本周重點(diǎn)推薦工業(yè)母機(jī)、儲(chǔ)能、汽車。

(資料圖片僅供參考)

工業(yè)母機(jī)：機(jī)床國(guó)產(chǎn)替代關(guān)注其核心部件，包括數(shù)控系統(tǒng)與功能部件（主軸、滾動(dòng)部件等）。后續(xù)制造業(yè)需求有望回暖，機(jī)床行業(yè)二季度銷量、訂單等數(shù)據(jù)有望實(shí)現(xiàn)環(huán)比增長(zhǎng)。高端機(jī)床已具備國(guó)產(chǎn)替代基礎(chǔ)，推進(jìn)國(guó)產(chǎn)替代勢(shì)在必行。

儲(chǔ)能：繼續(xù)重點(diǎn)推薦布局光儲(chǔ)板塊：一體化組件/高效電池、大儲(chǔ)、α硅料/硅片、高景氣&盈利觸底的輔材/耗材、設(shè)備龍頭。能源局Q1發(fā)布會(huì)傳遞積極信號(hào)，分布式項(xiàng)目占Q1光伏新增裝機(jī)比例高達(dá)54%展現(xiàn)超預(yù)期需求彈性；政治局會(huì)議罕見高調(diào)點(diǎn)名“儲(chǔ)能”，后續(xù)配套政策及建設(shè)推進(jìn)力度“吃下定心丸”；新能源板塊反攻號(hào)角已經(jīng)吹響，基本面數(shù)據(jù)持續(xù)超預(yù)期+Q1業(yè)績(jī)?cè)诟哳A(yù)期下仍出現(xiàn)大量超預(yù)期且Q2展望繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)。

汽車：靜待行業(yè)需求拐點(diǎn)，短期尋找結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)為主。我們認(rèn)為，市場(chǎng)的悲觀預(yù)期和股價(jià)跌幅已經(jīng)有比較充分的釋放，關(guān)注被錯(cuò)殺的板塊龍頭公司。

總量研究

《從結(jié)束加息到降息的“距離”》

《金工周報(bào)：一季報(bào)公布后哪些行業(yè)更具配置價(jià)值？》

新能源&汽車

《新能源周報(bào)：全面反攻已經(jīng)開始，儲(chǔ)能獲頂層重點(diǎn)定調(diào)》

《汽車周報(bào)：歐美市場(chǎng)高景氣持續(xù)，看好板塊反彈機(jī)會(huì)》

科技制造

《電子行業(yè)周報(bào)：Q1業(yè)績(jī)承壓，有望逐季向上》

《傳媒互聯(lián)網(wǎng)周觀點(diǎn)：市場(chǎng)表現(xiàn)持續(xù)受AIGC事件催化，后續(xù)或出現(xiàn)分化》

《機(jī)械周報(bào)：4 月制造業(yè) PMI49.2%，景氣度環(huán)比回落》

周期

《化工周報(bào)：部分產(chǎn)品價(jià)格進(jìn)入歷史底部區(qū)域，板塊可以更加樂觀》

《地產(chǎn)周報(bào)：4月百?gòu)?qiáng)銷售環(huán)比回落，五一銷售一線強(qiáng)于三四線》

《交運(yùn)周報(bào)：“五一”出行需求旺盛，國(guó)際航班約為2019年四成》

《工業(yè)金屬周報(bào)：非農(nóng)超預(yù)期不改金價(jià)上行趨勢(shì)》

《能源金屬周報(bào)：鋰價(jià)企穩(wěn)回升，需求逐步回暖》

消費(fèi)

《食飲周報(bào)：五一調(diào)研反饋集錦，餐飲鏈旺銷帶動(dòng)景氣回升》

《農(nóng)林牧漁周報(bào)：豬價(jià)持續(xù)低位震蕩，行業(yè)虧損持續(xù)進(jìn)行》

《輕工周報(bào)：它博會(huì)參會(huì)總結(jié)-產(chǎn)品迭代延續(xù)，直播渠道重要性越發(fā)顯著》

周報(bào)導(dǎo)讀

總量研究

《從結(jié)束加息到降息的“距離”》

【宏觀趙偉】①美聯(lián)儲(chǔ)5月例會(huì)如期加息25bp，繼續(xù)按計(jì)劃縮表。本次會(huì)議雖未決定6月是否“暫停加息”，但繼續(xù)加息的概率極低。聲明刪除“進(jìn)一步緊縮是合適的”，不再?gòu)?qiáng)調(diào)“充分緊縮”立場(chǎng)，而是寄希望于通過貨幣政策的滯后效應(yīng)和累積效應(yīng)來實(shí)現(xiàn)“進(jìn)一步緊縮”；透露的信號(hào)顯示，5月是最后一次加息的概率“非常高”。

②下半年美國(guó)經(jīng)濟(jì)溫和衰退假設(shè)下，降息時(shí)點(diǎn)或早于美聯(lián)儲(chǔ)的“基準(zhǔn)情景”。1）商品“去通脹”已基本完成，服務(wù)“去通脹”下半年或?qū)⒓铀伲?）勞動(dòng)力市場(chǎng)邊際轉(zhuǎn)弱的信號(hào)已在持續(xù)增強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)周期的頂點(diǎn)正漸行漸近；3）隨著金融不穩(wěn)定性的上升和銀行信用收縮的加快，金融風(fēng)險(xiǎn)或?qū)⑵仁姑缆?lián)儲(chǔ)“緊急”轉(zhuǎn)向。

風(fēng)險(xiǎn)提示：俄烏沖突再起波瀾；大宗商品價(jià)格反彈；工資增速放緩不達(dá)預(yù)期。

《金工周報(bào)：一季報(bào)公布后哪些行業(yè)更具配置價(jià)值？》

【金工高智威】根據(jù)超預(yù)期增強(qiáng)行業(yè)輪動(dòng)策略，我們給出最新五月的行業(yè)推薦分別為機(jī)械、非銀行金融、傳媒、國(guó)防軍工和計(jì)算機(jī)。對(duì)比上月，超預(yù)期增強(qiáng)行業(yè)輪動(dòng)策略推薦的行業(yè)有較大的變動(dòng)。五個(gè)推薦行業(yè)完全不同，上期推薦行業(yè)為汽車、消費(fèi)者服務(wù)、通信、銀行和食品飲料。本月行業(yè)配置傾向于基本面表現(xiàn)優(yōu)異行業(yè)以及AI應(yīng)用落地預(yù)期下的相關(guān)行業(yè)。4月行業(yè)輪動(dòng)策略不及行業(yè)等權(quán)基準(zhǔn)，策略收益率為-4.26%，行業(yè)等權(quán)基準(zhǔn)收益率為-1.56%。

風(fēng)險(xiǎn)提示：以上結(jié)果通過歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)、建模和測(cè)算完成，在政策、市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生變化時(shí)模型存在失效的風(fēng)險(xiǎn)。

新能源&汽車

《新能源周報(bào)：全面反攻已經(jīng)開始，儲(chǔ)能獲頂層重點(diǎn)定調(diào)》

【光伏&儲(chǔ)能姚遙】推薦關(guān)注陽(yáng)光電源，晶澳科技，通威股份，隆基綠能，天合光能。繼續(xù)重點(diǎn)推薦布局光儲(chǔ)板塊：一體化組件/高效電池、大儲(chǔ)、α硅料/硅片、高景氣&盈利觸底的輔材/耗材、設(shè)備龍頭。能源局Q1發(fā)布會(huì)傳遞積極信號(hào)，分布式項(xiàng)目占Q1光伏新增裝機(jī)比例高達(dá)54%展現(xiàn)超預(yù)期需求彈性；政治局會(huì)議罕見高調(diào)點(diǎn)名“儲(chǔ)能”，后續(xù)配套政策及建設(shè)推進(jìn)力度“吃下定心丸”；新能源板塊反攻號(hào)角已經(jīng)吹響，基本面數(shù)據(jù)持續(xù)超預(yù)期+Q1業(yè)績(jī)?cè)诟哳A(yù)期下仍出現(xiàn)大量超預(yù)期且Q2展望繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)。

【氫能&燃料電池商鴻宇/姚遙】推薦關(guān)注昇輝科技，億利潔能，華電重工，石化機(jī)械，陜西建工。本周重點(diǎn)關(guān)注燃料電池核心零部件&電解水設(shè)備：碳中和及儲(chǔ)能背景下，氫儲(chǔ)能將迎來千億級(jí)規(guī)模的電解水制氫藍(lán)海市場(chǎng)機(jī)會(huì)，其中布局相關(guān)高價(jià)值量及關(guān)鍵核心裝備：電解水制氫設(shè)備、氫能項(xiàng)目EPC和制氫電源的企業(yè)將率先受益。

風(fēng)險(xiǎn)提示：政策調(diào)整、執(zhí)行效果低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)激烈程度超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。

《汽車周報(bào)：歐美市場(chǎng)高景氣持續(xù)，看好板塊反彈機(jī)會(huì)》

【汽車陳傳紅】推薦關(guān)注東山精密，恩捷股份，新泉股份，寧德時(shí)代，華懋科技。本周建議重點(diǎn)關(guān)注特斯拉供應(yīng)鏈和電池。靜待行業(yè)需求拐點(diǎn)，短期尋找結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)為主。我們認(rèn)為，市場(chǎng)的悲觀預(yù)期和股價(jià)跌幅已經(jīng)有比較充分的釋放，關(guān)注被錯(cuò)殺的板塊龍頭公司。選股上建議重點(diǎn)關(guān)注新（新技術(shù)）、龍（龍頭公司及產(chǎn)業(yè)鏈）、替（國(guó)產(chǎn)替代）三大方向。

風(fēng)險(xiǎn)提示：電動(dòng)車補(bǔ)貼政策不及預(yù)期；汽車與電動(dòng)車銷量不及預(yù)期。

科技制造

《電子行業(yè)周報(bào)：Q1業(yè)績(jī)承壓，有望逐季向上》

【電子樊志遠(yuǎn)】推薦關(guān)注北方華創(chuàng)，精測(cè)電子，正帆科技，滬電股份，賽騰股份。本周重點(diǎn)關(guān)注計(jì)算芯片、存儲(chǔ)芯片、PCB/CCL、光芯片/光模塊、服務(wù)器電源、半導(dǎo)體設(shè)備。電子Q1業(yè)績(jī)承壓，后面三個(gè)季度有望逐季向上，繼續(xù)看好AI新技術(shù)需求驅(qū)動(dòng)、自主可控（半導(dǎo)體設(shè)備、材料）及需求反轉(zhuǎn)受益產(chǎn)業(yè)鏈。

【通信羅露】推薦關(guān)注中國(guó)移動(dòng)，中興通訊，拓邦股份，英維克，光峰科技。本周重點(diǎn)關(guān)注IDC、服務(wù)器、液冷、運(yùn)營(yíng)商、光模塊、通信模組／芯片?！舅懔Α縄DC：AI算力部署支撐。服務(wù)器：算力硬件核心環(huán)節(jié)。液冷：高算力和低功耗是數(shù)據(jù)中心發(fā)展的兩大核心趨勢(shì)，算力提升加速溫控技術(shù)的升級(jí)與部署?！韭?lián)接】運(yùn)營(yíng)商：云網(wǎng)融合提供AI發(fā)展底座。光模塊：AI拉動(dòng)確定性最強(qiáng)環(huán)節(jié)。通信模組／芯片：終端應(yīng)用擴(kuò)散環(huán)節(jié)。

【計(jì)算機(jī)孟燦】推薦關(guān)注中望軟件，恒生電子，安恒信息，財(cái)富趨勢(shì)，零點(diǎn)有數(shù)。本周重點(diǎn)關(guān)注金融科技、工業(yè)軟件、企業(yè)服務(wù)、辦公軟件、安防、網(wǎng)絡(luò)安全。我們推薦關(guān)注過往AI批量落地并且已經(jīng)形成成熟模式，或至少頭部企業(yè)能力強(qiáng)，場(chǎng)景理解、數(shù)據(jù)、客情關(guān)系積累深，業(yè)績(jī)回暖向上，同樣估值分位數(shù)還不高的細(xì)分板塊。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源車/智能手機(jī)銷量不及預(yù)期；中美科技博弈風(fēng)險(xiǎn)等。

《傳媒互聯(lián)網(wǎng)周觀點(diǎn)：市場(chǎng)表現(xiàn)持續(xù)受AIGC事件催化，后續(xù)或出現(xiàn)分化》

【傳媒互聯(lián)網(wǎng)陸意】推薦關(guān)注中文在線，中原傳媒，神州泰岳，愷英網(wǎng)絡(luò)，拉卡拉。本周重點(diǎn)關(guān)注游戲、出版、支付。市場(chǎng)關(guān)注度或逐步轉(zhuǎn)向業(yè)績(jī)兌現(xiàn)或其可能性，傳媒板塊市場(chǎng)表現(xiàn)分化，建議關(guān)注AI賦能邏輯硬、自身α較強(qiáng)的標(biāo)的。

風(fēng)險(xiǎn)提示：AI技術(shù)發(fā)展及應(yīng)用不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。

《機(jī)械周報(bào)：4 月制造業(yè) PMI49.2%，景氣度環(huán)比回落》

【機(jī)械滿在朋】推薦關(guān)注科德數(shù)控、華中數(shù)控、中鐵工業(yè)、恒立液壓、中國(guó)船舶。本周重點(diǎn)關(guān)注工業(yè)母機(jī)，機(jī)床國(guó)產(chǎn)替代關(guān)注其核心部件，包括數(shù)控系統(tǒng)與功能部件（主軸、滾動(dòng)部件等）。后續(xù)制造業(yè)需求有望回暖，機(jī)床行業(yè)二季度銷量、訂單等數(shù)據(jù)有望實(shí)現(xiàn)環(huán)比增長(zhǎng)。目前數(shù)控系統(tǒng)國(guó)內(nèi)科德、華中數(shù)控技術(shù)實(shí)力逐漸向海外龍頭看齊；功功能部件主機(jī)廠積極布局自制，同時(shí)供應(yīng)鏈走向成熟，我們認(rèn)為高端機(jī)床已具備國(guó)產(chǎn)替代基礎(chǔ)，推進(jìn)國(guó)產(chǎn)替代勢(shì)在必行。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)變化風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；政策及擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。

周期

《化工周報(bào)：部分產(chǎn)品價(jià)格進(jìn)入歷史底部區(qū)域，板塊可以更加樂觀》

【化工陳屹】推薦關(guān)注東材科技，潤(rùn)豐股份，中旗股份。本周建議關(guān)注電子材料&農(nóng)藥。受益于檢修以及下游節(jié)前補(bǔ)庫(kù)，部分產(chǎn)品如BDO、丙烯腈價(jià)格上行，液氯、百草枯價(jià)格端向下的壓力將逐步消退。需求方面，庫(kù)存是壓制需求的主因之一，根據(jù)我們近期的草根調(diào)研發(fā)現(xiàn)不少子行業(yè)庫(kù)存周期進(jìn)入到尾聲，可能到今年三季度會(huì)恢復(fù)正常，站在這個(gè)維度，可以對(duì)板塊樂觀起來。

風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)外需求下滑，原油價(jià)格劇烈波動(dòng)，國(guó)際政策變動(dòng)影響產(chǎn)業(yè)布局。

《地產(chǎn)周報(bào)：4月百?gòu)?qiáng)銷售環(huán)比回落，五一銷售一線強(qiáng)于三四線》

【地產(chǎn)杜昊旻】推薦關(guān)注建發(fā)國(guó)際集團(tuán)，中國(guó)海外發(fā)展，濱江服務(wù)，建發(fā)物業(yè)，貝殼。本周重點(diǎn)關(guān)注地產(chǎn)、物業(yè)和中介平臺(tái)。寬松政策效果逐步顯現(xiàn)，市場(chǎng)銷售持續(xù)復(fù)蘇，能拿好地且快速去化的房企更加受益?！镜禺a(chǎn)】推薦有持續(xù)拿地能力、布局優(yōu)質(zhì)重點(diǎn)城市的頭部央國(guó)企和改善型房企；【物業(yè)】受益于地產(chǎn)銷售復(fù)蘇和經(jīng)濟(jì)活動(dòng)恢復(fù)；【中介平臺(tái)】推薦強(qiáng)房產(chǎn)中介平臺(tái)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：寬松政策對(duì)市場(chǎng)提振不佳；三四線城市恢復(fù)力度弱；多家房企出現(xiàn)債務(wù)違約。

《交運(yùn)周報(bào)：“五一”出行需求旺盛 國(guó)際航班約為2019年四成》

【交運(yùn)鄭樹明】推薦關(guān)注吉祥航空，春秋航空，中國(guó)國(guó)航，中國(guó)東航，中國(guó)南航。本周推薦出行鏈板塊，包括航空、機(jī)場(chǎng)、高鐵.“五一”國(guó)內(nèi)日均航班超2019年15%，國(guó)際恢復(fù)至2019年四成左右。至暗時(shí)刻已過，預(yù)期2023年起航司機(jī)場(chǎng)業(yè)績(jī)將持續(xù)改善；中長(zhǎng)期航空需求終將恢復(fù)增長(zhǎng)，且航空業(yè)將出現(xiàn)供需增速差，疊加票價(jià)市場(chǎng)化業(yè)績(jī)將大幅反彈。國(guó)際客流恢復(fù)后，國(guó)際樞紐機(jī)場(chǎng)投資價(jià)值亦將凸顯。

風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情影響超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，油價(jià)上漲風(fēng)險(xiǎn)，匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，價(jià)格戰(zhàn)超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。

《工業(yè)金屬周報(bào)：非農(nóng)超預(yù)期不改金價(jià)上行趨勢(shì)》

【金屬李超】推薦關(guān)注山東黃金，紫金礦業(yè)，洛陽(yáng)鉬業(yè)，中國(guó)鋁業(yè)，云鋁股份。本周重點(diǎn)關(guān)注貴金屬、銅、鋁、鋼鐵。貴金屬：美債名義利率曲線倒掛無法長(zhǎng)期維持，后續(xù)需以短端利率大幅下行完成收益率曲線轉(zhuǎn)正，而通脹端住房租金和勞動(dòng)力工資下降需要時(shí)間，因此預(yù)計(jì)實(shí)際利率中樞將因此而下降，推升黃金價(jià)格。

風(fēng)險(xiǎn)提示：項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期；需求不及預(yù)期；金屬價(jià)格波動(dòng)。

《能源金屬周報(bào)：鋰價(jià)企穩(wěn)回升，需求逐步回暖》

【金屬李超】推薦關(guān)注永興材料，天齊鋰業(yè)，中礦資源，華友鈷業(yè)，寧波韻升。本周重點(diǎn)關(guān)注鋰板塊，鋰價(jià)已經(jīng)企穩(wěn)回升，期待5-6月需求回暖，排產(chǎn)提升。

風(fēng)險(xiǎn)提示：提鋰新技術(shù)出現(xiàn)，帶動(dòng)供應(yīng)大幅釋放；新礦山加速勘探開采，加速供應(yīng)釋放；項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期等。

消費(fèi)

《食品飲料周報(bào)：五一調(diào)研反饋集錦，餐飲鏈旺銷帶動(dòng)景氣回升》

【食飲劉宸倩】推薦關(guān)注貴州茅臺(tái)，瀘州老窖，洋河股份，青島啤酒，中炬高新。五一反饋整體符合預(yù)期，宴席旺銷如約而至，帶動(dòng)中低價(jià)位白酒消費(fèi)及餐飲鏈的景氣度提升。4-5月酒類消費(fèi)相對(duì)淡季，端午小旺季仍可期，價(jià)盤平穩(wěn)待質(zhì)變，市場(chǎng)預(yù)期及關(guān)注相對(duì)低位。當(dāng)前首推性價(jià)比白酒、啤酒板塊，關(guān)注餐飲鏈標(biāo)的。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、區(qū)域市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)、食品安全問題風(fēng)險(xiǎn)。

《農(nóng)林牧漁周報(bào)：豬價(jià)持續(xù)低位震蕩，行業(yè)虧損持續(xù)進(jìn)行》

【農(nóng)林牧漁劉宸倩】推薦關(guān)注巨星農(nóng)牧，溫氏股份，牧原股份，新五豐，隆平高科。本周重點(diǎn)關(guān)注生豬養(yǎng)殖板塊，以及種子板塊。生豬供給過剩的情況短期不會(huì)改變，消費(fèi)端恢復(fù)速度目前不足以支撐豬價(jià)上漲，節(jié)前豬價(jià)小幅拉動(dòng)后回落至14-15元/公斤，行業(yè)持續(xù)深度虧損。目前產(chǎn)能已經(jīng)去化三個(gè)月，伴隨疫病擾動(dòng)或使得產(chǎn)能去化超預(yù)期。生豬板塊依舊處在底部區(qū)間，堅(jiān)定看好產(chǎn)能去化帶動(dòng)的新一輪投資機(jī)會(huì)。此外，種植鏈景氣度依舊，關(guān)注轉(zhuǎn)基因作物標(biāo)的。

風(fēng)險(xiǎn)提示：轉(zhuǎn)基因玉米推廣進(jìn)程延后, 動(dòng)物疫病爆發(fā), 產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)。

《輕工周報(bào)：它博會(huì)參會(huì)總結(jié)-產(chǎn)品迭代延續(xù)，直播渠道重要性越發(fā)顯著》

【輕工張楊桓/尹新悅】推薦關(guān)注志邦家居，索菲亞，森鷹窗業(yè)，華旺科技，中寵股份。本周重點(diǎn)關(guān)注家居、特種紙?！炯揖印考揖有枨蟾纳期厔?shì)依然確定，但改善節(jié)奏與速度需重點(diǎn)把握，并且內(nèi)部分化也需重點(diǎn)關(guān)注?！咎胤N紙】建議關(guān)注格局較好、2Q23有望受益漿價(jià)下行的特種紙標(biāo)的。

風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)消費(fèi)恢復(fù)不及預(yù)期；地產(chǎn)銷售進(jìn)入較長(zhǎng)時(shí)間大幅萎縮的狀態(tài)；原材料價(jià)格大幅上漲；匯率大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

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