摘要：近年來(lái)，關(guān)于中國(guó)貿(mào)易投資順差去向的質(zhì)疑不時(shí)出現(xiàn)。一定程度上，這是因?yàn)槭袌?chǎng)習(xí)慣使用外貿(mào)進(jìn)出口等曝光度較高的月度數(shù)據(jù)，而忽視了更為全面的國(guó)際收支數(shù)據(jù)。從國(guó)際收支數(shù)據(jù)來(lái)看，中國(guó)不存在“萬(wàn)億美元失蹤”的問(wèn)題。市場(chǎng)對(duì)于相關(guān)問(wèn)題質(zhì)疑不斷，根本上反映了外匯短缺時(shí)期“寬進(jìn)嚴(yán)出”的思維慣性，也是當(dāng)前市場(chǎng)預(yù)期轉(zhuǎn)弱的表現(xiàn)之一。對(duì)此，一方面，要改進(jìn)國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)，增加國(guó)際收支數(shù)據(jù)透明度；另一方面，要齊抓共管、標(biāo)本兼治，防范化解資本外逃風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)鍵詞：貿(mào)易順差；外匯儲(chǔ)備；資本外逃

注：本文發(fā)表于《國(guó)際金融》雜志。

(相關(guān)資料圖)

作者：管濤（中銀證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家），劉立品（中銀證券宏觀分析師）。

作為貿(mào)易投資大國(guó)，中國(guó)的對(duì)外經(jīng)濟(jì)狀況備受關(guān)注。由于這一話題涉及多項(xiàng)指標(biāo)，并且同一類型指標(biāo)可能涉及不同部門(mén)，而這些部門(mén)的統(tǒng)計(jì)口徑又存在諸多差異，難免引發(fā)市場(chǎng)猜疑甚至是誤解。最近，“萬(wàn)億美元失蹤”的話題再次引發(fā)熱議。例如，有人提出，2022年海關(guān)統(tǒng)計(jì)的中國(guó)外貿(mào)進(jìn)出口順差8778億美元，同期外匯儲(chǔ)備規(guī)模卻不增反減1225億美元，二者缺口近萬(wàn)億美元。又如，還有人根據(jù)“貨物貿(mào)易、服務(wù)貿(mào)易及非金融類投資”，計(jì)算得出2020—2022年“全口徑的順差規(guī)?！焙嫌?jì)為18977億美元，并且認(rèn)為這部分順差沒(méi)有體現(xiàn)在任何其他宏觀金融數(shù)據(jù)上（包括央行層面的外匯儲(chǔ)備、外匯占款數(shù)據(jù)，銀行層面的結(jié)匯、外匯存款數(shù)據(jù)等）。那么，萬(wàn)億美元順差真的“不翼而飛”了嗎？本文將從以下四個(gè)方面對(duì)此進(jìn)行探討。

一、外貿(mào)進(jìn)出口和直接投資并非一國(guó)對(duì)外經(jīng)貿(mào)交往的全部

本文開(kāi)篇提及的第二種看法，實(shí)際與第一種觀點(diǎn)如出一轍，只是一個(gè)加強(qiáng)版。直接將海關(guān)統(tǒng)計(jì)的外貿(mào)進(jìn)出口差額、商務(wù)部公布的直接投資數(shù)據(jù)，與外匯儲(chǔ)備規(guī)模變動(dòng)進(jìn)行對(duì)比，是一種“對(duì)賬”行為。事實(shí)上，這些數(shù)據(jù)并不具有可比性。一方面，外貿(mào)進(jìn)出口和直接投資是流量，外匯儲(chǔ)備規(guī)模是存量，且其中包括估值因素影響，這些數(shù)據(jù)并非可比口徑；另一方面，外貿(mào)進(jìn)出口和直接投資只是一國(guó)對(duì)外經(jīng)貿(mào)活動(dòng)的重要組成部分而非全部，而外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)變動(dòng)（即外匯儲(chǔ)備流量）則是一國(guó)對(duì)外經(jīng)貿(mào)活動(dòng)的主要結(jié)果（即國(guó)際收支差額的主要部分），因此這些數(shù)據(jù)也并非完全可比。

國(guó)際收支賬戶與國(guó)民收入賬戶、財(cái)政賬戶、貨幣金融賬戶構(gòu)成宏觀經(jīng)濟(jì)的四大賬戶，具有國(guó)際可比性。其中，后三大賬戶反映一國(guó)對(duì)內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況，國(guó)際收支賬戶則反映一國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)運(yùn)行全貌。國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)有狹義和廣義之分：狹義的國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)是指國(guó)際收支平衡表（BOP）統(tǒng)計(jì)，即對(duì)外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的流量統(tǒng)計(jì)；廣義的國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)還包括國(guó)際投資頭寸表（IIP）統(tǒng)計(jì)，即對(duì)外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的存量統(tǒng)計(jì)，反映一國(guó)對(duì)外金融資產(chǎn)和負(fù)債狀況。由于常見(jiàn)的貿(mào)易投資為流量數(shù)據(jù)，為便于對(duì)比，我們主要分析國(guó)際收支平衡表數(shù)據(jù)。

國(guó)際收支平衡表的基本分類包括經(jīng)常賬戶（包括貨物和服務(wù)、初次收入、二次收入三個(gè)子賬戶）、資本賬戶（包括非生產(chǎn)非金融資產(chǎn)的獲得/處置，以及資本轉(zhuǎn)移兩個(gè)子賬戶）、金融賬戶（包括直接投資、證券投資、金融衍生工具、其他投資和儲(chǔ)備資產(chǎn)五個(gè)子賬戶）、誤差與遺漏凈額。常見(jiàn)的外貿(mào)進(jìn)出口（即貨物貿(mào)易進(jìn)出口）數(shù)據(jù)，在國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)中對(duì)應(yīng)的就是經(jīng)常項(xiàng)目下的“貨物貿(mào)易進(jìn)出口”項(xiàng)目。即便利用貨物貿(mào)易、服務(wù)貿(mào)易及非金融類投資數(shù)據(jù)計(jì)算出所謂的“全口徑順差規(guī)?！保矁H僅是國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的一部分。據(jù)此來(lái)分析中國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)運(yùn)行整體情況或結(jié)果，仍屬于管中窺豹。

按照國(guó)際收支口徑歸總，2020—2022年，貨物和服務(wù)、直接投資合計(jì)順差為16916億美元，再加上經(jīng)常項(xiàng)目中的初次收入（即報(bào)酬收益）和二次收入（即經(jīng)常轉(zhuǎn)移）差額，以及資本項(xiàng)目里的短期資本凈流出（含凈誤差與遺漏，即非直接投資形式的資本流動(dòng)），得到的合計(jì)順差為3170億美元，這部分資金最終體現(xiàn)為儲(chǔ)備資產(chǎn)增加3170億美元，其中外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)增加2711億美元（見(jiàn)表1）。顯然，不存在“萬(wàn)億美元失蹤”的問(wèn)題，最多也就是“凈誤差與遺漏”的科目存疑。對(duì)此，后文將繼續(xù)說(shuō)明。

之所以市場(chǎng)容易忽視國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，是因?yàn)榕c外貿(mào)進(jìn)出口、跨境直接投資等月度、高頻數(shù)據(jù)不同，中國(guó)國(guó)際收支數(shù)據(jù)屬于季度、低頻數(shù)據(jù)且披露時(shí)間較為滯后，國(guó)際收支平衡表初步數(shù)據(jù)季后一個(gè)多月才發(fā)布，正式數(shù)據(jù)季后兩個(gè)多月才公布。外匯儲(chǔ)備規(guī)模數(shù)據(jù)雖然按月發(fā)布，但交易引起的外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)變動(dòng)仍要在國(guó)際收支平衡表初步數(shù)據(jù)發(fā)布時(shí)才按季披露。在金融越來(lái)越開(kāi)放的情況下，為滿足對(duì)瞬息萬(wàn)變的外匯形勢(shì)分析的需要，外貿(mào)進(jìn)出口等曝光度較高的月度數(shù)據(jù)更為社會(huì)所熟悉，受市場(chǎng)青睞也在情理之中。但應(yīng)該了解其固有缺陷，做判斷要慎之又慎。

二、常見(jiàn)的貿(mào)易投資數(shù)據(jù)不可以直接拿來(lái)就用

（一）貨物貿(mào)易：海關(guān)口徑與國(guó)際收支口徑對(duì)比

海關(guān)統(tǒng)計(jì)的貨物貿(mào)易與國(guó)際收支口徑的差異主要體現(xiàn)在以下多個(gè)方面。第一，在統(tǒng)計(jì)依據(jù)方面，海關(guān)統(tǒng)計(jì)主要依據(jù)貨物是否實(shí)際進(jìn)出關(guān)境且改變我國(guó)物質(zhì)存量，國(guó)際收支中的貨物只記錄所有權(quán)發(fā)生了轉(zhuǎn)移的貨物，所有權(quán)未發(fā)生轉(zhuǎn)移的貨物（如來(lái)料加工或出料加工貿(mào)易）納入服務(wù)貿(mào)易統(tǒng)計(jì)。第二，在計(jì)價(jià)方面，國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)要求進(jìn)出口貨值均按離岸價(jià)格記錄，而海關(guān)出口貨值為離岸價(jià)格，進(jìn)口貨值為到岸價(jià)格，因此國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)會(huì)從海關(guān)進(jìn)口貨值中調(diào)出國(guó)際運(yùn)保費(fèi)支出，并納入服務(wù)貿(mào)易統(tǒng)計(jì)。第三，國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)還補(bǔ)充了部分進(jìn)出口退運(yùn)，以及海關(guān)未統(tǒng)計(jì)的轉(zhuǎn)手買賣下的貨物凈出口等數(shù)據(jù)，調(diào)整了因特殊代工模式和計(jì)價(jià)方式差異造成的口徑差異等（國(guó)家外匯管理局國(guó)際收支分析小組，2022）。

從進(jìn)出口金額來(lái)看，海關(guān)口徑始終大于國(guó)際收支口徑，2017—2021年兩個(gè)口徑的進(jìn)口、出口金額平均每年相差775億美元、901億美元，2022年進(jìn)口金額差距明顯縮小，但出口金額差距則跳升至2453億美元。從進(jìn)出口差額來(lái)看，2019年之前，除個(gè)別年份外，國(guó)際收支口徑的年度貨物貿(mào)易順差始終大于海關(guān)口徑；2019年以來(lái)情況發(fā)生逆轉(zhuǎn)，尤其是2021年、2022年，海關(guān)口徑與國(guó)際收支口徑的差距從此前兩年不足300億美元先后擴(kuò)大至1077億美元、2091億美元（見(jiàn)表2）。對(duì)此，國(guó)家外匯管理局解釋稱，由于我國(guó)兼具“加工大國(guó)”和“消費(fèi)大國(guó)”雙重身份，近年來(lái)“無(wú)廠制造”模式盛行。該模式導(dǎo)致貨物移動(dòng)與貨權(quán)轉(zhuǎn)讓分離，是造成我國(guó)國(guó)際收支貨物貿(mào)易統(tǒng)計(jì)與海關(guān)進(jìn)出口貨物貿(mào)易統(tǒng)計(jì)口徑差異的首要因素（國(guó)家外匯管理局國(guó)際收支分析小組，2022）。

（二）直接投資：商務(wù)部口徑與國(guó)際收支口徑對(duì)比

商務(wù)部統(tǒng)計(jì)的直接投資與國(guó)際收支口徑的差異主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面。第一，國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)采用資產(chǎn)負(fù)債原則編制和列示，商務(wù)部直接投資數(shù)據(jù)采用方向原則編制和列示，兩者對(duì)反向（逆向）投資和聯(lián)屬企業(yè)間投資的記錄原則不同；第二，國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)中的直接投資采用凈額編制，即資產(chǎn)和負(fù)債均按投資減撤資反映；第三，與商務(wù)部來(lái)華直接投資不同，國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)中的直接投資負(fù)債包括了外商直接投資企業(yè)的未分配利潤(rùn)、已分配未匯出利潤(rùn)、股東貸款等內(nèi)容（國(guó)家外匯管理局國(guó)際收支分析小組，2022）。

商務(wù)部和國(guó)際收支口徑的數(shù)據(jù)差異主要體現(xiàn)在外來(lái)直接投資上。2004年以來(lái)，國(guó)際收支口徑的外來(lái)直接投資持續(xù)大于商務(wù)部口徑的全行業(yè)外來(lái)直接投資、非金融類外來(lái)直接投資。尤其是2010年之后，兩個(gè)口徑之間的差距明顯擴(kuò)大，2010—2021年，前者較后兩者平均每年分別多出1074億美元、1203億美元。從直接投資差額來(lái)看，國(guó)際收支口徑的年度直接投資只在2016年出現(xiàn)逆差，而商務(wù)部口徑的全行業(yè)直接投資、非金融類直接投資則出現(xiàn)多次逆差，2010—2021年，前者較后兩者平均每年分別高出1144億美元、1132億美元（見(jiàn)圖1）。

正是由于不同口徑之間的數(shù)據(jù)存在較大差異，在合并計(jì)算時(shí)需要格外注意。如果將海關(guān)口徑的貨物貿(mào)易與商務(wù)部口徑的服務(wù)貿(mào)易數(shù)據(jù)簡(jiǎn)單加總，其中一個(gè)錯(cuò)誤便是，商務(wù)部口徑的服務(wù)貿(mào)易已經(jīng)按國(guó)際收支口徑調(diào)整，包括了海關(guān)進(jìn)口貨值（進(jìn)口到岸價(jià)格CIF）中的國(guó)際運(yùn)保費(fèi)支出，因此，會(huì)涉及重復(fù)計(jì)算問(wèn)題。

三、貿(mào)易投資數(shù)據(jù)不直接對(duì)應(yīng)跨境資金進(jìn)出、外匯儲(chǔ)備變動(dòng)

（一）貨物進(jìn)出口不直接對(duì)應(yīng)跨境資金的進(jìn)出

海關(guān)統(tǒng)計(jì)的貨物進(jìn)出口數(shù)據(jù)是物流而非資金流的概念，而國(guó)家外匯管理局公布的可比口徑的銀行代客涉外收付款數(shù)據(jù)是基于現(xiàn)金收付制原則。這意味著，即便某段時(shí)期內(nèi)出現(xiàn)數(shù)千億美元貿(mào)易順差，當(dāng)期也不一定會(huì)有相應(yīng)規(guī)模的資金流入。2011年以來(lái)，貨物貿(mào)易進(jìn)出口順差持續(xù)大于可比口徑的貨物貿(mào)易涉外收付款順差，截至2022年，二者平均每年相差2418億美元。究其原因，是因?yàn)榇嬖陂L(zhǎng)時(shí)間的出口少收、進(jìn)口多付現(xiàn)象。同期，貨物貿(mào)易涉外收入持續(xù)小于出口金額，二者平均每年相差2022億美元，是貨物貿(mào)易順差不順收的主要原因；2014—2022年，貨物貿(mào)易涉外支出持續(xù)大于進(jìn)口金額，二者平均每年相差830億美元（見(jiàn)圖2）。

出口少收、進(jìn)口多付，部分是由于出口企業(yè)延遲收款或進(jìn)口企業(yè)預(yù)付貨款所致，隨著時(shí)間的推移，缺口可能轉(zhuǎn)為下期貿(mào)易項(xiàng)下的跨境資金凈流入。除此之外，其他因素也可能影響貨物貿(mào)易涉外收付款狀況。導(dǎo)致出口少收的原因包括，對(duì)外捐贈(zèng)物資但沒(méi)有出口收入，對(duì)外承包工程出口貨物記錄在對(duì)外投資項(xiàng)下也無(wú)對(duì)應(yīng)的出口收入，來(lái)料加工僅收工繳費(fèi)，出口企業(yè)把（核定規(guī)模內(nèi)）收入存放在境外，企業(yè)出口出現(xiàn)壞賬不能收匯，或者企業(yè)可能虛報(bào)出口商品價(jià)格等。導(dǎo)致進(jìn)口多付的原因則可能是，企業(yè)出于避稅等原因低報(bào)進(jìn)口商品價(jià)格，或者在“無(wú)廠制造”模式下，境內(nèi)跨國(guó)公司購(gòu)買境外原材料，并委托境外相關(guān)企業(yè)進(jìn)行生產(chǎn)、銷售等。

（二）跨境資金進(jìn)出也不直接對(duì)應(yīng)外匯儲(chǔ)備變動(dòng)

銀行代客涉外收付款數(shù)據(jù)分類與國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)一致，除了貨物貿(mào)易之外，還包括服務(wù)貿(mào)易、直接投資、證券投資等多個(gè)項(xiàng)目。這些項(xiàng)目帶來(lái)的外幣涉外收付款順差，一部分會(huì)體現(xiàn)在外匯存款上，可能是因?yàn)槭袌?chǎng)主體推遲結(jié)匯或用于對(duì)外支付；另一部分則體現(xiàn)為結(jié)售匯差額，這是反映境內(nèi)外匯供求關(guān)系的重要指標(biāo)。2018年之前，在央行外匯市場(chǎng)干預(yù)常態(tài)化情況下，銀行結(jié)售匯順差會(huì)轉(zhuǎn)化為外匯儲(chǔ)備，反映為國(guó)際收支平衡表中的資本外流；而2018年以來(lái)，央行已經(jīng)基本退出外匯市場(chǎng)干預(yù)，因此銀行結(jié)售匯順差沒(méi)有導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備大幅增加（見(jiàn)圖3）。不過(guò)，這部分順差并沒(méi)有憑空消失，而是轉(zhuǎn)變?yōu)殂y行持有的外匯頭寸，流量會(huì)被借記國(guó)際收支平衡表中銀行部門(mén)對(duì)外資本輸出增加，存量會(huì)被記為國(guó)際投資頭寸表中銀行部門(mén)對(duì)外金融資產(chǎn)增加。

根據(jù)國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)的借貸記賬法編制原則，貿(mào)易順差與非貿(mào)易逆差、經(jīng)常項(xiàng)目順差與資本項(xiàng)目（含儲(chǔ)備資產(chǎn)、凈誤差與遺漏，下同）逆差始終是鏡像關(guān)系。資本項(xiàng)目逆差既有可能是境內(nèi)主體增加對(duì)外投資，也有可能是外來(lái)投資流向逆轉(zhuǎn)。2020年和2021年，由于外資基本為持續(xù)凈流入，因此資本項(xiàng)目逆差由內(nèi)資外流主導(dǎo)，反映為國(guó)際收支金融賬戶的資產(chǎn)方凈流出較多，2020年和2021年分別凈流出6752億美元和8949億美元，同期金融賬戶的負(fù)債方分別凈流入5852億美元和6764億美元。2022年，內(nèi)資外流規(guī)模明顯減小，降至2815億美元，外資由2021年同期大幅凈流入轉(zhuǎn)為凈流出294億美元，反映為國(guó)際收支金融賬戶的負(fù)債方由凈流入轉(zhuǎn)為凈流出。

2017年，隨著外匯形勢(shì)趨穩(wěn)，中國(guó)采取了一系列回歸監(jiān)管政策中性的舉措（管濤，2018a），央行基本退出了外匯常態(tài)干預(yù)。此后，交易引起的外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)變動(dòng)趨于收斂，經(jīng)常項(xiàng)目順差對(duì)應(yīng)的資本外流更多體現(xiàn)為民間部門(mén)的對(duì)外資本輸出（包括內(nèi)資外流和外資回撤）。而且，經(jīng)常項(xiàng)目順差越大，民間資本外流越多。

四、凈誤差與遺漏負(fù)值不等于非法資本外逃

如前所述，國(guó)際收支平衡表是按借貸記賬法編制，遵循“有借必有貸、借貸必相等”的會(huì)計(jì)原則。理論上，國(guó)際收支口徑的貨物貿(mào)易順差，最終都能找到非貿(mào)易項(xiàng)目的逆差（包括交易引起的儲(chǔ)備資產(chǎn)變動(dòng)）予以沖抵。但是，這方面遇到的一個(gè)最大的障礙，就是凈誤差與遺漏項(xiàng)目。

國(guó)際收支平衡表中的凈誤差與遺漏既可能是數(shù)據(jù)源和編制等統(tǒng)計(jì)方面的原因造成的，也可能是經(jīng)濟(jì)原因?qū)е驴缇迟Y本流動(dòng)沒(méi)有被記錄。如果主要是統(tǒng)計(jì)原因所致，理論上，凈誤差與遺漏的方向應(yīng)該是隨機(jī)分布。例如，美國(guó)的年度凈誤差與遺漏額時(shí)正時(shí)負(fù)，占國(guó)際收支口徑的貨物進(jìn)出口金額比重基本位于±5%的國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)以內(nèi)。不同的是，2009年以來(lái)，中國(guó)的年度凈誤差與遺漏項(xiàng)目持續(xù)為負(fù)且規(guī)模較大，其絕對(duì)值占國(guó)際收支口徑的貨物進(jìn)出口金額比重在2015—2017年連續(xù)超過(guò)5%的國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)，此后該比重有所降低，2022年甚至降至1.5%。但是，由于外貿(mào)進(jìn)出口規(guī)模的日益擴(kuò)大，2020—2022年凈誤差與遺漏負(fù)值累計(jì)為3838億美元（見(jiàn)圖4）。市場(chǎng)通常據(jù)此認(rèn)為中國(guó)存在嚴(yán)重的資本外逃。

通常而言，我們?cè)诜治鰢?guó)際收支狀況時(shí)，會(huì)把凈誤差與遺漏項(xiàng)納入資本項(xiàng)目或者短期資本流動(dòng)差額，即將凈誤差與遺漏負(fù)值視為資本外流。但在監(jiān)管上，則不宜簡(jiǎn)單將其視為違法違規(guī)的資本外逃。

從統(tǒng)計(jì)上講，凈誤差與遺漏負(fù)值既可能是經(jīng)常項(xiàng)目順差高估，也可能是資本項(xiàng)目外流低估，但現(xiàn)實(shí)中對(duì)兩種統(tǒng)計(jì)誤差無(wú)法進(jìn)行區(qū)分。如果能夠區(qū)分的話，即便是查獲的違法違規(guī)案值或者估算數(shù)據(jù)，都可以直接放到線上項(xiàng)目。因?yàn)榻y(tǒng)計(jì)就是統(tǒng)計(jì)，統(tǒng)計(jì)不是監(jiān)管。例如，海關(guān)查出的進(jìn)出口走私，在國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)中都會(huì)如實(shí)反映在貨物貿(mào)易項(xiàng)下。而且，如果凈誤差與遺漏負(fù)值主要反映了資本外逃，那么在跨境資本流動(dòng)形勢(shì)明顯改善時(shí)，理論上凈誤差與遺漏負(fù)值應(yīng)該顯著縮小。而2017年的國(guó)際收支數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)跨境資本流動(dòng)形勢(shì)改善和凈誤差與遺漏無(wú)關(guān)，因?yàn)楹笳吲c2016年相比變化不大。同期外匯管理部門(mén)對(duì)于國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)制度也沒(méi)有做大的調(diào)整，據(jù)此可以認(rèn)為，凈誤差與遺漏額變化較小，可能與統(tǒng)計(jì)方法有關(guān)聯(lián)（管濤，2018b）。

從經(jīng)濟(jì)上講，凈誤差與遺漏和儲(chǔ)備資產(chǎn)變動(dòng)之外的線上項(xiàng)目實(shí)際也可能隱含了不少違法違規(guī)的資本外逃，例如，跨國(guó)公司通過(guò)內(nèi)部定價(jià)，通過(guò)貿(mào)易渠道轉(zhuǎn)移利潤(rùn)等就是典型的做法。宋文兵（1999）就曾經(jīng)用國(guó)內(nèi)統(tǒng)計(jì)的進(jìn)出口與海外統(tǒng)計(jì)的中國(guó)進(jìn)出口數(shù)據(jù)對(duì)比，來(lái)估算貿(mào)易渠道隱藏的資本外逃，并總結(jié)了多種資本外逃的渠道與方式，其中線上渠道明顯多于線下渠道（見(jiàn)表3）。至于“兩頭在外”的對(duì)敲交易跨境轉(zhuǎn)移資產(chǎn)，其中有些可能在國(guó)際收支平衡表中都沒(méi)有被記錄?？梢?jiàn)，如果只關(guān)注凈誤差與遺漏負(fù)值，而忽略了更大規(guī)模的資本外逃，顯然是顧此失彼。

中國(guó)國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)以間接申報(bào)為主，數(shù)據(jù)為逐筆信息。根據(jù)國(guó)家外匯管理局印發(fā)的《通過(guò)銀行進(jìn)行國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)申報(bào)業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則》（匯發(fā)〔2022〕22號(hào)），外匯指定銀行在涉外收入款項(xiàng)解付時(shí)，或辦理對(duì)外匯款時(shí)，需要在規(guī)定時(shí)間內(nèi)將基礎(chǔ)信息、申報(bào)信息報(bào)送國(guó)家外匯管理局（居民個(gè)人通過(guò)銀行辦理涉外收付款免申報(bào)金額從此前的5000美元提高至1萬(wàn)美元）。這些交易會(huì)歸為線上項(xiàng)目。線下項(xiàng)目或者沒(méi)有體現(xiàn)在國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)中的交易，主要是沒(méi)有通過(guò)境內(nèi)銀行進(jìn)行的國(guó)際收支交易，或者未完整采集的國(guó)際收支交易。與此同時(shí)，銀行辦理涉外收付業(yè)務(wù)時(shí)需根據(jù)真實(shí)性審核要求審核相關(guān)商業(yè)單據(jù)和有效憑證。當(dāng)然，這種審核只是表面真實(shí)性審核，銀行并不能完全杜絕以合法合規(guī)名義掩飾的違法違規(guī)的跨境交易。

五、主要結(jié)論與政策建議

常見(jiàn)的貿(mào)易投資數(shù)據(jù)只是國(guó)際收支數(shù)據(jù)的一部分，后者反映了一國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)的全貌。根據(jù)國(guó)際收支數(shù)據(jù)，中國(guó)不存在“萬(wàn)億美元失蹤”的問(wèn)題。關(guān)于中國(guó)貿(mào)易投資順差去向的猜疑不時(shí)出現(xiàn)，根本上反映了外匯短缺時(shí)期“寬進(jìn)嚴(yán)出”的思維慣性，也是當(dāng)前市場(chǎng)預(yù)期轉(zhuǎn)弱的表現(xiàn)之一。

針對(duì)前述市場(chǎng)猜疑，解決之道是增加國(guó)際收支數(shù)據(jù)透明度：一是加強(qiáng)宣傳教育，進(jìn)行有針對(duì)性的、及時(shí)的輿論引導(dǎo)，解答市場(chǎng)疑慮；二是對(duì)于不同部門(mén)之間的統(tǒng)計(jì)口徑差異，可以給出調(diào)整依據(jù)或方法，對(duì)于國(guó)際收支口徑本身發(fā)生的變化，應(yīng)該明確追溯調(diào)整的時(shí)間范圍等；三是研究提高數(shù)據(jù)公布頻率（如日本、韓國(guó)均按月公布國(guó)際收支數(shù)據(jù)），保證數(shù)據(jù)的及時(shí)性。

此外，還需要齊抓共管、標(biāo)本兼治，防范化解資本外逃風(fēng)險(xiǎn)。一方面，不斷改進(jìn)國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)方法，降低凈誤差與遺漏規(guī)模及占比，提高統(tǒng)計(jì)質(zhì)量，對(duì)對(duì)外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)進(jìn)行更加客觀、準(zhǔn)確的反映；另一方面，堅(jiān)持疏堵并舉，在相關(guān)部門(mén)加強(qiáng)政策協(xié)調(diào)和信息共享、形成監(jiān)管合力的同時(shí)，根本之策是營(yíng)造市場(chǎng)化、法治化、國(guó)際化的營(yíng)商環(huán)境，加強(qiáng)產(chǎn)權(quán)保護(hù)，增強(qiáng)市場(chǎng)參與者的安全感、獲得感，同時(shí)有序推進(jìn)金融雙向開(kāi)放，變暗為明。

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