經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 姜鑫 “由于美國(guó)和歐洲的長(zhǎng)期衰退持續(xù)蔓延至亞洲，2023年上半年亞洲將面臨種種挑戰(zhàn)?！?2月21日，野村發(fā)布了對(duì)全球主要經(jīng)濟(jì)體和主要市場(chǎng)2023年前景展望分析。

野村全球宏觀研究主管及全球市場(chǎng)研究部聯(lián)席主管蘇博文表示，我們預(yù)計(jì)高通脹將比大多數(shù)人想象得更具粘性，而央行會(huì)堅(jiān)持壓低高通脹。西方經(jīng)濟(jì)衰退將加劇亞洲出口低迷，不確定性也會(huì)導(dǎo)致企業(yè)削減資本支出，同時(shí)亞洲亦面臨去庫(kù)存周期。

蘇博文預(yù)計(jì)美國(guó)、歐元區(qū)和英國(guó)將出現(xiàn)持續(xù)六個(gè)季度的衰退——三個(gè)市場(chǎng)2023年GDP增長(zhǎng)率分別為-0.8%、-1.4% 和-1.5%。而澳大利亞、加拿大和韓國(guó)三個(gè)國(guó)家衰退持續(xù)時(shí)間較短，將受房地產(chǎn)市場(chǎng)低迷影響。

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野村美國(guó)高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Aichi Amemiya認(rèn)為在2023年美國(guó)將出現(xiàn)新的經(jīng)濟(jì)衰退，一系列的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)將明顯表現(xiàn)疲軟，導(dǎo)致4季度實(shí)際GDP環(huán)比下降1.1%。然而，隨著日益根深蒂固的通脹和現(xiàn)在較具粘性的工資通脹更加緊密地聯(lián)系在一起，這種情況可能會(huì)使美聯(lián)儲(chǔ)在2023年上半年保持激進(jìn)的態(tài)度，在3月之前將利率上調(diào)至4.75-5.00%。盡管如此，受勞動(dòng)力市場(chǎng)狀況大幅走弱的影響，失業(yè)率將達(dá)到6.4%的峰值，并導(dǎo)致9月份逐步降息，通脹在下半年應(yīng)該會(huì)表現(xiàn)疲弱。此外，Aichi Amemiya預(yù)計(jì)2024年核心個(gè)人消費(fèi)支出通脹率將略低于2%。

過去一年大部分時(shí)間歐洲經(jīng)濟(jì)都由俄烏關(guān)系和歐洲的能源形勢(shì)主導(dǎo)，雖然不太寒冷的冬季和充足的天然氣存儲(chǔ)可能在短期內(nèi)保護(hù)歐洲免受氣候影響，明年冬天情況會(huì)發(fā)生變化嗎？野村歐洲首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家George Buckley認(rèn)為，明年冬天情況有可能會(huì)惡化。

在他看來，經(jīng)濟(jì)衰退將使歐元區(qū)的GDP在一年半內(nèi)下降2.5%，其中德國(guó)和意大利經(jīng)濟(jì)將表現(xiàn)遜色?！半m然我們預(yù)測(cè)歐元區(qū)內(nèi)通脹將在2023年迅速下降，但它可能會(huì)表現(xiàn)出一定的粘性，因此從經(jīng)濟(jì)中擠掉過度的通脹從而實(shí)現(xiàn)2%的目標(biāo)可能還需要一點(diǎn)時(shí)間?！?/p>

因此，George Buckley認(rèn)為央行需要進(jìn)一步收緊貨幣政策，在歐洲央行12月加息50個(gè)基點(diǎn)之后，預(yù)計(jì)明年2月和3月將再度加息50個(gè)基點(diǎn)，然后最后兩次加息25個(gè)基點(diǎn)，并在2023年年中達(dá)到3.50%的峰值。由于這高于中性利率，額外的利率會(huì)降低通脹，預(yù)計(jì)央行將于大約一年后降息100個(gè)基點(diǎn)。

隨著中國(guó)從其動(dòng)態(tài)清零政策走向重新開放，放松房地產(chǎn)行業(yè)的限制，再次重提尊重民營(yíng)企業(yè)家，鼓勵(lì)平臺(tái)企業(yè)參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)，并與西方國(guó)家進(jìn)一步改善關(guān)系，市場(chǎng)情緒有充足理由趨向積極。野村中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陸挺表示，我們對(duì)這些變化也備受鼓舞。

在陸挺看來，中國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)的“沃爾克時(shí)刻”終將結(jié)束，而中國(guó)的GDP增長(zhǎng)也會(huì)迎來較大幅度的反彈，尤其是在2023年下半年。由于開放措施比預(yù)期來得要快，野村將2023年GDP增長(zhǎng)預(yù)測(cè)從4.0%上調(diào)至4.8%。

而在蘇博文看來，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇初期將展現(xiàn)跌宕的態(tài)勢(shì)，但會(huì)在下半年表現(xiàn)得更有力度和更加持久。而日本高于目標(biāo)的通脹將會(huì)維持短暫的時(shí)間，同時(shí)日本央行的收益率曲線控制也將保持不變。一旦全球形勢(shì)塵埃落定，等到2023年下半年中國(guó)復(fù)蘇更穩(wěn)固更持久，屆時(shí)亞洲有望引領(lǐng)下一次全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。在亞洲區(qū)內(nèi)，憑借著健康的基本面、更年輕的人口、快速的數(shù)字化和“中國(guó)加一”的投資流動(dòng)，印度和東盟經(jīng)濟(jì)體將釋放出增長(zhǎng)潛力，成為新的后起之秀。這些經(jīng)濟(jì)體如幼虎一般擁有充足的增長(zhǎng)條件，或能晉升為亞洲經(jīng)濟(jì)體中下一代的猛虎。

陸挺認(rèn)為，雖然我們對(duì)明年總體持樂觀態(tài)度，但我們也認(rèn)為重新開放的道路可能還是充滿波折的，房地產(chǎn)行業(yè)離復(fù)蘇可能仍然有一段距離，而出口——自2020年春季以來最大的單一增長(zhǎng)動(dòng)力——很可能會(huì)在2023年萎縮。因此我們建議對(duì)明年的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇也不能過度樂觀。

市場(chǎng)方面，野村亞太區(qū)股票研究部策略師Chetan Seth認(rèn)為，得益于中國(guó)重新開放以及美聯(lián)儲(chǔ)接近其緊縮周期的尾聲，對(duì)亞洲（除日本外）的股市持樂觀態(tài)度，并預(yù)計(jì)該市場(chǎng)在2023年的表現(xiàn)會(huì)好得多。由于美國(guó)和中國(guó)的數(shù)據(jù)疲軟，以及美聯(lián)儲(chǔ)周期末加息可能導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)情緒走軟，2023年第一 季度市場(chǎng)仍可能會(huì)出現(xiàn)波動(dòng)。投資者應(yīng)該利用這種波動(dòng)性，作為增持亞洲股票的機(jī)會(huì)。

關(guān)鍵詞： 經(jīng)濟(jì)學(xué)家 年上半年 房地產(chǎn)行業(yè)