日本央行在4月28日的金融政策會(huì)議上決定，將繼續(xù)維持現(xiàn)行的貨幣政策寬松力度，包括-0.1%的政策利率，以及無上限購買日本政府債券，以便保持10年期的國債利率保持在零。此外，日本央行將繼續(xù)實(shí)施量化和定性的寬松貨幣政策，直到消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）重回2%的水平。除了繼續(xù)購買國債外，日本央行還決定將根據(jù)需要購買交易所交易所基金ETF和日本房地產(chǎn)信托投資基金（J-REIT），上限分別為12萬億日元和1800億日元。

日本央行行長黑田東彥表示，繼續(xù)實(shí)行寬松政策是合適的；日本不像西方經(jīng)濟(jì)體那樣處于需要加息的境地，因?yàn)槿毡具€沒有恢復(fù)到疫情前的水平，經(jīng)濟(jì)形勢還不允許政策正?；?。

在公布最新貨幣政策后，日本央行還公布了最新的經(jīng)濟(jì)前景預(yù)測。

日本央行認(rèn)為，盡管由于烏克蘭局勢等因素，大宗商品價(jià)格上漲等負(fù)面因素，但隨著新冠疫情和供給側(cè)約束的減弱以及外部需求的增加、寬松的財(cái)政狀況以及政府的經(jīng)濟(jì)措施的支持，日本的經(jīng)濟(jì)有可能復(fù)蘇。此后，隨著大宗商品價(jià)格高企的負(fù)面影響減弱，從收入到支出的良性循環(huán)逐漸加劇，預(yù)計(jì)日本經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)以高于其潛在增長率的速度增長。

此外，由于能源價(jià)格大幅上漲的影響，消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（剔除新鮮食品）的同比變化率可能會(huì)在2022財(cái)年暫時(shí)上升至2%左右。此后，由于能源價(jià)格上漲對CPI的影響可能會(huì)減弱，因此增長率預(yù)計(jì)將放緩。同時(shí)，在價(jià)格波動(dòng)較大的不包括能源的通貨膨脹方面，由于產(chǎn)出差距的改善、中長期通脹預(yù)期和工資通脹的上升，以及部分原材料成本上漲對食品的影響，預(yù)計(jì)CPI（所有項(xiàng)目減去新鮮食品和能源）的同比變動(dòng)率將在正區(qū)間適度上升。

相比2021年度和2022年度預(yù)期增長率相比，由于疫情影響、商品價(jià)格的上漲以及海外經(jīng)濟(jì)放緩等因素的影響，2023財(cái)年預(yù)測的增長率更低。

關(guān)于經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)，主要包括新冠病毒的變種，及其對國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)的影響。此外，烏克蘭周邊局勢的發(fā)展以及大宗商品價(jià)格、全球金融和資本市場以及海外經(jīng)濟(jì)的相關(guān)發(fā)展存在著極高的不確定性。

市場影響

日本央行公布利率決議及聲明后，美元兌日元直線拉升至130上方，日內(nèi)漲超1%，刷新2003年以來新高。日本股市同樣快速上漲，截止周四收盤，日經(jīng)225指數(shù)上漲1.75%。

圖：美元兌日元走勢圖（2021年8月至今）

圖：日元兌人民幣走勢圖（2020年11月至今）

自3月以來日元匯率快速走弱，相較美元已貶值約10%。到今天跌破130的整數(shù)關(guān)口。中金公司認(rèn)為，日元大幅貶值的邏輯之一來自于美日貨幣政策的分化，超鴿派的日本央行與逐步收緊的美聯(lián)儲(chǔ)形成了鮮明對比。若日元進(jìn)一步大幅貶值至135附近，或觸發(fā)日本當(dāng)局干預(yù)外匯的風(fēng)險(xiǎn)、同時(shí)大幅貶值的日元匯率或?qū)е逻M(jìn)口成本提升，帶來的通脹壓力可能引起日本民眾的不滿，屆時(shí)日本央行或面對來自政治層面的調(diào)整壓力。

此外，短期內(nèi)日本國內(nèi)通脹壓力較明顯，中金公司預(yù)計(jì)4月的日本CPI同比為2.5%-3.0%、核心CPI（剔除生鮮食品）同比為2.0%-2.5%，或?yàn)榻?0年以來的最高水準(zhǔn)。但日本目前的通脹9成以上都來自于食品與能源的貢獻(xiàn)，屬于成本推升型通脹，并非日本央行所期待的需求拉動(dòng)型通脹。今年日本的薪資上漲水平雖相較過往幾年有所提高，但難以形成質(zhì)的突破，“漲薪與漲價(jià)”的正循環(huán)尚不明朗。通脹層面，短期內(nèi)難以促使日本央行立刻調(diào)整貨幣政策，但是日本國內(nèi)通脹的壓力正在逐漸堆積，中長期需留意相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。

編輯：葉舒筠

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