加息暫停、通脹降溫的預(yù)期正兇猛，今夜CPI卻可能又是一個(gè)拐點(diǎn)，美元能否絕地反擊？黃金如何繼續(xù)新高之路？

【資料圖】

周三晚8點(diǎn)30分，美國(guó)將公布4月CPI數(shù)據(jù)，由于同比通脹率受基數(shù)效應(yīng)影響，投資者將密切關(guān)注月度數(shù)據(jù)，以了解4月份物價(jià)壓力是否仍處于令人不安的高位。

目前市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)，4月總體CPI同比增速將保持在5.0%，與上個(gè)月一致，結(jié)束此前連續(xù)九個(gè)月回落的勢(shì)頭，環(huán)比增速或?qū)⒂缮蟼€(gè)月的0.1%加速至0.4%。

對(duì)于剔除了食品和能源的核心CPI，預(yù)計(jì)其同比增速較上個(gè)月的5.6%放緩至5.5%，依舊超越總體CPI增速，環(huán)比增速仍為0.4%，與上月一致。

上周的FOMC會(huì)議指出，其下一步?jīng)Q定將取決于“即將到來(lái)的數(shù)據(jù)”。因此，4月和5月的通脹數(shù)據(jù)將決定美聯(lián)儲(chǔ)是否真的按下“暫停鍵”。

警惕！通脹可能傳來(lái)壞消息

目前，美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)依舊堅(jiān)挺，盡管上周五公布的非農(nóng)報(bào)告對(duì)此前的數(shù)據(jù)有所下修，但4月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)意外增長(zhǎng)25.3萬(wàn)，超過(guò)一半崗位來(lái)自服務(wù)業(yè)；失業(yè)率更是回落至3.4%的周期低點(diǎn)，平均時(shí)薪出人意料地上升至同比4.4%。而這些并非是美聯(lián)儲(chǔ)希望看到的。

此外，上個(gè)月公布的CPI數(shù)據(jù)也顯示，3月核心CPI增速自2021年1月以來(lái)首次高于總體通脹增速。核心通脹的粘性以及勞動(dòng)力市場(chǎng)彈性都進(jìn)一步使美聯(lián)儲(chǔ)的工作“難上加難”。

但好消息未至，壞消息可能先行：從領(lǐng)先指標(biāo)來(lái)看，克利夫蘭聯(lián)儲(chǔ)廣受關(guān)注的通脹先行指標(biāo)表明CPI數(shù)據(jù)存在潛在的上行風(fēng)險(xiǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)所言的反通脹進(jìn)程恐遇阻。

富國(guó)銀行在上周五的一份報(bào)告中寫(xiě)道：

“正如我們已經(jīng)說(shuō)了一段時(shí)間的那樣，我們預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)放緩將引發(fā)通脹的實(shí)質(zhì)性減速，但回到2%的道路將是漫長(zhǎng)而坎坷的?！?/p>

就本月報(bào)告中需要關(guān)注的具體細(xì)分項(xiàng)而言，住房通脹將是重中之重，市場(chǎng)預(yù)計(jì)這一指標(biāo)將再上升0.6%。

占核心CPI約三分之一的住房通脹是迄今為止對(duì)CPI月度增長(zhǎng)的最大貢獻(xiàn)者。如果住房仍然是推動(dòng)CPI的主要因素，因?yàn)槠浔揪蜏?，那么?qiáng)于預(yù)期的月度通脹數(shù)據(jù)本身可能無(wú)法說(shuō)服市場(chǎng)相信美聯(lián)儲(chǔ)6月將再次加息。

但如果核心CPI漲幅高于預(yù)期，而住房?jī)r(jià)格上漲步伐開(kāi)始放緩，投資者可能會(huì)重新評(píng)估美聯(lián)儲(chǔ)的政策前景，并重新計(jì)價(jià)美聯(lián)儲(chǔ)將于6月繼續(xù)加息的可能性。

走鋼絲的美聯(lián)儲(chǔ)

值得牢記的是，盡管美聯(lián)儲(chǔ)暗示將暫停進(jìn)一步的加息，但它也為進(jìn)一步收緊貨幣政策敞開(kāi)了大門(mén)。

根據(jù)聯(lián)邦基金期貨的數(shù)據(jù)，交易員目前預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)9月會(huì)議降息25個(gè)基點(diǎn)的可能性為49%。芝商所的美聯(lián)儲(chǔ)觀察工具顯示，美聯(lián)儲(chǔ)在6月“按兵不動(dòng)”的概率為78.8%。

總體而言，市場(chǎng)相信美聯(lián)儲(chǔ)將在下一次會(huì)議上保持利率不變，除非通脹“高得離譜”，否則市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的后續(xù)政策路徑或?qū)⒈３植蛔?/strong>，這是基于一個(gè)預(yù)期：美聯(lián)儲(chǔ)的緊縮周期將帶來(lái)衰退。

聯(lián)邦基金利率期貨顯示，目前市場(chǎng)預(yù)期年末利率將較目前回落超過(guò)50個(gè)基點(diǎn)，相當(dāng)于至少2次降息。

不少分析師以及機(jī)構(gòu)認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)本輪激進(jìn)的貨幣政策緊縮周期最終將把美國(guó)拖入經(jīng)濟(jì)衰退的泥潭之中，加上最近銀行業(yè)危機(jī)導(dǎo)致的信貸緊縮，這將進(jìn)一步限制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，迫使美聯(lián)儲(chǔ)在通脹得到控制之前降息。

根據(jù)美國(guó)銀行4月的基金經(jīng)理調(diào)查，對(duì)信貸緊縮的擔(dān)憂推動(dòng)基金經(jīng)理們對(duì)債券的配置凈增10%，創(chuàng)下2009年3月以來(lái)的最高紀(jì)錄。63%的受訪者當(dāng)前預(yù)計(jì)全球經(jīng)濟(jì)前景疲軟，悲觀程度為去年12月以來(lái)最甚。

瑞銀預(yù)計(jì)，CPI數(shù)據(jù)將“穩(wěn)健”，再加上平均時(shí)薪強(qiáng)勁，增加了美聯(lián)儲(chǔ)6月再次加息的風(fēng)險(xiǎn)。盡管如此，該行仍堅(jiān)持認(rèn)為，5月會(huì)議是美聯(lián)儲(chǔ)加息周期的最后一次加息。瑞銀上周五在一份報(bào)告中稱：

“FOMC與會(huì)者如何溝通仍有待觀察，特別是在委員會(huì)內(nèi)部可能出現(xiàn)意見(jiàn)分歧的情況下，事情可能會(huì)變得嘈雜，而嘈雜可能意味著不穩(wěn)定?！?/p>

黃金即將進(jìn)入雙贏局面？

過(guò)去幾個(gè)季度，美國(guó)CPI報(bào)告一直是“把握”著市場(chǎng)動(dòng)向的一大報(bào)告。因?yàn)橥浭峭苿?dòng)美聯(lián)儲(chǔ)決策的最重要因素，足以決定美聯(lián)儲(chǔ)在下次會(huì)議的加息幅度。

繼上周上漲1.4%之后，本周金價(jià)已上漲近1%，接近歷史高點(diǎn)。期權(quán)交易商目前押注，在6月和7月的政策會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)選擇進(jìn)一步加息。Oanda高級(jí)市場(chǎng)分析師Ed Moya表示，盡管利率上升對(duì)黃金普遍不利，但其可能進(jìn)入“雙贏局面”。Moya在一份報(bào)告中稱：

“一份熱辣的通脹報(bào)告將證明在更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)加息是合理的，這將削弱經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景，并引發(fā)股市拋售，可能提振對(duì)黃金的短期避險(xiǎn)需求。而一份降溫的通脹數(shù)據(jù)則可能證明美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)結(jié)束緊縮政策的說(shuō)法是正確的，并支持美聯(lián)儲(chǔ)在今年晚些時(shí)候降息（同樣利好黃金）?！?/p>

不過(guò)，F(xiàn)XStreet分析師則表示，一份更熱的報(bào)告可能會(huì)引發(fā)另一次巨震，并導(dǎo)致金價(jià)在創(chuàng)新高的路上遇阻。如果美國(guó)通脹保持粘性，可能會(huì)將黃金拉回2015年的水平以下，空頭正在關(guān)注2000美元的心理價(jià)位。另一方面，通脹降溫的跡象可能會(huì)給黃金多頭注入新的信心，推動(dòng)金價(jià)重返2045美元和2023年的高位2063美元。

與此同時(shí)，迫在眉睫的美國(guó)債務(wù)上限危機(jī)正在進(jìn)一步惡化投資者情緒。未能找到解決方案，則將會(huì)給美元的地位帶來(lái)真正的風(fēng)險(xiǎn)，從而提高黃金的吸引力。

對(duì)于美股，高盛合伙人John Flood說(shuō)，CPI接近或低于5%的普遍預(yù)期可能會(huì)引發(fā)股市反彈，屆時(shí)標(biāo)普500指數(shù)將至少上漲0.5%。與此同時(shí)，出人意料的強(qiáng)勁數(shù)據(jù)將導(dǎo)致股市大幅下跌。他還說(shuō)，如果CPI同比增速高于5.9%，標(biāo)普500指數(shù)可能至少下跌2%。Flood周二在給客戶的一份報(bào)告中寫(xiě)道：

“目前數(shù)據(jù)越降溫，對(duì)股市越有利。

摩根大通的分析師Andrew Tyler也認(rèn)同這一觀點(diǎn)。他們的分析顯示，最有可能出現(xiàn)的情況是，CPI同比增速在5%至5.2%之間，標(biāo)普500指數(shù)上漲0.5%至0.75%。在通脹超過(guò)5.5%的極端情況下，股市跌幅可能超過(guò)3%。

兩家交易部門(mén)都預(yù)計(jì)，如果通脹率降至4.5%以下，股市將至少上漲2.5%。CPI上一次接近這一水平是在2021年4月，摩根大通認(rèn)為這次出現(xiàn)這種情況的概率僅為1%。