澳亞集團(tuán)沖刺港股 連續(xù)三年凈利率維持20%以上

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國(guó)內(nèi)乳制品行業(yè)龍頭企業(yè)澳亞集團(tuán)赴港上市又有了新動(dòng)向。

12月5日，據(jù)港交所披露，澳亞集團(tuán)已通過(guò)港交所上市聆訊，中金公司和星展銀行（DBS）為公司聯(lián)席保證人。

弗若斯特沙利文資料顯示，澳亞集團(tuán)是中國(guó)第一家設(shè)計(jì)、建設(shè)及運(yùn)營(yíng)規(guī)?；皹?biāo)準(zhǔn)化萬(wàn)頭奶牛牧場(chǎng)的奶牛牧場(chǎng)運(yùn)營(yíng)商。

于2021年，在原料奶的銷量、銷售額及產(chǎn)量方面，澳亞集團(tuán)在國(guó)內(nèi)所有奶牛牧場(chǎng)中分別排名第三、第四及第五。

以極高的產(chǎn)奶率和獨(dú)立的奶牛牧場(chǎng)運(yùn)營(yíng)商地位，澳亞集團(tuán)在國(guó)內(nèi)乳業(yè)市場(chǎng)上有著獨(dú)特的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

單產(chǎn)總產(chǎn)位居行業(yè)首位

龍頭牧場(chǎng)規(guī)模優(yōu)勢(shì)凸顯

自2008年以后，伊利、蒙牛等頭部乳企為實(shí)現(xiàn)奶源品質(zhì)自控，積極布局乳制品產(chǎn)業(yè)鏈上游，不斷入股、并購(gòu)、新建奶牛牧場(chǎng)。

行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)升維之下，乳制品產(chǎn)業(yè)鏈上游牧場(chǎng)資源重要性越發(fā)凸顯。

作為新加坡上市公司佳發(fā)集團(tuán)旗下的全資子公司，澳亞集團(tuán)從2009年進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)起，一直保持高效率運(yùn)營(yíng)及超越市場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn)的產(chǎn)品質(zhì)量。

數(shù)十年間，通過(guò)自建、收購(gòu)優(yōu)質(zhì)牧場(chǎng)，澳亞集團(tuán)逐步成為我國(guó)養(yǎng)殖規(guī)模、原料奶產(chǎn)量、原料奶品種等均居業(yè)內(nèi)前列的龍頭，位列中國(guó)十大萬(wàn)頭規(guī)模化奶牛牧場(chǎng)之中，躋身為中國(guó)前五大奶牛牧場(chǎng)運(yùn)營(yíng)商之一。

憑借傳承母公司佳發(fā)集團(tuán)數(shù)十年畜牧養(yǎng)殖相關(guān)業(yè)務(wù)的專業(yè)技術(shù)，澳亞集團(tuán)對(duì)運(yùn)營(yíng)大規(guī)模牧場(chǎng)有著專業(yè)知識(shí)深厚，經(jīng)驗(yàn)成熟，運(yùn)營(yíng)效率卓越等優(yōu)勢(shì)。

“成母牛年均單產(chǎn)量”是衡量奶牛牧場(chǎng)運(yùn)營(yíng)效率的核心指標(biāo)。自2015年至2021年，澳亞集團(tuán)的每頭成母牛的平均產(chǎn)奶量已實(shí)現(xiàn)連續(xù)7年位居中國(guó)第一。

于2021年，公司每頭成母牛的年平均產(chǎn)奶量達(dá)12.7噸/年，遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平的8.7噸/年，以及國(guó)內(nèi)前五大奶牛牧場(chǎng)的平均水平11.5噸/年。

此外，澳亞集團(tuán)也通過(guò)戰(zhàn)略性地制定具有高增長(zhǎng)前景、綜合協(xié)同的業(yè)務(wù)模式，獲得了更加客觀的經(jīng)濟(jì)效益。

自2018年起，公司也將業(yè)務(wù)成功擴(kuò)展至肉牛業(yè)務(wù)，利用規(guī)模經(jīng)濟(jì)及資源優(yōu)化，進(jìn)一步提高肉牛的產(chǎn)出。

截至今年其在中國(guó)擁有2個(gè)大規(guī)模肉牛飼養(yǎng)場(chǎng)，飼養(yǎng)著28152頭肉牛，其中26566頭為荷斯坦肉牛。

資產(chǎn)負(fù)債狀況良好

營(yíng)收穩(wěn)增競(jìng)爭(zhēng)力凸顯

與其他大型奶牛牧業(yè)公司不同，澳亞集團(tuán)在乳業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈上有著堅(jiān)實(shí)的“獨(dú)立”地位。

優(yōu)然牧業(yè)的大股東是伊利；現(xiàn)代牧業(yè)背后是蒙牛；重組后的越秀輝山大股東則是國(guó)資越秀集團(tuán)；樂(lè)源牧業(yè)是君樂(lè)寶全資子公司……

作為國(guó)內(nèi)最大的獨(dú)立奶牛牧場(chǎng)運(yùn)營(yíng)商，澳亞集團(tuán)沒(méi)有完全依附控股股東作為下游客戶。此外，公司還擁有多元化客戶群，包括蒙牛、光明、明治、君樂(lè)寶、新希望乳業(yè)、佳寶及卡士等覆蓋全國(guó)及地區(qū)領(lǐng)先的乳制品制造商，及元?dú)馍?、?jiǎn)愛(ài)等新興乳制品品牌。

對(duì)于下游客戶較低的依賴性以及多元且穩(wěn)定的客戶群優(yōu)勢(shì)，確保了澳亞集團(tuán)業(yè)務(wù)的穩(wěn)定增長(zhǎng)以及營(yíng)收的高速增長(zhǎng)。

招股書(shū)顯示，公司的營(yíng)收業(yè)績(jī)逐年攀高。2019年至2021年，澳亞集團(tuán)收入分別為3.52億美元、4.05億美元、5.22億美元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為21.9%。

盈利方面，澳亞集團(tuán)實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，近三年凈利率維持在20%以上。2019年至2021年，期內(nèi)利潤(rùn)分別為7463萬(wàn)美元、9907.9萬(wàn)美元、1.05億美元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為18.4%。

此外，澳亞集團(tuán)整體資產(chǎn)負(fù)債狀況良好，沒(méi)有流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，資產(chǎn)凈值保持相對(duì)穩(wěn)定，由截至2020年的651.7百萬(wàn)美元增至截至2021年的786.2百萬(wàn)美元。

作為領(lǐng)跑行業(yè)的龍頭企業(yè)，澳亞集團(tuán)通過(guò)內(nèi)提產(chǎn)能+外延并購(gòu)的“雙驅(qū)動(dòng)”，持續(xù)強(qiáng)化公司的規(guī)模優(yōu)勢(shì)和行業(yè)地位，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力凸顯。

一方面，澳亞集團(tuán)牧場(chǎng)采用先進(jìn)的育種技術(shù)提升牛群整體生產(chǎn)效能；另一方面，公司通過(guò)收購(gòu)優(yōu)質(zhì)牧場(chǎng)，不斷擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模。

招股書(shū)顯示，澳亞集團(tuán)在2021年以123.5百萬(wàn)美元現(xiàn)金完成了對(duì)醇源牧場(chǎng)100%股本權(quán)益的收購(gòu)。

但因醇源奶牛牧場(chǎng)仍處于增長(zhǎng)階段，且利用率較低，較其他奶牛牧場(chǎng)相比偏低的毛利率拉低了澳亞集團(tuán)原料奶業(yè)務(wù)的整體毛利率。招股書(shū)顯示，2022年上半年，公司原料奶業(yè)務(wù)的毛利率為24.5%。

募資搞生產(chǎn)

發(fā)展大規(guī)模牧場(chǎng)正當(dāng)時(shí)

中商情報(bào)網(wǎng)研究報(bào)告顯示，中國(guó)乳制品市場(chǎng)規(guī)模從2016年的5329億元增長(zhǎng)至2020年的6385億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)4.62%。

目前，國(guó)內(nèi)乳制品行業(yè)發(fā)展速度很快，但我國(guó)的乳制品人均消費(fèi)量與世界平均水平差距還很大，預(yù)計(jì)2022年將進(jìn)一步增長(zhǎng)至7107億元，乳制品市場(chǎng)增長(zhǎng)空間巨大。

據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告顯示，由于個(gè)人消費(fèi)者、餐廳、咖啡店及茶飲店對(duì)乳制品需求的不斷增加，中國(guó)乳制品消費(fèi)所需的原料奶量預(yù)計(jì)繼續(xù)增長(zhǎng)，于2021年至2026年或?qū)⑦M(jìn)一步增至75.3百萬(wàn)噸。

但多年來(lái)原料奶量供不應(yīng)求，存在巨大的市場(chǎng)缺口，預(yù)計(jì)到2026年這一缺口將達(dá)到約3010萬(wàn)噸。

而通過(guò)采用先進(jìn)技術(shù)及標(biāo)準(zhǔn)化的管理流程的大規(guī)模牧場(chǎng)，得以生產(chǎn)出大量的安全優(yōu)質(zhì)原料奶，發(fā)展大規(guī)模牧場(chǎng)成為行業(yè)新趨勢(shì)。

招股書(shū)顯示，此次IPO，澳亞集團(tuán)擬將募資用于擴(kuò)張牧場(chǎng)群，改建牧場(chǎng)設(shè)施，對(duì)新牧場(chǎng)設(shè)施進(jìn)行投資等，以此擴(kuò)大自身的奶牛存欄和不斷提高原料奶的產(chǎn)量與質(zhì)量，推進(jìn)奶牛牧場(chǎng)運(yùn)營(yíng)的標(biāo)準(zhǔn)化、集約化、規(guī)?；M(jìn)程。

從募資款項(xiàng)用途來(lái)看，澳亞集團(tuán)將所得款項(xiàng)凈額用于醇源牧場(chǎng)3、醇源牧場(chǎng)4建造牧場(chǎng)設(shè)施及購(gòu)買設(shè)備，預(yù)計(jì)分別可于2023年12月、2024年11月前達(dá)到全面產(chǎn)奶規(guī)模，屆時(shí)將為公司的原料奶產(chǎn)量共增加18萬(wàn)噸。

事實(shí)上，除選擇上市募資進(jìn)行規(guī)模擴(kuò)張之外，上市前澳亞集團(tuán)也通過(guò)股權(quán)融資不斷充實(shí)自身實(shí)力。

2020年4月，亞洲最大的乳制品企業(yè)之一日本明治乳業(yè)以2.544億美元的價(jià)格購(gòu)入澳亞集團(tuán)25%的股份。

2021年，樸誠(chéng)乳業(yè)、元?dú)馍忠约靶孪Ｍ闃I(yè)相繼入股澳亞集團(tuán)，分別斥資2920萬(wàn)美元、5840萬(wàn)美元和5840萬(wàn)美元，從佳發(fā)集團(tuán)手中購(gòu)入2.5%、5%和5%的股份。

以最后一次融資交易對(duì)價(jià)計(jì)算，澳亞集團(tuán)的估值為11.68億美元，約為行業(yè)均值的兩倍。

于此時(shí)赴港上市的澳亞集團(tuán)，雖然不得不面對(duì)的是原料奶價(jià)格滑向下行通道、飼料成本上漲等壓力。但許多業(yè)內(nèi)人士仍認(rèn)為，成功上市將進(jìn)一步打通澳亞集團(tuán)的融資渠道，迎來(lái)更多行業(yè)機(jī)會(huì)，加速自身成長(zhǎng)。作為高增長(zhǎng)乳制品行業(yè)的先驅(qū)，市場(chǎng)也十分期待澳亞集團(tuán)上市后的表現(xiàn)。

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