市場(chǎng)又一次面臨大調(diào)整。

(相關(guān)資料圖)

半導(dǎo)體板塊、鋰礦板塊、消費(fèi)板塊都受到利空影響，就連互聯(lián)網(wǎng)大廠，都來(lái)了一個(gè)下跌，原因大家都知道，美國(guó)科技打壓再度升溫，智利開(kāi)始國(guó)有化自家鋰礦資源，還有被張醫(yī)生提及的“二陽(yáng)”風(fēng)險(xiǎn)，還有就是傳出游戲大廠項(xiàng)目暫停。

一切，似乎都預(yù)示著“五一”前的市場(chǎng)，大概率不會(huì)有什么賺錢(qián)行情，反而是回撤風(fēng)險(xiǎn)在加大。

1 利空密集轟炸半導(dǎo)體

半導(dǎo)體今天的行情，延續(xù)了上周五的下跌。

作為時(shí)下成長(zhǎng)股的絕對(duì)“一哥”，半導(dǎo)體在過(guò)去兩個(gè)月漲勢(shì)非常強(qiáng)勁，一方面是自身正逐步進(jìn)入周期反轉(zhuǎn)行情，另一方面是AI的持續(xù)火爆所帶動(dòng)。

火熱的行情，投資者容易忽略一些風(fēng)險(xiǎn)，雖然這些風(fēng)險(xiǎn)早已街知巷聞，比如來(lái)自美國(guó)的技術(shù)打壓，就是半導(dǎo)體最大的風(fēng)險(xiǎn)。

我并不懷疑半導(dǎo)體國(guó)產(chǎn)替代的邏輯，中國(guó)超大的市場(chǎng)需求、國(guó)家的強(qiáng)力扶持，以及中國(guó)基礎(chǔ)研究的進(jìn)步、企業(yè)的進(jìn)取心等等，都是強(qiáng)大的長(zhǎng)期的支撐力量，但來(lái)自美國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)又明顯會(huì)沖擊國(guó)產(chǎn)替代的進(jìn)程。

復(fù)盤(pán)過(guò)去幾年美國(guó)發(fā)布打壓政策以及中國(guó)半導(dǎo)體公司的股價(jià)表現(xiàn)，可以看到兩者之間構(gòu)成的明顯的利空關(guān)系，最典型的就是中芯國(guó)際，因?yàn)槊绹?guó)的阻撓，光刻機(jī)拿不到，雖然業(yè)績(jī)一直在增長(zhǎng)，但股價(jià)卻始終橫盤(pán)。最近股價(jià)飆漲，其實(shí)也和拿到光刻機(jī)的傳聞?dòng)嘘P(guān)。

基本可以肯定的是，對(duì)于明顯受到美國(guó)技術(shù)限制影響的半導(dǎo)體股票，美國(guó)每一次出臺(tái)限制中國(guó)半導(dǎo)體發(fā)展的政策，市場(chǎng)就會(huì)大跌一下，等到階段性反映利空因素后才會(huì)止跌；反過(guò)來(lái)，每一次中國(guó)政府釋放扶持半導(dǎo)體行業(yè)的政策后，市場(chǎng)也會(huì)興奮地漲一下。

就這樣輪流交替，至于其他的常規(guī)因素，如庫(kù)存周期、產(chǎn)品周期、產(chǎn)能周期，該如何演化還是如何演化。如果在市場(chǎng)情緒比較高昂，股價(jià)漲勢(shì)過(guò)大的時(shí)候，突襲美國(guó)釋放打壓政策，那半導(dǎo)體的回撤就會(huì)相當(dāng)劇烈，這就是半導(dǎo)體連續(xù)兩天大跌的根本原因。

我們?cè)谶^(guò)去多次強(qiáng)調(diào)過(guò)半導(dǎo)體行業(yè)的邏輯，那就是短期看周期反轉(zhuǎn)，中期看經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，長(zhǎng)期就是國(guó)產(chǎn)替代了。

所以，半導(dǎo)體長(zhǎng)線邏輯沒(méi)有問(wèn)題，中間過(guò)程中的大跌，可能是上車(chē)機(jī)會(huì)，區(qū)別就在于要等到階段性利空充分釋放。

其實(shí)，半導(dǎo)體做波段會(huì)是未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間里最好的策略之一。有中美之間的科技博弈，半導(dǎo)體這個(gè)過(guò)程也注定會(huì)一波三折，每一次上漲過(guò)快都應(yīng)該多一份警惕，而跌得太多又應(yīng)該膽子大一點(diǎn)。

站在目前這個(gè)時(shí)點(diǎn)，繼續(xù)回撤的可能性還是比較高的，一個(gè)是前期漲勢(shì)過(guò)猛，利空因素除了美國(guó)，還有一季報(bào)。雖然現(xiàn)在市場(chǎng)都在為AI概念“買(mǎi)單”，但AI的業(yè)績(jī)兌現(xiàn)除了像英偉達(dá)這類(lèi)公司，大部分的半導(dǎo)體公司在一季度是交不出業(yè)績(jī)的，未來(lái)可能也交不出，因?yàn)樗鼈儾⒉皇羌冋母拍罟?，只是蹭熱點(diǎn)而已，反而會(huì)因?yàn)檫€處在清庫(kù)存周期的末端而出現(xiàn)業(yè)績(jī)暴雷。

韋爾股份就在上周交出了一份大跌的2023年第一季度業(yè)績(jī)，營(yíng)收43.35億元，同比下降21.72%，環(huán)比下滑7.67%；凈利潤(rùn)1.99億元，同比下降77.81%；扣非凈利潤(rùn)為2196.45萬(wàn)元，同比下滑98%。

同樣業(yè)績(jī)暴雷的還有圣邦股份，一季度主營(yíng)收入5.13億元，同比下降33.8%；歸母凈利潤(rùn)3020.61萬(wàn)元，同比下降88.4%；扣非凈利潤(rùn)620.5萬(wàn)元，同比下降97.49%。

兩者的股價(jià)也隨之回撤。

這一類(lèi)公司的銷(xiāo)售對(duì)象主要是傳統(tǒng)的消費(fèi)電子，跟AI真的沾不上多少關(guān)系，即使有也不多，而消費(fèi)電子大概率還是在尋底階段，因此業(yè)績(jī)暴雷也可以說(shuō)早有預(yù)期，炒作邏輯主要還是常規(guī)的周期反轉(zhuǎn)，不宜把AI這個(gè)概念強(qiáng)套進(jìn)去，否則吃虧的就是自己。

等待市場(chǎng)把季報(bào)雷都釋放完之后再考慮布局，是較為穩(wěn)妥的策略，在時(shí)間上，5月份中下旬會(huì)比較合適。

2 疫情又來(lái)了？

今天行情受到消息面影響比較大的，還有醫(yī)藥股，主要是張文宏醫(yī)生提及新冠近期可能出現(xiàn)“二陽(yáng)”的問(wèn)題。

抗疫股受到刺激而大漲，低迷多時(shí)的以嶺藥業(yè)大漲3個(gè)點(diǎn)。

但是消費(fèi)股卻大受利空影響，特別是酒店餐飲板塊，跌幅榜排到了第二。

顯然，市場(chǎng)對(duì)于新冠的恐懼感還沒(méi)有消退。不過(guò)，新冠“二陽(yáng)”的影響可能被夸大，只要不是醫(yī)藥資源被擠兌，發(fā)燒買(mǎi)不到藥，看不上病，重癥沒(méi)有床位，老百姓沒(méi)有抗疫用品，“二陽(yáng)”、“三陽(yáng)”也好，哪怕后面再來(lái)個(gè)“羊羊羊”，都只不過(guò)一場(chǎng)流行性感冒而已，那么市場(chǎng)也就是一個(gè)短期的情緒反應(yīng)。

實(shí)際上，真正壓制消費(fèi)股的因素，還是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的程度以及消費(fèi)增長(zhǎng)的幅度，問(wèn)題就是這兩點(diǎn)似乎都沒(méi)有達(dá)到市場(chǎng)預(yù)期，畢竟在疫情全面放開(kāi)的時(shí)候，市場(chǎng)過(guò)于興奮，都認(rèn)為今年會(huì)有一個(gè)大的翻身仗，這樣的預(yù)期差才是導(dǎo)致最近消費(fèi)股行情低迷的核心原因。但是，反過(guò)來(lái)說(shuō)，經(jīng)濟(jì)面也好，消費(fèi)面也罷，下跌的可能性都不大，你可以說(shuō)復(fù)蘇確實(shí)不達(dá)預(yù)期，但是看空就沒(méi)有必要了，事實(shí)上也確實(shí)看不到有什么大的利空因素會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)和消費(fèi)崩盤(pán)。

所以，雖然抗疫股今天很興奮，消費(fèi)股受到?jīng)_擊，但這畢竟只是短期的情緒反映，盲目追高抗疫股，看空消費(fèi)股，都不可取。如果長(zhǎng)線資金，反而應(yīng)該趁消費(fèi)數(shù)據(jù)尚處于低迷時(shí)，選擇優(yōu)質(zhì)股進(jìn)行布局。

另外一個(gè)受利空因素影響的是鋰礦，周末智利要把鋰礦資源收歸國(guó)有的消息，直接帶崩了天齊，開(kāi)盤(pán)大跌超過(guò)7個(gè)點(diǎn)。最近鋰礦也確實(shí)時(shí)運(yùn)不濟(jì)，國(guó)內(nèi)碳酸鋰短短幾個(gè)月，就從差不多60萬(wàn)/噸跌到17.5萬(wàn)，跌幅70%，主要原因在于庫(kù)存增加。

供給方面，據(jù)SMM數(shù)據(jù)，2022年中國(guó)碳酸鋰產(chǎn)能已有約54萬(wàn)噸，產(chǎn)量約34萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)39.1%，2023年產(chǎn)能還將持續(xù)釋放。供過(guò)于求的狀態(tài)還將持續(xù)，從庫(kù)存量和開(kāi)工率來(lái)看，據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，截至4月10日，國(guó)內(nèi)碳酸鋰廠庫(kù)存總量將近2.4萬(wàn)噸，且23Q1以來(lái)國(guó)內(nèi)開(kāi)工率不足50%。

遠(yuǎn)期看，碳酸鋰價(jià)格還有可能下探，到10萬(wàn)甚至更低都不奇怪。不過(guò)，下游方面，新能源汽車(chē)增長(zhǎng)還會(huì)繼續(xù)，國(guó)家也釋放了諸如加快新能源汽車(chē)下鄉(xiāng)的政策預(yù)期，對(duì)鋰價(jià)也會(huì)形成一定的支撐。

所以，如果是多頭，管住手；而空頭，要適時(shí)收手了。

今天的港股市場(chǎng)，也不太平。騰訊大跌超過(guò)3個(gè)點(diǎn)，原因是傳出騰訊旗下天美工作室暫緩研發(fā)一項(xiàng)對(duì)標(biāo)《原神》的游戲項(xiàng)目(內(nèi)部代號(hào)：NXS)，雖然騰訊回應(yīng)稱(chēng)傳言為不實(shí)信息，項(xiàng)目還在正常推進(jìn)中，但市場(chǎng)還是選擇用腳投票，而騰訊對(duì)于整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)板塊，乃至整個(gè)港股的影響力，把后兩者都帶溝里去。

雖然貴為YYDS的游戲大廠，但米哈游的出現(xiàn)，騰訊還是有所忌憚的。米哈游的原神游戲顯示出了許多比現(xiàn)有游戲領(lǐng)先的地方，這種領(lǐng)先不是簡(jiǎn)單的性能指標(biāo)，而是有如特斯拉和傳統(tǒng)油車(chē)的差別，是代際的差別，是維度的差別，這或許才是游戲大廠們的噩夢(mèng)。一如當(dāng)初大廠用互聯(lián)網(wǎng)改造“舊世界”一樣，它們自己是最清楚一家名不見(jiàn)經(jīng)傳的公司，是有機(jī)會(huì)顛覆整個(gè)看似穩(wěn)固的市場(chǎng)格局的，只要它們掌握了代際更高、維度更高的東西。

不說(shuō)不知道，米哈游原來(lái)已經(jīng)是估值5000億的游戲大廠了，這個(gè)估值已經(jīng)可以把所有A股游戲股收入囊下。

3 該不該慌？

中國(guó)民間有“五窮六絕”之說(shuō)，雖然不能簡(jiǎn)單地投射到股市中，但目前這個(gè)市場(chǎng)走勢(shì)，如果不能釋放重磅利好，5、6月的壓力還是不小的，畢竟從去年11月至今，修復(fù)的修復(fù)，反彈的反彈，概念炒作也已經(jīng)處于高位，一點(diǎn)利空就足以讓市場(chǎng)來(lái)一個(gè)回調(diào)。從資金層面上看，雖然日交易額連續(xù)超萬(wàn)億，但市場(chǎng)的增量資金并不多，主要還是存量的互搶。

這點(diǎn)不僅在A股，港股也是一樣，甚至美股，要是有什么利空出來(lái)，處于高位的三大股指一樣逃不過(guò)回調(diào)。所以，近期的市場(chǎng)波動(dòng)，作為投資者還是以保守去應(yīng)對(duì)。

但拉長(zhǎng)看，我們依然維持對(duì)于市場(chǎng)的長(zhǎng)期走牛的看法，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)基本面、流動(dòng)性指標(biāo)都已經(jīng)過(guò)了最黑暗的時(shí)刻，邊際改善，走向復(fù)蘇都是大勢(shì)所趨。

有了這個(gè)底線思維，作為投資者，策略就變得很簡(jiǎn)單了，基本面優(yōu)秀但股價(jià)尚處于低位的公司，可以擇優(yōu)分批布局，但對(duì)于概念炒作而又看不到業(yè)績(jī)兌現(xiàn)的公司，該走的走，該撤的撤，不要留戀。又或者，暫時(shí)躺平，什么都不做，靜靜等待，也不失為一個(gè)好策略

樂(lè)觀地看，接下來(lái)5、6月的回調(diào)，也可能會(huì)為后面的上漲提供動(dòng)力。畢竟回一回再上更合理，待回調(diào)完結(jié)，開(kāi)啟新一輪行情時(shí)，大概率還是會(huì)在以下幾個(gè)方向中展開(kāi)，一個(gè)還是老調(diào)重談的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇概念，消費(fèi)股、地產(chǎn)股、醫(yī)藥股都有可能，還有一個(gè)是數(shù)字經(jīng)濟(jì)，半導(dǎo)體、信創(chuàng)是毫無(wú)疑問(wèn)，最后就是新概念的出現(xiàn)了，這個(gè)誰(shuí)都不知道，只能且行且看了。

回到本章開(kāi)始的問(wèn)題，該不該慌？

其實(shí)沒(méi)必要，每一次大跌，都可以提供新的上車(chē)機(jī)會(huì)，順勢(shì)而為，即可。

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