經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 鄒永勤 4月21日，易方達(dá)基金公司明星基金經(jīng)理張坤在管的4只基金產(chǎn)品悉數(shù)發(fā)布2023年一季報(bào)。通聯(lián)數(shù)據(jù)Datayes！的統(tǒng)計(jì)顯示，一季度張坤的在管規(guī)模為889.42億元，雖然較2022年末的894.34億元減少約4.92億元，但同比2022年一季度末的849.27億元增加了39.15億元。顯示其經(jīng)歷了2021年的在管規(guī)模大縮水后，現(xiàn)在基本上在900億元規(guī)模附近企穩(wěn)。

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作為業(yè)內(nèi)最為知名的“頂流基金經(jīng)理”之一，張坤的倉(cāng)位水平和持倉(cāng)動(dòng)向歷來(lái)是市場(chǎng)最為關(guān)注的焦點(diǎn)所在。記者綜合4只基金產(chǎn)品的數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，一季度張坤雖然在倉(cāng)位上雖較去年底略有下降，但仍處于高倉(cāng)位運(yùn)作水平。具體來(lái)看，其旗下4只基金產(chǎn)品的倉(cāng)位水平分別為：易方達(dá)藍(lán)籌精選（562.09億元規(guī)模）94.26%倉(cāng)位、易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選（189.71億元規(guī)模）94.50%倉(cāng)位、易方達(dá)亞洲精選（53.23億元規(guī)模）94.79%倉(cāng)位、易方達(dá)優(yōu)質(zhì)企業(yè)（84.39億元規(guī)模）92.82%倉(cāng)位。

持倉(cāng)動(dòng)向方面，張坤旗下4只基金產(chǎn)品的前十大重倉(cāng)股并未發(fā)生太大變化，但在第一大重倉(cāng)股方面卻出現(xiàn)了一定的新情況。在2022年底，騰訊控股（00700.HK）是4只基金產(chǎn)品的共同頭號(hào)重倉(cāng)股；但在2023年一季報(bào)，易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選和易方達(dá)亞洲精選的頭號(hào)重倉(cāng)股依然是騰訊控股，但易方達(dá)藍(lán)籌精選和易方達(dá)優(yōu)質(zhì)企業(yè)的頭號(hào)重倉(cāng)股卻被貴州茅臺(tái)（600519.SH）所取代。

張坤減倉(cāng)騰訊控股、增持貴州茅臺(tái)的意圖十分清晰，這在其“代表產(chǎn)品”同時(shí)亦是其在管產(chǎn)品中規(guī)模最大的易方達(dá)藍(lán)籌精選身上表現(xiàn)得十分明顯。截至一季度末，易方達(dá)藍(lán)籌精選的前十大重倉(cāng)股名單依次是貴州茅臺(tái)、瀘州老窖（000568.SZ）、騰訊控股、五糧液（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）、招商銀行（600036.SH）、香港交易所（00388.HK）、伊利股份（600887.SH）、美團(tuán)-W（03690.HK）和中國(guó)海洋石油（0883.HK）。

在上述十大重倉(cāng)股當(dāng)中，騰訊控股、瀘州老窖、五糧液、洋河股份和香港交易所均不同程度遭到張坤的減持；貴州茅臺(tái)、美團(tuán)-W和中國(guó)海洋石油則得到增持，而招商銀行和伊利股份則持股未變。其中騰訊控股的持股數(shù)由去年底的1890萬(wàn)股跌至1650萬(wàn)股，減少了240萬(wàn)股，減持幅度高達(dá)12.70%，導(dǎo)致其由去年底的榜首位置滑落至第三位。與此同時(shí)，在去年底十大重倉(cāng)股當(dāng)中排行第四位的貴州茅臺(tái)被加倉(cāng)4.8萬(wàn)股至307.80萬(wàn)股，一舉躍升至榜首。

記者留意到，這已經(jīng)是易方達(dá)藍(lán)籌精選連續(xù)第二個(gè)季度對(duì)貴州茅臺(tái)進(jìn)行增持。通聯(lián)數(shù)據(jù)Datayes！的統(tǒng)計(jì)顯示，易方達(dá)藍(lán)籌精選在2022年三季度末、2022年四季度末、2023年一季度末持有貴州茅臺(tái)的股數(shù)分別是282.00萬(wàn)股、303.00萬(wàn)股、307.80萬(wàn)股，呈現(xiàn)逐季增持趨勢(shì)。

而進(jìn)一步的數(shù)據(jù)顯示，張坤旗下的易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選和易方達(dá)優(yōu)質(zhì)企業(yè)均同步出現(xiàn)對(duì)貴州茅臺(tái)逐季增持的動(dòng)作（易方達(dá)亞洲精選由于是QDII，不投資A股市場(chǎng)）。其中，易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選在2022年三季度末、2022年四季度末、2023年一季度末持有貴州茅臺(tái)的股數(shù)分別是91.80萬(wàn)股、98.00萬(wàn)股、100.60萬(wàn)股。易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選在2022年三季度末、2022年四季度末、2023年一季度末持有貴州茅臺(tái)的股數(shù)分別是41.30萬(wàn)股、43.00萬(wàn)股、46.05萬(wàn)股。

張坤之所以能夠成為“頂流基金經(jīng)理”，與其此前在白酒板塊（尤其是貴州茅臺(tái)）身上的成功投資有著一定關(guān)系。公開信息顯示，張坤從2013年開始建倉(cāng)貴州茅臺(tái)并將其作為頭號(hào)重倉(cāng)股一路持有，獲取的收益最大一度超過(guò)10倍。

但從2021年至2022三季度，張坤卻對(duì)貴州茅臺(tái)進(jìn)行了持續(xù)減倉(cāng)，“移情別戀”騰訊控股，而在此期間無(wú)論是張坤的業(yè)績(jī)抑或貴州茅臺(tái)二級(jí)市場(chǎng)的趨勢(shì)，均并不理想。但此番張坤連續(xù)兩個(gè)季度對(duì)貴州茅臺(tái)進(jìn)行增持，會(huì)否是他再度將貴州茅臺(tái)定位為第一重倉(cāng)股并將長(zhǎng)線持有投資的開始呢？這無(wú)疑是市場(chǎng)最為關(guān)注的問(wèn)題。

張坤在季報(bào)中雖然沒(méi)有明確解釋為何重新增持貴州茅臺(tái)，但強(qiáng)調(diào)識(shí)別好公司、選擇并長(zhǎng)期持有好公司的重要性。張坤表示，自2023年1月8日起，對(duì)新型冠狀病毒感染實(shí)施“乙類乙管”，近三年按照甲類傳染病的防控宣告結(jié)束，生活開始逐步恢復(fù)到疫情前的狀態(tài)，出行和線下消費(fèi)恢復(fù)較快；“本基金在一季度股票倉(cāng)位基本穩(wěn)定，對(duì)結(jié)構(gòu)進(jìn)行了調(diào)整，增加了消費(fèi)等行業(yè)的配置，降低了金融等行業(yè)的配置。個(gè)股方面，我們?nèi)匀怀钟猩虡I(yè)模式出色、行業(yè)格局清晰、競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)的優(yōu)質(zhì)公司”。

他進(jìn)一步指出，基本面價(jià)值投資很吸引人的一點(diǎn)是，投資者可以用很長(zhǎng)一段時(shí)間來(lái)充分觀察公司的發(fā)展，等到它們用事實(shí)證明自己的成功和巨大的成長(zhǎng)潛力之后，再買入也不遲；“識(shí)別出好公司是如此重要，因?yàn)楹霉静皇呛霉善钡奈ㄒ磺樾尉褪枪乐颠^(guò)高，在其他情形下，好公司都會(huì)給投資者帶來(lái)長(zhǎng)期可觀的回報(bào)”。

張坤強(qiáng)調(diào)稱，幾乎任何成功的公司都經(jīng)歷過(guò)短期的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和股價(jià)的震蕩，經(jīng)歷過(guò)市場(chǎng)先生態(tài)度的冷暖，但它們成功的模式往往沒(méi)有變化，通過(guò)深入的研究并抓住這些關(guān)鍵的因素，是能夠一路堅(jiān)持下來(lái)的重要因素，也通常意味著長(zhǎng)期可觀的收益。

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