近期，三大反?，F(xiàn)象正集中出現(xiàn)！

一、美債收益率倒掛

3月29日，美國10年期國債收益率下降到2.40%以下，而2年期國債則逼近2.4%，也就是說利率出現(xiàn)倒掛了，這是自2019年8月以來首次倒掛。

美債收益率倒掛是一種反?，F(xiàn)象。正常來說長期國債收益率往往會高于短期國債收益率。

為什么？

美國國債本質(zhì)上是美國政府開出的一張欠條。因為是美國政府背書，不愁還不了錢，大小了美聯(lián)儲多印點就可以了。

既然是欠條，那么必然有這樣一個規(guī)律，長期限的欠條肯定會比短期限的欠條，比如10年的欠條肯定比1個月的收益率高，因為承擔(dān)的風(fēng)險更高。這時候如果讓別人愿意購買長期限的國債，必然要有更高的收益率作為補償。所以長期限的國債收益率會比短期限的要高。

一般來說，人們預(yù)期未來經(jīng)濟形勢越好，那么國債收益率越低、長期國債收益率相對短期就越高。

很簡單，經(jīng)濟形勢好了，賺錢的項目會越多，沒必要把錢放在國債賺那可憐的利息。所以國債（特別是長期限國債）會被大量賣出，美國政府為了提高國債吸引力只能提高收益率。

反過來，國債收益率越來越高，且短期國債收益率比長期國債收益率高，說明人們預(yù)期經(jīng)濟在變差，不敢投資，只能是買國債避險。

過往的經(jīng)驗看，每每美債出現(xiàn)倒掛的時候，往往會出現(xiàn)危機。比如1989年、2000年、2006年均發(fā)生過倒掛，而1990年、2001年和2008年經(jīng)濟均陷入了衰退之中。

最近一次是在2019年，隨后不久則出現(xiàn)了美聯(lián)儲降息，同時2020年美股熔斷，經(jīng)濟負增長。

當(dāng)然2020年美國的經(jīng)濟危機更多是因為疫情，但與前期累積的深層次經(jīng)濟問題一點關(guān)系都沒有也說不上。

那么2022年美債又出現(xiàn)倒掛，危機會來嗎？不能完全排除這種可能性?，F(xiàn)在美國經(jīng)濟增長很大成分是依靠前期的放水，現(xiàn)在突然加息難免會把問題裸露出來。同時通脹處于40年高位，加上疫情未結(jié)束、俄烏沖突未結(jié)束，這些事情加起來隨時有演變成危機的可能。

二、中美利差倒掛

4月11日，中國10年期國債收益率利差一度倒掛，美國10年期國債收益率上行至2.764%，而中國10年期國債收益率則是2.75%，美10債收益率高于中10債，這是2010年以來的第一次。

一般來說，兩個國家利率比較往往是對比國債收益率。正常情況下，發(fā)展中國家（包含中國）利率水平往往會比發(fā)達國家高一些。一方面是發(fā)展水平不同。另一方面是發(fā)展中國家需要持續(xù)比較高的利率以避免資金外流。

由于美國加息，中國降息，貨幣政策一左一右，導(dǎo)致中美利差縮小，甚至倒掛。結(jié)果是中國國內(nèi)面臨資金外流壓力。

中國在本月進行了降準(zhǔn)，而沒有降息，很大原因是考慮到了匯率因素。

但是難道中國今年就不降息了嗎？

當(dāng)然不是？

第一，雖然中美利差在縮小，甚至倒掛。但這只是表面利率，因為美國現(xiàn)在是高通脹，如果把物價考慮在內(nèi)目前美國的實際利率并不高。

第二，中國是大國，僅次于美國的第二大經(jīng)濟體。有獨立制定貨幣政策的能力，貨幣政策能夠“以我為主”。

所以中國今年仍將會降息，只是節(jié)奏可能沒那么快。

三、日元大幅貶值

日元一直被稱為避險資產(chǎn)，很少看到日元貶值，即便是安倍在時的量化寬松，日元也在升值。但最近日元卻在大幅貶值。

4月20日，日元對美元匯率一度跌破1美元兌換129日元關(guān)口，創(chuàng)下2002年5月以來新低。

日元貶值表面原因是美國和日本的貨幣政策不同步，美國抽水而日本繼續(xù)放水。日本的低利率會表現(xiàn)到匯率上，導(dǎo)致日元貶值。

但日元貶值還有深層次原因。

我們都知道一國貨幣強弱與這個國家的綜合國力息息相關(guān)。日本長期以來科技實力居于世界第一梯隊。它在半導(dǎo)體、光伏、手機、移動互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域世界的排名是數(shù)一數(shù)二的。

但隨著新一輪科技革命、能源革命的來臨，日本是明顯落伍了。

當(dāng)下的能源、科技革命是由不可再生能源（石油）向可再生能源（電力）轉(zhuǎn)型。這種情況下新能源車將是趨勢。

但我們看到，以汽油為主的日本汽車業(yè)向新能源車轉(zhuǎn)型之路非常慢。去年以來，日系車銷量斷崖式下跌，同時松下、夏普、索尼陷入虧損泥。

日元的基礎(chǔ)是日本綜合國力，而日本的核心是制造業(yè)，而制造業(yè)的核心是汽車。現(xiàn)如今日本制造業(yè)已經(jīng)慢慢走入衰落，反映的貨幣上出現(xiàn)了日元貶值就不奇怪了。

如果你覺得文章很棒，對你有幫助，可以關(guān)注作者的微信公眾號：小白讀財經(jīng)（ID：xiaobaiducaijing），訂閱更多的優(yōu)質(zhì)原創(chuàng)推文！

關(guān)鍵詞： 貨幣政策 反常現(xiàn)象 長期國債