市場(chǎng)回顧與分析

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節(jié)前一周，A股走勢(shì)維持震蕩，主要指數(shù)均上漲。

31個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)中，計(jì)算機(jī)（+7.98%）、電子（+5.84%）和有色金屬（+5.43%）居漲幅前三。食品飲料（-0.80%）、輕工制造（-0.72%）和美容護(hù)理（-0.43%）居跌幅前三。

A股主要指數(shù)周漲跌幅（%）

（資料來源：wind，統(tǒng)計(jì)區(qū)間：2023/1/16-2023/1/20）

申萬一級(jí)行業(yè)周漲跌幅（%）

（資料來源：wind，統(tǒng)計(jì)區(qū)間：2023/1/16-2023/1/20）

宏觀與市場(chǎng)回顧

當(dāng)前公募基金四季報(bào)已經(jīng)披露完畢。2022年四季度，基金規(guī)模與持股規(guī)模小幅回升，流動(dòng)市值占比小幅回落。權(quán)益方面，權(quán)益?zhèn)}位出現(xiàn)抬升。主動(dòng)偏股型基金權(quán)益?zhèn)}位上升2.43%至83.63%（整體法統(tǒng)計(jì)），大中型基金補(bǔ)倉意愿較強(qiáng)。板塊與行業(yè)方面，港股獲得了較為一致的南下加倉，主動(dòng)偏股基金港股比重已接近10%。四季度基金行業(yè)持倉集中度回落，前兩個(gè)季度持倉居高位的軍工與電力設(shè)備等行業(yè)倉位普遍回落，倉位降至歷史低位的醫(yī)藥、計(jì)算機(jī)和機(jī)械等行業(yè)則倉位回升較多。前100持股占比為59.3%，較三季度的61.6%出現(xiàn)回落。公募基金總體在22年四季度的表現(xiàn)更加積極，持倉更加分散。

1月26日，美國(guó)2022年第四季度實(shí)際GDP公布，年化環(huán)比增2.9%，高于預(yù)期的2.6%，但較前值3.2%有所回落。同時(shí)，美國(guó)2022年12月耐用品訂單環(huán)比超預(yù)期大增至5.6%（前值-2.1%）；美國(guó)上周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)下降至18.6萬人（前值19.2萬人），為2022年4月以來的低位。以上數(shù)據(jù)總體均超預(yù)期，但美國(guó)經(jīng)濟(jì)重要組成部分—個(gè)人消費(fèi)支出增速僅為2.1%，不及市場(chǎng)預(yù)期2.9%，反映高通脹與高利率的環(huán)境導(dǎo)致美國(guó)居民的消費(fèi)意愿下降。與此同時(shí)，12月耐用品訂單強(qiáng)勢(shì)反彈，申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)的低水平反映勞動(dòng)力市場(chǎng)仍然緊張，上述數(shù)據(jù)總體上提振美國(guó)經(jīng)濟(jì)“軟著陸”信心，降低衰退預(yù)期。美股三大指數(shù)聞?dòng)嵢€上漲。

春節(jié)假期已經(jīng)結(jié)束，據(jù)文化和部數(shù)據(jù)中心統(tǒng)計(jì)，今年春節(jié)假期全國(guó)國(guó)內(nèi)旅游出游3.08億人次，實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)旅游收入3758.43億元。此外，截至2023年1月27日21時(shí)，據(jù)貓眼專業(yè)版數(shù)據(jù)， 2023年電影春節(jié)檔（1月21日-1月27日）總票房破67億。今年春節(jié)假期消費(fèi)恢復(fù)力度較為強(qiáng)勁，按可比口徑計(jì)算，國(guó)內(nèi)旅游收入已恢復(fù)至2019年同期的73.1%。假期電影票房延續(xù)高增的原因可歸功于疫情影響的逐漸消退與春節(jié)檔數(shù)部較高質(zhì)量電影帶動(dòng)了居民觀影情緒?？傮w看，隨著疫情影響逐漸消退，我國(guó)居民消費(fèi)潛力也在逐步顯現(xiàn)，消費(fèi)數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)好的預(yù)期進(jìn)一步提升。

流動(dòng)性方面，之前市場(chǎng)對(duì)于1月LPR降息的預(yù)期已經(jīng)落空，但市場(chǎng)對(duì)此反應(yīng)不大。目前總體資金面“平衡偏寬松”局面未變。后續(xù)流動(dòng)性政策仍有調(diào)整空間，需跟蹤央行后續(xù)動(dòng)作。

股市策略展望

節(jié)前A股延續(xù)反彈，人氣繼續(xù)回升。從基本面看，經(jīng)濟(jì)基本面仍未出現(xiàn)本質(zhì)變化，目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)仍處于弱復(fù)蘇中，總量轉(zhuǎn)好持續(xù)性有待驗(yàn)證，目前政府一系列動(dòng)作使穩(wěn)增長(zhǎng)政策預(yù)期有提升，疫情對(duì)基本面的壓制也有所轉(zhuǎn)弱，以季度視角看，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升的預(yù)期增加。從流動(dòng)性看，目前總體資金面“平衡偏寬松”局面未變。A股交易熱度連續(xù)上升，市場(chǎng)交易量、換手率等交易指標(biāo)已從低位回升至中等水平。北向資金仍為市場(chǎng)焦點(diǎn)，延續(xù)了11月中旬以來的流入趨勢(shì)且幅度增加（23年1月凈流入已達(dá)22年全年額），表明北向?qū)τ贏股樂觀程度回升，成為最近市場(chǎng)主要的增量資金。

綜合看，當(dāng)前市場(chǎng)依然具有博弈輪動(dòng)的特征，在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)實(shí)際變好前風(fēng)險(xiǎn)偏好因素（政策預(yù)期和消息面）對(duì)于資金博弈的影響依舊會(huì)很大，目前全國(guó)疫情基本達(dá)峰，春節(jié)假期消費(fèi)恢復(fù)較為有力且無大的黑天鵝事件，且A股仍處于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)與公司業(yè)績(jī)的空窗期，正面政策和預(yù)期的作用會(huì)被進(jìn)一步放大，節(jié)后A股繼續(xù)震蕩反彈概率較高，建議倉位較低的投資者逢低加倉至偏高水平。行業(yè)上，短期建議加大對(duì)政策預(yù)期較強(qiáng)，業(yè)績(jī)壓力較小的“大安全”標(biāo)的的配置（如軍工、信創(chuàng)概念），也建議增加對(duì)“穩(wěn)增長(zhǎng)擴(kuò)大內(nèi)需”線的醫(yī)藥、消費(fèi)、高景氣成長(zhǎng)細(xì)分行業(yè)和低估值地產(chǎn)基建鏈、金融標(biāo)的的配置比例。中長(zhǎng)期維度預(yù)計(jì)成長(zhǎng)風(fēng)格仍相對(duì)占優(yōu)。未來仍需緊密跟進(jìn)疫情發(fā)展、國(guó)際能源安全形勢(shì)、政府穩(wěn)增長(zhǎng)政策預(yù)期三大線索。

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