美國(guó)公司債市場(chǎng)剛剛創(chuàng)下自1980年以來(lái)最差季度表現(xiàn)。但這并不意味著投資者開(kāi)始押注經(jīng)濟(jì)衰退即將到來(lái)。

在美債市場(chǎng)，盡管市場(chǎng)對(duì)于國(guó)債變動(dòng)更為關(guān)注，但公司債市場(chǎng)實(shí)際表現(xiàn)更差。 ICE Indices數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)整體下跌 5.6%，投資級(jí)債券市場(chǎng)則下跌7.7%。追蹤這些市場(chǎng)的兩大交易所交易基金 ——iShares 美國(guó)國(guó)債ETF和iShares iBoxx 投資級(jí)公司債券ETF分別下跌7.9%和10%。

歐洲市場(chǎng)同樣不容樂(lè)觀。受俄烏沖突影響，歐洲投資級(jí)債券市場(chǎng)今年以來(lái)下跌5.4%，為新冠疫情爆發(fā)以來(lái)最差表現(xiàn)。

市場(chǎng)分析認(rèn)為，投資級(jí)債券表現(xiàn)不佳的一個(gè)主要原因在于久期（利率敏感性）。

一般而言，期限長(zhǎng)、票面利率低的債券具有更長(zhǎng)的久期及更高的利率敏感性。在北美市場(chǎng)，目前投資級(jí)公司債平均久期為7.7年，高于國(guó)債市場(chǎng)的6.9年。這導(dǎo)致投資級(jí)公司債在今年利率上升的大背景下?lián)p失嚴(yán)重。

但這并不意味著投資者開(kāi)始押注美國(guó)經(jīng)濟(jì)即將衰退。盡管債券市場(chǎng)近期有所波動(dòng)，但與歷史相比，整體波動(dòng)幅度尚未顯示出衰退的跡象。

在利差方面，目前美國(guó)投資級(jí)債券的收益率僅比國(guó)債收益率高1.2%，遠(yuǎn)低于2020年疫情爆發(fā)時(shí)的水平。

垃圾債市場(chǎng)同樣表現(xiàn)平穩(wěn)。風(fēng)險(xiǎn)最高的垃圾債溢價(jià)僅比美國(guó)國(guó)債高3.5%，遠(yuǎn)低于新冠爆發(fā)初期11%的階段性峰值。iShares iBoxx高收益公司債券ETF今年以來(lái)下跌7%，與投資級(jí)債券相關(guān)ETF表現(xiàn)相當(dāng)。

關(guān)鍵詞： 今年以來(lái) 債券市場(chǎng) 利率敏感性