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文｜零售商業(yè)財(cái)經(jīng)，作者 | 金諾，編輯 | 鶴翔

2月21日，沃爾瑪（NYSE: WMT）發(fā)布2023財(cái)年Q4及全年財(cái)報(bào)，以及2024財(cái)年Q1及全年業(yè)績(jī)指引。

(相關(guān)資料圖)

圖源：沃爾瑪2023財(cái)報(bào)Q4及全年財(cái)報(bào)

在截至1月31日的Q4財(cái)季，沃爾瑪實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1640億美元，同比增長(zhǎng)7.3%，利潤(rùn)方面增長(zhǎng)強(qiáng)勁，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)63億美元，同比增長(zhǎng)76.2%，增幅接近八成。

縱觀2023財(cái)年，沃爾瑪實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6113億美元，同比增長(zhǎng)6.7%。

圖源：沃爾瑪2023財(cái)報(bào)Q4及全年財(cái)報(bào)

“增收不增利”是沃爾瑪2023財(cái)年的主要業(yè)績(jī)表征，雖然實(shí)現(xiàn)全年凈利潤(rùn)117億美元，但較去年則同比下滑14.6%，值得一提的是，這也是近六年沃爾瑪年利潤(rùn)的首次下滑。

01 利潤(rùn)六年首降，美國(guó)零售業(yè)前景悲觀

雖然2023財(cái)年Q4業(yè)績(jī)亮眼，并且Q4季度與全年?duì)I收均超出市場(chǎng)預(yù)期，但是同時(shí)披露的2024財(cái)年業(yè)績(jī)指引卻不甚樂觀，數(shù)據(jù)不及市場(chǎng)預(yù)期。

在全年指引中，沃爾瑪對(duì)未來財(cái)年調(diào)整后的每股凈利潤(rùn)預(yù)估為5.9至6.05美元，而在2023財(cái)年，此數(shù)值為6.25美元。

此預(yù)估值遠(yuǎn)低于華爾街給出的6.5美元的預(yù)期，即便沃爾瑪完成自定預(yù)期，也意味著它將陷入連續(xù)兩年利潤(rùn)下滑的窘境。

圖源：沃爾瑪2023財(cái)報(bào)Q4及全年財(cái)報(bào)

由于這份略顯悲觀的業(yè)績(jī)指引，即使2023財(cái)年超預(yù)期的業(yè)績(jī)表現(xiàn)也沒能帶動(dòng)資本市場(chǎng)的熱情，沃爾瑪績(jī)后跌超5%。

截至美東時(shí)間2月23日，沃爾瑪盤前交易最新股價(jià)為142.09美元每股，總市值為3831.88億。

圖源：雪球

沃爾瑪在2022年5月17日披露2023財(cái)年Q1財(cái)報(bào)時(shí)，由于利潤(rùn)遠(yuǎn)低于預(yù)期，導(dǎo)致一向穩(wěn)健的沃爾瑪股價(jià)當(dāng)日跌幅達(dá)11.4%，創(chuàng)下35年以來的最大單日跌幅記錄。

9個(gè)月過去，雖然沃爾瑪股價(jià)慢慢回暖，但仍未恢復(fù)到暴跌前的狀態(tài)。

對(duì)于2023財(cái)年利潤(rùn)下滑以及對(duì)2024財(cái)年利潤(rùn)的悲觀預(yù)估，沃爾瑪是這樣解釋的：“Q4正是西方剛結(jié)束的假日季，數(shù)據(jù)顯示消費(fèi)者更多購(gòu)買的是打折商品與低利潤(rùn)率商品，因此在Q4沃爾瑪?shù)臓I(yíng)運(yùn)利潤(rùn)率也下降了83個(gè)基點(diǎn)?！?/p>

應(yīng)對(duì)高通脹尤其是食品雜貨類價(jià)格居高不下的市場(chǎng)環(huán)境，消費(fèi)者更加趨向于減少購(gòu)買非必需品。

圖源：沃爾瑪2023財(cái)報(bào)Q4及全年財(cái)報(bào)

具體來說，沃爾瑪食品雜貨銷售額同比幅度高達(dá)十幾倍，衛(wèi)生保健品銷售同比低雙位數(shù)增長(zhǎng)，而玩具、電子產(chǎn)品、家具和服裝等一般商品銷售同比錄得中個(gè)位數(shù)下滑。

商品銷售結(jié)構(gòu)的變化，也對(duì)利潤(rùn)率產(chǎn)生了負(fù)面影響。食品雜貨和衛(wèi)生保健品的利潤(rùn)率比一般商品低，因此即便前兩者的銷售占比增加了3.3%，沃爾瑪美國(guó)的整體毛利率也被拉低了1.14%。

沃爾瑪首席財(cái)務(wù)官約翰大衛(wèi)雷尼也進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)：“若消費(fèi)者未來仍然延續(xù)這樣的消費(fèi)習(xí)慣，今年的利潤(rùn)率還將進(jìn)一步走低?！?/strong>

作為世界級(jí)零售巨頭，沃爾瑪并非是唯一感受到銷售疲軟現(xiàn)象的企業(yè)，其他如梅西百貨、塔吉特也紛紛表示，剛過去的假日季銷量不如往常。

梅西百貨CEO在上個(gè)月公開表示：“在圣誕假日季，越來越少的顧客會(huì)在為他人購(gòu)買禮物的同時(shí)再為自己添置物品了?！?/p>

此外，通脹壓力不斷加大。

美國(guó)1月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)同比上漲6.4%，數(shù)據(jù)遠(yuǎn)高于預(yù)期，超過美聯(lián)儲(chǔ)此前設(shè)定的通脹目標(biāo)。

根據(jù)美國(guó)統(tǒng)計(jì)局消費(fèi)數(shù)據(jù)變化顯示，隨著疫情發(fā)展趨勢(shì)繼續(xù)轉(zhuǎn)好，零售銷量并沒有迎來復(fù)蘇后的井噴，而是被持續(xù)性的通脹陰霾籠罩，近一年增速不斷放緩，甚至出現(xiàn)跌幅。

圖源：CNBC

對(duì)于目前的零售業(yè)績(jī)，沃爾瑪美國(guó)區(qū)前總裁比爾·西蒙給出了“工資通脹螺旋”的說法，即工資越高，通脹越厲害，兩者互相強(qiáng)化加劇通脹壓力。

美國(guó)持續(xù)高通脹的背后，勞動(dòng)力短缺反而會(huì)比供應(yīng)鏈問題更加制約企業(yè)發(fā)展。

圖源：中泰證券研究所研報(bào)

為此，沃爾瑪不得不在業(yè)績(jī)疲軟的情況下，仍然給其美國(guó)區(qū)的職工大幅漲薪。

不僅將最低工資提升至每小時(shí)14美元，還宣布從3月2日起全國(guó)平均時(shí)薪提高到17.50美元以上，以及為員工提供培訓(xùn)機(jī)會(huì)、商業(yè)駕照等福利。

種種措施說明，沃爾瑪正以更高的人力成本在勞動(dòng)力緊張的市場(chǎng)中留住人手。

另一方面，在本輪財(cái)報(bào)季中，雀巢、可口可樂、寶潔、聯(lián)合利華等消費(fèi)巨頭均表態(tài)今年仍有漲價(jià)的計(jì)劃，而沃爾瑪則率先將漲價(jià)策略實(shí)施到山姆會(huì)員費(fèi)上，進(jìn)一步將成本轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者。

去年10月，山姆在美國(guó)市場(chǎng)對(duì)高級(jí)會(huì)員及普通會(huì)員同時(shí)進(jìn)行了漲價(jià)調(diào)整。

據(jù)了解，高級(jí)會(huì)員費(fèi)自1999年推出以來就一直沒有提高過，這是第一次漲價(jià)。

山姆調(diào)整會(huì)員費(fèi)同時(shí)，其會(huì)員人數(shù)也創(chuàng)下歷史新高，只不過經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)卻并不盡如人意，下降了6.2%。

對(duì)沃爾瑪來說，第四季度的復(fù)蘇難以緩解未來的增長(zhǎng)焦慮，全球零售巨頭也面臨著巨大壓力。

02 加碼自有品牌壓縮成本，中國(guó)電商增長(zhǎng)強(qiáng)勁

面對(duì)成本上漲、利潤(rùn)縮水等問題，沃爾瑪目前采取的策略是加大自有品牌的投入力度。

因?yàn)閰捑胪浀南M(fèi)者正在尋找更便宜的替代品和折扣，而自有品牌商品往往比非自有品牌商品更具性價(jià)比。

對(duì)沃爾瑪來說，這類商品反而利潤(rùn)更高，近兩年沃爾瑪自有品牌銷售強(qiáng)勁增長(zhǎng)，極大拓展了利潤(rùn)空間。

就拿沃爾瑪在中國(guó)市場(chǎng)推出的自有品牌“惠宜”來說，根據(jù)中國(guó)連鎖經(jīng)營(yíng)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，其平均毛利率接近50%，銷售占比在10%-15%之間。

圖源：中國(guó)連鎖經(jīng)營(yíng)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)

恰如沃爾瑪首席執(zhí)行官董明倫(Doug McMillon)所言，保持自有品牌的低價(jià)是公司用來降低通脹的手段，并且銷售額的正向增長(zhǎng)。

消費(fèi)人群也出現(xiàn)了變化，沃爾瑪在Q3和此次全年財(cái)報(bào)的會(huì)議上都反復(fù)提及一個(gè)事實(shí)：沃爾瑪在報(bào)告期內(nèi)的食品雜貨銷售額增長(zhǎng)強(qiáng)勁，其中高收入家庭的占比接近一半。

在“工資通脹螺旋”的壓力之下，相較于低收入人群，不少中產(chǎn)階層的資產(chǎn)縮水顯著。此前可能不會(huì)去沃爾瑪購(gòu)物的一類高收入中產(chǎn)家庭，在過去一年紛紛轉(zhuǎn)向沃爾瑪當(dāng)做“平替”選擇。

換句話說，沃爾瑪定價(jià)低、不賺錢的雜貨商品，正在被眾多面對(duì)“資產(chǎn)衰退”風(fēng)險(xiǎn)的高收入家庭所選擇。

對(duì)此，沃爾瑪CEO呼吁品牌制造商和所有類型的供應(yīng)商都必須及時(shí)響應(yīng)這個(gè)市場(chǎng)，希望能率先“站出來”降低價(jià)格。

美國(guó)之外，沃爾瑪還在墨西哥、中國(guó)、加拿大等國(guó)家和地區(qū)開展了超市、大賣場(chǎng)、山姆會(huì)員店、電商等業(yè)務(wù)。

中國(guó)市場(chǎng)方面，沃爾瑪該季凈銷售額增長(zhǎng)13.5%，可比銷售額增長(zhǎng)13.3%。山姆會(huì)員商店和電商業(yè)務(wù)持續(xù)表現(xiàn)出色，并且沃爾瑪大賣場(chǎng)業(yè)績(jī)有所提升。

其中，第四財(cái)季電商增長(zhǎng)率為70%，凈銷售額占沃爾瑪中國(guó)總凈銷售額的48%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于國(guó)際平均水平21%。

圖源：沃爾瑪2023財(cái)報(bào)Q4及全年財(cái)報(bào)

持續(xù)的疫情影響，讓線上消費(fèi)成了人們的新選擇，也助推了沃爾瑪?shù)碾娚虡I(yè)務(wù)，給了其迎頭趕上的機(jī)遇。

為此，沃爾瑪愈發(fā)重視其電商平臺(tái)發(fā)展，除了放寬第三方賣家審核，對(duì)新賣家最高達(dá)25%的傭金率折扣外，近日還傳出“放開對(duì)中國(guó)賣家的年GMV招商門檻限制”的消息。

這些舉措也收獲了不錯(cuò)的市場(chǎng)效果，尤其是8月審核放寬后，沃爾瑪賣家暴增。

圖源：Marketplace Pulse

不僅如此，中文互聯(lián)網(wǎng)上也出現(xiàn)了大量以“輕松賺錢”“比亞馬遜好做”來吸引入駐沃爾瑪電商的視頻與經(jīng)驗(yàn)帖。

需要警惕的是，盲目入場(chǎng)的后果很可能是被割韭菜。

社交平臺(tái)相關(guān)話題探討中，一些頭腦發(fā)熱的商家遭到了懂行者、過來人的集體“潑冷水”，紛紛表示沃爾瑪根本不好做，流量完全比不過亞馬遜，稱“亞馬遜不開廣告就能出單，但在沃爾瑪開廣告競(jìng)價(jià)2倍都沒人點(diǎn)擊?！?/strong>

據(jù)不少跨境賣家透露，2021年沃爾瑪電商剛進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)時(shí)，更偏好年GMV在300萬元及以上的大賣家。

后面一再放寬至30萬元GMV，直至今年徹底取消了GMV門檻限制。

這意味著平臺(tái)對(duì)賣家的爭(zhēng)奪將進(jìn)入白熱化，作為后來者的沃爾瑪電商，試圖以低門檻及優(yōu)待政策搶占更多的市場(chǎng)份額。

據(jù)2022全球電商平臺(tái)訪問量排行榜顯示，亞馬遜每月訪問量近60億，穩(wěn)居榜首；而沃爾瑪美國(guó)站排名第6，市場(chǎng)月訪問量?jī)H5億出頭，流量差距十分明顯。

沃爾瑪在此前電商經(jīng)驗(yàn)累積，雖然也經(jīng)歷了jet.com的彎路，但其電商業(yè)務(wù)一直在穩(wěn)健增長(zhǎng)。但是在“王者級(jí)”的絕對(duì)體量面前，沃爾瑪勝算幾何？

正如沃爾瑪首席財(cái)務(wù)官約翰·雷尼所強(qiáng)調(diào)的：“消費(fèi)者的資產(chǎn)負(fù)債表正變得越來越薄，面臨的壓力巨大”。

沃爾瑪如何在悲觀的消費(fèi)前景預(yù)期下，既能穩(wěn)穩(wěn)“收割”中產(chǎn)的錢包，又能扭轉(zhuǎn)利潤(rùn)下滑趨勢(shì)？前路依然充滿挑戰(zhàn)與不確定性。