2023年3月10日，美國監(jiān)管機構宣布硅谷銀行（SVB）因為流動性不足和資不抵債被美國聯(lián)邦存款保險公司（FDIC）接管，并宣布進入破產清算程序，引發(fā)了市場的強烈關注和廣泛討論。本文從商業(yè)銀行資產負債管理角度，簡要梳理美國硅谷銀行資產負債表的典型特點，并重點分析硅谷銀行資產負債管理存在的六大缺陷，最后提出若干經營啟示和建議。

硅谷銀行資產負債表的典型特點

作為一家戰(zhàn)略定位清晰、經營績效良好的“優(yōu)秀銀行”，硅谷銀行的資產負債表較為特殊，呈現(xiàn)以下典型特點：一是聚焦科創(chuàng)領域。硅谷銀行是一家主要為全球科創(chuàng)類企業(yè)提供投貸聯(lián)動綜合融資服務的銀行，聚焦高科技高成長企業(yè)為主的對公業(yè)務，為科創(chuàng)企業(yè)提供貸款、債券融資、投資銀行、風險投資等綜合金融服務，并以此獲得科創(chuàng)企業(yè)客戶的大量低息或無息存款。二是資產增長快。截至2022年末，硅谷銀行的資產規(guī)模為2118億美元，全美排名第16位。硅谷銀行在疫情期間（2020—2021年）實現(xiàn)快速增長，資產規(guī)模從2019年的710億美元擴張至2021年的2115億美元，兩年間的年均增速達73%,是美國銀行業(yè)平均增速的5.6倍。2022年，硅谷銀行的資產增速放緩至0.2%。三是金融投資占比高。在資產結構方面，硅谷銀行2022年底的貸款、金融投資和現(xiàn)金類資產占比分別為35%、57%和7%，資產擴張期間主要是增配債券投資（國債和MBS），貸款和現(xiàn)金類資產占比下降。四是存款貢獻大。負債總量增長與資產增長基本相當，其中存款是最重要資金來源且增長較快，近三年存款對資產增長的貢獻度達93%，主要受益于美聯(lián)儲量化寬松貨幣政策及科創(chuàng)企業(yè)投融資熱潮，2020—2021年存款增量高達1274億美元，其中近七成為無息的活期存款；隨著2022年美聯(lián)儲快速轉向，大幅加息進而收緊貨幣政策，硅谷銀行的存款當年下降161億美元，主要靠市場融資彌補資金缺口。五是核心指標良好。在高收益、低成本的資產負債兩端優(yōu)勢下，2022年之前的硅谷銀行保持“高增長、高回報、高資本充足”態(tài)勢。2021年，硅谷銀行實現(xiàn)凈利潤約21億美元，為2018年的2倍；凈資產收益率（ROE）約為15%，是美國銀行業(yè)均值的1.2倍；資本充足率和核心一級資本充足率分別為16.18%和12.05%，均高于行業(yè)均值和監(jiān)管要求。但2022年以來，受內外因素疊加影響，硅谷銀行的資產負債“量價承壓”，規(guī)模接近零增長，凈息差處于歷史低位，不良率上升且大幅計提減值損失，當年盈利下降22%，ROE下降5個百分點至10.37%，資本充足率指標有所回落（見表1、表2）?？傮w而言，硅谷銀行的信用風險相對較低，“意外破產”直接源于市場環(huán)境急劇變化下銀行資產負債嚴重錯配導致的利率風險和流動性風險。

(資料圖)

數據來源：硅谷銀行年報

表2 硅谷銀行的核心指標情況

數據來源：硅谷銀行年報

硅谷銀行破產的資產負債管理反思

硅谷銀行特殊的資產負債結構未能夠經受住本輪美聯(lián)儲大幅加息帶來的市場“逆風”。從商業(yè)銀行穩(wěn)健經營的角度而言，筆者認為硅谷銀行資產負債管理存在六大結構性和機制性缺陷，這也是硅谷銀行經營失敗的關鍵內因。

資產負債結構錯配嚴重。從近三年資產負債新增結構看，硅谷銀行存在嚴重的“短借長投”的期限錯配問題，并在高息美元環(huán)境下成為其破產的導火索。在負債端，2022年美聯(lián)儲開啟加息周期，市場利率大幅提升，科創(chuàng)企業(yè)融資收緊，客戶提款需求上升，硅谷銀行當年活期存款縮減451億美元，降幅達36%；為彌補資金缺口，硅谷銀行當年吸收定期存款290億美元，市場融資超135億美元（短期為主），并壓降債券投資頭寸。在資產端，在2020—2021年活期存款的高增長期間，硅谷銀行將約24%的資金配置到貸款（其中，短期限、低收益的PE/VC貸款占比過半）；將約65%的資金配置到債券投資，特別是長久期（10年以上）的抵押貸款支持證券（MBS）新增規(guī)模占存款增量的60%。在高息美元和市場流動性收緊的情況下，硅谷銀行資產負債期限錯配問題最終演變?yōu)殂y行流動性風險。

流動性風險管理不到位。從監(jiān)管要求看，根據美聯(lián)儲的分類監(jiān)管規(guī)定，作為中小銀行的硅谷銀行不需要滿足凈穩(wěn)定資金比例（NSFR）與流動性覆蓋率（LCR）的流動性監(jiān)管指標要求，僅需每月向監(jiān)管機構報送監(jiān)管報表并進行流動性壓力測試。硅谷銀行的存款基礎雄厚，貸存比較低，2022年底貸存比僅為43%，低于中小銀行60%的均值水平。近兩年，面對劇烈變化的市場環(huán)境，硅谷銀行的資金來源和運用明顯錯配，流動性風險管理存在較大缺陷。2022年，硅谷銀行負債端的活期存款大幅流出，但中長期資金新增較少，資產端壓降的債券投資又主要用于貸款投放，現(xiàn)金等流動性資產在2021—2022年的規(guī)模反而縮減39億美元，現(xiàn)金類資產占比從峰值的15%降至不足7%，這導致加息環(huán)境下資產端的久期進一步拉長，進而使得硅谷銀行的流動性管理面臨更大挑戰(zhàn)。

利率風險前瞻管理不足。2020—2021年的低利率和流動性寬松期間，由于存款大幅增長，硅谷銀行全面加大債券投資，且在2022年美聯(lián)儲快速加息應對高通脹的情況下，硅谷銀行的債券投資策略仍未發(fā)生明顯改變，對利率風險估計不足，應對手段較為有限。硅谷銀行的金融投資具體包括兩類賬戶：一是可供出售金融資產（AFS），主要是2020年新增169億美元，2021—2022年合計下降48億美元，2022年末余額為261億美元。二是持有到期投資（HTM），主要是2021年增持的816億美元；從底層資產看，增持對象主要為長期限的MBS，合計增持772億美元，占2021年全年資產增量的80%；2022年HTM壓降69億美元至913億美元。2022年美聯(lián)儲加息后，基準利率從0.25%升至4.75%，硅谷銀行持有的AFS和HTM賬戶均產生大額賬面浮虧。2022年，HTM和AFS賬戶的浮虧比例分別為16.6%和10%。因此，當硅谷銀行于3月份宣布出售處置存量債券后，這些浮虧將被計入硅谷銀行的利潤表，影響硅谷銀行凈利潤，從而侵蝕銀行資本，降低銀行的資本充足率和穩(wěn)定性，這也是市場恐慌的原因。

負債質量管理有內在缺陷。銀行是高杠桿企業(yè)，負債質量是資產負債平衡發(fā)展和穩(wěn)健可持續(xù)經營的關鍵。總體而言，硅谷銀行負債來源的穩(wěn)定性、負債結構的多樣性、負債匹配的適當性及負債獲取的主動性等方面存在不足。從穩(wěn)定性看，近五年來，約70%的存款為不計息的活期存款。較低的存款成本基礎原是硅谷銀行的競爭優(yōu)勢所在，但在高息美元環(huán)境下，活期存款的穩(wěn)定性下降，波動性上升，2022年以來硅谷銀行持續(xù)面對存款搬家和擠兌風險。從多樣性看，硅谷銀行的客戶結構聚焦于科技領域初創(chuàng)企業(yè)，行業(yè)過于單一，存款集中度風險較高，絕大多數來自對公客戶，零售存款占比低，接近90%的存款不滿足存款保險條件（美國規(guī)定每一存款賬戶最高保險額度為25萬美元）；科技領域的“小圈子”導致硅谷銀行更容易遭遇存款“擠兌風險”。從適當性看，2022年存款大幅流失，硅谷銀行選擇增加短期市場融資以維持自身長期性資產，在利率持續(xù)上行的過程中，這部分高成本的同業(yè)借款使硅谷銀行的負債結構持續(xù)惡化；借入高成本的短期資金的“借短投長”做法在持續(xù)性美元加息預期下，硅谷銀行已難以再通過短期借款維持其資產負債匹配平衡，導致其不得不低價處置長期資產。從主動性看，硅谷銀行的短期和長期債務等主動負債占比僅為9%，遠低于行業(yè)均值（30%）。

債券浮虧與資本管理不足。按照美聯(lián)儲的資本監(jiān)管規(guī)則和會計準則，硅谷銀行在金融投資賬戶（AFS和HTM）持有債券導致的未實現(xiàn)損益（Unrealized Losses/Gains）日常并未在資本凈額中體現(xiàn)，導致了銀行資本充足率的“虛高”，一定程度上隱藏了潛在風險；一旦處置債券并確認損失，就會導致硅谷銀行的損益表和資本充足狀況陡降。據測算，如果將其可供出售項目（AFS）下豁免的浮虧金額（18億美元）還原扣減核心一級資本，則硅谷銀行的核心一級資本充足率由2022年底的賬面值12.05%下降至10.4%；如果再將持有到期投資項目（HTM）的債券浮虧（151.6億美元）還原扣減，則硅谷銀行的核心一級資本充足率將進一步降至-2.94%，大幅低于監(jiān)管要求的4.5%核心一級資本充足率底線，這也是美國監(jiān)管機構宣布接管并關閉硅谷銀行的原因。

高波動環(huán)境預期管理失敗。金融市場波動常受預期變化和投資者情緒影響。美聯(lián)儲快速收緊貨幣政策，高息美元環(huán)境下金融體系的脆弱性增加，金融風險更易傳染擴散。此前加密貨幣崩潰引發(fā)存款擠兌，最終迫使加密貨幣的簽名銀行（Signature Bank）倒閉，投資者對硅谷銀行等區(qū)域中小銀行的信心不足，市場恐慌情緒蔓延。3月初，為應對資不抵債和流動性困境，硅谷銀行對外發(fā)出大額融資計劃，希望新的資本金能夠沖抵持有債券資產的浮虧損失，但補充資本計劃暴露了公司持有債券資產的重大損失，投資者重新審慎評估其償付狀態(tài)，引發(fā)更大規(guī)模的存款擠兌，并導致融資失敗和經營破產。

對中國銀行業(yè)的經營啟示及建議

作為經營風險的特殊企業(yè)，商業(yè)銀行要做好安全性、流動性和盈利性的統(tǒng)籌平衡，打造健康有韌性、跨越經濟周期的資產負債表是確保穩(wěn)健經營的關鍵。我國經濟保持穩(wěn)健復蘇態(tài)勢，央行實施正常的貨幣政策，金融市場運行平穩(wěn)，利率走勢較為穩(wěn)健，銀行業(yè)的流動性及資本等監(jiān)管要求更嚴、更細，出現(xiàn)類似硅谷銀行風險的可能性較低。但在外部環(huán)境錯綜復雜情況下，我國金融風險仍處于易發(fā)多發(fā)期，各類風險挑戰(zhàn)明顯增多，美國硅谷銀行的“意外破產”給我國銀行業(yè)資產負債管理和業(yè)務經營帶來諸多啟示。

守牢流動性生命線。硅谷銀行因忽略科創(chuàng)企業(yè)在行業(yè)景氣下降和加息政策周期下極端的資金使用需求，過度進行長期證券投資導致的資產期限錯配，現(xiàn)金類資產留存不足，是引發(fā)流動性風險的起因。近年來，我國銀行業(yè)流動性管理成效明顯，日均備付率處于合意水平，各項流動性風險監(jiān)管指標均滿足監(jiān)管要求。但多數銀行的核心資產和核心負債的資金缺口保持高位水平，流動性處于緊平衡態(tài)勢，一旦市場流動性收緊將加劇資金平衡壓力，流動性安全風險不容忽視，特別應高度關注資管類子公司和海外機構的流動性風險。下一步，要牢固樹立流動性安全底線意識，堅持穩(wěn)健審慎的流動性管理策略，根據存款增長及波動情況合理把握貸款、債券投資等資產投放規(guī)模及節(jié)奏；加強流動性協(xié)同工作機制，增厚風險緩沖墊，保持合理的流動性儲備規(guī)模，確保在極端條件下的集團流動性穩(wěn)定和流動性安全。

高度重視利率風險管理。硅谷銀行對美國通脹、政策和利率走勢估計不足，資產負債的利率風險敞口大，也沒有進行有效的衍生品交易對沖利率風險。隨著我國金融市場深化、利率市場化和人民幣匯率形成機制改革的不斷推進，我國銀行業(yè)資產負債表的利率風險和匯率風險也有所上升。一旦利率出現(xiàn)轉折，銀行表內外債券投資存在估值下降的風險；同時，當前美元指數總體仍處于強勢周期，外匯敞口和匯率風險也不容忽視。從表內看，我國銀行業(yè)本幣債券投資組合久期較長，主要是長期限的地方政府債券，占比接近50%，如果市場利率大幅上行，組合市值重估面臨一定回撤壓力。從表外看，2022年11—12月市場預期變化導致我國市場利率快速上升，形成理財產品“客戶贖回—資產拋售—凈值下降”的負反饋，與美國硅谷銀行的“存款流失—資產拋售—浮虧損失”情形類似（見圖1）。2022年四季度，全市場理財余額下降超2萬億元；各家理財機構根據產品規(guī)模、結構及市場形勢變化，主動壓降債券組合久期。從境外看，面向全球布局的中資大型銀行的外匯凈敞口控制在合理水平，符合監(jiān)管要求。下一步，要加強對利率和匯率走勢的系統(tǒng)性研究和前瞻管理，動態(tài)優(yōu)化表內外及境內外的大類資產負債配置策略。加強債券組合久期的主動與動態(tài)管理，根據利率走勢，策略性地把握債券投資的品種、期限策略和進度策略，加強估值管理，做好組合風險控制。密切關注美聯(lián)儲議息對全球政治經濟的影響，加強對美元等主要幣種匯率風險預判，維持均衡合理的匯率風險承擔水平。高度關注資管類子公司的利率風險和流動性風險管控，吸取硅谷銀行和前輪理財贖回的教訓，加強壓力測試和情景模擬，全面做好風險管理。

圖1 美國硅谷銀行和我國理財產品的“贖回風險”類似

構建適配性資產組合。排除美元加息等外部因素，硅谷銀行資產負債久期錯配導致的利率風險主要來源于其資產組合缺陷。商業(yè)銀行要主動適應市場環(huán)境變化，采取靈活、積極、主動的資產配置策略，動態(tài)優(yōu)化貸款、金融投資和現(xiàn)金等流動性資產的均衡配置結構，既要避免大類資產配置的集中度風險（如金融投資占比過高），也要避免信貸組合的集中度風險（單一行業(yè)或客戶等）。從我國銀行業(yè)的情況看，為加大實體經濟支持力度，近年來信貸增長較快，貸款在資產組合占比超過60%，金融投資占比基本穩(wěn)定，現(xiàn)金及同業(yè)資產占比有所下降（主要是法定存款準備金下調釋放資金）。當前重點是要抓住經濟企穩(wěn)復蘇和信貸需求旺盛的契機，量質并重，保持信貸總量增長的平穩(wěn)性和可持續(xù)性，加大個人類貸款的拓展力度，做好存量資源盤活，騰挪信貸規(guī)模支持實體經濟重點領域，持續(xù)優(yōu)化信貸結構。

強化負債質量管理。硅谷銀行的客戶群體過于集中，導致其負債端抵抗風險的能力較弱。商業(yè)銀行在構建自身特色差異化競爭優(yōu)勢的同時，要在負債來源穩(wěn)定性、負債結構多樣性、負債與資產的匹配性、負債獲取主動性及負債成本適當性等方面持續(xù)加強負債質量管理，夯實穩(wěn)健經營根基。從我國銀行業(yè)的情況看，負債質量管理也面臨較多挑戰(zhàn)，例如，負債總量增長趨緩，資金穩(wěn)定性管理難度增大；負債結構“定期化、結構化和高成本化”，量價平衡發(fā)展難度大；核心資產和核心負債增速差擴大，資產負債匹配性有待提升，主動負債經營能力不足等等。下一步，要持之以恒抓好客戶賬戶，夯實負債基礎，加大穩(wěn)存增存力度，提升核心存款增長能力，為資產增長提供有效支撐。加強存款穩(wěn)定性管理，堅持量價平衡，聚焦重點資金鏈條，提高低成本結算性資金拓展能力；夯實同業(yè)負債基礎，提升主動負債能力，豐富資金來源。

高效做好資本管理。在新的資本監(jiān)管規(guī)則和會計準則條件下，商業(yè)銀行的資產端的波動性加大，盈利的穩(wěn)定性下降，資本管理難度增加。從我國銀行業(yè)的情況看，受股、債、匯市場波動影響，2022年前三季度，A股上市銀行公允價值變動凈損益同比減少561億元，降幅達82%，這是撥備前利潤增長放緩的重要因素，一定程度拉低了資本充足率指標；特別是部分子公司因持有大量金融投資，受資本市場影響導致估值波動較大，顯著增加了集團損益表和資本充足率管理的難度。下一步，要以資本新規(guī)（新巴Ш）落地實施為契機，堅持輕資本發(fā)展策略，提高資本使用效率。持續(xù)做好規(guī)則落地和系統(tǒng)改造，推進資本計量高級方法的實施應用，在真實反映業(yè)務風險水平及風險管控能力的前提下，夯實資本計量及管理基礎。持續(xù)加強對境外機構和子公司的統(tǒng)籌管理，堅持穩(wěn)健合規(guī)經營，提升資本并表管理能力。綜合運用市場化融資手段，合理開展外部資本補充，確保始終保持充足的資本水平和較高的資本質量。加強投資者溝通和預期管理，提升資本管理的全面性、主動性和有效性，推動銀行高質量發(fā)展。

原標題為【硅谷銀行破產與資產負債管理反思】

作者：何建勇，單位：中國建設銀行資產負債管理部

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