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ATFX國際：新任日本央行行長植田和男在今日的國會提名確認(rèn)聽證會上表示：由于日本通脹尚未持續(xù)穩(wěn)定地達(dá)到央行2％的目標(biāo)，維持超寬松的貨幣政策是合適的，近期日本通脹上升的主要原因是原材料進(jìn)口成本飆升，而不是強(qiáng)勁的國內(nèi)需求；如果能看到通脹率穩(wěn)定在2％，日本央行可以轉(zhuǎn)向正常化，如果日本央行未來要調(diào)整YCC政策，瞄準(zhǔn)短期國債的收益率是一個選擇。植田和男的上述表態(tài)給到了市場一個定心丸，YCC政策不會在短期內(nèi)有重大變化，日元的幣值受到負(fù)面沖擊。今日公布的一月份日本CPI年率顯示，前值為4％，預(yù)期值為4.3％，公布值為4.3％，創(chuàng)出1982年以來的新高，連續(xù)第10個月高于日本央行2％的目標(biāo)。正如植田和男所說的，飆升的通脹并不來源于強(qiáng)勁的需求，卻來源于原材料的價格上漲，即便高通脹仍舊存在，也不會導(dǎo)致日本銀行YCC政策的改變。

▲ATFX圖

縱觀日本所有的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，處于健康區(qū)間的是少數(shù)，處于異常區(qū)間的是多數(shù)。比如日本政府負(fù)債占GDP的比重超過260％、基準(zhǔn)利率依舊是負(fù)值、GDP增速年率低于1％等等。日本經(jīng)濟(jì)一直游走在危險的邊緣。造成日本經(jīng)濟(jì)宏觀數(shù)據(jù)異常的內(nèi)部因素是深度老齡化。據(jù)日本總務(wù)省數(shù)據(jù)：2022年，75歲以上老齡人口達(dá)1937萬人，占總?cè)丝诘谋戎爻?5％；65歲以上老齡人口占總?cè)丝谂c比重近30％。按照國際公認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)，65歲以上老齡人口占比達(dá)到7％即為老齡化國家，日本是該標(biāo)準(zhǔn)的四倍有余。日本每年的新生兒不足百萬，生育率偏低，擁有較高消費(fèi)需求的年輕人嚴(yán)重不足。人口結(jié)構(gòu)短時間內(nèi)無法改變，進(jìn)口產(chǎn)品價格回歸常態(tài)化后，日本的通脹率將很難維持在較高水平。正是基于這種悲觀的預(yù)期，所以我們不認(rèn)為日本YCC政策會出現(xiàn)明顯松動。

美國的貨幣政策同樣需要關(guān)注。由于勞動力市場表現(xiàn)強(qiáng)盛，市場預(yù)期美聯(lián)儲還將進(jìn)一步加息，終止加息的時間點(diǎn)明顯后延。二月份以來，美元指數(shù)持續(xù)上漲，市場價格已經(jīng)逼近105關(guān)口。如果未來幾個月美國的勞動力市場依舊表現(xiàn)強(qiáng)盛，美聯(lián)儲有可能將基準(zhǔn)利率抬高至6％左右，而不是市場此前預(yù)期的5％。

技術(shù)角度看，2月3日USDJPY已經(jīng)上漲并突破中期下降趨勢線，去年3月份以來的長期上漲趨勢有望延續(xù)。美聯(lián)儲加息和日本央行維持YCC政策兩項(xiàng)因素都支持技術(shù)面看漲USDJPY的觀點(diǎn)。

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來源：金融界

關(guān)鍵詞： 貨幣政策 勞動力市場 基準(zhǔn)利率