在美國溫和經(jīng)濟(jì)衰退的情況下，這些交易的不利影響有限，卻有不菲的獲利空間......

摩根大通策略師表示，投資者可能會看好黃金和科技股，因?yàn)樗麄冾A(yù)計(jì)這類押注將為美國今年經(jīng)濟(jì)衰退的可能性提供緩沖。

(資料圖)

Nikolaos Panigirtzoglou和Mika Inkinen等策略師在一份報(bào)告中寫道，這種被定義為“長久期”（long-duration）交易包括：增持黃金、科技公司等成長股和其他貨幣（但做空美元）。他們補(bǔ)充稱，由于收益率曲線仍高度倒掛，相關(guān)押注遠(yuǎn)未達(dá)到擁擠的程度。

黃金、科技股跑贏全球股市

策略師們寫道：

“美國銀行業(yè)危機(jī)增加了對黃金的需求，投資者將其作為較低實(shí)際利率的替代品以及對沖‘災(zāi)難性情景’的工具?！?/p>

摩根大通指出，近幾個月來，“長久期”交易似乎已成為一種共識。這種交易看起來“相對有吸引力”，因其在美國經(jīng)濟(jì)溫和衰退的情況下下行空間有限，但在經(jīng)濟(jì)深度衰退的情況下上行空間很大。

報(bào)告的其他要點(diǎn)如下：

1、事實(shí)上，今年科技股在全球股票中的份額大幅上升，接近2021年的高點(diǎn)，這意味著全球越來越偏愛科技股。此外，從美股各板塊的空頭興趣來看，對科技股的空頭興趣最低。

2、機(jī)構(gòu)投資者涌入黃金，但散戶投資者似乎增加了對比特幣的敞口。

3、在信貸方面，投資者正在做多投資級公司債券?！斑@是因?yàn)楦叩燃壒緜钠谙尥ǔ］^長，約為7-8年，約為高收益公司債券的兩倍”。

4、在外匯方面，投資者通過做空美元來作為“長久期”交易，“鑒于美國債券與美元指數(shù)表現(xiàn)之間存在強(qiáng)烈的負(fù)相關(guān)關(guān)系”。

對于黃金而言，由于對美國銀行業(yè)的新?lián)鷳n加劇了人們對美聯(lián)儲可能不得不比預(yù)期更早降息的押注，該貴金屬本周勢創(chuàng)自3月中旬以來的最大單周漲幅。周四，金價(jià)跳空高開，刷新歷史新高。

目前市場的主要焦點(diǎn)是美國地區(qū)性銀行的傳染性風(fēng)險(xiǎn)以及這對美聯(lián)儲利率前景意味著什么。市場預(yù)期美聯(lián)儲可能不得不在7月之前開始降息，以應(yīng)對緊縮的信貸狀況。而較低的利率環(huán)境將提振無息黃金的表現(xiàn)。

另外，美國債務(wù)上限僵局得不到解決可能會造成災(zāi)難性后果，這推高了短期國庫券的利率，使其超過10年期國債收益率的幅度至少是30年來的最高水平。收益率曲線的急劇倒掛加劇了對經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂，并增強(qiáng)了避險(xiǎn)資產(chǎn)的吸引力。

RBC Capital Markets策略師Christopher Louney在一份報(bào)告中表示，美國技術(shù)性違約的風(fēng)險(xiǎn)“目前被低估了”，“我們會留意投資者是否會在黃金出現(xiàn)站穩(wěn)腳跟的跡象后大舉配置”。

與此同時(shí)，根據(jù)世界黃金協(xié)會的一份報(bào)告，今年第一季度，各國央行的黃金購買量大幅回落。需求下跌可能令金價(jià)承壓。此前，投資者在美元和債券收益率飆升的背景下拋售黃金，但2022年創(chuàng)紀(jì)錄的央行購買支撐了價(jià)格。

高金價(jià)對需求造成了一定程度的破壞，尤其是在印度對價(jià)格敏感的消費(fèi)者中，2023年前三個月，印度的珠寶銷售額同比下降了17%。第二、第三季度印度黃金需求可能保持低迷。而作為全球第二大黃金消費(fèi)國，中國購買量的減少也可能會限制全球金價(jià)的漲勢。

WGC首席市場策略師John Reade表示，黃金能否繼續(xù)升高將取決于投資者是否看到銀行業(yè)危機(jī)惡化的跡象、美聯(lián)儲何時(shí)開始降息的確定性以及美元走軟。他說：

“有來自不同方面的驅(qū)動因素，但我們尚未看到釋放的是對黃金的廣泛金融投資。金價(jià)肯定會從這里升至歷史新高，問題是它能否繼續(xù)下去并取得重大進(jìn)展?！?/p>

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