4月12日，美國勞工部公布數(shù)據(jù)顯示，美國3月消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）同比5%，不僅低于2月的6%，也低于大眾預(yù)期的5.1%，5%的數(shù)據(jù)更是自2021年5月以來最小的同比漲幅。

(相關(guān)資料圖)

歐盟統(tǒng)計(jì)局3月31日公布的數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)3月CPI同比6.9%，低于2月的8.5%。

乍看之下，相比歐美曾經(jīng)高達(dá)10%的CPI，看似通脹已經(jīng)有所緩解，不過實(shí)際上，在通脹數(shù)據(jù)下滑的同時(shí)，歐美民眾對(duì)于通脹的體驗(yàn)卻是截然相反的感受。

從CPI的具體構(gòu)成來看，食品物價(jià)和房租價(jià)格的上漲卻愈演愈烈。對(duì)普通民眾來說，工資縮水的速度反而比高通脹時(shí)更加嚴(yán)峻。

通脹明明下來了，民眾反而更加吃不起飯的怪相背后，是大量企業(yè)借通脹東風(fēng)漲價(jià)的惡果。

而這種面粉降價(jià)面包漲價(jià)發(fā)通脹財(cái)?shù)慕?jīng)營策略，也引起了歐美經(jīng)濟(jì)學(xué)家和政府的警覺。

通脹跌了，生活成本反而漲了

要搞明白這個(gè)怪相，首先我們需要明白CPI到底統(tǒng)計(jì)的是什么。

以美國CPI為例，其中三個(gè)最大的權(quán)重項(xiàng)分別是住房（房價(jià)和房租），交通（油價(jià)和車價(jià)）和食品，比例分別是44.4%，16.7%和13.5%，也就是CPI的約3/4權(quán)重將由這三塊價(jià)格的漲跌決定。

美國CPI已從去年6月的9.1%的高位回落至3月的5.0%。從細(xì)分屬性來看，通脹降溫的最大推動(dòng)力來自于汽油、燃料油以及二手車價(jià)格的下降，也就是交通的部分。

美國近一年CPI細(xì)分指數(shù) 圖源Charlie Bilello博客

油價(jià)同比大幅下跌的原因非常直觀，去年俄烏沖突爆發(fā)初期，能源價(jià)格出現(xiàn)了一波顯著的漲幅，石油價(jià)格一度沖上每桶130美元，而如今油價(jià)則在每桶80美元附近。因此憑借去年高基數(shù)，如今油價(jià)回落的背景下，出現(xiàn)下滑可謂順理成章。

但是，通脹三巨頭的另外兩項(xiàng)住房和食品，不僅沒有降價(jià)，反而保持了非常強(qiáng)勢的狀態(tài)。

以美國3月通脹數(shù)據(jù)為例，美國勞工部就表示，住房指數(shù)仍然是每月所有項(xiàng)目增長的最大貢獻(xiàn)者。這完全抵消了能源指數(shù)的跌幅。

美國住房通脹數(shù)據(jù) 圖源美國勞工部

根據(jù)美國租房網(wǎng)站Redfin的數(shù)據(jù)，盡管租金價(jià)格漲幅有所放緩，但是2023年1月租金相比2020年美國新冠爆發(fā)前，平均漲幅為22.5%，即便在需求放緩的情況下，由于美國閑置房屋稀缺，房東依然不愿輕易降租，導(dǎo)致房租價(jià)格持續(xù)高企。

除了住房項(xiàng)，在食品項(xiàng)目中，無論是外出就餐還是在家吃飯，美國食品的通脹水平均保持了8%以上的增長幅度，食品指數(shù)在去年一年內(nèi)漲了8.5%。

綜合來看，油價(jià)的下跌完全被住房和食品的大漲所抵消，導(dǎo)致美國CPI出現(xiàn)了高燒難退的跡象。

更關(guān)鍵的是，這個(gè)CPI數(shù)據(jù)給歐美人民產(chǎn)生了一種通脹已經(jīng)下滑的幻覺。

歐洲的統(tǒng)計(jì)權(quán)重也和美國類似，我們直接看數(shù)據(jù)。

3月歐元區(qū)食品和煙酒價(jià)格同比上漲15.4%，非能源類工業(yè)產(chǎn)品價(jià)格上漲6.6%，服務(wù)價(jià)格上漲5%，能源價(jià)格下降0.9%。

可以看到，除了能源價(jià)格下滑外，其他的分類下通脹可謂是降了個(gè)寂寞。

從實(shí)際生活角度，人們可以少開車，但是吃飯和住宿兩個(gè)剛需是無法規(guī)避的，這兩項(xiàng)通脹居高不下的情況下，歐美人民生活質(zhì)量很難說從通脹下滑中恢復(fù)。

油價(jià)降了，食品價(jià)格為何沒降？

搞明白了通脹的構(gòu)成，我們就能發(fā)現(xiàn)一個(gè)新的問題，為何油價(jià)降了，食品價(jià)格沒有下降呢？

實(shí)際上，食品價(jià)格也和油價(jià)有著一樣的下滑基礎(chǔ)。

全球食品類商品價(jià)格的變動(dòng)究竟如何，我們其實(shí)從聯(lián)合國糧農(nóng)組織編制的食品價(jià)格指數(shù)中就能一目了然。聯(lián)合國糧食及農(nóng)業(yè)組織7日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至今年3月，全球食品價(jià)格指數(shù)已連續(xù)12個(gè)月下降，較一年前的歷史高點(diǎn)降低了20.5%。

全球食品價(jià)格指數(shù) 圖源聯(lián)合國糧農(nóng)組織

最新數(shù)據(jù)顯示，2023年3月全球食品價(jià)格指數(shù)最新為126.9點(diǎn)——這是自2021年7月以來的最低值。2022年3月，這一指數(shù)曾飆升至159.3點(diǎn)，為1990年開始編制指數(shù)以來的最高。

糧農(nóng)組織食品價(jià)格指數(shù)衡量一攬子食品類商品國際價(jià)格變化，由谷物、植物油、乳制品、肉類、食糖這五類商品價(jià)格指數(shù)加權(quán)平均數(shù)構(gòu)成。

毫無疑問，如果簡單地從糧農(nóng)組織這一全球公認(rèn)的食品類商品價(jià)格指數(shù)來衡量，全球食品通脹眼下理應(yīng)不再會(huì)構(gòu)成太大的挑戰(zhàn)才是，然而，實(shí)際情況卻顯然并非如此。

答案其實(shí)很簡單，面粉降價(jià)了，從來不等于面包就應(yīng)該降價(jià)，甚至還能反向漲價(jià)。

歐美有著大量食品企業(yè)，正在趁這通脹的東風(fēng)趁機(jī)漲價(jià)。

生產(chǎn)冷凍食品和番茄醬等調(diào)料的美國康尼格拉 (Conagra)公司在4月5日公布業(yè)績，宣布其利潤大漲60%，并連續(xù)第二個(gè)季度調(diào)高了收入指引。

康尼格拉公司生產(chǎn)的Hunt"s番茄醬

其中冷凍和冷藏食品在第三季度為公司帶來了12.4億美元的銷售額，與去年相比，公司所有業(yè)務(wù)部門均實(shí)現(xiàn)增長。該公司的品牌餐廳產(chǎn)品部門餐飲服務(wù)引領(lǐng)增長，與去年同期相比增長17.3%。

根據(jù)公司披露的信息，公司盈利大漲的來源主要源于產(chǎn)品漲價(jià)。同時(shí)表示盡管預(yù)計(jì)2023年食品通脹將放緩，但仍可能繼續(xù)提高價(jià)格。

公司CEO康諾利(Sean Connolly)在業(yè)績會(huì)上為公司漲價(jià)策略辯護(hù)時(shí)表示：“相比消費(fèi)者外出就餐成本，我們的產(chǎn)品依然便宜的離譜，預(yù)計(jì)未來冷凍食品將越發(fā)收到歡迎，因此我們有著充分的漲價(jià)空間。”

實(shí)際上，康尼格拉公司正是歐美食品廠商的縮影，他們一改過去薄利多銷的策略，以通脹為東風(fēng)大幅漲價(jià)，搞起了厚利少銷的模式，賺的盆滿缽滿。

2023年3月，德國CPI上漲7.8%，其中食品通脹率高達(dá)22.3%。

農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的持續(xù)下降和食品通脹的居高不下引起了經(jīng)濟(jì)學(xué)家們的注意。

荷蘭國際集團(tuán)(ING Bank)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，從2019年底至2022年底，德國農(nóng)業(yè)領(lǐng)域(不包括包裝食品制造商和零售商)的利潤率增長了63%。

Pantheon Macroeconomics經(jīng)濟(jì)學(xué)家Claus Vistesen表示，“將這種情況與我們?cè)谀承┺r(nóng)產(chǎn)品價(jià)格變化中看到的情況聯(lián)系起來，唯一的解釋是(企業(yè))利潤率正在擴(kuò)大?！?

通脹降了，工資卻降得更快

如果說有什么比食品價(jià)格瘋漲更悲催的劇情，那只能是實(shí)際工資還加速下降了，而這正是歐美群眾面臨的殘酷現(xiàn)實(shí)。

根據(jù)美國勞工統(tǒng)計(jì)局薪資報(bào)告，平均時(shí)薪同比增長從2022年3月的5.9%降至今年3月的4.2%。但是根據(jù)美國銀行匯總的消費(fèi)者存款數(shù)據(jù)，3月稅后工資薪金的三個(gè)月移動(dòng)平均增長率已經(jīng)從2022年4月峰值的8%放緩至僅2%，是2020年6月以來的最低水平。

美國實(shí)際人均收入增速 圖源美國銀行

無論是美國勞工部4.2%還是美國銀行統(tǒng)計(jì)的2%的工資增長率，顯然都跑輸了5%這個(gè)兩年最低的通脹增速。

也就是說，雖然通脹降低了，但是因?yàn)楣べY增速下滑的更厲害，導(dǎo)致了美國人收入在跑輸通脹的路上漸行漸遠(yuǎn)，實(shí)際可支配收入反而下滑了。

目前美國工人工資已經(jīng)連續(xù)24個(gè)月下降，隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)放緩，目前實(shí)際工資甚至出現(xiàn)了加速下降的跡象。

美國實(shí)際工資水平 圖源中金公司

這就造成了一個(gè)最尷尬的局面，我們前面已經(jīng)得出結(jié)論，美國食品和房租價(jià)格持續(xù)高燒不退，已經(jīng)讓美國人苦不堪言，而如今，他們的收入還在進(jìn)一步縮水，讓很多人的生存現(xiàn)狀雪上加霜。

這些問題交織起來則會(huì)出現(xiàn)一個(gè)看起來無解的死局。

為了追上食品通脹，就需要加工資，形成通脹螺旋，導(dǎo)致央行不得不繼續(xù)加息，讓目前已經(jīng)搖搖欲墜的歐美經(jīng)濟(jì)雪上加霜。

愈發(fā)高漲的食品通脹也給歐美央行出了一道難題。

歐洲央行的一些利率制定者目前就在仔細(xì)研判企業(yè)利潤率擴(kuò)大帶來的通脹壓力，歐洲央行執(zhí)行委員會(huì)委員Fabio Panetta警告稱，這可能會(huì)出現(xiàn)“利潤-物價(jià)的螺旋上升”。Panetta在上月的一次演講中表示，“企業(yè)的機(jī)會(huì)主義行為也可能推遲核心通脹的回落。”

目前，盡管大多數(shù)央行官員都將核心通脹(不包括食品和能源)的變化，視為最為關(guān)鍵的通脹趨勢。但他們也承認(rèn)，包括食品和能源在內(nèi)的整體通脹可能更能影響公眾的預(yù)期。

食品是所有家庭每天都不可或缺的商品，消費(fèi)端食品價(jià)格的上漲可能會(huì)導(dǎo)致員工呼吁漲薪，并進(jìn)一步反饋到物價(jià)變化上。

英國央行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Huw Pill在上周二的一次演講中就表示，無論食品價(jià)格上漲是由于天氣、戰(zhàn)爭還是利潤率，央行都可能不得不以更高的利率來應(yīng)對(duì)。

Pill指出，“通脹與央行目標(biāo)間的持續(xù)偏離，即使是源于一系列從根本上來說是暫時(shí)性的通脹沖擊，也可能促使民眾行為發(fā)生變化，從而導(dǎo)致更持久的通脹動(dòng)態(tài)?！?

不過在這個(gè)難題之下，類似康尼格拉這樣的食品生產(chǎn)企業(yè)，已經(jīng)賺足了這波通脹財(cái)，而為此買單的民眾，卻對(duì)物價(jià)的真正推手們一無所知。

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