市場回顧與分析

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節(jié)前一周，A股走勢維持震蕩，主要指數(shù)均上漲。

31個申萬一級行業(yè)中，計算機（+7.98%）、電子（+5.84%）和有色金屬（+5.43%）居漲幅前三。食品飲料（-0.80%）、輕工制造（-0.72%）和美容護理（-0.43%）居跌幅前三。

A股主要指數(shù)周漲跌幅（%）

（資料來源：wind，統(tǒng)計區(qū)間：2023/1/16-2023/1/20）

申萬一級行業(yè)周漲跌幅（%）

（資料來源：wind，統(tǒng)計區(qū)間：2023/1/16-2023/1/20）

宏觀與市場回顧

當前公募基金四季報已經(jīng)披露完畢。2022年四季度，基金規(guī)模與持股規(guī)模小幅回升，流動市值占比小幅回落。權益方面，權益?zhèn)}位出現(xiàn)抬升。主動偏股型基金權益?zhèn)}位上升2.43%至83.63%（整體法統(tǒng)計），大中型基金補倉意愿較強。板塊與行業(yè)方面，港股獲得了較為一致的南下加倉，主動偏股基金港股比重已接近10%。四季度基金行業(yè)持倉集中度回落，前兩個季度持倉居高位的軍工與電力設備等行業(yè)倉位普遍回落，倉位降至歷史低位的醫(yī)藥、計算機和機械等行業(yè)則倉位回升較多。前100持股占比為59.3%，較三季度的61.6%出現(xiàn)回落。公募基金總體在22年四季度的表現(xiàn)更加積極，持倉更加分散。

1月26日，美國2022年第四季度實際GDP公布，年化環(huán)比增2.9%，高于預期的2.6%，但較前值3.2%有所回落。同時，美國2022年12月耐用品訂單環(huán)比超預期大增至5.6%（前值-2.1%）；美國上周初請失業(yè)金人數(shù)下降至18.6萬人（前值19.2萬人），為2022年4月以來的低位。以上數(shù)據(jù)總體均超預期，但美國經(jīng)濟重要組成部分—個人消費支出增速僅為2.1%，不及市場預期2.9%，反映高通脹與高利率的環(huán)境導致美國居民的消費意愿下降。與此同時，12月耐用品訂單強勢反彈，申請失業(yè)救濟人數(shù)的低水平反映勞動力市場仍然緊張，上述數(shù)據(jù)總體上提振美國經(jīng)濟“軟著陸”信心，降低衰退預期。美股三大指數(shù)聞訊全線上漲。

春節(jié)假期已經(jīng)結束，據(jù)文化和部數(shù)據(jù)中心統(tǒng)計，今年春節(jié)假期全國國內旅游出游3.08億人次，實現(xiàn)國內旅游收入3758.43億元。此外，截至2023年1月27日21時，據(jù)貓眼專業(yè)版數(shù)據(jù)， 2023年電影春節(jié)檔（1月21日-1月27日）總票房破67億。今年春節(jié)假期消費恢復力度較為強勁，按可比口徑計算，國內旅游收入已恢復至2019年同期的73.1%。假期電影票房延續(xù)高增的原因可歸功于疫情影響的逐漸消退與春節(jié)檔數(shù)部較高質量電影帶動了居民觀影情緒?？傮w看，隨著疫情影響逐漸消退，我國居民消費潛力也在逐步顯現(xiàn)，消費數(shù)據(jù)轉好的預期進一步提升。

流動性方面，之前市場對于1月LPR降息的預期已經(jīng)落空，但市場對此反應不大。目前總體資金面“平衡偏寬松”局面未變。后續(xù)流動性政策仍有調整空間，需跟蹤央行后續(xù)動作。

股市策略展望

節(jié)前A股延續(xù)反彈，人氣繼續(xù)回升。從基本面看，經(jīng)濟基本面仍未出現(xiàn)本質變化，目前我國經(jīng)濟仍處于弱復蘇中，總量轉好持續(xù)性有待驗證，目前政府一系列動作使穩(wěn)增長政策預期有提升，疫情對基本面的壓制也有所轉弱，以季度視角看，市場對經(jīng)濟企穩(wěn)回升的預期增加。從流動性看，目前總體資金面“平衡偏寬松”局面未變。A股交易熱度連續(xù)上升，市場交易量、換手率等交易指標已從低位回升至中等水平。北向資金仍為市場焦點，延續(xù)了11月中旬以來的流入趨勢且幅度增加（23年1月凈流入已達22年全年額），表明北向對于A股樂觀程度回升，成為最近市場主要的增量資金。

綜合看，當前市場依然具有博弈輪動的特征，在經(jīng)濟數(shù)據(jù)實際變好前風險偏好因素（政策預期和消息面）對于資金博弈的影響依舊會很大，目前全國疫情基本達峰，春節(jié)假期消費恢復較為有力且無大的黑天鵝事件，且A股仍處于經(jīng)濟數(shù)據(jù)與公司業(yè)績的空窗期，正面政策和預期的作用會被進一步放大，節(jié)后A股繼續(xù)震蕩反彈概率較高，建議倉位較低的投資者逢低加倉至偏高水平。行業(yè)上，短期建議加大對政策預期較強，業(yè)績壓力較小的“大安全”標的的配置（如軍工、信創(chuàng)概念），也建議增加對“穩(wěn)增長擴大內需”線的醫(yī)藥、消費、高景氣成長細分行業(yè)和低估值地產(chǎn)基建鏈、金融標的的配置比例。中長期維度預計成長風格仍相對占優(yōu)。未來仍需緊密跟進疫情發(fā)展、國際能源安全形勢、政府穩(wěn)增長政策預期三大線索。

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