12月21日，重慶康普化學(xué)工業(yè)股份有限公司（以下簡稱“康普化學(xué)”）登陸北交所，保薦人為招商證券。本次發(fā)行價(jià)為14.77元/股，發(fā)行市盈率為27.11倍，截至發(fā)稿時(shí)間，最新市值15億元。

康普化學(xué)作為特種表面活性劑制造商，主要從事銅萃取劑、新能源電池金屬萃取劑以及其他特種表面活性劑的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

截至招股說明書簽署日，公司的控股股東、實(shí)際控制人為鄒潛。鄒潛直接持有公司 35,392,500股，占公司總股本的47.58%，此外，還通過邁順中心間接控制公司 16.58%的股份，合計(jì)控制公司64.16%的股份。

(資料圖片)

本次IPO擬募資2.3億元，主要用于年產(chǎn)2萬噸特種表面活性劑建設(shè)項(xiàng)目、康普化學(xué)技術(shù)研究院。

募資使用情況，圖片來源：招股書

報(bào)告期內(nèi)，康普化學(xué)實(shí)現(xiàn)營收1.33億元、2.16億元、2.25億元、1.44億元，凈利潤分別為1535.83萬元、5883萬元、5095.06萬元、4339.83萬元；毛利率分別為25.91%、40.18%、34.93%、37.78%，存在波動(dòng)。

基本面情況，圖片來源：招股書

事實(shí)上，康普化學(xué)的主要原材料為壬基酚、硫酸羥胺、酸酐、三氯化鋁、稀釋劑、TXIB 增塑劑等化工產(chǎn)品，市場供應(yīng)較為充足。價(jià)格方面，原材料價(jià)格受到原油價(jià)格、市場供求變化、國家產(chǎn)業(yè)政策等因素影響而波動(dòng)。 報(bào)告期內(nèi)，其主營業(yè)務(wù)成本中直接材料的比重分別為69.36%、65.38%、62.91%、71.08%，原材料采購價(jià)格的變化是導(dǎo)致公司毛利率波動(dòng)的重要因素之一。

具體來看，報(bào)告期內(nèi)，公司主要原材料壬基酚等的采購價(jià)格受國際原油價(jià)格波動(dòng)影響較大。報(bào)告期內(nèi)，國際原油價(jià)格自2019年二季度起進(jìn)入下行通道，持續(xù)下跌至2020 年二季度后價(jià)格觸底反彈，并保持穩(wěn)步上升趨勢(shì)至2022年6月，整體呈現(xiàn)先降后升的 V字形波動(dòng)趨勢(shì)且幅度較大。2021年以來，受國際原油價(jià)格上漲影響，公司包括壬基酚在內(nèi)的主要原材料采購價(jià)格有一定程度的上漲，增加了直接材料成本。

報(bào)告期各期末，公司存貨賬面價(jià)值分別為4275.10萬元、5746.78萬元、7693.99萬元、1.01億元，占各期資產(chǎn)總額的比例分別為22.25%、25.35%、24.39%、24.92%，公司存貨價(jià)值較大，占總資產(chǎn)比重較高。報(bào)告期內(nèi)，康普化學(xué)的存貨周轉(zhuǎn)率分別為 2.02、2.58、2.17、1.00，低于可比公司的平均值，公司存貨周轉(zhuǎn)速度較慢。

公司與同行業(yè)可比公司存貨周轉(zhuǎn)率對(duì)比情況，圖片來源：招股書

值得注意的是，經(jīng)過多年的市場開拓，公司產(chǎn)品已遠(yuǎn)銷全球多個(gè)國家，終端客戶涵蓋了世界前五大銅礦企業(yè)BHP（必和必拓）、CODELCO（智利國家銅業(yè)）、Glencore（嘉能可）、 Freeport-McMoRan（自由港）、SCCO（南方銅業(yè)）以及其他境內(nèi)外知名礦業(yè)集團(tuán)。 報(bào)告期內(nèi)，公司對(duì)前五大客戶的銷售收入占營業(yè)收入的比重分別為 76.58%、 70.36%、71.06%、64.45%，主要客戶相對(duì)集中，存在著一定的核心客戶依賴情形。

關(guān)鍵詞： 報(bào)告期內(nèi) 采購價(jià)格 表面活性劑