比凈增加65個，主要為甘肅省其余地區(qū)及外省經(jīng)銷商。而采取的是先款后貨的經(jīng)銷方式，即經(jīng)銷商打款后公司根據(jù)需求安排生產(chǎn)發(fā)貨，經(jīng)銷商負(fù)責(zé)自己所轄區(qū)域的產(chǎn)品銷售。但報告期末，合同負(fù)債僅224.94萬元，同比減少了79.49%，銷售情況并不好看。

（圖片來源：2022年報）

具體而言，2022年前五大經(jīng)銷客戶合計銷售金額為1817.30萬元，占銷售總額的比例為13.32%，期末應(yīng)收賬款總金額為3.75萬元。而前五大銷售客戶合計銷售金額2168.38萬元，占年度銷售總額比例為15.89%。

但關(guān)于核心客戶的具體信息，并沒有披露。唯一作出披露的是客戶2，為公司控股股東甘肅盛達(dá)集團(tuán)有限公司，為公司關(guān)聯(lián)方。公司表示，其他主要客戶與公司不存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，公司董監(jiān)高、核心技術(shù)人員、持股 5%以上股東、實際控制人和其他關(guān)聯(lián)方在主要客戶中不存在直接或間接擁有權(quán)益的情形。

但深交所仍然要求披露核心客戶具體信息，說明公司是否存在權(quán)益性交易，以及詳細(xì)披露盛達(dá)集團(tuán)銷售的產(chǎn)品類型、定價、回款方式及回款情況等。

另外，營收同比增長最高的是“其他”一欄，該項收入同比增長高達(dá)1882.14%。對于“其他”模式具體指哪些渠道，并未給鈦媒體APP明確回復(fù)。

值得一提的是，在白酒業(yè)內(nèi)，已經(jīng)算不上一家標(biāo)準(zhǔn)的白酒企業(yè)，而是淪為一家靠賣原酒維持生存的區(qū)域中小型企業(yè)。

五度保殼，基本面羸弱

事實上，上市23年，這已經(jīng)是其第五次謀求“摘星脫帽”。

回溯來看，2000年掛牌上市，此后分別在2002年、2009年、2015年、2018年四度“披星戴帽”，但均成功保殼。2021年，因營收不如1億、扣非凈利潤虧損1355.48萬元，又于2022年4月29日被實施退市風(fēng)險警示。

最典型的一次是在2019年，因2016年-2018年連續(xù)三年凈利潤為負(fù)值，且2017年、2018年經(jīng)審計的期末凈資產(chǎn)連續(xù)為負(fù)值，收到了深交所《關(guān)于甘肅股份有限公司股票暫停上市的決定》，并于當(dāng)年5月13日起暫停上市。

暫停半年過后，2019年營收0.99億元，凈利0.68億元，幸免退市，并于2020年12月16日恢復(fù)上市，當(dāng)天股價大漲314.99%。

但恢復(fù)上市后再次遭遇業(yè)績“打臉”。2020年，營業(yè)收入約為1.02億元，同比增長2.67%；歸母凈利潤約為3348萬元，同比下降50.91%；2021年，營收為9088.53萬元，同比下降10.62%；凈虧損為1383.32萬元，同比下降141.31%。

（歷年凈利潤變動情況，來源：wind）

業(yè)績虧損復(fù)虧損的同時，基本面全面潰敗。2022年底，發(fā)布關(guān)于向金融機構(gòu)申請融資事項的進(jìn)展公告稱，蘭州農(nóng)商銀行金城支行同意向公司借款5000萬以新還舊方式辦理，限期3年，利率不變。

另外，此前深陷證券虛假陳述責(zé)任糾紛案件，索賠時效將于2023年10月7日屆滿，這意味著或許還將面臨一筆不小的賠償。

一位不愿具名的白酒從業(yè)者告訴鈦媒體APP，“一直游走在中國上市公司規(guī)則邊緣，即使‘保殼’成功，它的價值感也非常低。如果沒有區(qū)域特點和優(yōu)勢，早就不存在了。”

知名酒業(yè)分析師蔡學(xué)飛也向鈦媒體APP表示，“綜合股東變更、其復(fù)雜的股權(quán)結(jié)構(gòu)、所面臨的法律糾紛等，品牌形象已經(jīng)非常糟糕。站在行業(yè)角度，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和銷售結(jié)構(gòu)及市場正在萎縮，在名酒存量競爭趨勢下，發(fā)展的機會非常渺茫?！?strong>（本文首發(fā)于鈦媒體APP，作者｜楊歡）

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