央行不惜以經(jīng)濟(jì)衰退為代價(jià)，大力加息以抑制通脹，新機(jī)制下的傳統(tǒng)策略不再有效。

貝萊德（BlackRock Inc.）的策略師們正拋棄傳統(tǒng)的60/40投資組合，他們更青睞公募和私募投資以及戰(zhàn)術(shù)性持有債券，以應(yīng)對(duì)高利率。

貝萊德投資研究所的策略師們?cè)谥芏囊环菡f(shuō)明中建議“打破傳統(tǒng)，摒棄廣泛配置上市股和債券的策略。”

(資料圖片)

策略師表示：

“央行不惜以經(jīng)濟(jì)衰退為代價(jià)，大力加息以抑制通脹，新機(jī)制下的傳統(tǒng)策略不再有效?！?

注：60/40組合由60%股票和40%債券組成，比例可能不同。兩種資產(chǎn)在不同的環(huán)境下使策略達(dá)成平衡，經(jīng)濟(jì)環(huán)境樂(lè)觀時(shí)，股票走強(qiáng)，而形勢(shì)不明朗時(shí)，債券創(chuàng)收。

彭博美國(guó)60/40投資組合指數(shù)2022年暴跌近17%，創(chuàng)下十多年來(lái)最大年度跌幅。雖然該指數(shù)今年上漲6.3%，但貝萊德策略師警告，這并不意味著該投資組合四十年以來(lái)產(chǎn)生持續(xù)收益的能力恢復(fù)了。

策略師們建議關(guān)注特定的上市行業(yè)，如能源或醫(yī)療保健，并選擇現(xiàn)金流強(qiáng)勁和供應(yīng)鏈有彈性的公司，這些公司能經(jīng)受經(jīng)濟(jì)衰退的考驗(yàn)。他們說(shuō)：

“我們相信建立投資組合的新方法，通過(guò)了解各行各業(yè)及私募市場(chǎng)，細(xì)化戰(zhàn)略觀點(diǎn)，在高利率的背景下建立更有彈性的投資組合?！?/p>

策略師認(rèn)為，鑒于固定收益不再是投資組合的壓艙石，且其回報(bào)與股價(jià)的關(guān)聯(lián)日漸緊密，投資者應(yīng)該重新考慮固定收益的配置。不過(guò)，因?yàn)閭找媛屎苡形?，而且高于目?biāo)的物價(jià)壓力短期內(nèi)難以改善，他們贊成戰(zhàn)略性配置與通脹掛鉤的債券和短期債券。

策略師表示：

“美聯(lián)儲(chǔ)為抑制粘性通脹，利率將保持在高位，我們不認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)通過(guò)降息或回到歷史性的低利率環(huán)境拯救經(jīng)濟(jì)?！?/p>

貝萊德CEO拉里·芬克（Larry Fink）預(yù)測(cè)通脹將達(dá)到4%，不再擔(dān)憂(yōu)出現(xiàn)大衰退，并堅(jiān)持認(rèn)為短期內(nèi)通脹更棘手。

芬克在接受采訪時(shí)表示，今年經(jīng)濟(jì)不會(huì)陷入衰退，原因是一系列法案帶來(lái)大量刺激措施，如《基建法案》、《芯片和科學(xué)法案》和《通脹削減法案》。

“這些法案將在今后幾年里拿出萬(wàn)億美元刺激經(jīng)濟(jì)。想想基建能創(chuàng)造多少就業(yè)機(jī)會(huì)，再想想基建將刺激多少大宗商品的需求吧。我們的一些經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域已經(jīng)開(kāi)始走弱，但是我們的其他經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域?qū)?huì)增長(zhǎng)，因?yàn)檫@些龐大的財(cái)政刺激計(jì)劃將抵消一部分（走弱）?！?/p>

芬克補(bǔ)充道：“所以，我認(rèn)為不會(huì)出現(xiàn)大衰退。我甚至不確定經(jīng)濟(jì)衰退是否出現(xiàn)在今年出現(xiàn)，可能在2024年初，實(shí)際上取決于短期內(nèi)通脹的路徑。”

盡管美聯(lián)儲(chǔ)采取貨幣緊縮政策，但芬克表示，由于地緣政治問(wèn)題，通脹將在更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)保持高位。

“我們離全球化越來(lái)越遠(yuǎn)，世界正四分五裂，但沒(méi)人討論這個(gè)重要的問(wèn)題。我們正把越來(lái)越多的供應(yīng)鏈轉(zhuǎn)移到本國(guó)，而如果我們想保證國(guó)家的食品安全和芯片、能源利益，那么世界分化的代價(jià)是什么？”

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